Текст | Самый разговорчивый FunTalk, автор | Хэ Ижань, редактор | Лю Юйсян
Сейчас Anthropic является не только любимцем программистов, но и любимцем технологических гигантов.
Потому что это помогает гигантам поднимать цены акций.
5 мая по местному времени Маск объявил о полном роспуске своей компании искусственного интеллекта xAI как независимой структуры и её слиянии со SpaceX, став продуктом ИИ под названием SpaceXAI. Одновременно с этим SpaceXAI объявила о заключении глобального партнерства высшего уровня в области вычислительных мощностей с Anthropic: все вычислительные ресурсы суперкомпьютерного кластера Colossus 1 будут эксклюзивно арендованы Anthropic для предоставления услуг вывода моделей серии Claude.
Colossus, расположенный в Мемфисе, штат Теннесси, США, является одним из крупнейших и наиболее быстро развернутых суперкомпьютерных кластеров искусственного интеллекта в мире. Кластер Colossus 1 оснащен более 220 000 графических процессоров NVIDIA, включая ускорители H100, H200 и следующего поколения GB200, развернутые с высокой плотностью.
В ответ Anthropic заявила, что «проявила заинтересованность в сотрудничестве со SpaceX для разработки орбитальных вычислительных мощностей ИИ в несколько гигаватт».
Не только Маск, но и Google уже давно поддерживает Anthropic. 25 апреля Google снова увеличил ставки, намереваясь инвестировать в Anthropic до 40 миллиардов долларов и предоставить ему поддержку вычислительных мощностей в 5 гигаватт. Google обязался немедленно вложить 10 миллиардов долларов наличными при оценке в 350 миллиардов долларов, что совпадает с оценкой в ходе раунда финансирования в феврале этого года. После того, как Anthropic достигнет целевых показателей, Google инвестирует дополнительные 30 миллиардов долларов, одновременно значительно расширяя масштабы ее вычислительных мощностей.
Собственная модель Google Gemini входит в так называемую «Императорскую тройку», но тем не менее делает крупную ставку на Anthropic. Согласно открытой информации, материнская компания Google Alphabet владеет примерно 14% акций Anthropic. Доля Amazon составляет примерно 15–16%, что делает ее крупнейшим акционером с совокупными инвестициями в размере более 80 миллиардов долларов и обеспечивает поддержку вычислительными мощностями и облачными услугами.
Маск, который накануне первичного размещения акций SpaceX самолично уничтожил xAI, с коммерческой точки зрения также легко объяснимо. xAI уже выпала из первой лиги ИИ, а ее максимальная оценка составляла всего 250 миллиардов долларов. Лучше сдать суперкомпьютерный кластер Colossus 1 в аренду Anthropic в обмен на заказы Anthropic на будущие космические вычислительные мощности SpaceX, чтобы коммерческая история SpaceX могла продолжаться.
В конце концов, Google и Amazon, которые рано инвестировали в Anthropic, получили огромную отдачу. Чистая прибыль Alphabet в первом квартале взлетела на 81% до 62,6 миллиарда долларов, а чистая прибыль Amazon резко выросла на 77% до 30,3 миллиарда долларов, причем 28,7 миллиарда и 16,8 миллиарда долларов из них соответственно были получены за счет корректировки стоимости акций Anthropic.
Помимо плавающей прибыли от оценки Anthropic, есть и реальные заказы, которые она дает. Anthropic обязалась выплатить Google 200 миллиардов долларов в течение следующих пяти лет за использование своих облачных серверов и чипов, а сделки Anthropic составляют более 40% будущих обязательств по выручке, раскрытых в последнем отчете Google. А в облаке Amazon также скопились заказы на вычислительные мощности от Anthropic.
Акции Google, Amazon и Tesla (Маска), сделавших крупные ставки на Anthropic, в последнее время демонстрируют очень сильный рост, в то время как акции союзника OpenAI, Microsoft, относительно вялые, хотя она также инвестировала в Anthropic в раунде G, став миноритарным акционером.
«Холодная война» в области ИИ, возможно, уже давно разразилась, и стороны в ней представлены двумя лагерями: Anthropic-Google-Маск, сокращенно A-лагерь; OpenAI-Майкрософт-Софтбанк, сокращенно O-лагерь. Интересно, что в лагере OpenAI отношения уже дали трещину.
Именно сейчас A-лагерь переходит в масштабное наступление.
01
28 апреля по местному времени в федеральном суде Окленда, штат Калифорния, официально началось слушание дела Маска против OpenAI.
