【研报精选】以太坊/比特币比率为何持续下跌

CryptoslateXuất bản vào 2023-03-21Cập nhật gần nhất vào 2023-03-22

Tóm tắt

在持续的银行业危机叙述的刺激下， BTC表现明显强于以太坊，市场似乎开始摆脱长达两年的 ETH 主导地位

过去关于以太坊翻转比特币的说法很多，尤其是在 2017 年牛市周期期间，当时 ETH/BTC 比率达到 0.157 的峰值。

然而，快进到现在，在持续的银行业危机叙述的刺激下， CryptoSlate分析的 Glassnode 数据表明未来以太坊表现不佳的时期 - 支付“翻转”的想法。

比特币 – 以太坊实现了上限优势

市值是评估和比较加密货币的最流行方式。它是通过将当前价格乘以流通供应量来计算的。

市值方法的一种变体是实现上限，它将上述计算中的当前价格替换为代币最后移动时的价格。支持者认为，由于将丢失和无法找回的硬币的影响降至最低，因此可以提供更准确的估值。

下图记录了比特币和以太坊市场以及自 2016 年以来的已实现上限。它显示了 2017 年 6 月 BTC 和 ETH 之间的紧缩，尤其是在查看已实现上限线时。

2019年4月左右，两人开始出现分歧。但到 2021 年 5 月，这两个频段进一步收窄。然而，以太坊的已实现上限最近几周开始下降，而比特币的持有量相对稳定。

该图表还绘制了 BTC/ETH 的主导地位，计算方法是将 BTC 市值除以 [(BTC 市值 + ETH 市值) – 0.765]。0.765 数字可视化了围绕长期平均值的振荡器。这表明市场开始摆脱长达两年的 ETH 主导地位。

资料来源：Glassnode.com

根据目前的情况，市场正在为更高的利率做准备，银行将继续收紧信贷供应——这种情况通常有利于避险资产。

以太坊被认为比比特币更具风险、更高的贝塔值，这表明它的表现将低于进入避险环境的领先加密货币。

以太坊基本面

对以太坊基本面的分析也表明未来表现不佳。

生态系统健康的一般指标是现货与期货比率高/上升——这表明持有者主导交易者的生态系统，其意图是利润而不是对生态系统的信任。

从 ETH 现货到期货交易量的数据显示，自 2020 年 4 月以来呈宏观下降趋势。下降趋势在 2022 年 5 月左右加速（Terra-LUNA 内爆），此后跌至历史最低点。

资料来源：theblock.com

在过去五年中，ETH 地址总数的百分比变化有所下降，上个月低于 BTC。

同样，LTC 地址总数的百分比变化在 2021 年 6 月左右开始远离 ETH（和 BTC），此后一直保持较高水平，尤其是在 2021 年 11 月左右进入市场顶部。

资料来源：Glassnode.com

链上数据显示，稳定币和 NFT 交易构成了 ETH 上最重要的 gas 使用量，前者在 2022 年 12 月左右飙升。后者自 2021 年 4 月以来一直保持相对平稳。

2022 年 6 月，稳定币和 NFT 交易占 ETH 天然气使用量的近一半。现在，这个百分比约为 35%，表明 ETH 链上的这些应用程序普遍低迷。

Glassnode.com

这可以用 BTC 上 Ordinals 的日益普及来解释，这在一定程度上减少了 ETH NFT 需求。同样，交易所的稳定币已跌至 17 个月低点——这表明它们对加密货币的重要性普遍下降，这可能是由于围绕其安全性/可赎回性的持续叙述。

资料来源：Glassnode.com

Merge 的叙述导致了转向权益证明和通货紧缩代币经济学的看涨价格驱动因素。然而，六个多月过去了，ETH 对比特币的价格继续下跌。这背后可能有几个原因。

以太坊供应：（来源：ultrasound.money）

自 Tornado Cash 制裁以来，以太坊作为不受审查的去中心化链的声誉受到了重大打击。超过一半的区块仍然符合外国资产控制办公室 (OFAC) 的要求，这意味着超过一半的网络将根据美国当局的要求排除交易。

