Почему аналитики считают, что «пустыня доходов» Bittensor может спровоцировать переоценку TAO

ambcryptoОпубликовано 2026-03-25Обновлено 2026-03-25

Введение

Аналитики Pine Analytics предупреждают о рисках для децентрализованной ИИ-платформы Bittensor. Несмотря на рост её нативного токена TAO на 130% с февраля, основная проблема заключается в зависимости субсетов (ИИ-рынков) от субсидий в виде эмиссий токенов, а не от реального спроса. Например, без субсидий стоимость услуг ведущего субсета Chutes была бы в 1,6–3,5 раза выше, чем у централизованных аналогов. Ожидается, что при следующем сокращении эмиссии (конец 2026 или 2027 год) цены на услуги могут резко вырасти, что приведёт к оттоку пользователей и участников сети. Это может спровоцировать переоценку TAO, несмотря на текущий нейтральный рыночный настрой.

TAO, нативный токен децентрализованной платформы искусственного интеллекта Bittensor, более чем удвоился с минимума первого квартала 2026 года в $145 до более чем $320 на момент написания. Среди основных бычьих катализаторов — институциональный интерес через спотовый ETF на TAO и нарратив о конвергенции ИИ и криптовалют.

Однако фундаментальные показатели сети, возможно, столкнутся с кризисом, который может вынудить переоценку альткойна. Согласно данным криптоисследовательской компании Pine Analytics, большинство сабнетов (маркетплейсов ИИ) сильно субсидируются за счёт эмиссии токенов, а не за счёт операционной эффективности.

Без субсидий некоторые из топовых сабнетов, такие как Chutes (SN64), были бы намного дороже, чем их централизованные аналоги, например, Deepseek и Together AI. По словам Pine Analytics,

Несубсидируемая цена Chutes была бы в 1,6–3,5 раза выше, чем у централизованных альтернатив. Ценовое преимущество не сужается. Оно полностью инвертируется.

Выдержит ли модель Bittensor?

Для справки: каждый сабнет служит самостоятельной системой для определённой услуги в области ИИ, такой как генерация изображений или прогнозирование цен.

В основе этой экосистемы лежат майнеры и валидаторы. Майнеры выступают в роли производителей, стремясь выполнить поставленные сабнетом задачи, запуская модели ИИ и другие активности. Чем выше качество работы, тем больше шансов получить больше вознаграждений в TAO.

Аналогично, валидаторы получают вознаграждение в TAO за свою работу по контролю качества или аудиту. Они наблюдают за работой майнеров и соответствующим образом оценивают их.

Теперь вернёмся к топовому сабнету Bittensor Chutes. Он получает 14,4% от эмиссии, что в годовом исчислении составляет $52 миллиона (или 518 TAO в день). Это распределяется между создателем сабнета, майнерами и валидаторами. Однако, как отмечает Pine Analytics, нет общедоступных данных о спросе на эти сабнеты.

Тем не менее, исследовательская фирма предупредила, что модель может рухнуть, если субсидии будут сокращены.

Когда эмиссия снова сократится вдвое (прогнозируется в конце 2026 или в 2027 году), либо цены примерно удвоятся, либо майнеры покинут сабнет, либо разрыв между субсидиями и доходами ещё больше увеличится.

Другими словами, большинство сабнетов Bittensor могут стать дорогими, что заставит их поднять цены на услуги ИИ. Это, вероятно, может вынудить пользователей искать более дешёвые альтернативы. Следовательно, такой сценарий также спровоцирует уход майнеров и валидаторов.

При отсутствии текущего проверяемого спроса на Bittensor, Pine Analytics назвала это тезисом о «пустыне доходов», который может вынудить переоценку TAO.

Несмотря на медвежий прогноз, настроения на рынке TAO к моменту публикации восстановились до нейтральных. Особенно на фоне роста альткойна на 25% всего за 24 часа. В целом, TAO вырос почти на 130% с февральских минимумов.

Итоговое резюме

Pine Analytics спрогнозировала, что услуги ИИ Bittensor больше зависят от субсидий, чем от реального спроса.
Если субсидии будут сокращены вдвое позднее в 2026 или в начале 2027 года, модель Bittensor может столкнуться с серьёзными проблемами.

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

BrevisBREV

ZRX（0X）ZRX

Связанные с этим вопросы

QПочему аналитики считают, что «пустыня доходов» Bittensor может привести к переоценке TAO?

AАналитики Pine Analytics считают, что большинство субсетов Bittensor сильно зависят от субсидий в виде эмиссии токенов, а не от реального спроса. Если субсидии сократятся, стоимость услуг может вырасти, что приведёт к уходу пользователей и майнеров, вынуждая рынок переоценить TAO.

QНасколько дороже будут услуги субсета Chutes (SN64) по сравнению с централизованными аналогами без субсидий?

AБез субсидий стоимость услуг субсета Chutes будет в 1,6–3,5 раза выше, чем у централизованных альтернатив, таких как Deepseek и Together AI.

