В последнее время самое примечательное событие на китайском рынке капитала – это выход на биржу компании Changxin Technology.
Хэфэй «одним выстрелом стал легендой», заработав 1 трлн юаней и став самым обсуждаемым городом венчурных инвестиций в этом году. (См. предыдущий репортаж «Чжэнцзецзюй» «Выход Changxin на биржу: Хэфэй заработал 1 трлн, логика развития китайских городов изменилась»).
Многие не заметили, что пока Хэфэй получал щедрую отдачу от инвестиций в Changxin Technology, в Китае был еще один город, который вел все города страны к «процветанию».
Это Шэньчжэнь.
На данный момент Шэньчжэнь в этом году добавил 26 компаний, вышедших на биржу внутри страны и за рубежом, что прочно занимает первое место среди крупных и средних городов страны.
В списке акционеров этих 26 компаний, вышедших на биржу, представлены государственные активы и промышленные фонды со всей страны.
Благодаря ранним инвестициям в акционерный капитал эти города получили огромную прибыль от IPO шэньчжэньских предприятий.
Шэньчжэнь, объединившись с городами всей страны, делится пирогом капитала, создавая новую модель регионального развития.
Как раз к проведению в Шэньчжэне в 2026 году неформальной встречи лидеров АТЭС, эта логика развития, основанная на открытом сотрудничестве и совместном использовании выгод, полностью соответствует идеям общего процветания, продвигаемым нынешним АТЭС.
01
Урожай капитала
16 апреля компания Dapu Micro, занимающаяся ИИ-чипами для хранения данных, вышла на ChiNext (бизнес-площадку Шэньчжэньской фондовой биржи). Цена размещения составила 46,08 юаня, после выхода на биржу цена акций продолжала расти, и в настоящее время рыночная капитализация превышает 200 млрд юаней.
Штаб-квартира Dapu Micro, основанной в 2016 году, находится в районе Лунган в Шэньчжэне. Компания является ведущим в отрасли и одним из немногих в Китае поставщиков полупроводниковых продуктов для хранения данных, обладающим полным набором собственных разработок в области «контроллеров + firmware-алгоритмов + модулей» для корпоративных SSD и осуществляющим их серийные поставки.
После выхода Dapu Micro на биржу первыми сладость почувствовали местные государственные активы Шэньчжэня.
В мае 2019 года Фонд-посредник района Лунган в Шэньчжэне инвестировал 20 млн юаней в Dapu Micro при оценке до инвестирования в 500 млн юаней, получив после инвестиций долю в 3,33%.
На момент выхода на биржу Фонд-посредник района Лунган все еще владел 5,6991 млн акций, стоимость пакета которых превышала 2 млрд юаней, а балансовая прибыль составила более чем стократную.
Штаб-квартира Dapu Micro находится в здании Venture Capital Building в районе Лунган, Шэньчжэнь
Интересно, что крупнейшим государственным акционером Dapu Micro является не местный шэньчжэньский, а из Нанкина.
В июне 2020 года государственная платформа Nanjing Qilin Venture Capital, подчиняющаяся научно-технологическому парку Цилинь в Нанкине, увеличила капитал Dapu Micro на 80 млн юаней, став крупнейшим государственным акционером с долей в 5,18%.
По последней рыночной капитализации балансовая прибыль Nanjing Qilin Venture Capital превысила 10 млрд юаней, а отдача от инвестиций приблизилась к стократной.
Кроме того, такие фонды с государственным участием из западных регионов, как Guozhong Green Development (Гуйчжоу), Фонд Нового международного сухопутно-морского коридора Гуанси-Чунцин, Chengdu Bihong Venture Capital, Xi'an Guozhong Private Equity Fund, Guizhou Jinchan Yihao Fund, также получили эпическую отдачу благодаря ранним инвестициям в Dapu Micro.
Это не единичный случай.
26 июня лидер в области полупроводниковых дисплеев компания HKC официально вышла на основную площадку Шэньчжэньской фондовой биржи.
HKC из района Баоань в Шэньчжэне входит в топ-5 мировых поставщиков по площади поставок телевизионных панелей, панелей для мониторов и панелей для смартфонов.
