Накануне IPO OpenAI столкнулся с серией финансовых кризисов, что добавило новую неопределенность в триллионную ставку Масаёси Сона.
23 июня The Information сообщило, что проспект OpenAI показывает, что по состоянию на первый квартал 2026 года чистый убыток компании составил около 85 миллиардов долларов, не включая внереализационные бухгалтерские расходы на варранты, вызванные ростом стоимости. Только ее стоимость выручки (то есть расходы на запуск моделей ИИ) достигла 35 миллиардов долларов, что примерно в 75 раз превышает ее капитальные затраты.
Еще неделей ранее американский опытный технологический блогер Эд Зитрен также раскрыл, что доход OpenAI в 2025 году составил 131 миллиард долларов, а убытки достигли 385 миллиардов долларов.
Эти цифры напрямую бьют по «триллионной ставке» Масаёси Сона. Сон уверен, что OpenAI может стать компанией с самой высокой рыночной капитализацией в мире, ее текущая оценка составляет около 850 миллиардов долларов, в то время как самая высокая капитализация у NVIDIA — 5 триллионов долларов.
С этой целью SoftBank уже глубоко связан с OpenAI: его доля участия составит около 13%, что делает его вторым по величине внешним акционером после Microsoft с долей 27%. Если OpenAI сможет выйти на биржу с оценкой в триллион долларов, Масаёси Сон достигнет своей второй легендарной вехи.
Но сейчас, когда перспективы IPO OpenAI еще не определены, Масаёси Сон уже начал новую «триллионную ставку».
Недавно в интервью CNBC он заявил: «Следующей золотой жилой для рождения «компании с триллионной капитализацией» станут Physical AI (физический ИИ) и человекоподобные роботы».
Ради новой «триллионной ставки» Масаёси Сон уже начал действовать, планируя объединить часть активов SoftBank в области ИИ и робототехники в отдельную компанию для IPO.
По данным Financial Times, SoftBank создает в США компанию под названием «Roze», занимающуюся искусственным интеллектом и робототехникой, которая, как ожидается, выйдет на биржу уже во второй половине 2026 года, с целевой оценкой в 100 миллиардов долларов. Информированные источники сообщают, что SoftBank проведет в июле этого года в Техасе мероприятие для аналитиков, чтобы продвигать свое IPO.
Он выигрывал и проигрывал, но Масаёси Сон никогда не останавливался. От знаменитой победы с Alibaba до провала WeWork, от крупных ставок на Arm до азартной игры на OpenAI — его инвестиции либо приносили огромную прибыль, либо заканчивались колоссальными убытками.
ИИ — одно из самых важных направлений ставок Сона. С ростом оценки OpenAI до более чем 850 миллиардов долларов он снова оказался на гребне волны. Но 68-летний Масаёси Сон явно не собирается на этом останавливаться. Пока исход игры с OpenAI не ясен, он делает новую ставку на Physical AI и человекоподобных роботов.
A
Почему Масаёси Сон решается снова делать ставку?
Потому что он уже вкусил сладость успеха в сфере ИИ.
1 июня акции SoftBank взлетели на 14%, а общая рыночная капитализация на короткое время превысила 48 триллионов иен, что вывело компанию на первое место по капитализации среди японских публичных компаний. За день до этого SoftBank объявил о строительстве центра обработки данных ИИ во Франции. А день спустя, благодаря ставкам на OpenAI и другие компании ИИ, Масаёси Сон впервые за более чем десять лет ненадолго вернулся на первое место в рейтинге самых богатых людей Азии по версии Forbes в реальном времени.
Безусловно, OpenAI — это главная опора возвращения Сона на вершину. За последние два года общий объем инвестиций SoftBank в OpenAI, как ожидается, достигнет 646 миллиардов долларов, а доля участия составит около 13%.
Сон возлагает надежды на Сэма Олтмана. Ради этой масштабной ставки Масаёси Сон снова стал агрессивным: он продал часть активов, включая акции NVIDIA и T-Mobile US, а также взял кредиты под залог акций Arm.
Естественно, были и сомнения. Bloomberg со ссылкой на информированные источники сообщал, что на ранних этапах, когда SoftBank начал активно наращивать позиции в OpenAI, внутренние руководители спрашивали Масаёси Сона: что произойдет с SoftBank, если в конечном итоге OpenAI потерпит неудачу?