QКакую роль играют майнеры и валидаторы в экосистеме Bittensor?

AМайнеры производят работу, выполняя задачи субсетов (например, запуск AI-моделей), и получают вознаграждение в TAO за качество работы. Валидаторы выполняют контролирующую функцию, оценивая работу майнеров и также получая вознаграждение в TAO.

QЧто произойдет, если эмиссия токенов Bittensor сократится вдвое в 2026–2027 годах?

AПри сокращении эмиссии вдвое стоимость услуг субсетов может резко вырасти, что приведёт к уходу майнеров и валидаторов, а также к потере пользователей из-за высокой цены, что подорвёт экономическую модель Bittensor.

QНесмотря на медвежий прогноз, какова текущая рыночная динамика TAO?

AНа момент публикации статьи TAO показал рост на 25% за 24 часа и почти 130% с минимумов февраля, а рыночные настроения улучшились до нейтральных, чему способствовал институциональный интерес и спекуляции вокруг AI-крипто конвергенции.

Похожее

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

Дело о разводе главы SK Group Чхве Тхэвона завершилось, раскрывая сложные сценарии наследования в конгломерате, стоящем за SK Hynix, чья капитализация превысила 1000 трлн вон. В отличие от традиционных сценариев наследования в чеблях, где ключевую роль играют первенец, доли, брачные связи и отцовское признание, трое детей Чхве Тхэвона от бывшей жены Но Соён — дочь Чхве Юнджон (1989 г.р.), дочь Чхве Минджон (1991 г.р.) и сын Чхве Ингын (1995 г.р.) — следуют разными путями. Чхве Юнджон, названная СМИ «наиболее очевидным кандидатом», занимает руководящую должность в SK Inc. и работает над стратегией развития в области биотехнологий и точной медицины, сочетая научную подготовку с бизнес-опытом. Её брак с основателем ИИ-стартапа символизирует новый тип элитных союзов. Чхве Минджон, добровольно служившая в ВМС Республики Корея и работавшая в сфере международной политики в SK Hynix в США, сейчас является основателем ИИ-стартапа в сфере здравоохранения. Её брак с бывшим офицером морской пехоты США подчёркивает связь с геополитическим контекстом, в котором теперь существует полупроводниковый гигант. Чхве Ингын, единственный сын и, казалось бы, естественный наследник по старой логике, сохраняет молчание. Имея образование в области физики, он покинул SK E&S, чтобы присоединиться к McKinsey, что рассматривается как стандартная внешняя стажировка, но без явных сигналов о наследовании. Громкое судебное разбирательство по разводу родителей, связанное с разделом активов на триллионы вон, стало фоном для их путей. По мере того как SK Hynix становится глобальным геополитическим активом в эпоху ИИ, наследование в SK перестаёт быть семейным делом, превращаясь в публичный экзамен на легитимность в новой, сложной реальности. Наследникам предстоит найти свои собственные ответы на вызовы эпохи.

marsbitВчера 09:08

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

marsbitВчера 09:08

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

Американский Банковский институт политики выступил против нового проекта закона CLARITY Act, указав на пробелы в регулировании доходности стейблкоинов и мерах по борьбе с незаконными финансами. Банковский сектор добивается полного запрета любых форм вознаграждений по стейблкоинам и лоббирует сенаторов, что снижает поддержку со стороны республиканцев. Из-за смерти сенатора Грэма и болезни Макконнелла у республиканцев стало 51 голос. Если сенаторы Кёртис и Корнин откажут в поддержке, эта цифра упадет до 49, а для принятия закона потребуется 60 голосов. Необходимость заручиться поддержкой 11 демократов осложняется тем, что некоторые про-крипто демократы также выступают против законопроекта. Сроки ограничены: до августовских каникул Сената осталось две недели. Лидер большинства Джон Тюн сомневается в успехе до перерыва. Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт призывает провести голосование, утверждая, что новые этические нормы устраняют возражения демократов. Вероятность принятия закона в 2026 году, по рыночным оценкам, упала до 32%.

