Tác giả: Bao Yilong
Lợi nhuận hoạt động của SK Hynix trong quý 2 đạt mức cao kỷ lục, nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích, làm gia tăng thêm nghi ngờ về việc liệu nhu cầu chip AI có thể tiếp tục hỗ trợ định giá cao hay không.
Ngày 28/7, sau giờ giao dịch tại Mỹ, SK Hynix công bố báo cáo tài chính quý 2, lợi nhuận hoạt động tăng mạnh 557% lên 60.5 nghìn tỷ Won, doanh thu tăng 257% lên 79.3 nghìn tỷ Won, cả hai chỉ số này đều phá kỷ lục quý.
Tuy nhiên, các số liệu trên đều thấp hơn kỳ vọng của nhà phân tích. Thị trường trước đó dự đoán lợi nhuận hoạt động khoảng 64.2 nghìn tỷ Won, doanh thu khoảng 83.9 nghìn tỷ Won.
Về triển vọng nhu cầu, SK Hynix duy trì đánh giá lạc quan. SK Hynix cho biết đã ký kết hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và tiếp tục đàm phán với các khách hàng ngành chính khác, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động, tăng cường sự ổn định kinh doanh trung dài hạn và nền tảng tăng trưởng bền vững.
Kể từ tháng 6 năm nay, vốn hóa thị trường của SK Hynix đã bốc hơi hơn 5000 tỷ USD, mức giảm sâu nhất trong một tháng từng xóa sổ khoảng 45% giá trị cổ phiếu. Sau khi công bố kết quả, SK Hynix ADR đã giảm hơn 5% trong giao dịch ngoài giờ, cổ phiếu địa phương Hàn Quốc giảm 4.5% trước khi thị trường mở cửa.
Xét về con số tuyệt đối, quý 2 của SK Hynix gần như là sự thể hiện tập trung của chu kỳ siêu tăng trưởng trong ngành bộ nhớ.
Quý 2, doanh thu của công ty là 79.3187 nghìn tỷ Won, tăng khoảng 257% so với 22.232 nghìn tỷ Won cùng kỳ năm ngoái, và tăng hơn 50% so với quý 1 là 52.5763 nghìn tỷ Won. Lợi nhuận hoạt động 60.5426 nghìn tỷ Won, tăng 557% so với 9.2129 nghìn tỷ Won cùng kỳ năm ngoái, và tăng khoảng 61% so với quý 1 là 37.6103 nghìn tỷ Won.
Khả năng sinh lời còn đáng kinh ngạc hơn. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động quý 2 đạt 76.3%, cao hơn quý 1 là 71.5%.
Số liệu cho thấy, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty trong quý 2 đạt 83%. Điều này có nghĩa là giá cả và nhu cầu đối với các sản phẩm giá trị gia tăng cao như bộ nhớ máy chủ AI, HBM, eSSD đã đẩy SK Hynix lên mức lợi nhuận cực cao.
Lợi nhuận ròng thậm chí đạt 93.9226 nghìn tỷ Won, với tỷ suất lợi nhuận ròng là 118%. Tuy nhiên, con số này không hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh chính, mà chịu tác động đáng kể từ thu nhập đầu tư một lần.
Công ty đã xác nhận thu nhập phi hoạt động 62.166 nghìn tỷ Won trong quý 2 do bán một phần cổ phần Kioxia, lợi nhuận trước thuế đạt 122.7084 nghìn tỷ Won. Điều này làm cho lợi nhuận ròng tăng trưởng mạnh so với năm ngoái, nhưng tính bền vững của nó yếu hơn so với lợi nhuận hoạt động.
Việc SK Hynix lần này không đạt được kỳ vọng của thị trường chủ yếu bắt nguồn từ ba yếu tố cấu trúc.
Thứ nhất, tỷ trọng doanh số HBM (Bộ nhớ băng thông cao) quá cao, ngược lại hạn chế không gian tăng trưởng lợi nhuận. Động lực chính thúc đẩy lợi nhuận ngành bán dẫn tăng mạnh hiện nay đến từ sự tăng vọt giá của bộ nhớ thông dụng truyền thống, trong khi mức độ tiếp xúc HBM cao của SK Hynix khiến công ty được hưởng lợi tương đối hạn chế từ đó.
Thứ hai, đà tăng giá bộ nhớ đã chậm lại rõ rệt trong quý 2. Theo tiết lộ của SK Hynix, mức tăng giá DRAM thông dụng theo quý trong quý 2 là khoảng 30%, bộ nhớ flash NAND là khoảng giữa khoảng 50% đến 60%, đều thấp hơn mức tăng quý 1 là DRAM khoảng 60%, NAND khoảng 70%.