Маск три дня подряд давал показания в суде, обвиняя в том, как он поверил в некоммерческое обещание OpenAI и вложил огромные средства. Он потребовал вынести решение об отстранении Олтмана и Брокмана от руководящих должностей, восстановлении OpenAI в статусе чисто некоммерческой исследовательской организации, взыскании и возврате соответствующей его пожертвованию в 38 миллионов долларов технологической и коммерческой стоимости с переводом благотворительным организациям. Самое главное, OpenAI должен стать открытым исходным кодом, раскрыв все технические детали ИИ и источники обучающих данных.
Этот судебный процесс — не просто личная вражда между Маском и Олтманом, это точный выстрел по OpenAI. Иск был подан именно в ключевой момент подготовки OpenAI к IPO, очевидно, с целью помешать коммерциализации этого лидера индустрии ИИ и заложить основу для союза Anthropic-Маск.
Американские суды не разрешают фотографировать, и у СМИ нет возможности показать сцены из зала суда, однако в социальных сетях повсюду распространяются фотографии Маска и Олтмана в различных образах.
Все эти достаточно реалистичные изображения были созданы с помощью ChatGPT Images2.0, который OpenAI без предупреждения запустил в апреле. Эта способная к мышлению модель изображений достигла «беспрецедентной специфичности и точности». По словам Олтмана, это подобно «скачку от наскальной живописи пещерного человека до эпохи Возрождения».
Хотя Image2.0 и произвел фурор в социальных сетях, рынок капитала не проявил достаточного энтузиазма. Причина проста: у Images2.0 ограниченные квоты, обычные пользователи после генерации 3 изображений должны перейти на платную версию ChatGPT Plus. Для пользователей, стремящихся к новизне, как только халява закончилась, они останавливаются, и OpenAI становится все труднее извлекать достаточную коммерческую отдачу из огромной пользовательской базы.
С точки зрения доли трафика больших моделей, в марте 2026 года доля трафика ChatGPT снизилась примерно до 56,7%, в то время как доля Google Gemini выросла до 25,5%, а доля Claude от Anthropic — до 6%. Бывшее подавляющее преимущество ChatGPT в доле рынка явно размылось.
Еще большее беспокойство вызывает способность OpenAI генерировать доход, и ситуация с хроническими убытками постепенно лишает инвесторов терпения. Согласно сторонней статистике, в первом квартале 2026 года Anthropic с долей дохода в 31,4% на глобальном рынке больших моделей обогнала OpenAI с 29%.
Стоит отметить, что ежемесячная активная аудитория Anthropic составляет всего 134 миллиона, а средний доход на пользователя в месяц составляет 16,20 доллара, в то время как у OpenAI — всего 2,20 доллара. Разница в доходах двух компаний отнюдь не является вопросом превосходства модели B2C или B2B, а скорее способностью заставить клиентов принять свою бизнес-модель через продукт. Anthropic сосредоточилась на сценариях с высокой определенностью оплаты и пользователях с высокой готовностью платить, создав коммерческий маховик.
Другим фактором, влияющим на доходы, стало совместное объявление Microsoft и OpenAI в апреле об официальном прекращении эксклюзивной привязки, длившейся семь лет. Microsoft больше не будет выплачивать OpenAI долю от доходов, в то время как обязательства OpenAI по выплате доли Microsoft продлятся до 2030 года.
Чтобы улучшить доходы, OpenAI, обновляя GPT5.5, также внесла изменения в рекламный бизнес: рекламная платформа завершила этап тестирования и стала полностью доступной для американских компаний. Рекламодатели могут самостоятельно регистрироваться, устанавливать бюджеты и стратегии ставок, покупая рекламные места по кликам (CPC) или за тысячу показов (CPM).
В потоке ответов ИИ будет установлена четкая «двухколейная система»: реклама будет появляться в виде спонсируемых модулей после ответов ИИ, интеллектуально отображаясь на основе контекста диалога. OpenAI подчеркивает, что рекламная система независима от генерации ответов, рекламодатели не могут влиять на вывод ИИ и не видят личные данные пользователей.
Если 2023 год был звездным часом для индустрии ИИ, то в 2026 году все подсчитывают счета.
За последние несколько лет, стоит только коснуться концепции «ИИ», как стартапы получали поддержку капитала, а интернет-гиганты могли бесконечно расширять пространство для воображения. Но к 2026 году мифы постепенно рухнули, большинство единорогов ИИ превратились в «пузыри», а раздутые технологическими гигантами воздушные шары вернулись на землю.
Правила игры эпохи количественного роста постепенно подходят к концу, и ключевой проблемой, стоящей перед отраслью, является не то, кто сможет создать более впечатляющую модель, а то, кто сможет заставить корпоративных клиентов охотно платить.