Сон не дал прямого ответа, лишь подчеркивая, что верит, что Олтман ведет «самую важную технологическую трансформацию века». На собрании акционеров в июне прошлого года Сон заявил: «Я считаю, что OpenAI в конечном итоге станет публичной компанией и станет компанией с самой высокой рыночной капитализацией в мире».
Financial Times также со ссылкой на высокопоставленных лиц SoftBank сообщала, что сближение Сона с Олтманом и OpenAI вызывало беспокойство у некоторых внутри группы и ставило баланс компании в затруднительное положение.
Другое внутреннее беспокойство в SoftBank вызывала чрезмерная доверчивость Сона к Олтману, из-за чего он не инвестировал в другие конкурирующие модели ИИ.
Такое беспокойство не лишено оснований, поскольку конкурентная среда среди компаний, разрабатывающих большие модели ИИ, стремительно меняется.
В марте 2025 года, когда SoftBank планировал инвестировать 400 миллиардов долларов в OpenAI, последняя бесспорно была самой дорогой компанией в сфере ИИ с оценкой в 3000 миллиардов долларов. На тот момент оценка Anthropic не достигала и триллиона долларов. Однако последняя быстро нагоняла. Год спустя, в мае 2026 года, оценка Anthropic превысила оценку OpenAI, приблизившись к триллиону долларов, и компания первой подала проспект для IPO.
Однако Сон оставался непреклонен, о чем свидетельствуют его последующие продолжающиеся инвестиции в OpenAI.
Ставка на OpenAI действительно принесла Сону плоды. Согласно отчету SoftBank за 2025 финансовый год, за год, закончившийся 31 марта, подразделение Vision Fund получило около 460 миллиардов долларов инвестиционного дохода, почти полностью благодаря резкому росту оценки OpenAI.
Но рыночная среда переменчива. SpaceX, которая вышла на биржу всего две недели назад, уже упала с пиковой капитализации в 2,7 триллиона долларов и скоро может пробить отметку в 2 триллиона долларов.
Для Масаёси Сона промедление чревато изменениями, пузырь ИИ может лопнуть в любой момент, поэтому, конечно, чем быстрее произойдет IPO, тем безопаснее.
Однако ситуация пока не ясна. Anthropic первой подала проспект; OpenAI последовала за ней, но всегда оставалась на шаг позади. Согласно The Information, OpenAI может провести IPO в конце августа или начале сентября.
Глава глобальных технологических исследований Wedbush Securities Дэн Айвс также отметил, что первый выход на публичный рынок очень важен, тот, кто первым встретится с инвесторами на roadshow, имеет преимущество. Институциональные трейдеры считают, что вероятность того, что OpenAI удастся выйти первой, лишь немногим выше 32%.
Конкуренты наступают на пятки, и карты OpenAI далеко не так надежны, как может показаться. Высокие издержки, неспособность достичь целей по выручке и росту, смена руководства, серия разоблачений финансовых кризисов — все это омрачает перспективы ее выхода на биржу.
Однако для Масаёси Сона риск — не повод переставать делать ставки. Он переживал более болезненные неудачи, но также выигрывал в долгих ожиданиях.
В 2016 году SoftBank приобрел Arm за 320 миллиардов долларов. В последующие годы эта сделка долгое время считалась худшим решением Сона, планы по IPO были отложены, попытки продажи провалились. Но Сон дождался 2023 года, когда Arm успешно провела IPO. SoftBank владеет 90% акций, и при текущей рыночной капитализации Arm в 4400 миллиардов долларов стоимость доли SoftBank превышает 3900 миллиардов долларов.
Для Масаёси Сона сейчас, помимо ожидания, важно «делать ставки одновременно за несколькими игровыми столами».
Поэтому, пока исход игры с OpenAI еще не определен, он с нетерпением делает новую ставку, готовясь поставить на направление Physical AI и человекоподобных роботов.
B
На самом деле, линия Physical AI и человекоподобных роботов была заложена Соном более десяти лет назад. Это более скрытая и долгосрочная линия в его картине мира ИИ. Потому что Сон верит, что ИИ в конечном итоге перейдет из цифрового мира в физическую реальность.
Еще в 2012 году SoftBank приобрела французского пионера в области человекоподобных роботов Aldebaran, сформировала SoftBank Robotics (SBRH) и выпустила робота для эмоционального взаимодействия Pepper.
В 2017 году SoftBank приобрела Boston Dynamics у Alphabet. На презентации в июле того же года Сон пригласил на сцену основателя Boston Dynamics Марка Райберта, который тогда сказал, что верит, что «роботы будут мощнее интернета». Сон ответил: «Мы вместе изменим мир. Мы применим много искусственного интеллекта в роботах».
