Вторая половина стейблкоинов больше не принадлежит криптосообществу

marsbitОпубликовано 2026-03-21Обновлено 2026-03-21

Введение

Стабильные монеты выходят за пределы криптосообщества: Mastercard приобретает BVNK за $1,8 млрд. В марте 2026 года Mastercard объявила о покупке британской инфраструктурной платформы стабильных монет BVNK, которую ранее хотел приобрести Coinbase. Сделка сигнализирует о переходе битвы за инфраструктуру стабильных монет в традиционный финансовый сектор. BVNK специализируется на кросс-бордерных платежах через «сэндвич-модель»: конвертация фиата в USDC, блокчейн-трансфер и вывод в местную валюту. Ключевая ценность — глобальные лицензии (FCA, MiCA), охват 130+ стран и обработка $30 млрд в год. Mastercard интегрирует BVNK в свою частную блокчейн-сеть MTN для мгновенных расчетов, программируемых платежей и B2B-транзакций. Это контрастирует с стратегией Visa, которая фокусируется на партнерствах (например, с Circle). Сделку ускорил закон GENIUS (США, 2025), легализующий стабильные монеты как инструмент платежей под надзором регуляторов. Покупка BVNK дает Mastercard «регулируемый доступ» к инфраструктуре, что угрожает традиционным банкам-посредникам и таким компаниям, как Ripple. Стабильные монеты становятся «финансовым трубопроводом»: пользователи получают скорость и дешевизну, не замечая блокчейн.

Автор:白话区块链

17 марта 2026 года Mastercard объявила о приобретке BVNK за сумму до 1,8 миллиарда долларов.

Это имя почти никто не слышал за пределами криптосообщества. Но четыре месяца назад Coinbase была готова заплатить за него 2 миллиарда, дошла до этапа due diligence, но в последний момент отказалась.

То, что гигант криптобирж только что отбросил, гигант традиционных платежей тут же подобрал, да ещё и со скидкой в 10%.

Сигнал этой сделки предельно ясен: борьба за инфраструктуру стейблкоинов уже распространилась изнутри криптосообщества в самое сердце традиционных финансов.

То, что не нужно Coinbase, Mastercard спешит купить

Сначала о том провалившемся приобретении.

В октябре 2025 года Coinbase и BVNK подписали эксклюзивное соглашение о переговорах с предложением около 2 миллиардов долларов. После входа в due diligence стороны в ноябре объявили о прекращении продвижения. Причины не разглашаются, но отраслевые предположения указывают на несколько направлений: Coinbase как криптобиржа сталкивается с гораздо большим регуляторным давлением при слияниях и поглощениях, чем традиционные финансовые институты; а сама Coinbase также направляет больше ресурсов на внутренний рост цепи Base, и потратить 2 миллиарда на покупку платежного посредника未必是最优选择.

Mastercard вышла на переговоры почти одновременно с уходом Coinbase. От вступления в переговоры до блокировки сделки скорость была очень высокой.

Структура сделки — 1,5 миллиарда долларов предоплаты наличными плюс 300 миллионов долларов в зависимости от результатов. Учитывая, что в декабре 2024 года BVNK только что завершила раунд финансирования серии B с оценкой в 750 миллионов, цена в 1,8 миллиарда означает более чем удвоение за чуть более года. Эта премия платится не за технологии, а за лицензии и каналы.

Интересное сравнение: в октябре 2024 года Stripe приобрела компанию стейблкоинов Bridge за 1,1 миллиарда долларов. Полтора года спустя Mastercard предлагает 1,8 миллиарда за BVNK. Стоимость инфраструктуры стейблкоинов продолжает расти. Право定价权 в этом треке постепенно переходит от крипто-VC к CFO традиционных финансов.

Что же на самом деле продает BVNK?

Приведем пример:

Владелец экспорта плюшевых игрушек в Гуанчжоу должен каждый квартал получать платежи от покупателя в Нигерии. Традиционный путь — через банк-корреспондент: деньги отправляются из банка Нигерии, проходят как минимум два промежуточных банка, с вычетом комиссий в несколько слоев, и поступают на счет через 2-3 дня, при этом курс также съедается. Если попасть на выходные или техническое обслуживание банковской системы Африки, плюс два дня.

