Автор: Сюй Чао
В 2026 году глобальные макрорынки переживают глубокую смену парадигмы. По мнению старшего аналитика Дэвида Ву, столкнувшись с огромным давлением промежуточных выборов, администрация Трампа демонстрирует решимость любой ценой изменить ситуацию, что переопределит логику ценообразования глобальных активов — от энергоресурсов до золота.
Дэвид Ву заявляет, что для компенсации серьезного отставания в опросах и избежания потери большинства в Конгрессе, политический фокус администрации Трампа полностью сместился на победу в дебатах о «доступности». Это означает, что главной торговой темой 2026 года станет переход от простой рефляции к радикальным дефляционным мерам — в частности, к силовому контролю над энергетическими ресурсами для резкого снижения цен на нефть, с целью опустить цены на бензин ниже ключевого психологического уровня до выборов. Эта стратегия направлена не только на сдерживание инфляции, но и на закрепление голосов за счет улучшения стоимости жизни среднего класса.
Предыдущие действия Трампа в отношении Венесуэлы знаменуют собой фактический конец послевоенного международного порядка, основанного на правилах. Этот шаг был продиктован не идеологическими соображениями, а стремлением напрямую контролировать энергетические ресурсы, чтобы выиграть внутренние «дебаты о доступности» за счет значительного увеличения предложения. Цель Трампа — опустить цены на бензин до $2,25 за галлон к осени, что окажет сильное воздействие на рынок нефти, и, как ожидается, цены на нефть упадут до диапазона $40-50.
Ву предупреждает, что по мере того, как США отказываются от роли традиционного гаранта международной системы, глобальное чувство геополитической незащищенности резко возрастет, что обеспечит сильную поддержку золоту и будет благоприятствовать оборонной промышленности. Напротив, акции развивающихся рынков столкнутся с риском переоценки, поскольку в эпоху возвращения силовой политики премии за безопасность малых экономик перестанут существовать.
Промежуточные выборы, которые нельзя проиграть
Дэвид Ву в своем анализе указывает, что главным фоном макроповестки 2026 года являются промежуточные выборы. Хотя Трамп контролировал рыночные тренды в 2025 году, его рейтинг одобрения в настоящее время колеблется около лишь 40%, что представляет собой огромный дефицит примерно в 20 процентных пунктов по сравнению с историческими закономерностями. Для Трампа, если республиканцы потеряют контроль над Конгрессом в ноябре, его второй срок погрузится в бесконечный кошмар повесток и импичментов.
Следовательно, политической темой 2026 года является «биться любой ценой» (throw the kitchen sink).
Глава аппарата Белого дома Сьюзи Уайлс четко дала понять, что активность Трампа в предвыборной кампании 2026 года будет эквивалентна президентскому году 2024-го. Это давление политического выживания будет напрямую определять экономические и внешнеполитические решения США, вынуждая администрацию идти на непопулярные меры для удовлетворения избирателей, ключевым рычагом среди которых является решение кризиса стоимости жизни.
Новый структурный бычий рынок. В то же время рынкам следует опасаться предстоящего масштабного фискального стимулирования: ожидается, что Трамп использует доходы от тарифов для выплаты денежных чеков households с низким и средним доходом, что создаст новое восходящее давление на доходность долгосрочных казначейских облигаций и коренным образом изменит макроликвидность в 2026 году.
Новая энергетическая стратегия: политический расчет снижения цен на нефть
Чтобы выиграть дебаты о «доступности», самым быстрым и прямым инструментом администрации Трампа является снижение цен на нефть. Дэвид Ву заявляет, что недавние действия США в отношении Венесуэлы были мотивированы не идеологическим экспортом, а желанием напрямую контролировать нефтяные ресурсы страны (18% мировых разведанных запасов), чтобы увеличить предложение и обрушить мировые цены на нефть.
Цель этой стратегии — снизить цены на бензин в США до примерно $2,25 за галлон к сентябрю или октябрю.
