Банк Италии провел технический анализ, который задает суровый вопрос: что произойдет, если Ethereum (ETH) упадет до нуля и останется там?
Недавно опубликованная работа написана Клаудией Бьянкотти для серии Банка "Рынки, инфраструктуры, платежные системы". Она указана под номером 74 и занимает 11 страниц.
Банк Италии публикует технический анализ
Согласно Банку, разрешенные блокчейны, такие как Ethereum, действуют как системы расчетов для широкого спектра токенов и контрактов. Учреждение рассматривает этот вопрос как стресс-тест инфраструктуры, а не только цен активов.
В записке предупреждается, что если собственный токен потеряет большую часть своей рыночной стоимости и падение останется устойчивым, экономические стимулы, которые заставляют валидаторов работать, могут исчезнуть. Валидаторы могут выйти из сети, говорится в документе, и это может замедлить или остановить расчеты.
Источник: Банк Италии
Что обнаружило исследование
Согласно отчетам в документе Банка, цепочка последствий проста и тревожна. Валидаторы получают оплату в ETH. Если ETH практически не имеет ценности, эта оплата больше не мотивирует операторов.
В результате расчеты по сделкам могут dramatically замедлиться или, в крайних случаях, остановиться. В документе также подчеркивается, что другие активы, использующие цепочку — например, токенизированные ценные бумаги или полностью обеспеченные стейблкоины — могут стать трудными для перемещения или могут столкнуться с проблемами безопасности, если защита сети ослабнет.
Ethereum: Контекст и реакция
Более широкие регуляторы Италии недавно активизировали изучение рисков криптовалют. Отчеты показывают, что Министерство экономики заказало обзор защитных мер, и работа Банка Италии вписывается в это более широкое стремление количественно оценить риски, связанные с новыми платежными системами.
Reuters и другие издания освещали обзор на уровне регулятора в декабре и январе, поскольку власти призывали компании соответствовать новым правилам.
Потенциальные системные риски
Авторы не утверждают, что сценарий вероятен. Вместо этого упражнение представлено как способ показать, как рыночный риск может превратиться в инфраструктурный риск. В документе отмечается, что не существует формального механизма для "закрытия" разрешенной цепочки упорядоченным образом.
Любое смягчение последствий будет зависеть от добровольных действий валидаторов, крупных стейкинговых компаний или изменений протокола, предложенных и принятых сообществом. Эта неопределенность является главной проблемой для политики.
Записка Банка Италии — это технический, взвешенный взгляд на наихудший сценарий. В ней используются конкретные данные, чтобы утверждать, что коллапс рыночной стоимости Ethereum затронет не только держателей, но также может нарушить функционирование систем, которые сейчас работают на Ethereum.
Featured image from Gemini, chart from TradingView