Особенно после выпуска и открытия исходного кода DeepSeek-V4 была установлена безжалостная «линия отсечения»: коммерческая стоимость любой проприетарной модели, производительность которой хуже, чем у DeepSeek V4, будет сведена к нулю.
Это прямо или косвенно подтолкнуло различные силы к ускоренному сосредоточению вокруг ведущих компаний Anthropic и OpenAI, а также заставило OpenAI ускорить коммерциализацию.
02
Те, кто еще не решил, к какому лагерю присоединиться, возможно, наиболее обеспокоены.
Самым типичным примером, пожалуй, является Meta.
Согласно данным отчетности за первый квартал, общая выручка Meta выросла примерно на 33%. Эта цифра может показаться неплохой, но в ней скрывается огромный кризис — количество ежедневно активных пользователей сократилось примерно на 20 миллионов в квартальном исчислении, что стало первым квартальным снижением с момента публикации этого показателя. Путь возврата инвестиций Meta в ИИ полностью зависит от повышения конверсии рекламы и увеличения вовлеченности пользователей социальных платформ, а снижение количества ежедневно активных пользователей является крайне опасным сигналом.
Meta заявила, что ожидаемые годовые капитальные расходы были повышены с примерно 115-135 миллиардов долларов до примерно 125-145 миллиардов долларов, а причиной повышения стали рост цен на компоненты и дополнительные затраты на новые центры обработки данных. Это означает, что расходы Meta связаны не с активным расширением стратегических преимуществ, а с вынужденным поглощением роста цен в цепочке поставок.
Еще одним ключевым ударом стал отказ Китая от приобретения Meta компании Manus за 2 миллиарда долларов. Согласно требованиям регулирующих органов, Meta должна отменить сделку по приобретению, вернуть уже выплаченную сумму покупки, удалить соответствующие продукты и данные, а также вернуть права на технологии Manus.
В ключевой переходный период, когда индустрия ИИ переходит от «рассказывания историй» к «подсчету счетов», невозможность количественной оценки неопределенности становится самой нетерпимой слабостью для рынка капитала. После публикации отчетности акции Meta сразу упали примерно на 7%, практически стерев весь рост с начала года.
По сравнению с этим, отчетность Google за первый квартал больше понравилась рынку капитала.
Хотя прогресс модели Gemini на данный момент самый медленный в «Императорской тройке», к счастью, экосистема и сценарии Google слишком богаты, и она уже глубоко интегрировала модель Gemini в поисковую, облачную и подписочную системы, превратив ее в усилитель роста существующего бизнеса — платная месячная аудитория корпоративной версии Gemini выросла примерно на 40% в квартальном исчислении, корпоративные решения на основе ИИ становятся основным драйвером облачного бизнеса, а поисковая реклама сохраняет сильный рост благодаря ИИ.
Что еще более важно, она также инвестировала в Anthropic и имеет заказы на сотни миллиардов долларов от Anthropic, на что рынок отреагировал положительно.
Amazon, используя преимущества облачного бизнеса, в эпоху инфраструктуры ИИ пошла по пути хеджирования рисков. Инвестируя в OpenAI и делая его эксклюзивным партнером по стороннему облачному распространению AWS, Amazon продолжает связывать себя с Anthropic соглашениями о вычислительных мощностях на сотни миллиардов долларов. По мнению Энди Джесси, он не хочет ставить на то, какая модель станет окончательным победителем, а хочет, чтобы разные победители нуждались в работе через AWS.
Ценность ИИ в конечном итоге должна быть подтверждена коммерческим внедрением. История AGI, которую OpenAI представляла себе изначально, была основана на логике глобальной монополии, но на практике она почти доказала свою неудачу. Строительство инфраструктуры ИИ и вопросы соответствия нормативным требованиям требуют распределенного осуществления по регионам и областям в рамках глобального размещения.
А выход Anthropic в лидеры явно перестраивает структуру власти в Кремниевой долине. За последний год оценка Anthropic выросла в 10 раз, достигнув максимума в 1,2 триллиона долларов, и она стала самым горячим супер-единорогом. В первом квартале 2026 года доходы выросли в 80 раз в годовом исчислении, что намного превысило первоначально запланированную цель в 10 раз, прогнозируемая годовая выручка на 2026 год составляет 18 миллиардов долларов.
2023 год — бешеная гонка одной OpenAI, 2024 год — глобальная мешанина, 2025 год — «Императорская тройка», в этом году намечается структура двух сильнейших.
