Брокерская компания Guotai Haitong Securities опубликовала аналитический отчет, в котором заявила, что отчетность $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ соответствует ожиданиям, прогноз по производственным мощностям вновь пересмотрен в сторону повышения. Ключевые технологии вертикальной интеграции (Scale up) для оптической интерконнекции, такие как CPO и NPO, официально вступают в цикл коммерциализации, открывая для отрасли совершенно новые рынки сбыта, и доля стоимости оптической интерконнекции в AI-кластерах продолжит расти. Таким образом, 2026 год становится важной точкой перелома для отрасли: существующие зрелые продукты выйдут на масштабные объемы в традиционных сценариях, а новые передовые технологии, такие как CPO и NPO, одновременно достигнут стадии массового производства, и отрасль получит двойной импульс роста. Рекомендуется уделить особое внимание поиску инвестиционных возможностей в сегментах с высокими барьерами для входа и у отраслевых лидеров.
Будучи ключевым сегментом в инфраструктуре AI-вычислений с наиболее выраженным потенциалом роста, спрос в отрасли оптической интерконнекции в 2023-2025 годах в основном продолжал увеличиваться благодаря двум основным факторам: горизонтальному масштабированию (Scale out) и итерации скорости передачи данных. С точки зрения 2026 года, сценарии горизонтального масштабирования по-прежнему сохраняют высокие темпы роста; текущая ситуация в отрасли, когда производители в верхних звеньях цепочки поставок активно наращивают мощности, а головные компании заключают долгосрочные крупные контракты, также в полной мере подтверждает высокую определенность среднесрочного и долгосрочного спроса. В то же время, ключевые технологии вертикальной интеграции (Scale up) для оптической интерконнекции, такие как CPO и NPO, официально вступают в цикл коммерциализации, открывая для отрасли совершенно новые рынки сбыта, и доля стоимости оптической интерконнекции в AI-кластерах продолжит расти. Таким образом, 2026 год становится важной точкой перелома для отрасли: существующие зрелые продукты выйдут на масштабные объемы в традиционных сценариях, а новые передовые технологии, такие как CPO и NPO, одновременно достигнут стадии массового производства, и отрасль получит двойной импульс роста. Рекомендуется уделить особое внимание поиску инвестиционных возможностей в сегментах с высокими барьерами для входа и у отраслевых лидеров.
Рост доли стоимости оптической интерконнекции в расчете на один кластер является долгосрочным необратимым трендом. Основной движущей силой является не рост цен на продукцию, а непрерывная итерация пропускной способности и постоянное расширение сценариев применения вычислительных мощностей, что обеспечивает долгосрочную устойчивость роста отрасли. Сохраняются три основные линии для инвестирования: Во-первых, приоритетное размещение средств в ключевых лидерах с глубокими технологическими барьерами и высокой определенностью результатов, представителем которых является InnoLight и связанная с ней цепочка поставок. Во-вторых, использование возможностей импортозамещения ключевого сырья в верхних звеньях цепочки, уделяя особое внимание растущему потенциалу китайских производителей в таких сегментах, как оптические чипы, mSAP, оптоволокно, изоляторы, MPO-соединители, с точки зрения расширения производственных мощностей и технологических возможностей. В-третьих, размещение средств в новых технологиях и прикладных направлениях, находящихся в цикле промышленного освоения от нуля до массового производства, включая такие направления, как NPO/CPO (совместная упаковка оптоэлектроники), межсоединения центров обработки данных (DCI) и другие.
Отчетность AAOI соответствует ожиданиям, прогноз по производственным мощностям вновь пересмотрен в сторону повышения. Во втором квартале 2026 года выручка составила 1,919 млрд долларов США (рост на 27,0% кв/кв, рост на 86,4% г/г, предыдущий прогноз на квартал составлял 1,8–1,98 млрд долларов США); валовая маржа по GAAP — 27,7%, валовая маржа по Non-GAAP — 29,8% (предыдущий квартальный прогноз составлял 29%–30%). Прогноз совокупной выручки на третий квартал 2026 года: 2,55–2,90 млрд долларов США (среднее значение 2,73 млрд долларов США), рост на 32,9% ~ 51,1%, в бизнесе центров обработки данных модули 800G выйдут на крупные объемы; ожидается стабильный рост бизнеса CATV (75-80 млн долларов США); доля бизнеса телекоммуникаций и прочих направлений останется на низком уровне. Прогноз валовой маржи по Non-GAAP: 29,0% - 30,5%, центральное значение — 29,75%, прогноз чистой прибыли по Non-GAAP: 10,1-24,0 млн долларов США. К середине 2027 года ежемесячная выручка от оптических модулей 100G/400G превысит 90 млн долларов США, от модулей 800G — 217 млн долларов США, от модулей 1,6T — 164 млн долларов США, совокупная ежемесячная выручка бизнеса центров обработки данных достигнет 471 млн долларов США (первоначальный прогноз на первый квартал составлял 378 млн долларов США в месяц, после пересмотра годовой объем производства достигнет 5,688 млрд долларов США).
Доля отрасли в портфелях растет, оценка достигла уровня выше исторического среднего, что отражает позитивные ожидания в отношении сектора на фоне роста AI-цепочки создания стоимости. Искусственный интеллект стимулирует модернизацию сетей, зарубежный спрос сильный, ключевые китайские предприятия в полной мере пользуются преимуществами глобальной волны строительства инфраструктуры. В Китае начинается новая волна создания вычислительной инфраструктуры нового поколения, полностью локализованная цепочка поставок вступает в новый цикл. Также ожидается, что в 2026 году новая связь достигнет переломного момента в развитии, что откроет больше инвестиционных возможностей. Стимулирование модернизации сетей — обучение больших моделей ИИ и их применение повышает спрос на коммуникационные возможности, быстро продвигаются сетевые инновации и внедрение новых технологий.
