Wintermute: Четырехлетний цикл мертв, криптопрорыв 2026 года — Куда лежит путь?

marsbitОпубликовано 2026-01-20Обновлено 2026-01-20

Введение

Традиционный четырехлетний цикл на крипторынке устарел, утверждает Wintermute в отчете за 2025 год. Вместо сезонного перетока капитала рынок столкнулся с блокировкой ликвидности. Год не принес ожидаемого роста: BTC и ETH укрепились благодаря ETF, в то время как альткоины показали кратковременные всплески (всего 20 дней против 60 в 2024 году). Основной капитал сконцентрирован в крупных активах, не перетекая в широкий рынок. Для прорыва в 2026 году необходимы: расширение институциональных мандатов на инвестиции (например, ETF на Solana и XRP), эффект богатства от роста BTC/ETH, переток внимания розничных инвесторов от фондового рынка обратно в крипто. Эти факторы могут打破 текущий застой и расширить участие в рынке.

Некогда считавшийся «железным законом» крипторынка четырехлетний цикл халвинга сталкивается с беспрецедентными вызовами. Ведущий маркет-мейкер Wintermute в своем новом годовом отчете за 2025 год указывает, что традиционная нарративная цикличность утратила силу, а рыночная логика сместилась с «сезонного ротации» к «блокировке ликвидности».

2025 год не принес ожидаемого всеобщего ликования, вместо этого продемонстрировав крайнюю поляризацию настроений: с одной стороны, BTC и ETH при поддержке ETF вступили в эпоху институционализации, с другой — резкое снижение взрывного потенциала альткойнов и сокращение их жизненного цикла.

Сможет ли крипторынок в 2026 году打破 текущий тупик с存量ми? Wintermute выделила три ключевые переменные для изменения ситуации.

Текст статьи:

2025 год не принес ожидаемого повсеместного роста, но, возможно, впоследствии его будут считать началом перехода криптовалют от спекулятивного инструмента к зрелому классу активов.

Традиционный четырехлетний цикл устаревает. Рыночные показатели больше не определяются самореализующимися временными нарративами, а зависят от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.

Что изменилось в 2025 году?

Исторически крипто-нативное богатство представляло собой взаимозаменяемый пул капитала. Прибыль от Биткойна (Bitcoin) переливалась в Эфириум (ETH), затем в голубые фишки и, наконец, достигала альткойнов (Altcoins).

Данные внебиржевого (OTC) потока Wintermute показывают, что этот механизм передачи в 2025 году значительно ослаб.

Биржевые фонды (ETF) и трасты цифровых активов (DAT) превратились в «осажденные крепости». Они обеспечивают постоянный спрос на активы с большой капитализацией, но не способствуют естественному перетоку капитала на более широкий рынок.

Поскольку интерес розничных инвесторов переключился на фондовый рынок, 2025 год стал годом крайней поляризации.

Средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году составила 20 дней, что значительно меньше 60 дней в 2024 году.

Несколько основных активов поглотили подавляющую часть нового капитала, в то время как более широкий рынок вел тяжелую борьбу.

Три пути для 2026 года

Чтобы вовлеченность рынка вышла за пределы мейнстримных активов и расширилась, необходимо, чтобы произошло хотя бы одно из трех событий:

1. Расширение мандатов институциональных инвесторов (Expanding Institutional Mandates)

В настоящее время большая часть новой ликвидности по-прежнему ограничена институциональными каналами. Для полного восстановления рынка институциональным инвесторам необходимо расширить спектр активов, доступных для инвестирования.

Ранние признаки этого уже видны в заявках на ETF для Solana (SOL) и XRP.

2. Эффект богатства от основных активов (The Wealth Effect)

Мощный отскок Биткойна или Эфириума может создать эффект богатства, который перетечет на более широкий рынок, подобно тому, как это было в 2024 году.

Остается неясным, какой объем капитала в конечном итоге вернется в цифровые активы.

