Бернштейн объясняет рост акций Moderna на 177%: что является фундаментальными факторами, а что спекуляцией?
19 августа Moderna и Merck объявили о достижении первичных и вторичных конечных точек (RFS и DMFS) в исследовании III фазы INTerpath-001 по комбинированной терапии индивидуализированного неоантигенного препарата INT и Keytruda при меланоме высокой степени риска. Результаты, еще не полностью раскрытые, подтвердили статистическую значимость и клиническую пользу, что привело к росту акций Moderna примерно на 177%.
Аналитики Bernstein считают, что хотя клинический успех реален и подтверждает потенциал платформы mRNA в онкологии, он не может в полной мере объяснить столь резкий рост. На него повлияли три основных фактора: снижение рисков по проекту меланомы, переоценка платформенного потенциала mRNA для других типов рака и вынужденное закрытие коротких позиций (шорт-сквиз), так как перед новостью около 14-15% акций Moderna находились в шорте.
INT — это не профилактическая вакцина для широких масс, а персонализированное лечение для пациентов после резекции опухоли. Его коммерческая модель имеет особенности: ограниченная целевая аудитория, индивидуальное производство для каждого пациента и более высокие затраты.
Черная меланома — лишь первая мишень. Moderna и Merck проводят исследования INT при других типах рака (НМРЛ, почечно-клеточный, рак мочевого пузыря). Успех в меланоме не гарантирует автоматического повторения в других онкозаболеваниях с иным иммунным микросредой. Прогнозируемый Bernstein нескорректированный на риски объем продаж для меланомы и рака легких составляет около $2,4 млрд, однако прибыльность будет ограничена из-за затрат на персонализированное производство и раздела прибыли с Merck.
Таким образом, текущая цена акций Moderna, по мнению Bernstein, отражает не только подтвержденные фундаментальные данные по меланоме, но и чрезмерный оптизм относительно будущего расширения платформы, а также эффекты краткосрочных рыночных факторов. Для подтверждения переломного момента в финансовых результатах Moderna необходимы полные данные III фазы, успешная репликация в других типах рака и доказательство эффективной коммерциализации. Bernstein сохраняет целевую цену для Moderna на уровне $45.
marsbit2 дня назад 07:17