Для рынков это означает, что одной из ключевых сделок 2026 года будет игра на понижение нефти.
Дэвид Ву прогнозирует, что цены на нефть могут упасть до $50 или даже до верхнего диапазона $40 к концу года. Эта геополитическая мера сделает ОПЕК крупнейшим проигравшим, чья рыночная власть будет значительно ослаблена, в то время как такие страны-импортеры нефти, как Индия и Япония, выиграют от этого.
Тарифные возвраты и разворот К-образной экономики
Помимо снижения цен на нефть, другой потенциальной крупной мерой является масштабное фискальное стимулирование. Дэвид Ву прогнозирует 65%-ную вероятность того, что Трамп推出 новую программу стимулирования перед промежуточными выборами. Конкретный путь — использовать доходы от огромных тарифов, собранных в прошлом году, для выплаты чеков на «возврат тарифов» в размере $2000 каждому американцу с годовым доходом менее $75,000.
Чтобы обеспечить прохождение законопроекта в Конгрессе, Трамп может связать этот план возвратов с продлением субсидий Obamacare, которые волнуют демократов, и обойти сенатскую обструкцию с помощью закона о сверке (Reconciliation Bill). Эта стратегия aims превратить жертв торговой войны (потребителей) в бенефициаров, достигнув «двойной победы» в геополитике и внутренней экономике.
Такое целевое стимулирование для households с низким и средним доходом в сочетании с увеличением располагаемого дохода благодаря низким ценам на нефть будет благоприятствовать ритейлерам, ориентированным на массового потребителя (Consumer Staples), и может изменить текущий рыночный консенсус о «К-образном» восстановлении экономики, то есть ситуация, когда выигрывают только богатые, может измениться.
Конец международного порядка и бычий рынок золота
Радикальные геополитические меры, предпринятые США для контроля над ценами на нефть, посылают миру четкий сигнал: международный порядок, основанный на правилах, закончился. Дэвид Ву считает, что когда самая мощная страна мира решает действовать, руководствуясь только силой, а не правилами, международная система, которая раньше защищала интересы малых стран, перестает существовать.
Этот сдвиг имеет глубокие последствия для распределения активов:
Игра на понижение акций развивающихся рынков: В новом порядке, лишенном защиты правил, малые страны сталкиваются с более высокими геополитическими рисками, и традиционная логика «сходимости» (convergence trade) перестает работать.
Игра на повышение оборонного сектора: Тревога о безопасности вынудит страны резко увеличить военные расходы.
Игра на повышение золота: Поскольку США больше не выступают в роли доброжелательного гаранта международного порядка, кредитная основа доллара как резервной валюты подрывается. На фоне растущего дефицита и подъема геополитического реализма золото станет ключевым активом для хеджирования against беспорядочного мира, и даже без коллапса доллара у золота остается потенциал роста более чем на 10%.
Самый большой риск: рынок акций и пузырь ИИ
Несмотря на попытки Трампа привлечь избирателей с помощью социальной политики, фондовый рынок остается его «ахиллесовой пятой».
Дэвид Ву предупреждает, что текущие высокие оценки фондового рынка США близки к уровню времен пузыря доткомов, а налог на прирост капитала является важным источником роста федеральных налогов. Если рынок упадет на 20%-30%, это не только спровоцирует рецессию, но и приведет к резкому ухудшению бюджетного дефицита.
В настоящее время самой большой точкой риска на рынке является лопанье пузыря ИИ. Уолл-стрит普遍 ожидает, что связанные с ИИ капитальные расходы вырастут еще на 50% в 2026 году, но усиливающаяся конкуренция моделей, аппаратные ограничения и будущие вопросы окупаемости делают этот консенсус хрупким. Если отчеты технологических гигантов (таких как Microsoft) покажут任何 признаки замедления роста, и розничные инвесторы перестанут покупать на падениях, рынок может столкнуться с резкой корректировкой, что угрожает планам Трампа на переизбрание.