То, что делает BVNK, называется «стейблкоин-сэндвич»: на переднем конце принимают местную фиатную валюту, в бэкенде автоматически конвертируют в USDC, передают через блокчейн, а в пункте назначения снова конвертируют в местную валюту. Весь процесс можно сократить до нескольких минут, а стоимость на порядок ниже, чем при традиционном банковском переводе.

Но это не самая ценная часть BVNK. Компаний, способных делать подобное, не одна: Fireblocks делает, Circle тоже делает. Настоящий 护城河 BVNK — это та стопка лицензий.

В Великобритании она получила лицензию электронного денежного учреждения (EMI), выданную FCA, через приобретение System Pay Services. В ЕС она получила лицензию CASP в рамках MiCA от Управления финансовых услуг Мальты, что позволяет ей работать на всей территории Европейской экономической зоны. Плюс покрытие обмена фиатных валют в более чем 130 странах, годовой объем обработки около 300 миллиардов долларов, клиенты включая Worldpay, Flywire и dLocal — все крупные игроки в индустрии платежей.

Проще говоря, BVNK — это уже получивший глобальный пропуск сантехник стейблкоинов. В условиях ужесточения регулирования сегодня этот пропуск дороже любой технологии.

Истинное намерение Mastercard: недостающий фрагмент головоломки MTN

Mastercard покупает BVNK не спонтанно.

За последние два года Mastercard создавала кое-что под названием Multi-Token Network (MTN) — частную разрешенную цепь, специально предназначенную для расчетов токенизированных банковских вкладов, регулируемых стейблкоинов и токенизированных активов. JPMorgan и Standard Bank уже проводили на ней тесты.

Но у MTN есть致命短板: это закрытая сеть, в которой не хватает эффективных мостов к миру публичных цепей. Вы можете представить MTN как построенное шоссе, на обоих концах которого нет съездов, соединяющих с городскими улицами.

BVNK и есть тот съезд.

После завершения приобретения Mastercard сможет делать внезапно больше. Атомарные расчеты — оплата и передача права собственности синхронно, больше не нужно ждать задержки ACH или SWIFT в 2-3 дня. Круглосуточные трансграничные расчеты B2B, независимо от того, закрыт банк или нет. А также программируемые платежи: например, платеж поставщику, смарт-контракт автоматически释放 стейблкоины только после подтверждения отгрузки логистической системой и проверки оракулом в цепи.

У Mastercard также есть система под названием Crypto Credential, которая использует псевдонимы, удобочитаемые для человека (аналогично адресам электронной почты), вместо сложных адресов кошельков, обеспечивая соответствие каждой транзакции правилу FATF Travel Rule. Инфраструктура BVNK напрямую подключается к этой аутентификации, позволяя merchants принимать стейблкоины, не касаясь приватных ключей.

Здесь стоит взглянуть на расхождение путей Mastercard и Visa. Visa пошла по пути «дружбы» — сотрудничество с Solana, тесная привязка к Circle, создание платформы для токенизированных активов под названием VTAP, акцент на розничном сегменте и USDC. Mastercard же выбрала «покупку» — потратила большие деньги, чтобы напрямую поглотить ключевую инфраструктуру, построила свою multi-chain multi-asset сеть, акцент на тяжелых расчетах B2B.

Какой путь правильный? Неизвестно. Но путь Mastercard дороже и более необратим.

Закон GENIUS: настоящий катализатор этой сделки

У Mastercard хватило смелости потратить 1,8 миллиарда при одном前提条件: в июле 2025 года президент США подписал «Закон GENIUS».

Это первый в истории США всеобъемлющий федеральный закон о стейблкоинах. Он сделал несколько ключевых вещей: четко определил, что «платежный стейблкоин» не является ни ценной бумагой, ни товаром, и находится в ведении органов банковского надзора (OCC); потребовал от эмитентов поддерживать высоколиквидные резервы 1:1 и проходить ежемесячный аудит; даже в случае банкротства эмитента держатели имеют приоритетное право требования на резервные активы.

Перевод: стейблкоины наконец-то не в серой зоне. Для такой публичной компании, как Mastercard, это означает, что совет директоров может одобрить крупные слияния и поглощения, не беспокоясь о том, что ночью постучится SEC.

Приобретая BVNK, компанию, имеющую лицензии во многих странах, Mastercard фактически покупает «регулируемое место». В рамках закона GENIUS она может более свободно управлять и выпускать платежные стейблкоины, затраты на соответствие требованиям были значительно提前消化ны.