3. Возврат внимания с фондового рынка (Rotation from Equities)

Внимание розничных инвесторов может переключиться с фондового рынка (например, области искусственного интеллекта (AI), редкоземельных элементов, квантовых вычислений) обратно на криптовалюты, что принесет свежие притоки капитала и чеканку стейблкоинов.

Хотя это наименее вероятный сценарий, он значительно расширит вовлеченность на рынке.

Будущий результат будет зависеть от того, смогут ли вышеуказанные катализаторы эффективно распространить ликвидность за пределы нескольких активов с большой капитализацией, или же эта тенденция к концентрации сохранится.

Понимание того, куда движется капитал и какие структурные изменения необходимы, определит, какие стратегии окажутся эффективными в 2026 году.

Связанные с этим вопросы

QЧто, по мнению Wintermute, произошло с традиционным четырехлетним циклом на крипторынке в 2025 году?

AТрадиционный четырехлетний цикл, ранее считавшийся «железным законом» криторынка, устарел. Рынок больше не управляется сезонными нарративами, а зависит от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.

QКакие два основных тренда характеризовали крайнюю поляризацию рынка в 2025 году?

AС одной стороны, BTC и ETH стали институционализированными активами благодаря ETF, с другой — альткойны показали резкое снижение взрывного потенциала и сокращение продолжительности жизненного цикла.

QКакие три сценария, по мнению Wintermute, могут打破 текущую ситуацию с ликвидностью в 2026 году?

AРасширение мандатов институциональных инвесторов на более широкий круг активов, эффект богатства от роста BTC или ETH, который перетечет на остальной рынок, и возврат внимания розничных инвесторов от фондового рынка к криптовалютам.

QКак изменилась средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году по сравнению с 2024 годом?

AСредняя продолжительность ралли альткойнов сократилась с 60 дней в 2024 году до 20 дней в 2025 году.

QПочему ETF и DAT стали «осажденными крепостями» для ликвидности в 2025 году?

AОни обеспечили постоянный спрос на крупные активы с большой капитализацией, но не способствовали естественному перетоку капитала на более широкий рынок, концентрируя ликвидность внутри себя.

Похожее

После трёх кварталов падения: получится ли у крипторынка стабилизироваться в третьем квартале?

Криптовалютный рынок пережил худший квартал с 2022 года, общая капитализация упала на 12,6% до $2,1 трлн, а дневные объемы торгов снизились на 20,9%. Впервые за три года сократилась и капитализация стейблкоинов. Основные факторы спада — отток средств из биткоин-ETF, распродажа биткоинов корпоративным казначейством Strategy и ужесточение монетарной политики ФРС. Второй квартал завершился чистым оттоком $46,7 млрд из ETF, при этом в июне отток достиг рекордных $45 млрд. Ключевым событием третьего квартала станет заседание ФРС 28–29 июля. Мягкий сигнал может поддержать биткоин в диапазоне $68 000–84 000 и вернуть приток в ETF, тогда как жесткая риторика способна сместить торговый диапазон к $50 000–56 000. Законодательная неопределенность также давит на рынок: прогресс по закону CLARITY Act, определяющему регуляторные границы, замедлился, и вероятность его принятия в 2026 году упала до 40–45%. Несмотря на общий спад, два сегмента показали рост: объемы на рынках предсказаний выросли на 48,7%, а торговля токенизированными коллекционными предметами увеличилась на 143%. Сектор RWA продолжает стабильно развиваться, достигнув $28,1 млрд. Рынок, вероятно, миновал фазу острой распродажи, но для устойчивого восстановления необходимы ясность от ФРС и регуляторный прогресс.

marsbit1 ч. назад

После трёх кварталов падения: получится ли у крипторынка стабилизироваться в третьем квартале?

marsbit1 ч. назад

BIT Торговые часы: BTC по-прежнему под давлением 200 EMA на недельном графике, после отскока возможен перезапуск нисходящего движения; секторы хранения данных и полупроводников, выросшие ночью, начали падение в вечерней сессии