Однако обе эти сделки оказались непростыми. Либо время было неподходящим — производство Pepper было остановлено в 2020 году; Boston Dynamics также из-за проблем с коммерциализацией была перепродана Hyundai Motor.
Но Сон не сдался, просто изменил тактику. Он сосредоточился на областях промышленной и логистической автоматизации, инвестируя, например, в коллаборативного робота Agile Robots, приобретая компанию по складской логистике Berkshire Grey. Кроме того, SoftBank инвестировала в компанию Keenon, занимающуюся доставкой в сфере общественного питания и гостиниц, в компанию по коммерческой уборке GaoXian Robot, а также в компанию по медицинской реабилитации Fourier, делая ставку на роботов с четкими сценариями применения.
Так продолжалось до взрыва больших моделей ИИ, когда человекоподобные роботы снова оказались в тренде. Крупные технологические гиганты Кремниевой долины вступили в игру: Figure AI с оценкой в 390 миллиардов долларов поддерживают Microsoft, NVIDIA, Amazon, OpenAI; за Skild AI стоят NVIDIA, Джефф Безос; Илон Маск даже заявил, что превратит Tesla в компанию по производству роботов стоимостью 25 триллионов долларов.
Сон снова сделал ход. В 2024 году SoftBank возглавила раунд финансирования серии C SkildAI, сделав ставку на «универсальный мозг робота»; в октябре прошлого года SoftBank приобрела робототехнический бизнес ABB за 54 миллиарда долларов, сделав ставку на физических роботов, где производственные возможности последней более важны.
Но это еще не все.
В отношении человекоподобных роботов амбиции Сона еще больше. В апреле прошлого года Масаёси Сон объявил, что инвестирует 1 триллион долларов в строительство в США нескольких промышленных парков, оснащенных фабриками ИИ, с акцентом на масштабное внедрение человекоподобных роботов в производстве. Масштаб этих инвестиций намного превышает его участие в проекте Stargate, первоначальные инвестиции в который составили 5000 миллиардов долларов.
Сон развернул столь масштабную игру, и теперь легко понять, почему он хочет объединить активы SoftBank в области ИИ и робототехники для отдельного IPO, нацелившись на новый триллионный сегмент.
Почему Масаёси Сон так одержим «триллионными ставками»?
Все возвращается к прошлому. Еще в 2017 году, готовя первый фонд SoftBank Vision Fund на 1000 миллиардов долларов, Сон пообещал наследному принцу Саудовской Аравии Мухаммеду ибн Салману: «Я дарю вам подарок в 1 триллион долларов: вы инвестируете 100 миллиардов долларов в мой фонд, а я верну вам 1 триллион долларов».
В итоге Саудовский государственный инвестиционный фонд (PIF) вложил 450 миллиардов долларов и стал крупнейшим инвестором (LP) SoftBank Vision Fund.
Но до сих пор Масаёси Сон не смог выполнить свое первоначальное обещание в триллион долларов.
Согласно сообщению «AGBI (Arab Business Weekly)» со ссылкой на Bloomberg, в феврале прошлого года на круглом столе в рамках форума Saudi Public Investment Academy в Майами Сон признал: «Мне до сих пор не удалось принести ему (Мухаммеду ибн Салману) достаточно богатую отдачу, этот долг я все еще должен ему».
Этот «долг» стал движущей силой для Сона, а ИИ как раз дал ему надежду на перелом. Таким образом, становится понятно, почему Масаёси Сон осмелился делать крупные ставки на OpenAI, азартно играть на ИИ и даже строить глобальную инфраструктуру ИИ.
В январе прошлого года SoftBank совместно с OpenAI и Oracle объявила о планах создать «Stargate» с общими инвестициями в 5000 миллиардов долларов для строительства в США центров обработки данных ИИ; в мае этого года SoftBank объявила об инвестициях в размере 750 миллиардов евро в строительство центра обработки данных ИИ во Франции.
Из-за этого Сон даже публично бросил вызов Илону Маску. 23 июня на внутреннем собрании SoftBank Сон выразил несогласие с проектом Маска по «космическому центру обработки данных», заявив, что исход гонки ИИ будет зависеть от вычислительных мощностей на Земле, а космические центры обработки данных имеют незначительную ценность.