Вот почему Coinbase не договорилась, а Mastercard договорилась — как поставщик лицензированных банковских услуг, регуляторная определенность интеграции BVNK для Mastercard намного выше, чем для криптобиржи.

Кому следует нервничать?

Наиболее прямой удар приходится на Ripple. Кросс-бордерные платежи — это история, которую Ripple рассказывает почти десять лет, но ей всегда не хватало сети Mastercard, охватывающей 150 миллионов merchants по всему миру. Теперь, когда Mastercard сама обладает возможностями расчетов в цепи, нарратив Ripple становится неудобным — ваша технология, возможно, появилась раньше, но у них трубы толще.

Традиционным банкам-корреспондентам тоже несладко. Если Mastercard сможет маршрутизировать высокоценные платежи B2B напрямую через цепочку, то банки, живущие за счет комиссионных посредников при跨境переводах, могут столкнуться с обвалом доходов от комиссий.

Однако в криптосообществе也有不同的声音. Стейблкоины изначально были продуктом децентрализованного мира, теперь весь трафик идет по разрешенной цепи Mastercard и лицензированным нодам — какая разница с традиционными финансами? Банк Англии уже беспокоится о другом: если стейблкоины станут слишком удобными в использовании, и потребители переведут банковские вклады на счета стейблкоинов, что будет с кредитным предложением коммерческих банков?

Резюме

В конечном счете, стейблкоины превращаются из «криптопродукта» в «финансовый管道». Как сказал главный продуктовый директор Mastercard Йорн Ламберт, большинство финансовых учреждений и финтех-компаний рано или поздно будут предоставлять услуги цифровых валют — Mastercard хочет стать той самой管道.

Пользователи на переднем конце проводят картой, в бэкенде может работать USDC. Они не ощущают блокчейн, они ощущают только быстрее и дешевле.

Это и есть真实模样 мейнстримизации стейблкоинов: не заставить всех пользоваться криптокошельками, а заставить всех不知不觉中使用 стейблкоины.

1,8 миллиарда долларов, Mastercard покупает не компанию, а пункт взимания платы за платежную систему следующего поколения.

Связанные с этим вопросы

QПочему Coinbase отказалась от приобретения BVNK, а Mastercard, наоборот, купила его?

ACoinbase столкнулась с более высокими регуляторными рисками как криптобиржа и решила сосредоточить ресурсы на развитии собственного блокчейна Base. Mastercard, будучи традиционным финансовым гигантом, имела большую регуляторную определенность и стратегическую потребность в инфраструктуре для стейблкоинов.

QВ чем заключается основная ценность BVNK для Mastercard?

AОсновная ценность BVNK заключается в его глобальных лицензиях (например, EMI от FCA в Великобритании и CASP в ЕС), которые позволяют легально работать со стейблкоинами в множестве юрисдикций, и в его готовой инфраструктуре для конвертации фиата в стейблкоины и обратно, что является ключевым элементом для платежной сети Mastercard.

QКак GENIUS Act повлиял на сделку между Mastercard и BVNK?

AGENIUS Act установил четкие федеральные правила для стейблкоинов в США, определив их как платежные инструменты, а не ценные бумаги, и возложив надзор на OCC. Это снизило регуляторные риски для публичных компаний, таких как Mastercard, и сделало крупные acquisition в этой сфере более безопасными и предсказуемыми.

QКаковы стратегические различия между подходами Visa и Mastercard к стейблкоинам?

AVisa выбрала стратегию партнерства, сотрудничая с такими игроками, как Solana и Circle, и фокусируясь на розничных платежах через свою платформу VTAP. Mastercard пошла по пути приобретения, купив BVNK, чтобы построить собственную многопротокольную сеть (MTN) с акцентом на B2B-расчеты и тяжелые транзакции.

QКакие последствия сделка Mastercard и BVNK может иметь для традиционной банковской системы?

AСделка угрожает традиционным банкам-посредникам (correspondent banks), которые зарабатывают на комиссиях за международные переводы, поскольку стейблкоины предлагают более быстрые и дешевые альтернативы. Также центральные банки, такие как Банк Англии, выражают обеспокоенность, что массовый отток средств из банковских депозитов в стейблкоины может повлиять на способность банков предоставлять кредиты.