Цена размещения акций HKC составила 10,12 юаня за акцию, в первый день торгов рост составил 315%, а в настоящее время рыночная капитализация приближается к 200 млрд юаней.
Компания HKC, штаб-квартира которой находится в районе Баоань в Шэньчжэне, торжественно открыла торги
Согласно проспекту эмиссии, государственные активы из Мяньяна, Чучжоу, Гуйани, Чунцина, Чанши и других мест последовательно стратегически инвестировали в HKC.
Конкретно:
Мяньянская сторона, как крупнейший государственный акционер HKC, через Miantou Group вложила в общей сложности около 3,65 млрд юаней, а балансовая прибыль превысила 9 млрд юаней.
Сторона Чанши-Люяна: Hunan Jinyang Investment Group (государственная платформа зоны экономического и технологического развития Люян) и Liu Yang Cheng Jian совместно вложили 1,88 млрд юаней, а балансовая прибыль составила более 6 млрд юаней.
Чунцинская сторона: Chongqing Ping An Fund конвертировал долг в акции на 1,455 млрд юаней, а балансовая прибыль превысила 5 млрд юаней.
Сторона Гуйани: Gui'an New District Industrial Development Company и Ke Chuang Cheng Fund совместно вложили 3 млрд юаней, а балансовая прибыль составила почти 2 млрд юаней.
Сторона Чучжоу: использовала акции на сумму 1,5 млрд юаней, а балансовая прибыль превысила 2 млрд юаней.
Из-за различий во времени входа, стоимости и способов входа отдача государственных активов в разных местах была разной.
Даже с учетом недавнего значительного падения цен на акции, государственные активы в разных местах все еще получили более чем трехкратную балансовую отдачу.
Помимо двух вышеупомянутых эталонных предприятий, за шэньчжэньскими компаниями, вышедшими на биржу в первой половине года, такими как Haiqing Zhiyuan и Xingyuan Material, также стоят государственные активы из разных мест.
В списке акционеров Haiqing Zhiyuan, компании в области промышленного ИИ, вышедшей на Гонконгскую биржу 22 июня, присутствуют промышленные фонды из Чунцина, Сучжоу и других мест.
Haiqing Zhiyuan выходит на Гонконгскую биржу
Лидер в области сепараторов для литиевых батарей Xingyuan Material, завершивший 23 июня размещение по схеме «A+H», также позволил государственным активам из Чанчжоу, Хэфэя и других мест увеличить стоимость благодаря ранним инвестициям.
С плотным выходом шэньчжэньских предприятий на биржу города по всей стране получили большой урожай капитала.
02
Ставка на Шэньчжэнь
Почему города по всей стране предпочитают инвестировать в шэньчжэньские предприятия?
С одной стороны, в Шэньчжэне много компаний, выходящих на биржу, и они имеют высокую ценность.
В первой половине этого года более 90% из 20 шэньчжэньских предприятий, вышедших на биржу внутри страны и за рубежом, относились к стратегическим新兴产业 и будущим отраслям.
Эти предприятия глубоко укоренены в таких направлениях, как полупроводники, промышленный ИИ, новые типы дисплеев, новые энергетические материалы, точно соответствуя направлению развития новой качественной производительной силы и обладая высокой «жесткой» технологической ценностью.
Для государственных активов разных мест редкость таких объектов очевидна.
С другой стороны, первоклассная почва Шэньчжэня для инкубации технологических инноваций обеспечивает твердую основу для высокого роста предприятий.
В июне этого года Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг объявила о поддержке Шэньчжэня и еще 4 городов в создании первых в стране образцовых практик технологических финансов на рынке капитала.
К середине июня общее количество шэньчжэньских компаний, вышедших на биржу, достигло 611, а общая рыночная капитализация приблизилась к 20 трлн юаней. Эти впечатляющие результаты обусловлены первоклассной почвой Шэньчжэня для инкубации технологических инноваций.
Особый район Шэньчжэнь
Согласно статистическим данным, Шэньчжэнь придерживается долгосрочных инвестиций в инновации, создавая систему капитального финансирования на всех этапах с помощью фондов-посредников правительства уровня сотен миллиардов юаней и ангельских материнских фондов уровня десятков миллиардов юаней. Количество различных фондов превышает 500, при этом более 90% средств направляется в кластеры «20+8».