Вполне возможно, что в следующем году лидером станет Anthropic, и это не невозможно.
03
Точка привязки повествования об ИИ переключается с NVIDIA на Anthropic.
За последние два года графические процессоры NVIDIA были отправной точкой всех историй о больших моделях — у кого больше вычислительных мощностей, у того и право голоса. Но сейчас сами вычислительные мощности становятся товаром, истинным дефицитом становятся не чипы, а компании верхнего уровня прикладного уровня, способные превратить вычислительные мощности в устойчивый доход. Anthropic как раз и является тем, кто принимает на себя этот новый нарративный центр.
Самые тонкие изменения происходят на стороне капитала. В настоящее время Google, Amazon и SpaceX уже используют «инвестиции в Anthropic» в качестве ключевой истории в своих отчетах о прибылях и убытках, касающейся инвестиционного дохода и заказов на вычислительные мощности. Эта глубокая связь выходит за рамки обычных финансовых инвестиций — изменения в оценке Anthropic напрямую влияют на квартальную прибыль трех гигантов и даже на будущие ожидания.
Цифры говорят сами за себя. Более половины чистой прибыли Alphabet в первом квартале пришлось на плавающую прибыль от инвестиций в акции, причем Anthropic и SpaceX внесли наибольший вклад. Чистая прибыль Amazon в первом квартале резко выросла на 77% до 302,55 миллиарда долларов, при этом 16,8 миллиарда долларов прибыли до налогообложения были получены за счет корректировки оценки Anthropic. Хотя SpaceX еще не вышла на биржу, в ее предстоящей дорожной презентации IPO ежегодный доход от аренды вычислительных мощностей Anthropic в размере 3-4 миллиардов долларов, а также обещанные заказы на космические вычислительные мощности стали ключевой частью повествования, поддерживающего оценку в 1,75-2 триллиона долларов.
Как только такая структура закрепляется, Anthropic перестает быть просто компанией в области ИИ, а становится «системным финансовым узлом». Любая негативная информация о ней, будь то технологические ограничения, инциденты безопасности или уход ключевых специалистов, перестает быть ее собственной проблемой, а будет одновременно воздействовать на технологический сектор через три канала передачи: балансовую стоимость инвестиций Google в акции, ожидания выполнения заказов на вычислительные мощности AWS Amazon и логику ценообразования IPO SpaceX.
В сравнении с этим, акции союзника из лагеря OpenAI, Microsoft, относительно вялые именно из-за отсутствия такой взаимосвязанной замкнутой цепи «акции — заказы — прибыль». Microsoft и OpenAI в апреле прекратили эксклюзивные отношения, Microsoft больше не делится с OpenAI доходами, сохранив только обязательства OpenAI по выплате доли Microsoft. Как бы высоко ни оценивалась OpenAI, соответствующая доходность инвестиций не отражается на балансе Microsoft.
Когда весь рыночный капитал строит позитивный цикл вокруг Anthropic, положение Microsoft выглядит особенно пассивным.
Однако, когда весь рынок делает ставку на одного и того же победителя, риски также синхронно усиливаются.
Оценка Anthropic основана на предположении о постоянном сохранении технологического лидерства и роста доходов, подтвержденном заказами на вычислительные мощности и обязательствами по акциям перед тремя гигантами. Это самоподкрепляющийся цикл, но также и самослабеющая структура. Любое ослабление в каком-либо звене, например, если производительность следующего поколения Claude окажется ниже ожиданий, или производительность моделей с открытым исходным кодом значительно улучшится и сравняется с производительностью моделей Anthropic, это может вызвать цепную реакцию, начиная от корректировки оценки самой Anthropic и распространяясь на прибыль в отчетах и динамику акций трех гигантов.
Индустрия ИИ переходит от «многопартийной мешанины» к «одному супер- и нескольким сильным», но рынок капитала, кажется, еще не готов принять тот факт, что когда все яйца сложены в одну корзину, сама корзина становится самым большим риском.
«Линия отсечения» открытого исходного кода DeepSeek подобно мечу Дамокла висит над головой Anthropic: пока сообщество открытого исходного кода может поддерживать сопоставимую или даже равную производительность, «точка привязки» коммерческой ценности Anthropic в любой момент может пошатнуться.
Конечно, Anthropic это прекрасно понимает, как и ее союзники, а также «неявные союзники» в администрации Трампа, поэтому продолжение сдерживания моделей с открытым исходным кодом, таких как DeepSeek, и китайских вычислительных мощностей и систем хранения будет их долгосрочной стратегией.
Это касается не только нарратива об ИИ на американском фондовом рынке, это война за технологическое господство.