Похожее

Первое подкаст-интервью CEO Intel: наша цель — "10x за 5-10 лет", ставка на передовую упаковку, стеклянные подложки и искусственный алмаз

Интелл CEO Чэнь Лиу впервые выступил в подкасте, поставив цель увеличить доходность компании в 10 раз за 5-10 лет. Основные стратегические направления включают инвестиции в передовые технологии упаковки (EMIB), стеклянные подложки и новые материалы, такие как нитрид галлия (GaN), карбид кремния (SiC), фосфид индия (InP) и синтетические алмазы, для преодоления физических ограничений традиционного масштабирования процессоров. Он отметил, что всплеск спроса на ИИ-агентов и задачи логического вывода увеличил значимость CPU, изменив соотношение CPU/GPU в серверах с 1:8 до 1:4 и ниже. Лиу подчеркнул важность восстановления баланса, фокуса на продуктах и клиентах, а также стратегической ценности внутреннего американского производства для безопасности цепочек поставок. Ключевыми показателями для фаундри-бизнеса названы выход годных изделий и время цикла. Совместный проект с Илоном Маском Terafab направлен на решение проблемы отставания инфраструктуры полупроводников от роста потребностей ИИ. Лиу считает, что истинный потенциал Intel, выходящий за рамки традиционного рынка ПК, начнет реализовываться в период 2030-2032 годов в таких областях, как периферийные вычисления, физический ИИ и ИИ-агенты, благодаря интеграции технологий XPU, передовой упаковки и фаундри-услуг.

marsbit4 мин. назад

Первое подкаст-интервью CEO Intel: наша цель — "10x за 5-10 лет", ставка на передовую упаковку, стеклянные подложки и искусственный алмаз

marsbit4 мин. назад

Только что привлек $2,7 миллиарда, и Ли Фэйфэй тоже вложила деньги

В венчурном рынке «мировые модели» стали горячей темой, но Пит Флоренс, сооснователь и бывший ведущий исследователь Google DeepMind, публично отверг этот ярлык для своей компании Generalist AI. Несмотря на то, что он был ключевым разработчиком архитектуры VLA, лежащей в основе многих современных «мировых моделей», Флоренс считает, что акцент должен делаться на конкретных целях, а не на модных терминах. Его цель — создать роботов, способных с высокой надежностью выполнять самые разные задачи без специального обучения для каждой. Недавно Generalist AI привлекла $4 млрд в ходе раунда финансирования при оценке в $20 млрд. Среди инвесторов — NVentures (Nvidia), Bezos Expeditions, фонд NFDG, сооснователь Xiaomi Линь Бинь, основатель Zoom Эрик Юань и известный ученый в области ИИ Ли Фэйфэй. Подход Флоренса сформировался под влиянием его научного руководителя в MIT, Рус Тедрейка, который делал акцент на понимании физики. В Generalist AI этот подход выражается в последовательной разработке моделей, нацеленных на практическую полезность. Их первая модель, GEN-0, продемонстрировала, что законы масштабирования, как у больших языковых моделей, применимы и к физическим действиям. В апреле 2026 года была представлена GEN-1, обученная на более чем 50 тысячах часов данных, собранных с помощью специальных перчаток. Она достигает 99% успеха в таких задачах, как складывание коробок, и работает в три раза быстрее предыдущей версии. Флоренс считает, что производительность GEN-1 приближается к переломному моменту, необходимому для коммерческого развертывания. Финансирование, полученное после ее демонстрации, подтверждает веру инвесторов в его целеориентированный подход к созданию универсальных роботов, которые могут изменить экономику физического труда.

marsbit6 мин. назад

Только что привлек $2,7 миллиарда, и Ли Фэйфэй тоже вложила деньги

marsbit6 мин. назад

За три дня потеряли двух легенд: дамба AI-талантов Google трещит по швам?

