Федеральный апелляционный суд США вынес решение в пользу Kalshi, укрепив позиции федерального надзора за прогнозными рынками и нанеся удар по усилиям властей на уровне штатов.
Апелляционный суд США третьего округа оставил в силе предварительный судебный запрет, не позволяющий Нью-Джерси применять свои законы об азартных играх к событийным контрактам Kalshi.
Решение подтверждает, что такие продукты подпадают под юрисдикцию Комиссии по торговле товарными фьючерсами [CFTC], а не отдельных штатов.
Это постановление стало одним из самых ясных судебных одобрений давней позиции CFTC о том, что прогнозные рынки функционируют как регулируемые на федеральном уровне деривативы.
Суд подтверждает федеральную юрисдикцию над событийными контрактами
В центре дела находится вопрос о том, как следует классифицировать событийные контракты. Суд согласился с Kalshi и федеральными регуляторами в том, что эти инструменты квалифицируются как деривативы — в частности, «свопы» — в соответствии с Законом о товарных биржах.
Такая классификация прямо относит их к компетенции CFTC, имея приоритет над законами штатов об азартных играх. Судьи предупредили, что разрешение штатам регулировать такие продукты в индивидуальном порядке создаст фрагментированную систему, которая подорвет единую рыночную структуру, задуманную Конгрессом.
Решение фактически ограничивает способность штатов рассматривать регулируемые на федеральном уровне прогнозные рынки как нелицензированные платформы для ставок.
Решение укрепляет текущую правовую стратегию CFTC
Исход дела напрямую усиливает аргументы, выдвинутые CFTC в её недавнем иске против Иллинойса, где регуляторы штата выдали предписания о прекращении деятельности таким платформам, как Kalshi и другим прогнозным рынкам, связанным с криптовалютой.
В том случае федеральные регуляторы утверждали, что событийные контракты подпадают под закон о деривативах и должны регулироваться на национальном уровне. Решение Третьего округа теперь дает этой позиции судебную поддержку, переводя дебаты из теории в прецедентное право.
Скорее чем просто победа одной платформы, это решение укрепляет более широкие усилия CFTC по установлению четких федеральных полномочий над сектором.
Репрессии на уровне штатов сталкиваются с новым давлением
Решение может иметь немедленные последствия для других штатов, пытающихся регулировать прогнозные рынки в рамках законодательства об азартных играх.
Усилия, подобные тем, что наблюдались в Иллинойсе, основываются на аргументе, что событийные контракты напоминают спортивные ставки или пари.
Однако решение суда сигнализирует, что федерально одобренные платформы, работающие как designated contract markets (DCM), могут быть защищены от таких действий.
Это повышает ставки в ongoing legal disputes, поскольку штаты теперь могут столкнуться с большими препятствиями при применении местных ограничений против федерально регулируемых платформ.
Шаг к национальному масштабированию прогнозных рынков
Помимо правовых последствий, решение затрагивает ключевой структурный вопрос: могут ли прогнозные рынки масштабироваться как единая финансовая система в США.
Фрагментированный подход на уровне штатов, вероятно, ограничит ликвидность и участие. Напротив, федеральный приоритет поддерживает развитие общенационального рынка, приближая прогнозные платформы к традиционным биржам деривативов.
Это может ускорить интерес институциональных инвесторов и более широкое принятие, особенно по мере того, как событийные контракты расширяются в такие области, как макроэкономические показатели, выборы и исходы, связанные со спортом.
Итоговое резюме
- Решение Третьего округа в пользу Kalshi укрепляет заявление CFTC о том, что прогнозные рынки подпадают под федеральное законодательство о деривативах, ограничивая enforcement на уровне штатов.
- Решение укрепляет правовую основу для масштабирования прогнозных рынков по всей стране. Однако дебаты о классификации и надзоре, вероятно, продолжатся.
