Автор: ChandlerZ, Foresight News
13 июля генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг в X публично признал провал стратегии токенов контента (content coins), которая реализовывалась в сети Base более года. Base с начала 2025 года активно продвигала токены контента через платформу Zora, внедрив их в свой кошелек как ключевую функцию, что на время сделало Base L2-сетью с самым большим объемом выпуска новых токенов.
Брайан Армстронг заявил: «Это не сработало, мы сменили курс в начале этого года. Мы облажались, пора перевернуть страницу». А токен ZORA, предоставивший ключевую инфраструктуру для этого эксперимента, с исторического максимума в августе прошлого года упал примерно на 95%, а его рыночная капитализация сократилась с примерно 550 миллионов долларов до примерно 30 миллионов долларов.
От «Каждый пост — это токен» до «Мы облажались»
Заявление Брайана Армстронга стало самым четким признанием провала эксперимента Base с креаторскими токенами, длившегося около года. Coinbase в июле 2025 года переименовала Coinbase Wallet в Base App, одновременно добавив в продукт социальную ленту, чат, платежи, трейдинг и функцию поиска приложений. В декабре того же года, открывая доступ к приложению в более чем 140 странах, Base все еще определяла его как продукт, объединяющий социальные функции, трейдинг и платежи.
Креаторская экономика Base была построена на базе инструментов ончейн-социальной платформы Zora. Токен контента соответствовал конкретному посту: когда пользователь публиковал изображение, видео или текст, система одновременно создавала токен ERC-20, доступный для свободной торговли. Каждый токен контента имел фиксированную эмиссию в 10 миллиардов единиц, при этом креатор при запуске получал 1%, то есть 10 миллионов токенов. Изначально у токена не было цены, когда другие пользователи покупали его, формировалась ончейн-котировка, а последующие покупки и продажи определяли рыночную капитализацию и прибыль/убытки держателей.
Покупатели получали токен, связанный с постом, который могли в любой момент продать на рынке. Токен не включал права на пост, не представлял долю в креаторе, его будущих доходах или прибыли. Условия обслуживания Zora ограничивали его использование развлечением, использованием и потреблением, требуя от пользователей подтвердить, что покупка не связана с получением доли или прибыли. Таким образом, доход покупателя в основном зависел от того, согласится ли кто-то позже купить токен по более высокой цене.
Креаторский токен был привязан ко всему аккаунту, у каждого аккаунта Zora был только один такой токен. Его эмиссия также составляла 10 миллиардов единиц, из которых 50% поступали на открытый рынок, а остальные 50% линейно разблокировались для креатора в течение пяти лет. Все последующие токены контента, выпущенные этим аккаунтом, были связаны с креаторским токеном. Zora надеялась, что популярный контент повысит спрос на креаторский токен. Креаторы могли продавать полученные токены, а также получать долю от каждой комиссии за транзакцию. Base тогда заявляла, что такая структура позволяет обойти рекламу, брендовые коллаборации и пороги количества подписчиков, напрямую превращая внимание в торговый доход.
100 000 токенов запускались за день, но транзакции не оставили пользователей
Низкая стоимость выпуска токенов быстро увеличила видимую активность Base. В августе 2025 года, с момента повторного запуска Base App, активность Zora достигла исторического максимума: было отчеканено более 1,6 миллиона креаторских токенов, количество уникальных трейдеров приблизилось к 3 миллионам, а общий объем сделок превысил 470 миллионов долларов. Цена токена ZORA также выросла почти в 5 раз за 1 месяц.
В апреле 2025 года официальный аккаунт Base через Zora опубликовал контент «Base is for everyone», после чего система автоматически сгенерировала одноименный токен. После запуска токен кратковременно взлетел в цене, а затем за несколько часов упал примерно на 95%. Base пояснила, что официально не продавала токен и не выпускала его как официальный проект, но обычным пользователям было сложно различить разницу между публикацией контента, выпуском токена и официальной поддержкой.
Токен креатора Ника Ширли предоставил более прямой пример. Его расследовательское видео набрало более 100 миллионов просмотров в соцсетях, а Брайан Армстронг публично его продвигал. Рыночная капитализация его креаторского токена на время достигла 15 миллионов долларов, после чего быстро снизилась. Вирусное распространение принесло краткосрочный спрос на покупку, но не создало устойчивого спроса на токен.
Сотрудничество Base с Zora также вызвало недовольство разработчиков экосистемы. Некоторые разработчики считали, что Base уделяла слишком много внимания и ресурсов Zora и креаторским токенам, что не создало устойчивого барьера для пользователей и отодвинуло на задний план другие проекты Base. Участник сообщества, задавший вопрос Брайану Армстронгу 13 июля, также отметил, что многие участники понесли убытки из-за падения токенов.
В январе все еще защищал токены контента, в феврале уже начал отступление
Брайан Армстронг в январе этого года все еще защищал эту модель. Он тогда ответил на сомнения бывшего инженера Coinbase в отношении игровых свойств токенов контента, заявив, что покупка токенов контента создает экономическую ценность и спрос на креаторские токены. Примерно через месяц Base App объявила о прекращении программы Creator Rewards и удалила социальную ленту на базе Farcaster, сместив акцент продукта на торгуемые активы.
В марте Брайан Армстронг в подкасте впервые признал, что SocialFi-функции Base App «сработали не очень хорошо». Опубликованная впоследствии стратегия Base на 2026 год поставила в центр трейдинг и платежи стейблкоинами. Официальные данные показали, что в 2025 году Base обработала объем транзакций стейблкоинов свыше 17 триллионов долларов, охватив 26 местных валют и 17 стран. Эти данные предоставили более четкое бизнес-обоснование для смещения в сторону финансовой инфраструктуры.
В том же посте Армстронг опроверг другую критику. Пользователь @smileyXBT считал, что нынешняя ставка Base на AI agents повторяет погоню за хайповыми циклами. Армстронг ответил, что дорожная карта Base всегда была выстроена по приоритетам: трейдинг, платежи, AI agents, и в настоящее время большая часть ресурсов направлена на трейдинг.
Прошло 15 месяцев с апреля 2025 года, когда Base официально запустила чеканку токенов, до июля 2026 года, когда Армстронг сказал «мы облажались». За это время рыночная капитализация ZORA испарилась почти на 500 миллионов долларов. Coinbase на протяжении всего процесса продолжала удваивать ставки, внедряя Zora в продукты кошелька, поощряя фонды создавать индексы креаторских токенов, предоставляя токенам инсайдеров экспозицию на уровне платформы.
Coinbase может отнести эти 15 месяцев к завершенному продуктовому эксперименту, но убытки на счетах держателей не исчезнут со сменой стратегии.