За последние три дня Google потеряла двух ведущих специалистов по ИИ: Ноама Шазера, одного из авторов архитектуры Transformer, присоединившегося к OpenAI, и Джона Джампера, руководителя проекта AlphaFold и нобелевского лауреата, перешедшего в Anthropic. Эти события не являются изолированными случаями — они отражают устойчивую тенденцию оттока ключевых талантов из Google в сторону OpenAI и Anthropic. Основная причина — фундаментальное несоответствие миссий. Коммерческие цели Google, ориентированные на рекламный бизнес, ограничивают фундаментальные исследования, в то время как OpenAI и Anthropic предлагают фокус на развитии ИИ и безопасности. Кроме того, перспектива скорого IPO OpenAI и Anthropic сулит сотрудникам значительный финансовый рост, чего не может предложить зрелый гигант вроде Google. Слияние Google Brain и DeepMind в 2023 году, предназначенное для консолидации усилий, на практике усилило внутренние трения между исследовательской и продуктовой культурами, увеличив давление коммерциализации на науку. Этот структурный отток талантов перекраивает ландшафт индустрии. Несмотря на сохраняющиеся преимущества в вычислительных ресурсах и данных, Google рискует проиграть в гонке, где ключевым активом являются люди, продвигающие технологические границы. Способность удерживать этих людей становится для компании самой сложной задачей.

marsbit2 ч. назад

За три дня потеряли двух легенд: дамба AI-талантов Google трещит по швам?

marsbit2 ч. назад

За оценками ИИ скрывается китайский «составитель тестов»

За кулисами результатов ведущих ИИ-моделей, таких как GPT и Gemini, часто стоит один и тот же «составитель заданий» — китайский исследователь Чэнь Вэньху. Будучи доцентом Университета Ватерлоо и основателем лаборатории TIGERLab, он разработал ключевые оценочные эталоны MMLU-Pro, MMMU и MMMU-Pro, которые стали общим языком для сравнения способностей моделей. Чэнь Вэньху сосредоточился на создании более сложных и устойчивых тестов, когда предыдущие эталоны, такие как MMLU, перестали эффективно различать передовые модели, достигшие почти идеальных результатов. MMLU-Pro, с его 12032 вопросами, расширенными вариантами ответов и акцентом на рассуждения, снизил точность моделей на 16–33% и уменьшил зависимость от угадывания. MMMU и MMMU-Pro, в свою очередь, оценивают мультимодальное понимание, требуя от моделей анализа изображений, таблиц, схем и текста в контексте профессиональных знаний, что выявило значительные ограничения даже у самых мощных моделей. Исследования Чэнь Вэньху в области сложных вопросно-ответных систем и его опыт работы в Google DeepMind над Gemini позволили ему глубоко понять слабые места в оценке ИИ. Его лаборатория также занимается разработкой моделей, таких как UniVideo и Vamba, что помогает создавать более точные и релевантные тесты. Сегодня, работая в лаборатории суперинтеллекта Meta, Чэнь Вэньху продолжает влиять на развитие ИИ через улучшение данных для предобучения и систем оценки, оставаясь ключевой, но менее заметной фигурой в этой быстроразвивающейся области.

marsbit2 ч. назад

За оценками ИИ скрывается китайский «составитель тестов»

marsbit2 ч. назад

Письмо основателям от сооснователей Alliance: К моменту продажи Cursor за 600 миллиардов долларов

Автор статьи, опираясь на пример успешной продажи компании Cursor за 600 миллиардов долларов, обращается к начинающим предпринимателям. Он развеивает иллюзию, что все великие возможности уже исчерпаны. На примере Cursor, Stripe, Figma, Shopify и других компаний показано, что их путь начинался не в «мейнстриме», а с неочевидного для других убеждения в будущем тренде — будь то переход бизнеса онлайн, облачный дизайн или самостоятельная коммерция для малого бизнеса. Ключ к успеху — не в поиске абсолютно новой идеи, а в глубоком понимании рынка, выявлении реальных «горящих» проблем пользователей, которые игнорируют крупные игроки, и создании решения, дающего десятикратное улучшение. Важно не просто создать продукт, но и продумать каналы его распространения, часто начиная с ручной, кропотливой работы по привлечению первых преданных пользователей. История успеха — это всегда годы упорной работы, адаптации и устойчивости в условиях неопределенности, когда другие уже сдались. Итоговый совет: найдите свой технологический цикл, погрузитесь в рынок, найдите острую проблему, создайте простой вход в продукт, завоюйте свои каналы распространения и никогда не сдавайтесь.

marsbit2 ч. назад

Письмо основателям от сооснователей Alliance: К моменту продажи Cursor за 600 миллиардов долларов

marsbit2 ч. назад

Торговля

Спот
Фьючерсы
活动图片