Вычислительные мощности, в конце концов, касаются игровой доски Сона в сфере ИИ. Мощности, модели, чипы — Сон уже собрал в свои руки ключевые активы цифрового мира ИИ. Чтобы перевести ИИ в физическую реальность, необходим еще один критически важный элемент — роботы. И поэтому Сон начал тайно готовить следующую цель для IPO.
C
Так появилась Roze.
Позиционирование Roze соответствует тому, что Сон неоднократно называл «Physical AI» — объединение когнитивных способностей ИИ с физическими исполнительными возможностями роботов.
Это платформа инфраструктуры ИИ, включающая центры обработки данных, чипы и роботов. Согласно Financial Times, ключевые активы Roze включают платформу центров обработки данных DigitalBridge, приобретенную SoftBank за 30 миллиардов долларов, чипмейкерскую компанию Ampere Computing, купленную за 65 миллиардов долларов, и робототехническое подразделение ABB, приобретенное за 54 миллиарда долларов.
Объединяя эти активы, Масаёси Сон делает ставку на «Physical AI» — новый триллионный сегмент.
Когда началась новая триллионная ставка, сомнения снова обрушились на Масаёси Сона.
Financial Times пишет, что, несмотря на оптимизм Сона, некоторые внутри SoftBank сомневаются в оценке Roze для IPO (1000 миллиардов долларов) и предлагаемом графике. Некоторые руководители SoftBank считают эту цель слишком амбициозной, поскольку она зависит от быстрого расширения бизнеса центров обработки данных.
Компания, «поспешно собранная» и стремящаяся к IPO, неизбежно выглядит несколько поспешной.
Но Сону уже не терпится. Крупные ставки на ИИ приближают коэффициент левериджа SoftBank к пределу. По словам внутренних источников в SoftBank, компании необходимо как можно скорее продать или монетизировать активы, чтобы поддерживать текущие темпы расходов. Среди них IPO OpenAI является ключевой частью плана Сона по снижению левериджа.
Выход Roze на биржу несет схожую миссию. Только инвестиции в одну OpenAI превышают 646 миллиардов долларов, плюс проект Stargate, триллионные парки для человекоподобных роботов — каждая ставка представляет собой астрономическую сумму. Масаёси Сон остро нуждается в том, чтобы вывести Roze на биржу и пополнить боеприпасы для этой крупной ставки на ИИ.
Но для оценки Roze в 100 миллиардов долларов сначала придется столкнуться с суровой реальностью: на текущем этапе общая оценка человекоподобных роботов вряд ли вырастет.
Самая высокая оценка у компании по производству человекоподобных роботов Figure AI — 390 миллиардов долларов, что в 24 раза меньше почти триллионной оценки Anthropic.
Одна из причин заключается в том, что большие модели ИИ создали четкий путь коммерциализации и предсказуемые перспективы роста. Например, годовой доход Anthropic составляет 470 миллиардов долларов. А Figure AI еще не достигла этого уровня.
Более глубокая разница заключается в том, что Anthropic перестроила существующую отраслевую структуру, захватив большую часть рынка, ранее принадлежавшего традиционному программному обеспечению. А человекоподобные роботы на данный момент — это в большей степени просто большие дорогие игрушки, не говоря уже о том, чтобы оказать революционное влияние на отрасль.
Внедрение Physical AI также сталкивается с множеством практических трудностей, таких как разрыв между «мозгом» и «телом», неясность пути коммерциализации, и все это требует времени.
План Сона хорош, но он слишком отдален. Оглядываясь назад, мы видим, что он ждал Alibaba более десяти лет, ждал Arm семь лет — каждая крупная ставка требовала долгого ожидания. Возможно, то же самое ждет и Roze. Каким будет результат, Масаёси Сону, возможно, придется ждать еще дольше.
Источники:
«SoftBank plans to list new AI and robotics company in the US», Financial Times
«300-летнее видение Масаёси Сона: SoftBank поглощает мир», Zhixiang.com
«SoftBank CEO admits failing to deliver returns to PIF», AGBI
«SoftBank планирует инвестировать 1 триллион долларов в создание парков для роботов ИИ в США», Nikkei Asia
«OpenAI подаст документы на IPO, планирует провести его осенью, оценка может достичь 1 триллиона долларов, акции SoftBank Group выросли на 20%», Daily Economic News
«Взрыв! Утечка финансового отчета OpenAI: в прошлом году убытки составили 260 миллиардов», Zhidongxi
Эта статья из публичного аккаунта WeChat «Zimubang» (ID:wujicaijing), автор: Сюэ Япин, редактор: Ван Цзин
