Автор: Бу Шуцин, Wallstreetcn
Американскому фондовому рынку будет трудно достичь новых высот в краткосрочной перспективе, капитал утекает из акций полупроводниковых компаний, которые показали наибольший рост в этом году, и перетекает к гипермасштабируемым облачным провайдерам (hyperscalers) в сфере ИИ.
В своем последнем отчете главный стратег по акциям Morgan Stanley Майкл Уилсон отметил, что импульс в секторе полупроводников иссякает, и инвесторы начинают обращаться к гигантам ИИ-суперкомпьютеров, которые в этом году отставали по результатам, включая Microsoft, Amazon и Meta.
Он считает, что эта ротация происходит на фоне общей волатильности и слабости рынка, и основные индексы продолжат испытывать давление. Уилсон также сохранил целевую цену для индекса S&P 500 на конец года на уровне 8000 пунктов, что подразумевает потенциальный рост примерно на 7% от текущих уровней.
Непосредственное влияние этого вывода на рынок заключается в следующем: акции производителей чипов, которые ранее лидировали в росте на волне ИИ, сталкиваются с давлением оценки, в то время как гиганты суперкомпьютеров, благодаря сильному основному бизнесу, могут стать новой точкой притяжения капитала. В то же время стратег JPMorgan Миcлав Матейка придерживается схожего мнения, полагая, что во второй половине года рост рынка распространится за пределы технологического сектора.
Иссякание импульса у чипов, проявляется давление оценки
Индекс Philadelphia Semiconductor Index с момента достижения исторического максимума в прошлом месяце упал почти на 14%, поскольку опасения по поводу пузыря оценки продолжают нарастать. Тем не менее, с сентября прошлого года индекс вырос на 123%, что свидетельствует о масштабе предыдущего роста.
Компания Micron Technology, опубликовавшая в прошлом месяце прогноз продаж, превысивший ожидания, не смогла поддержать устойчивый рост акций чиповых компаний, что еще раз подтверждает ослабление импульса сектора. В настоящее время инвесторы ждут комментариев от таких компаний, как Nvidia, чтобы получить больше информации о спросе на ИИ-чипы.
Уилсон отмечает, что распад импульса происходит в компаниях с большим весом в индексе, что будет оказывать постоянное давление на основные американские эталонные индексы в краткосрочной перспективе. Индекс S&P 500 постепенно снижается с момента достижения пика в начале июня.
Гиганты суперкомпьютеров: зона недооцененности в экосистеме ИИ
Уилсон заявил, что в последнее время он склоняется в пользу гигантов суперкомпьютеров, а не акций, связанных с полупроводниками. Он считает, что такие компании, как Microsoft, Amazon и Meta, привлекательны в экосистеме ИИ, в первую очередь благодаря сильному основному бизнесу, который обеспечивает надежную поддержку.
Для сравнения, согласно данным Bloomberg, корзина акций гигантов суперкомпьютеров, составленная UBS Group, с сентября прошлого года упала на 2%, что является ярким контрастом с ростом сектора полупроводников и также означает, что у этой группы существует пространство для относительного подражания.
Однако Уилсон также ожидает, что гиганты суперкомпьютеров могут начать снижать ожидания по своим планам капитальных затрат в ответ на недавние опасения рынка по поводу их чрезмерных инвестиций в ИИ. Перспективы капитальных затрат станут ключевой темой для инвесторов на следующем этапе.
Ротация расширяется, появляются возможности за пределами технологий
Логика ротации Уилсона не ограничивается сектором суперкомпьютеров. Он также оптимистично оценивает перспективы того, что потребительский циклический сектор, транспорт и биотехнологии получат выгоду от оттока капитала из акций чиповых компаний.
Стратег JPMorgan Миcлав Матейка согласен с Уилсоном, считая, что рост рынка распространится за пределы технологического сектора во второй половине года. "Вряд ли ИИ будет единственной историей на рынке", — пишет Матейка в исследовательском отчете.
Стоит отметить, что Уилсон ранее точно предсказал, что американский фондовый рынок сохранит устойчивость благодаря сильной корпоративной прибыли на фоне геополитических рисков, что добавляет определенную ценность его текущим выводам. Его целевая цена для S&P 500 на конец года в 8000 пунктов означает потенциальный рост примерно на 7% от текущих уровней, но краткосрочные риски волатильности игнорировать нельзя.
