Адъюнкт-профессор Колумбийской бизнес-школы Омид Малекан оспорил то, что он назвал пятью распространенными в банковской отрасли заблуждениями относительно доходности стейблкоинов, в то время как Конгресс готовит законопроект о структуре рынка к рассмотрению в этом месяце.
Он опроверг утверждения о том, что стейблкоины автоматически истощат банковские депозиты или приведут к коллапсу кредитования, и заявил, что реальная борьба ведется за то, кто получает проценты по резервам, обеспечивающим эти токены.
«Я разочарован тем, что принятие законодательства о структуре рынка, похоже, застопорилось из-за вопроса о доходности стейблкоинов», — сказал он. «Большинство опасений, циркулирующих в Вашингтоне, основаны на необоснованных мифах», — добавил Малекан.
Заблуждения относительно доходности стейблкоинов
Основываясь на отчетах, Малекан перечислил пять конкретных пунктов, в которых отраслевые нарративы отошли от фактов. Он заявил, что стейблкоины во многих случаях полностью обеспечены резервами, и что эмитенты часто размещают резервы в казначейских векселях и банковских счетах — это деятельность, которая может подпитывать, а не истощать банковский бизнес.
I am disappointed that market structure legislation seems to be held up by the stablecoin yield issue. Most of the concerns bouncing around Washington are based on unsubstantiated myths.
So I’ve written a new article tackling the 5 biggest. They include:
1) Whether stablecoins... https://t.co/U2fQcPNZyV
— Omid Malekan (@malekanoms) January 12, 2026
Он также отметил, что значительная часть кредитования в США осуществляется вне сообщества банков, через фонды денежного рынка и частных кредиторов, поэтому связь между стейблкоинами и банковским кредитованием не так пряма, как подразумевается в некоторых заявлениях представителей отрасли.
Банки оказывают давление на законодателей по поводу правил доходности
Законодатели спешат урегулировать эти вопросы до рассмотрения законопроекта в комитете. Заседание Банковского комитета Сената по рассмотрению текста о структуре рынка запланировано на 15 января 2026 года, и, по данным источников, переговорщики остаются разделенными во мнении о том, следует ли ограничивать сторонние схемы получения доходности, связанные со стейблкоинами.
Общественные банки и торговые группы призвали сенаторов закрыть то, что они называют «лазейками для получения доходности», заявив, что нерегулируемые вознаграждения могут отвлекать депозиты и повышать риски ликвидности.
BTCUSD торгуется на отметке $91,860 на 24-часовом графике: TradingView
Важно, кто получает проценты
Малекан сосредоточил внимание на распределении процентов от резервных активов. Согласно его комментариям, выбор политики заключается не в запрете стейблкоинов, а в решении того, будут ли банки или крипто-эмитенты получать доход от резервов.
Если эмитентам будет разрешено делиться процентами или вознаграждениями с клиентами, это может оказать давление на прибыль банков — этот момент банки громко озвучивают на слушаниях и в письмах законодателям.
Подготовка проекта и последние торги
В отчетах сообщалось, что сотрудники комитета спешили подать двухпартийный текст о структуре рынка и согласовать формулировки о доходности до крайнего срока на этой неделе. Переговоры продолжались до поздних заседаний, поскольку сенаторы взвешивали компромиссы, которые могли бы разрешить некоторые формы вознаграждений, одновременно защищая от рисков набега на банки и дезинтермедиации.
Featured image from Global Finance Magazine, chart from TradingView
