Автор: C Labs加密观察
Согласно неаудированному финансовому отчету, раскрытому Financial Times, Telegram, известный как "темная версия WeChat", в первом полугодии 2025 года достиг выручки в 8,7 миллиарда долларов США, что на 65% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и значительный скачок по сравнению с 5,25 миллиарда долларов США за аналогичный период 2024 года.
С точки зрения "привлечения дохода" это довольно красивая кривая роста.
Но проблема возникла на стороне прибыли. Telegram в первом полугодии 2025 года зафиксировал чистый убыток в размере более 220 миллионов долларов США, тогда как за аналогичный период прошлого года была чистая прибыль в 334 миллиона долларов США.
Убытки возникли не из-за коллапса основного бизнеса, а из-за значительного падения стоимости Toncoin (TON), которым владеет компания, в 2025 году, что привело к списанию стоимости соответствующих активов.
ЧАСТЬ 01. История развития Telegram
Telegram был основан в 2013 году и является одной из самых важных платформ мгновенного обмена сообщениями в мире.
По состоянию на 2025 год количество активных пользователей Telegram в месяц превысило 900 миллионов, охватывая Европу, Ближний Восток, Южную Америку и развивающиеся рынки, что делает его одним из самых быстрорастущих социальных приложений в мире.
Для пользователей криптовалют Telegram стал де-факто "общественным дискуссионным слоем" криптоиндустрии: множество объявлений бирж, управление проектами, информация о аирдропах, OTC-сделки и ончейн-сообщества используют Telegram в качестве основной площадки.
Это придает ему двойной характер: социальная платформа + финансовая информационная инфраструктура.
ЧАСТЬ 02. План IPO отложен
Хотя Telegram объявил о подготовке к IPO, реальным препятствием является то, что его основатель Павел Дуров все еще находится под следствием во Франции (Срочно! Основатель tg арестован, цена TON падает).
Компания Telegram четко заявила, что не будет продвигать размещение акций до тех пор, пока соответствующие регуляторные вопросы не прояснятся.
К счастью, Telegram не испытывает недостатка в поддержке капитала. В мае 2025 года компания завершила раунд финансирования в виде конвертируемых облигаций на сумму 1,7 миллиарда долларов США, за которым стоят такие ведущие институты, как BlackRock и Mubadala.
ЧАСТЬ 03. Отношения между Telegram и TON
Отношения между Telegram и TON также сложны.
В 2017 году Telegram запустил блокчейн-проект TON (Telegram Open Network), надеясь внедрить платежную систему в приложение для чата, и в 2018 году привлек около 1,7 миллиарда долларов. Однако в 2019 году проект был вынужден остановиться после того, как SEC признала, что он涉嫌未注册证券发行 (подозревается в выпуске незарегистрированных ценных бумаг). Telegram урегулировал вопрос с регуляторами в 2020 году и вышел из проекта.
Впоследствии TON возродился как общедоступный блокчейн, управляемый сообществом, а Telegram вновь привязался к нему «неофициально, но с глубокой интеграцией» и в 2024 году показал блестящие результаты.
К сожалению, в 2024 году, после ареста основателя Дурова, стремительный рост резко остановился (Блокчейн TON рухнул? Новые блоки долгое время не генерируются).
Из когда-то популярных проектов экосистемы TON сейчас осталось не так много активных, а цены на токены в основном откатились более чем на 70%:
Однако, судя по последнему раскрытому финансовому отчету, отношения между Telegram и TON уже вышли за рамки «официальной поддержки某个公链» (официальной поддержки某个公链).
Доля доходов, связанных с TON, значительна
Финансовый отчет показывает, что около трети доходов Telegram (примерно 300 миллионов долларов США) поступает от эксклюзивных соглашений, связанных с TON, включая интеграцию кошелька, платежные функции, интеграцию экосистемы и т.д.
В то же время Telegram также является одним из最重要的 источников ликвидности TON. С начала 2025 года было продано TON на сумму более 450 миллионов долларов США, что составляет около 10% текущей рыночной капитализации TON.
Это означает, что продажа криптовалюты является основным бизнесом Telegram, и при этом самым крупным продавцом TON (кит, сбрасывающий TON) также является Telegram!
