Автор:白话区块链
Осенью 2008 года, в те выходные, когда рухнул Lehman Brothers, трейдеры Уолл-стрит упаковывали коробки в офисах. Несколько месяцев спустя человек под псевдонимом Сатоши Накамото записал генезис-блок в сеть Биткойна, сопроводив его саркастической фразой: «Канцлер казначейства готовится ко второму спасению банков.»
Это была декларация войны Уолл-стрит. Семнадцать лет спустя ситуация изменилась на противоположную.
Многие из тех, кто объявлял войну, разошлись, а Уолл-стрит, наоборот, ступила на проложенный ими путь, войдя в ончейн-мир. Однако на этот раз они принесли не спекулятивные нарративы, а казначейские облигации, опционные контракты и банковские расчетные системы.
В период с 2025 по 2026 год объем токенизированных активов в мире вырос более чем на 220%. Фонд BUIDL под управлением BlackRock стабильно удерживает активы на уровне от 25 до 28 миллиардов долларов, став краеугольным камнем рынка краткосрочных казначейских облигаций в ончейн-пространстве. Securitize готовится к листингу на NYSE с оценкой в 12,5 миллиардов долларов, а сама NYSE подписала меморандум о взаимопонимании о создании на блокчейне системы клиринга акций для круглосуточной торговли.
Уолл-стрит больше не нуждается в истории «децентрализации». Им нужна управляемая ими, приносящая доход, регулируемая финансовая инфраструктура, только на этот раз построенная на распределенном реестре.
01 Перевод казначейских облигаций в блокчейн: Токенизированная империя BlackRock и Securitize
Дизайн фонда BUIDL полностью соответствует вкусам традиционных институциональных инвесторов.
Минимальные инвестиции 5 миллионов долларов США, доступен только «квалифицированным покупателям» по определению американского законодательства. Базовые активы на 100% размещены в денежных средствах, краткосрочных казначейских облигациях США и соглашениях об обратном выкупе на один день, кастодиан — Bank of New York Mellon. Никакой экспозиции к криптоактивам, чист, как фонд денежного рынка.
Но он работает на блокчейне. Благодаря инфраструктуре агента по регистрации перевода прав собственности Securitize, BUIDL реализовал автоматическое реинвестирование ежедневных дивидендов и мгновенные переводы 24/7. Это быстро превратило его в самый безопасный базовый резервный актив для крупных ончейн-протоколов, клиринговых палат деривативов и эмитентов синтетических долларов.
Более пристального внимания заслуживает путь капитализации самой Securitize. В июне 2026 года SEC объявила об эффективности ее регистрационных документов о слиянии с SPAC под управлением Cantor Fitzgerald, оценка до слияния составила 12,5 миллиардов долларов при сопутствующем финансировании PIPE в размере 2,25 миллиардов долларов, новая компания будет листингована на NYSE под именем «Securitize Corp.» с тикером SECZ.
Кроме того, в марте NYSE подписала с Securitize меморандум о взаимопонимании, назначив последнюю первым официальным агентом по регистрации перевода прав собственности на планируемой цифровой торговой площадке. Амбиции этой платформы велики: используя существующий движок сопоставления NYSE в сочетании с приватным блокчейном, реализовать круглосуточную торговлю акциями и ETF, котирующимися в США, мгновенный расчет на блокчейне и каналы финансирования через стейблкоины.
Nasdaq пошла другим путем, выбрав наложение токенизированного торгового слоя поверх традиционной клиринговой системы. NYSE же строит с нуля абсолютно новую ончейн-систему торговли и перевода прав собственности.
Технологические пути двух бирж расходятся. Это само по себе говорит об одном: ключевые функции клиринга ценных бумаг Уолл-стрит мигрируют к технологиям распределенного реестра.
В то же время протокол синтетического доллара Ethena инвестировал 2,5 миллиарда долларов в фонд STAC, выпущенный Securitize. Этот фонд инвестирует в обеспеченные долговые обязательства (CLO) с рейтингом AAA, развернутые в сети Solana.
Причина действий Ethena проста: ранее ее синтетический доллар USDe сильно зависел от арбитража криптодеривативов для поддержания привязки, и как только рынок остывал, а фандинг-рейты становились отрицательными, доходы иссякали. Теперь плавающие ставки традиционного кредитного рынка стали его страховкой.
Мировой рынок CLO превышает 1,3 триллиона долларов. Эти деньги через программируемость публичных блокчейнов вливаются в резервуар ончейн-финансов.
02 Заработок, даже если биткойн не растет: Фокусы покрытых колл-опционов BITA
У биткойна нет процентов, а волатильность высока, поэтому пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния всегда боялись его касаться. Решение Уолл-стрит таково: превратить саму волатильность в доход.
iShares Bitcoin Premium Income ETF от BlackRock (тикер BITA) должен выйти на рынок примерно 19 июня 2026 года. Его механизм несложен, но изящен.
Фонд держит физический биткойн и собственный спотовый ETF BlackRock IBIT в качестве базовых активов. IBIT с активами под управлением более 500 миллиардов долларов обладает превосходной глубиной вторичного рынка. На этой основе управляющий фондом систематически продает краткосрочные колл-опционы на IBIT, собирает премии и, вычтя комиссию за управление 0,65%, ежемесячно выплачивает инвесторам денежные дивиденды.
Проще говоря, обменивается возможность резкого роста биткойна на стабильный ежемесячный доход.
Если биткойн движется в боковике или немного падает, результаты BITA значительно превзойдут простое владение спотом, потому что опционные премии обеспечивают буфер против снижения и стабильный доход. Но если биткойн резко вырастет в краткосрочной перспективе и превысит страйк опциона, вся сверхдоходность достанется покупателю опциона, а держатели BITA получат лишь ограниченную прибыль.
Это очень похоже на фиксированные аннуитетные продукты, которые традиционные финансовые консультанты продают пожилым людям на пенсии. Уолл-стрит устранила хаотичные колебания биткойна и переупаковала его в стандартизированный доходный актив с ежемесячными выплатами.
Существующие аналогичные продукты, такие как BTCI, YBTC, предлагают ставку дивидендов от 27% до 41%, но имеют низкую ликвидность и высокие базисные риски; за последний год бычьего рынка их капитал был серьезно истощен. Преимущество BlackRock заключается в базовом пуле ликвидности IBIT в 500 миллиардов долларов, с которым не могут сравниться другие эмитенты.
Goldman Sachs тоже не сидит сложа руки, планируя запустить свой собственный продукт Premium Income в начале июля. Тот факт, что старые инвестиционные банки вступают в прямую схватку на одной и той же трассе, говорит о том, что это направление уже не тестовое, а консенсусное.
03 Стейблкоины — не инструмент для торговли, а касса
Оплата кредитной картой проходит гладко, но от момента совершения трансграничной покупки до реального получения денег продавцом часто проходит несколько дней. Деньги проходят через цепочку корреспондентских банков, клиринговых компаний, расчетных циклов, и комиссии на этом пути постепенно изымаются.
Стейблкоины меняют это.
Stripe теперь позволяет продавцам из более чем 70 стран мира напрямую принимать платежи через стейблкоины. Потребитель оплачивает сканированием QR-кода кошельком, Stripe мгновенно подтверждает транзакцию в сетях Solana, Ethereum или Polygon, бэкенд обрабатывает конвертацию валюты и проверку соответствия через приобретенный за 1,1 миллиарда долларов сервис Bridge.xyz. Продавец может выбрать получение долларов или оставить USDC. Весь процесс практически не требует затрат на разработку для продавца.
Mastercard пошла еще дальше. Обновленная архитектура расчета, запущенная в июне 2026 года, позволяет финансовым учреждениям использовать регулируемые стейблкоины, такие как USDC, PYUSD, RLUSD, в нескольких основных публичных блокчейнах для внутридневного, выходного и праздничного клиринга карточных операций. Банкам больше не нужно ждать рабочих дней для проведения расчетов.
Даже SWIFT не смог усидеть на месте. Этот гигант, контролирующий глобальные платежные сообщения SWIFT, в марте 2026 года опубликовал дорожную карту минимально жизнеспособного продукта (MVP) распределенного «совместного реестра», чтобы позволить глобальным коммерческим банкам напрямую управлять токенизированными депозитами через консорциумный блокчейн, обеспечивая круглосуточный трансграничный клиринг.
Цель — не уничтожить корреспондентские банки, а решить реальную проблему: чтобы предотвратить сбои расчетов из-за разницы во времени и праздников, мелкие и средние банки по всему миру держат замороженные резервы на сумму до 10 триллионов долларов в крупных корреспондентских банках.
А ключевым драйвером, позволившим всему этому произойти, стало законодательство. Закон GENIUS, подписанный и вступивший в силу в 2025 году, исключил регулируемые стейблкоины из определения ценных бумаг и товаров, одновременно предусмотрев два ключевых положения.
Во-первых, запрет на выплату дивидендов держателям стейблкоинов, прочно ограничив их рамками «чистого платежного инструмента» и предотвратив отток банковских депозитов. Во-вторых, обязательное включение эмитентов стейблкоинов в систему регулирования по борьбе с отмыванием денег, превратив долларовые стейблкоины в инструмент расширения глобального охвата финансовых санкций США.
Без дивидендов, строгое регулирование, программируемость. Это тот стейблкоин, который нужен Уолл-стрит.
04 Краткий итог
Уолл-стрит не замедлила шаг. Она просто сменила путь.
Больше не спекулирует криптовалютами, не рассказывает грандиозные нарративы о децентрализации. На блокчейне она воссоздала целый комплекс привычных для себя вещей: фонды казначейских облигаций, покрытые опционы, сети клиринга карточных операций, регулируемые системы перевода прав собственности. Каждый продукт приносит гарантированный доход, каждый канал встроен в суверенный кредит доллара.
Фундаменталисты блокчейна когда-то мечтали заменить Уолл-стрит кодом. В итоге Уолл-стрит научилась писать код.
