Автор | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Автор | Wenser(@wenser 2010 )
Недавно Маск снова поделился новостями о X Money, с одной стороны, демонстрируя свою постоянную страсть к «созданию нового WeChat»; с другой стороны, он также показал реальность, что в США сегодня отсутствует универсальная платежная платформа, такая как WeChat Pay или Alipay. Возникает вопрос: почему по ту сторону океана, в США, не развились такие крупные продукты, как кредиты на доверии, потребительские кредиты и другие микрокредиты, подобные Huabei и Jiebei?
При более внимательном изучении истина оказывается несколько неожиданной. На этой финансовой почве США клеть из множества барьеров заблокировала путь микрокредитам, которые должны были принести пользу миллионам семей, позволив instead всей экосистеме кредитных карт с «высокой стоимостью и широким охватом» продолжать высасывать кровь.
Жестокая правда финансового дна США: Никого не волнует, есть ли у вас деньги на расходы
На самом деле, в США с их развитой финансовой отраслью потребность в микрокредитах существует.
Согласно данным опроса FDIC за 2023 год, в США насчитывается около 5,6 миллионов «небанковских» домохозяйств (около 4,2% населения) и около 19 миллионов «недостаточно охваченных банковскими услугами» домохозяйств (около 14,2% населения); согласно данным отчета о экономическом благосостоянии ФРС за 2024 год, среди взрослых с годовым доходом ниже 25 тысяч долларов 22% не имеют банковского счета; 6% взрослых (около 15 миллионов человек) находятся в состоянии «без банковского счета».
Основная причина, по которой эти люди не открывают счета в банках, проста — «недостаточно денег для удовлетворения требований к минимальному балансу»;其次是 «недоверие к банковской системе». Для многих банки — это демонизированные вампиры, которые только и делают, что торопят и заставляют платить по кредитам; около двух третей небанковских домохозяйств полностью зависят от наличных в повседневной жизни.
Для этих людей, живущих на финансовом дне, зарплатные кредиты (payday loans) стали одним из немногих спасательных кругов. Хотя их годовая процентная ставка (APR) может достигать 400%, на пике в 2014 году они имели 12 миллионов активных пользователей, годовой объем кредитования составлял около 46 миллиардов долларов, и более 1000 поставщиков предоставляли такие услуги. Другими словами, эти люди могут получить только чрезвычайно дорогие деньги. Для крупных американских банков они являются «мусорными клиентами» с крайне низким кредитным рейтингом FICO, которые не могут даже получить кредитную карту — дно из дна.
На этом фоне аудитория услуг «покупай сейчас, плати позже» (BNPL) чувствует себя немного лучше.
Согласно исследованиям, в 2024 году全球 количество пользователей BNPL составило около 380 миллионов, ожидается рост до около 670 миллионов к 2028 году; в 2025 году количество пользователей BNPL в США составит 91,5 миллиона; ожидается, что к 2026 году достигнет 96,3 миллиона; в 2025 году объем рынка BNPL в США в стоимостном выражении (GMV) составил около 122,2 миллиарда долларов, среднегодовой темп роста (CAGR) в период 2021-2024 годов составил 20,3%.
Для молодёжи с высокими потребительскими аппетитами и растущей покупательной способностью, а также для основной потребительской аудитории, несколько устаревшие и громоздкие кредитные карты менее удобны, чем гибкие и удобные рассрочки с нулевой процентной ставкой по BNPL, поэтому происходит медленное проникновение последних. Однако по сравнению с глобальным масштабом в десятки миллионов продавцов и ещё большим количеством потребителей, эта группа, несомненно, остается нишевой. Конечно, American Express, Citibank и другие уже推出了类似 BNPL的功能 рассрочки для держателей кредитных карт, традиционные финансовые институты быстро навёрстывают упущенное.
В противоположность этому, система кредитных карт, используя преимущества первопроходца, сетевые эффекты, перекрёстное субсидирование и затраты на соответствие требованиям, процветает в США, пожиная все плоды.
В аспекте преимуществ первопроходца и сетевых эффектов: по данным ФРС, 70-80% взрослого населения США имеют кредитные карты; к концу 2025 года непогашенный остаток по кредитным картам достиг 1,28 триллиона долларов (данные Федерального резервного банка Нью-Йорка за февраль 2026 года); 175 миллионов держателей карт владеют около 648 миллионами карт, средняя годовая процентная ставка составляет 22,3% (данные за 4 квартал 2025 года); кроме того, средняя APR для новых кредитных карт составляет 23,75%; также в отчете CFPB за 2025 год指出, что только за 2024 год потребители выплатили колоссальные 160 миллиардов долларов процентов по кредитным картам, что на 52% больше, чем 105 миллиардов долларов в 2022 году. Без преувеличения можно сказать, что кредитные карты являются крупнейшим законным хищническим кредитом в США.
В аспекте перекрёстного субсидирования и затрат на соответствие: по оценкам, около 45-50% держателей кредитных карт выбирают ежемесячное полное погашение остатка, для них кредитная карта является бесплатным инструментом краткосрочного кредитования (эквивалентно 25-дневному беспроцентному периоду), и они даже могут зарабатывать на кэшбэке и бонусах; среди держателей карт с годовым доходом ниже 50 тысяч долларов 56% имеют ежемесячный остаток; среди держателей карт с доходом свыше 100 тысяч долларов этот показатель снижается до 36%. В противоположность этому, более 27 миллионов американцев ежемесячно вносят только минимальный платёж, что эквивалентно постоянной выплате процентов, а не основного долга. Таким образом, в американской системе кредитных карт сложилась причудливая ситуация баланса, когда пользователи, не способные погасить полную сумму, своими высокими процентными ставками фактически субсидируют тех, кто погашает задолженность полностью.