Thứ ba, các thỏa thuận cung cấp dài hạn (LTA) ký kết với khách hàng chính đã khóa giá bán, làm suy yếu tính đàn hồi thu nhập từ việc giá giao ngay tăng.
Theo nguồn tin tiết lộ từ người trong cuộc được báo cáo trích dẫn, doanh số bán hàng bị khóa bởi thỏa thuận dài hạn của SK Hynix chiếm khoảng 50% tổng khối lượng. Công ty cho biết, hiện đã hoàn tất đàm phán hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và nhận được nhu cầu cung ứng bổ sung từ nhiều công ty công nghệ lớn.
Nhà phân tích trưởng khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và Trung Đông của Etoro, Josh Gilbert, chỉ ra:
Khi bạn là nhà cung cấp chủ đạo của bộ nhớ băng thông cao vận hành chip NVIDIA, cơn sốt AI sẽ được thể hiện trực tiếp trên báo cáo lợi nhuận của bạn. Điều này có nghĩa thị trường khó có thể chỉ nhìn vào các con số hàng đầu, vấn đề then chốt hơn là liệu tỷ suất lợi nhuận và hướng dẫn kết quả kinh doanh có thể hỗ trợ cho biểu hiện giá cổ phiếu gần đây của công ty hay không.
Ngoài HBM, hoạt động kinh doanh NAND cũng được hưởng lợi trong chu kỳ phục hồi.
Công ty cho biết, về mặt NAND đang đẩy nhanh chuyển đổi sang các nút quy trình tiên tiến để củng cố danh mục sản phẩm dung lượng cao, hiệu suất cao. Sản phẩm 321 lớp đã trở thành sản phẩm chiếm tỷ trọng cao nhất trong tổng sản lượng, công ty kế hoạch mở rộng nó lên khoảng 50% công suất nội địa Hàn Quốc vào cuối năm.
SSD cấp doanh nghiệp vẫn là nguồn tăng trưởng quan trọng. Trung tâm dữ liệu AI không chỉ cần HBM và DRAM máy chủ, mà còn cần thiết bị lưu trữ quy mô lớn, hiệu suất cao, độ tin cậy cao. Khi các nhà cung cấp đám mây và công ty công nghệ lớn mở rộng cụm AI, nhu cầu eSSD cũng tăng mạnh, giúp SK Hynix nâng cao chất lượng danh mục sản phẩm NAND.
Đây cũng là điểm khác biệt của chu kỳ bộ nhớ lần này so với trước đây: trong quá khứ, chu kỳ tăng của bộ nhớ thường được kéo bởi điện tử tiêu dùng như điện thoại thông minh, PC, trong khi nhu cầu máy chủ AI hiện tại đồng thời kéo theo DRAM, HBM, eSSD, khiến cho tình trạng căng thẳng cung cầu mang tính cấu trúc hơn.
Về tình hình tài chính, dòng tiền của SK Hynix trong quý 2 được cải thiện rõ rệt.
Tính đến cuối quý 2, tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty đạt 88 nghìn tỷ Won, tăng 33.6 nghìn tỷ Won so với quý trước; tổng nợ giảm 0.7 nghìn tỷ Won xuống còn 18.6 nghìn tỷ Won, vị thế tiền mặt ròng mở rộng lên 69.4 nghìn tỷ Won.
Công ty cho biết, nhờ lợi nhuận kỷ lục và khả năng tạo tiền mặt, tính linh hoạt tài chính được tăng cường đáng kể.
Tuy nhiên, nhu cầu mạnh cũng đồng nghĩa với áp lực chi tiêu vốn lớn hơn. SK Hynix dự kiến chi tiêu vốn năm 2026 sẽ đạt mức cao của khoảng 40 đến 50 nghìn tỷ Won. Công ty đang đẩy nhanh tiến độ sản xuất hàng loạt M15X và chuẩn bị mở rộng nhanh chóng công suất sau khi phòng sạch Giai đoạn 1 Yongin được đưa vào sử dụng vào đầu năm 2027.
Ngoài ra, công ty còn đề cập đến các kế hoạch đầu tư trung dài hạn như cơ sở đóng gói tiên tiến P&T7, cơ sở sản xuất NAND M17 và cụm bán dẫn mới.
Các dự án này sẽ được tiến hành theo từng giai đoạn dựa trên nhu cầu của khách hàng và hiệu quả đầu tư. Đối với nhà đầu tư, vấn đề then chốt sẽ là, trong khi nhu cầu AI duy trì cao, liệu SK Hynix có thể duy trì kỷ luật chi tiêu vốn và tránh việc mở rộng cung ứng quá nhanh làm xói mòn tỷ suất lợi nhuận ở giai đoạn tiếp theo hay không.
