Сколько долгов у Strategy? Возможно ли "взрыв" (банкротство)?
Компания MicroStrategy, крупнейший корпоративный холдер биткоина, сталкивается с растущими финансовыми трудностями. По данным на июнь 2026 года, при владении 843 706 BTC (около $53 млрд), её обязательства составляют $6.7 млрд конвертируемых облигаций и $15.5 млрд бессрочных привилегированных акций. Ежегодные выплаты по процентам и дивидендам достигают $1.7 млрд, что значительно превышает её операционный доход ($500 млн).
Ключевой проблемой является серия привилегированных акций STRC объемом $10.5 млрд с текущей дивидендной доходностью 11.5%. Для покрытия этих высоких выплат компания в мае 2026 года впервые с 2020 года продала 32 биткоина, нарушив свой принцип "никогда не продавать". Это спровоцировало падение цены BTC.
Основной риск — потеря премии к чистой стоимости биткоина (mNAV), что подорвёт способность привлекать новый капитал через выпуск акций. Если эмиссия STRC остановится, а резервы наличности ($0.9 млрд) иссякнут, компании придётся регулярно продавать BTC для выплат. В худшем сценарии ей может потребоваться продавать до 27 000 BTC в год (3.2% запасов).
При этом биткоины не являются залогом по долгам, поэтому принудительной распродажи не произойдёт. Вероятность банкротства в ближайший год считается низкой благодаря резервам. Кризис MicroStrategy — это в первую очередь кризис доверия к её финансовой модели, построенной на постоянном привлечении дёшевого капитала для покупки BTC. Устойчивость этой модели зависит от роста цены биткоина и сохранения доверия инвесторов.
marsbit06/05 08:08