Со стороны предложения и спроса共同呈现出了 жестокую реальность современной финансовой индустрии США: одна часть населения не может получить кредитную карту; другая часть держателей карт отдаёт кровь банкам и другим; третья часть предпочитает потребительские кредиты, а не кредитные карты. Причины такой ситуации, несомненно, сложны и глубоки.
Забытая американская индустрия интернет-финансов: регулирование, конфиденциальность, капитал и контроль гигантов
При детальном изучении конкретных причин отсутствия в США бурно развивающейся, как в Китае, индустрии интернет-финансов, по сути, обнаруживается системная, структурная стена с четырёх сторон.
Во-первых, это жёсткая и фрагментированная система регулирования финансовой отрасли США.
С одной стороны, система двойного регулирования на федеральном уровне и уровне 50 штатов создаёт极高的 барьеры соответствия для финансовой деятельности. Проблема фрагментации регулирования приводит к тому, что затраты на соответствие для компаний, желающих заниматься кредитованием, часто растут нелинейно, а соотношение затрат и результатов крайне низкое; с другой стороны, финансовый кризис 2008 года также提供了有利ную почву для ужесточения финансового регулирования. После принятия «Закона Додда-Франка» в 2010 году полномочия Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB)进一步 расширились, затраты на соответствие进一步 возросли, что уничтожило возможность роста небанковских учреждений в сфере микрокредитования. В определенной степени можно сказать, что американская система регулирования защищает не потребителей, а банки, которые получают выгоду.
Во-вторых, это юридические красные линии в отношении приватности данных в США.
Теоретически, американские технологические гиганты обладают более всеобъемлющими данными о пользователях и личной информацией, чем китайские интернет-компании: Amazon знает, что вы купили, Google знает, что вы искали, Apple знает, что вы используете — но FCRA (Закон о справедливой кредитной отчетности, принятый в 1970 году, многократно изменявшийся) строго определяет, какие данные можно использовать для кредитных решений, а какие — нет; CFPB в 2023-2024 годах进一步推动扩大 применимости FCRA, включив в регулирование больше действий брокеров данных; калифорнийские CCPA и последующий CPRA добавили ещё один уровень защиты приватности на уровне штата. Все эти правила означают, что американские технологические компании, даже обладая богатыми данными о поведении пользователей, по закону не могут напрямую подавать эти данные в модели кредитного скоринга. Это не техническое препятствие, а юридическая красная линия.</p
В-третьих, это наказание со стороны рынка капитала, ожидающее интернет-компании.
В глазах Уолл-стрит, где деньги никогда не спят, как только интернет-компании связываются с финансовым бизнесом, привлекательность их выручки, прибыли и других показателей резко падает — интернет-технологические компании всегда пользовались преимуществами высокого коэффициента P/E (лёгкие активы, высокий рост, сетевые эффекты), в то время как финансовые компании имеют низкие рыночные оценки из-за тяжелых активов, жёсткого регулирования и цикличности. Ранее Apple в 2019 году начала совместно с Goldman Sachs создавать бизнес кредитной карты Apple Card, который в конечном итоге закончился убытками для последнего в размере более 6 миллиардов долларов, уровнем просроченной задолженности в 2,93% и передачей бизнеса JPMorgan. Причины провала этого бизнеса, конечно, включали недостатки Goldman Sachs как инвестиционного банка в управлении розничным кредитованием и рисками, но более важной причиной было нежелание Apple слишком deeply вовлекаться и брать на себя кредитные риски.
В-четвёртых, право ценообразования на кредиты находится в руках финансовых гигантов.
Основными игроками на рынке потребительского кредитования США являются такие крупные банки и финансовые группы, как JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Capital One, Wells Fargo. Они контролируют выпуск кредитных карт, персональные кредиты, ипотеку, автокредиты и практически все линейки продуктов потребительского кредитования. По данным, общий потребительский долг в США составляет около 17,86 триллионов долларов (данные Equifax за июнь 2025 года), из которых ипотека — 13,21 трлн, неипотечные кредиты — 4,65 трлн (включая автокредиты 36%, студенческие кредиты 28,5%, кредитные карты 24,2%). Огромная кредитная империя стоит за которой находятся финансовые руки, богатые как целые страны. При институциональном дизайне, которым манипулируют лоббистские группы банковской отрасли, и инерции потребительского поведения, стоимость кредитной карты с её 22% ставкой становится горькой пилюлей, которую不得不 проглотить.
В целом, реальность финансовой отрасли США сегодня такова: кредитные карты заняли место первыми, регулирование заблокировало путь, законы о приватности отсекли поддержку данными, Уолл-стрит не любит методы оценки финансового бизнеса, банковские гиганты не допускают посягательств挑战телей на свой авторитет и интересы. Всё это вместе отсекло интернет-микрокредиты, которые должны были принести пользу миллионам individuals и малых предприятий, от американского рынка.