OFAC 合规块：（来源：mevwatch.info）

此外，虽然开发人员透明地表示合并不会直接降低费用，但仍然存在一个持续的、未解决的问题，即昂贵的交易。下图显示交易费用最近飙升至约 5k ETH。

资料来源：Glassnode.com

ETH/BTC 比率目前为 0.0635，不到 2017 年峰值时的一半。自银行业危机以来，该比率出现了显着下降，表明在这些不确定时期市场压倒性地青睐比特币。

Nội dung Liên quan

Điều gì sẽ xảy ra nếu dự luật CLARITY cuối cùng không được thông qua?

Dự luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (CLARITY), đã bị đình trệ tại Thượng viện Mỹ hơn một năm sau khi được Hạ viện thông qua vào tháng 7/2025. Dự luật nhằm phân loại tài sản mã hóa là chứng khoán hay hàng hóa, phân định rõ quyền quản lý giữa SEC và CFTC, đồng thời quy định về quản lý ví tự giữ, cơ chế lợi nhuận stablecoin và đăng ký cho sàn giao dịch nước ngoài. Tranh cãi chính hiện nay xoay quanh điều khoản kiểm tra đạo đức đối với tài sản mã hóa của các quan chức cấp cao, gắn liền với các khoản đầu tư của cựu Tổng thống Trump. Thượng viện dự kiến ưu tiên các vấn đề khác, đẩy lùi cơ hội biểu quyết dự luật sang tháng 9. Theo Polymarket, xác suất CLARITY được ký thành luật trong năm 2026 chỉ còn 35%, giảm mạnh so với mức 82% hồi tháng 2. **Tác động đến thị trường:** * **Thị trường mã hóa:** Nhiều nhà phân tích cho rằng tác động sẽ hạn chế vì thị trường phần nào đã phản ứng trước. Biến động giá Bitcoin gần đây chủ yếu do yếu tố vĩ mô. * **Thị trường chứng khoán Mỹ:** * **Coinbase (COIN):** Giá có thể chịu áp lực trong ngắn hạn, một số mục tiêu giá được điều chỉnh xuống vùng 140-160 USD. Tuy nhiên, xu hướng thể chế hóa tài sản mã hóa vẫn được kỳ vọng hỗ trợ tăng trưởng dài hạn. * **Circle (CRCL):** Tác động không hoàn toàn tiêu cực. Việc CLARITY không thông qua có thể tránh được các điều khoản hạn chế lợi nhuận từ stablecoin, đồng thời giảm bớt áp lực cạnh tranh từ các đối thủ mới nếu khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn. * **Các công ty kho bạc mã hóa (như Strategy/MSTR):** Giá chủ yếu biến động cùng Bitcoin. Áp lực tài chính có thể gia tăng trong bối cảnh bất ổn pháp lý kéo dài. **Cửa sổ lập pháp:** Nếu bỏ lỡ cơ hội vào tháng 8, khả năng thông qua dự luật trong năm 2026 sẽ rất thấp. Việc xem xét lại có thể bị trì hoãn đến năm 2027, thời điểm chính trị có thể thay đổi sau bầu cử giữa kỳ, làm giảm cơ hội đạt được đồng thuận lưỡng đảng như hiện tại. Trong trường hợp đó, ngành sẽ tiếp tục dựa vào khung hiện có như đạo luật GENIUS (ổn định cho stablecoin) và các quy định riêng lẻ từ SEC, CFTC.

Odaily星球日报3 phút trước

Điều gì sẽ xảy ra nếu dự luật CLARITY cuối cùng không được thông qua?