**Краткий обзор рынка: BTC под давлением, коррекция на рынке акций, внимание к данным и событиям** Рынок криптовалют демонстрирует осторожное восстановление. Bitcoin торгуется около $66 000, сталкиваясь со значительным сопротивлением в районе $68 000, где сосредоточены объемные "застрявшие" позиции. Ключевые технические уровни — 200-недельная скользящая средняя (~$63 333) и 200-недельная EMA (~$68 328). Аналитики отмечают низкую ликвидность, характерную для летнего периода. На фондовом рынке после сильного роста во вторник наблюдается коррекция. Фьючерсы на основные индексы США снижаются. Акции полупроводниковой и памяти, которые резко выросли накануне, падают в ночных торгах. Исключением стал SMCI, который вырос более чем на 15% после оптимистичного прогноза. На общий настрой негативно влияют рост цен на нефть (более $91 за баррель Brent) и доходности государственных облигаций США (10-летние — около 4,64%), что возрождает инфляционные опасения. Азиатские рынки показали нестабильную динамику. Индекс KOSPI в Корее вырос на 0,74%, а японский Nikkei 225 снизился на 0,18%. Основной риск для региона — ослабление японской иены до минимумов с 1986 года, что повышает вероятность вмешательства властей. **Ключевые события для наблюдения:** * **24 июля:** Финансовые отчеты Alphabet (Google), Tesla, IBM. Событие AMD, посвященное ИИ. * **25 июля:** Решение по процентной ставке ЕЦБ и пресс-конференция Кристин Лагард. Финансовые отчеты Intel, American Airlines, Honeywell и других. Данные по числу первичных заявок на пособие по безработице в США.

marsbit1 ч. назад

BIT Торговые часы: BTC по-прежнему под давлением 200 EMA на недельном графике, после отскока возможен перезапуск нисходящего движения; секторы хранения данных и полупроводников, выросшие ночью, начали падение в вечерней сессии

marsbit1 ч. назад

Бывший глава CFTC и президент Circle Тарберт: призывает к долгосрочной стратегии, но сам выводит $30 млн

Бывший председатель CFTC и президент Circle Хит Тарберт, публично пропагандируя долгосрочное видение компании для инвесторов на фоне падения акций на 70% с пиковых значений, сам активно распродавал свои акции CRCL. С момента IPO Circle он по плану 10b5-1 продал более 360 тысяч акций, выручив около 30 миллионов долларов, и при этом ни разу не докупал акции на открытом рынке. Эта разница между его публичными заявлениями и личными действиями вызвала критику. Карьера Тарберта демонстрирует классическое использование «вращающейся двери» между регулирующими органами и частным сектором. Уйдя с поста председателя CFTC в 2021 году, через 27 дней он занял должность главного юрисконсульта в маркет-мейкере Citadel Securities, который в тот момент находился под пристальным вниманием из-за скандала с акциями GameStop. Позже, уже работая в Citadel, Тарберт выступал за расширение полномочий CFTC на крипторынок, в то время как его работодатель планировал выход на этот рынок. В 2023 году Тарберт присоединился к Circle, где его опыт и связи сыграли ключевую роль в успешном проведении IPO компании в 2025 году. Однако его последующие массовые продажи акций, совпавшие с падением котировок и его же призывами к долгосрочным инвестициям, ставят под сомнение искренность его уверенности в будущем компании. Критики видят в его карьере образец превращения регуляторного опыта и политических связей в личную выгоду, в то время как риски несут обычные инвесторы, верящие его нарративам.

marsbit2 ч. назад

Бывший глава CFTC и президент Circle Тарберт: призывает к долгосрочной стратегии, но сам выводит $30 млн

marsbit2 ч. назад

Gate Research: Взлет «уолл-стритизации» криптофинансовых продуктов — это конкуренция или интеграция?