ambcryptoВчера 09:03

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

ambcryptoВчера 09:03

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

Stripe ведет переговоры о приобретении стартапа OpenRouter, агрегатора API крупных языковых моделей, за сумму около 100 миллиардов долларов. Это представляет собой семикратный рост по сравнению с оценкой OpenRouter в 13 миллиардов долларов двумя месяцами ранее. OpenRouter выступает в качестве «маршрутизатора» или агрегатора для более чем 400 AI-моделей (таких как GPT, Claude и множество открытых), позволяя разработчикам через единый API выбирать наиболее подходящую модель для каждой задачи на основе стоимости, скорости и сложности. Это помогает приложениям снижать расходы, автоматически направляя простые запросы к более дешевым моделям. Компания, основанная соучредителем OpenSea Алексом Аталлой, демонстрирует быстрый рост: ее ежегодный доход достиг 50 миллионов долларов, увеличившись в пять раз за полгода. Для Stripe, крупнейшего процессора онлайн-платежей, это вторая крупная сделка в сфере AI-инфраструктуры после приобретения платформы биллинга Metronome в 2025 году. Стратегия Stripe заключается в создании комплексного предложения для AI-экономики: OpenRouter будет «выбирать модель», Metronome — «подсчитывать потребление», а существующие платежные сервисы Stripe — «обрабатывать оплату». Таким образом, Stripe стремится контролировать ключевой уровень инфраструктуры, который определяет распределение трафика между моделями и формирует счета для конечных предприятий. Сделка подчеркивает растущую важность промежуточного слоя, который управляет стоимостью и выбором моделей для миллионов пользователей AI-приложений.

链捕手Вчера 09:00

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

链捕手Вчера 09:00

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

Автор: Нэнси, PANews Алекс Аталла, соучредитель NFT-платформы OpenSea, покинул компанию на пике пузыря NFT четыре года назад. Сейчас он снова оказывается в центре внимания на волне бума ИИ, готовясь продать созданную им агрегирующую платформу AI-моделей OpenRouter по высокой цене. По данным The Wall Street Journal от 23 июля, платежный гигант Stripe ведет переговоры о приобретении OpenRouter, при этом потенциальная оценка сделки может приблизиться к 100 миллиардам долларов. Если сделка состоится, это станет еще одним успехом Аталлы в создании компании на уровне ста миллиардов долларов после OpenSea. Ранее в этом месяце появились сообщения о том, что OpenRouter получил предложения о покупке от нескольких крупных технологических компаний. Потенциальная сделка со Stripe рассматривается как важный шаг для инфраструктурного гиганта в сфере платежей по расширению своего присутствия в области инфраструктуры ИИ. По данным информированных источников, если сделка будет заключена, оценка OpenRouter может приблизиться к 100 миллиардам долларов, что значительно превышает его предыдущие оценки при финансировании. Всего за три года компания добилась быстрого роста благодаря буму больших моделей. Это не первая компания Аталлы стоимостью в сто миллиардов. Ранее он был соучредителем OpenSea, ведущей мировой платформы для торговли NFT, пиковая оценка которой превысила 130 миллиардов долларов. Его уход с OpenSea до серьезного спада на рынке NFT рассматривался как знаковый сигнал. OpenRouter стала крупнейшим хабом в эпоху ИИ, подключившись к более чем 400 AI-моделям, имея около 10 миллионов пользователей и обрабатывая более 200 триллионов токенов в месяц. Однако, несмотря на быстрый рост, это бизнес с большими объемами, но ограниченной рентабельностью. Его основная бизнес-модель заключается в взимании комиссии за платформу (около 5-5,5%) при вызове разработчиками AI-моделей. Конкуренция на рынке агрегации AI-моделей также обостряется. Высокая оценка OpenRouter, возможно, больше отражает его будущий потенциал, чем текущую прибыльность. Для потенциальных покупателей наиболее ценным активом могут быть не текущие доходы, а накопленные реальные данные об использовании ИИ, которые трудно быстро воспроизвести. От NFT к ИИ Алекс Аталла дважды поймал волну технологического бума. Если продажа OpenRouter состоится с оценкой в 100 миллиардов долларов, это может означать либо переоценку стоимости инфраструктуры ИИ, либо сигнал о новом пике цикла. Ответ на этот вопрос даст только время.

链捕手Вчера 08:44

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

链捕手Вчера 08:44

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

Аналитики отмечают, что Bitcoin (BTC) переживает один из самых длительных медвежьих периодов, охватывающий три квартала и два календарных года, при этом его динамика отклонилась от рынка акций. Однако сохраняется корреляция с акциями Apple (AAPL). График соотношения BTC/AAPL с 2017 года движется в восходящем канале, где его нижняя граница традиционно сигнализирует о зоне недооценки (накопления) для Bitcoin, а верхняя — о перекупленности. В настоящее время соотношение приближается к линии поддержки, что, по историческим данным, может предшествовать новой фазе роста BTC. При этом в 2025 году нарушилась многолетняя корреляция годовой доходности Bitcoin с индексами S&P 500 и Nasdaq 100, что объясняется его более резкой реакцией на макроэкономические потрясения. В качестве подтверждающего сигнала для разворота рассматриваются поступления стейблкоинов на криптобиржи, которые указывают на готовность капитала к реинвестированию. За последние семь дней чистый приток составил $1,42 млрд, что значительно меньше оттока в $10 млрд за предыдущие 30 дней и пока недостаточно для уверенного старта ралли. Таким образом, соотношение BTC/AAPL указывает на возможное приближение к зоне накопления, но для подтверждения тренда необходимы более значительные притоки стейблкоинов.

ambcryptoВчера 08:24

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

ambcryptoВчера 08:24

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на S (S) представлены ниже.