Odaily星球日报3 phút trước

SK Hynix Q2 Lợi nhuận tăng vọt sáu lần vẫn 'không đạt mục tiêu', ký kết hợp đồng dài hạn với 10 khách hàng, HBM4 sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm

SK Hynix báo cáo lợi nhuận hoạt động quý 2 đạt kỷ lục 60.5 nghìn tỷ Won, tăng 557% so với cùng kỳ, và doanh thu tăng 257% lên 79.3 nghìn tỷ Won. Tuy nhiên, cả hai chỉ tiêu đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Biên lợi nhuận hoạt động đạt mức cao 76.3%, chủ yếu nhờ nhu cầu mạnh từ các sản phẩm AI như HBM và eSSD. Mặc dù vậy, ba yếu tố chính khiến kết quả không đạt kỳ vọng: tỷ trọng doanh thu HBM lớn hạn chế không gian tăng trưởng lợi nhuận từ bộ nhớ thông thường, đà tăng giá bộ nhớ chậm lại trong quý, và các hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) đã khóa giá với khoảng 10 khách hàng, làm giảm lợi ích từ giá giao ngay tăng. Công ty cho biết đã có thỏa thuận LTA với khoảng 10 khách hàng và đang đàm phán với các khách hàng lớn khác để tăng cường sự ổn định. Về định hướng tương lai, SK Hynix duy trì triển vọng lạc quan, dự kiến HBM4 sẽ tăng tốc sản lượng trong nửa cuối năm. NAND cũng đang phục hồi, với sản phẩm 321 lớp chiếm tỷ trọng cao nhất và nhu cầu eSSD từ các trung tâm dữ liệu AI mạnh mẽ. Tình hình tài chính được cải thiện đáng kể, với tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 88 nghìn tỷ Won. Tuy nhiên, áp lực chi tiêu vốn lớn, dự kiến đạt mức cao của khoảng 40-50 nghìn tỷ Won trong năm 2026 để mở rộng công suất sản xuất, đặt ra câu hỏi về kỷ luật chi tiêu và khả năng duy trì tỷ suất lợi nhuận.

marsbit23 phút trước

SK Hynix Q2 Lợi nhuận tăng vọt sáu lần vẫn 'không đạt mục tiêu', ký kết hợp đồng dài hạn với 10 khách hàng, HBM4 sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm

marsbit23 phút trước

Zcash tuyên bố bằng chứng Ironwood loại trừ các lỗi làm giả không thể phát hiện

Các nhà nghiên cứu Zcash đã hoàn tất xác minh chính thức cho Ironwood, công bố một bằng chứng được kiểm tra bằng máy tính chứng minh rằng shielded pool (bể chắn) mới của mạng lưới không chứa lỗi làm giả tiền không thể phát hiện dưới các giả định mật mã đã nêu. Bằng chứng, được viết bằng ngôn ngữ lập trình Lean, bao gồm hơn 2.700 định lý và cần hơn một tháng để ba nhóm nghiên cứu hoàn thành. Công trình này thiết lập một thuộc tính bảo mật gọi là tính toàn vẹn số dư, nhằm đảm bảo shielded pool không thể chi trả giá trị lớn hơn lượng đã được công khai đưa vào. Ironwood được giới thiệu qua bản nâng cấp NU6.3 của Zcash để đối phó với một lỗ hổng bảo mật tiềm tàng đã được phát hiện trong shielded pool Orchard trước đó, vốn trên lý thuyết có thể cho phép làm giả ZEC không thể phát hiện. Nhóm phát triển Zcash cho biết không có bằng chứng nào cho thấy lỗ hổng này bị khai thác. Bể chắn mới được thiết kế để khôi phục niềm tin vào tính toàn vẹn nguồn cung của Zcash.

cointelegraph56 phút trước

Zcash tuyên bố bằng chứng Ironwood loại trừ các lỗi làm giả không thể phát hiện

cointelegraph56 phút trước

Sự thật về ngành ngân hàng số: 368 ngân hàng đang hoạt động chỉ 127 có giấy phép, đằng sau những vòng gọi vốn là vô số cái chết thầm lặng

Tất cả mọi người đều đếm vòng gọi vốn, không ai đếm những cái chết. Vậy nên tôi đã đếm cả hai. Tính đến tháng 7/2026, có 368 ngân hàng kỹ thuật số (neobank) đang hoạt động được xác minh, phục vụ khoảng 1,46 tỷ khách hàng. Sự trỗi dậy là có thật, đặc biệt ở châu Á (817 triệu người dùng) và Mỹ Latinh (Nubank chiếm 131 triệu). Tuy nhiên, trong số 368 công ty, chỉ 127 công ty sở hữu giấy phép ngân hàng đầy đủ. Hai phần ba còn lại phụ thuộc vào đối tác cung cấp hạ tầng (BaaS, tổ chức phát hành thẻ...), tạo ra rủi ro cấu trúc lớn. Khi hạ tầng sụp đổ (như các vụ Wirecard, Synapse), khách hàng có thể mất tiền mà không được bảo hiểm tiền gửi bồi thường. Cái chết trong ngành này thường thầm lặng, không có cáo phó. Các công ty biến mất mà không có thông báo. Về AI, chỉ 67/368 neobank (18%) triển khai AI thực sự vào hoạt động, phần lớn là ở các thị trường mới nơi AI giải quyết bài toán xác định tín dụng. Nhiều mô hình chưa trải qua chu kỳ suy thoái kinh tế và có thể gặp sự cố. Bức tranh tổng thể là một sự phát triển ngoạn mục nhưng tồn tại trên một nền tảng tập trung, dễ tổn thương. Hai điều này cùng đúng và khiến ngành trở nên thú vị.

marsbit1 giờ trước

Sự thật về ngành ngân hàng số: 368 ngân hàng đang hoạt động chỉ 127 có giấy phép, đằng sau những vòng gọi vốn là vô số cái chết thầm lặng

marsbit1 giờ trước

6.7 vạn vị trí thiếu hụt nhân tài bán dẫn phía sau: Cuộc chơi chính sách công nghiệp Mỹ và gợi ý cho Trung Quốc

Mỹ đang thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn trở lại với hơn 7700 tỷ USD đầu tư, nhưng đối mặt với nguy cơ thiếu hụt khoảng 67.000 lao động kỹ thuật và kỹ sư vào năm 2030. Vấn đề không chỉ nằm ở kỹ sư thiết kế chip hàng đầu mà còn ở cả kỹ thuật viên vận hành nhà máy. Mặc dù mức lương trong ngành cao hơn trung bình, việc thu hút nhân tài vẫn khó do yếu tố địa điểm nhà máy, lịch làm việc và dịch vụ công đi kèm. Các trường cao đẳng cộng đồng đang đóng vai trò quan trọng trong việc đào tạo kỹ thuật viên tại địa phương, nhưng cần sự hợp tác chặt chẽ với doanh nghiệp về cơ sở vật chất và chương trình đào tạo. Trong khi đó, việc bổ sung kỹ sư trình độ cao gặp thách thức về thời gian đào tạo và sự cạnh tranh từ các ngành khác như AI. Các chính sách đề xuất bao gồm mở rộng giáo dục STEM, đào tạo nghề và cả cải cách nhập cư cho lao động có kỹ năng. Bài học cho Trung Quốc là cần coi nguồn cung nhân lực như một phần của cơ sở hạ tầng công nghiệp, cần phối hợp ngay từ giai đoạn lập dự án. Cần chú trọng đào tạo nghề cho vị trí kỹ thuật và xây dựng hệ sinh thái (nhà ở, giáo dục, y tế) xung quanh các cụm công nghiệp để giữ chân người lao động. Trọng tâm cuối cùng phải là xây dựng một hệ thống đào tạo và cung cấp nhân tài bền vững tại địa phương, thay vì chỉ dựa vào việc thu hút nhân tài từ bên ngoài.

marsbit1 giờ trước