**Аналитический обзор Gate Research Institute: Волна "уолл-стритизации" криптофинансовых продуктов — конкуренция или интеграция?** Создание биткоина в 2009 году было ответом на финансовый кризис и стремлением построить децентрализованную систему без доверенных посредников. Однако к 2026 году значительная часть биткоинов (около 7,14%) хранится через ETF таких гигантов, как BlackRock. Это символизирует глубокую интеграцию традиционных финансов (TradFi) и крипторынка. С появлением биткоин-ETF, фьючерсов, RWA (токенизированных реальных активов) и государственных облигаций на блокчейне, традиционные институты получают всё больше влияния на выпуск, ценообразование, кастодию и дистрибуцию криптоактивов. Однако это не одностороннее поглощение, а взаимодополняющая конвергенция. Криптосфера приносит TradFi глобальную 24/7 ликвидность и программируемость, а TradFi предоставляет криптосфере регулируемые каналы, институциональное доверие и массовый доступ. Яркий пример — две противоположные, но ведущие к одной цели траектории: * **Путь А:** Криптобиржи, такие как Gate, начинают с токенизированных акций и CFD, а затем напрямую подключаются к инфраструктуре традиционных брокеров, предлагая реальную торговлю акциями США, Гонконга и Кореи за стейблкоины. * **Путь Б:** Традиционные брокеры, такие как Robinhood, интегрируют криптоактивы, а затем создают собственные Layer 2 для токенизации своих акций, стремясь к круглосуточной торговле. Обе стратегии нацелены на создание **универсального финансового аккаунта будущего** — единой точки доступа к акциям, криптовалютам, ETF, токенизированным облигациям и другим активам. Ключевой конкурентной борьбой становится не между CEX и брокерами, а между этими "супераккаунтами". Параллельно, слой RWA и токенизированных гособлигаций растёт даже на медвежьем рынке, становясь "прослойкой" для объединения капиталов. Хотя этот рынок (около $150 млрд токенизированных казначейских облигаций) ещё мал по сравнению с традиционным ($30 трлн), он демонстрирует устойчивый структурный тренд, привлекающий крупнейшие финансовые институты (JPMorgan, DTCC и др.). **Вывод:** "Уолл-стритизация" — это не поражение идеалов децентрализации, а формирование новой гибридной модели. Децентрализованные протоколы продолжают работать на базовом уровне, в то время как на уровне приложений и пользовательского опыта формируется более эффективный, глобальный и свободный объединённый рынок капитала, где активы TradFi и DeFi торгуются бок о бок в одном интерфейсе. Уолл-стрит не завоевала криптосферу, а криптосфера не обошла Уолл-стрит — они совместно строят новые финансовые рельсы.

marsbit2 ч. назад

Gate Research: Взлет «уолл-стритизации» криптофинансовых продуктов — это конкуренция или интеграция?

marsbit2 ч. назад

S&P Dow Jones и Pantera выпускают криптоиндекс, биткоин оставлен за бортом из-за «отсутствия прибыли»

Стандард энд Пурс (S&P Dow Jones Indices) совместно с Pantera Capital запускает индекс S&P Pantera Digital Asset Index. Новый индекс включает 18 токенов, но исключает биткоин, XRP и мем-токены. Критерием отбора послужила «финансовая жизнеспособность», по аналогии с S&P 500: протокол должен демонстрировать положительный доход в течение нескольких кварталов и распределять стоимость среди держателей токенов. Это первое применение фундаментального подхода к оценке криптоактивов со стороны крупнейшего в мире провайдера индексов. В первую пятерку активов вошли Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), TRON (TRX) и Hyperliquid (HYPE). Pantera отмечает, что совокупный годовой доход всех протоколов индекса превышает $30 млрд. Биткоин был исключен по трем причинам: он рассматривается как монетарный актив, доступный через отдельные ETF; он не генерирует доход протокола; а смешивание его в индексе с доходными активами затрудняет фундаментальный анализ для институциональных инвесторов. Пока индекс является эталонным, но Pantera ведет переговоры о создании на его основе ETF и других инвестиционных продуктов. Компания также отмечает значительный разрыв на рынке: многие институциональные инвесторы готовы к аллокации в криптоактивы, но им не хватает структурированных продуктов, фокусирующихся на активах с реальной экономической деятельностью.

marsbit2 ч. назад

S&P Dow Jones и Pantera выпускают криптоиндекс, биткоин оставлен за бортом из-за «отсутствия прибыли»

marsbit2 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow