Подразделение по торговле и рынкам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустило новое руководство для сотрудников, направленное на прояснение того, как некоторые инструменты для торговли криптовалютами могут работать без необходимости регистрации в качестве брокера-дилера.
SEC устанавливает границы для крипто-интерфейсов
Согласно руководству, некоторые интерфейсы для торговли криптовалютами — включая фронтенды децентрализованных финансов (DeFi), расширения кошельков и мобильные приложения — могут не подпадать под рамки брокера-дилера, если они соответствуют ряду строгих условий.
Ключевой момент заключается в том, что это не является общим «разрешением» для каждого интерфейса, работающего с криптовалютами. Скорее, SEC описывает конкретный путь для интерфейсов, структурированных таким образом, что они не вовлечены в традиционное посредничество в сделках.
Одним из самых важных требований является то, что пользователи должны контролировать свои собственные ключи. Другими словами, интерфейс не может стать точкой, где хранение активов переходит к платформе или где оператор фактически берет на себя возможность пользователя инициировать и подписывать транзакции.
В руководстве также подчеркивается, что интерфейс должен быть чисто вспомогательным: он должен принимать ввод от пользователя, преобразовывать эти данные в ончейн-команды, а затем позволять пользователю подписать транзакцию. Он не может выполнять дискреционную маршрутизацию, давать рекомендации или каким-либо иным способом направлять пользователей к определенным инвестиционным результатам.
Комиссии — еще одна ключевая область. Сотрудники SEC заявляют, что комиссии должны быть фиксированными или нейтральными, а интерфейс должен предоставлять полную информацию. В руководстве также отмечается, что платформам необходимы надлежащие политики соответствия.
Вместе эти условия призваны разграничить интерфейс, который просто помогает пользователю выполнить контролируемую им транзакцию, и схему, которая больше похожа на инвестиционного посредника — то, что правила для брокеров-дилеров и предназначены для регулирования.
Смена тональности SEC при Поле Аткинсе
Разъяснения сотрудников также ограничены по охвату. Они применяются к интерфейсам, работающим с «криптоактивными ценными бумагами», а не к Биткоину (BTC). Это различие важно, поскольку SEC давно рассматривает Биткоин как не являющийся ценной бумагой цифровой товар.
В результате самостоятельное хранение Биткоина и одноранговые (P2P) транзакции исторически находились за пределами сферы действия правил для брокеров-дилеров, описанных в этом руководстве.
Даже с этими ограничениями тон руководства имеет значение. При председателе Поле Аткинсе SEC, по-видимому, укрепляет идею о том, что деятельность с самостоятельным хранением активов и без посредников не принадлежит структуре брокера-дилера.
Это заметный сдвиг в акцентах по сравнению с эрой Генслера, когда многие enforcement actions воспринимались как широкий охват интерфейсов, работающих с цифровыми активами, даже когда базовая механика предполагала, что пользователи сами подписывают транзакции.
Аткинс также предположил, что вскоре может появиться «инновационное исключение», которое потенциально может предоставить больше послаблений для торговли токенизированными ценными бумагами, полагающейся на децентрализованную инфраструктуру.
Проще говоря, SEC сигнализирует, что признает возможность создания доступа к рынкам с использованием децентрализованных инструментов без воссоздания традиционной модели брокера-дилера.
Изображение: OpenArt, график: TradingView.com
