USDe обходит запрет GENIUS Act на доходность: как синтетический доллар стал самым успешным серым пятном в криптоиндустрии?
Стабильная монета USDe от Ethena обходит запрет на выплату дохода, установленный в законе GENIUS Act для платежных стейблкоинов, таких как USDC. Вместо хранения фиатных резервов USDe — это синтетический доллар, основанный на дельта-нейтральной стратегии с использованием крипто-залога и коротких позиций в перпетуальных фьючерсах. Этот механизм генерирует доход для держателей (через стейкинг в sUSDe) из финансирования и других рыночных разниц, а не из процентов по резервам, что выводит его из-под действия текущего регулирования.
Несмотря на риски, связанные с зависимостью от положительного финансирования и волатильностью рынка (что проявилось в октябре 2025 года), USDe вырос до одного из крупнейших стейблкоинов с пиковой капитализацией в $14 млрд. В то время как европейские регуляторы (например, BaFin) рассматривают USDe как незарегистрированную ценную бумагу, американские институциональные инвесторы начинают его интегрировать.
Закон GENIUS Act регулирует только классические платежные стейблкоины, оставляя синтетические инструменты, такие как USDe, в серой зоне. Ключевой вопрос для регуляторов — будут ли созданы отдельные правила для этой новой категории активов или доходность продолжит мигрировать в неподконтрольные области.
Foresight News06/16 10:10