Фонд-посредник правительства Шэньчжэня, управляемый Shenzhen Capital Group, накопил инвестиции в более чем 3500 проектов, поддержав выход на биржу 408 предприятий. Shenzhen Angel Mother Fund как первый в Китае ангельский материнский фонд уровня ста миллиардов юаней, углубленно работая в области ранних технологических инноваций в течение 8 лет, накопил реализацию 1138 стартап-проектов, успешно вырастив 6 компаний-единорогов с оценкой более 10 млрд долларов США и 3 компании, вышедшие на биржу.
В то же время Шэньчжэнь обладает совершенной сопутствующей промышленной цепочкой: от проектирования чипов и производства аппаратного обеспечения до рыночных каналов предприятия могут найти в Шэньчжэне полные ресурсы верхнего и нижнего звеньев, эффективность коммерциализации результатов НИОКР намного превышает показатели других городов.
Благодаря зрелой системе капитала и совершенной сопутствующей промышленной цепочке технологические инновационные предприятия Шэньчжэня быстро обновляют технологии, обладают высокой инновационной активностью, имеют высокую определенность выхода на биржу и выдающийся потенциал отдачи капитала, скорость и качество роста намного превосходят показатели местных предприятий обычных городов.
Коллективная ставка городов всей страны на технологические инновационные предприятия Шэньчжэня по сути является высокой оценкой способности Шэньчжэня к технологическому инновационному выращиванию, жесткой ценности предприятий и долгосрочной определенности роста.
Факты доказывают, что инвестировать в шэньчжэньские предприятия – это правильно!
Инвестируя в качественные технологические инновационные предприятия Шэньчжэня и достигая увеличения стоимости акционерного капитала через IPO, крупные города могут эффективно оживить существующие государственные активы, сформировать благоприятный цикл «финансирование из бюджета — инвестиции в акционерный капитал — выход через IPO — реинвестирование доходов», найдя стабильный и высокопотенциальный путь увеличения бюджетных доходов.
«Чжэнцзецзюй» отмечает, что помимо отдачи капитала, различные места больше надеются с помощью стратегических инвестиций привязать к себе шэньчжэньские предприятия «жестких» технологий и направить их на размещение производственных баз.
Наиболее показательным примером является HKC.
Как крупнейший государственный акционер HKC, Miantou Group вложил в общей сложности около 3,65 млрд юаней, а балансовая прибыль превысила 9 млрд юаней.
Почти одновременно с инвестициями, в 2018 году производственная линия панелей 8,6 поколения HKC была размещена в Мяньяне с общими инвестициями в 24 млрд юаней, от начала строительства до запуска в эксплуатацию потребовалось всего 549 дней, после чего последовали проекты модулей дисплеев и передовых материалов верхнего звена.
Производственная база HKC в Мяньяне
Под влиянием HKC Мяньян привлек в общей сложности более 10 проектов сопутствующей промышленной цепочки верхнего и нижнего звеньев, за последние три года привлек более 20 проектов в области новых типов дисплеев с общим объемом инвестиций свыше 40 млрд юаней, в основном сформировав полную промышленную цепочку, охватывающую сырье, комплектующие, производство панелей, интеграцию готовой продукции и конечное применение, ускоряя движение к кластеру уровня сотен миллиардов юаней.
Чучжоу, Чанши-Люян и другие места следуют той же логике.
Чучжоуская городская инвестиционная группа инвестировала в материнскую компанию акциями завода HKC в Чучжоу на сумму 1,503 млрд юаней. В 2019 году линия G8.6 поколения HKC в Чучжоу была запущена в производство с общими инвестициями в 24 млрд юаней, что стало крупнейшим промышленным проектом в истории Чучжоу по объему единовременных инвестиций.
Чанши-Люян совместно вложили 1,88 млрд юаней в акции HKC. В 2021 году была запущена в производство линия G8.6 поколения HKC в Чанши с общими инвестициями в 28 млрд юаней, что стало крупным промышленным проектом в рамках провинциальной программы «пять по сто» в Хунани.
Благодаря инвестициям различные места получили как отдачу капитала, так и привлекли реальную промышленность, в конечном итоге достигнув двойной выгоды: «увеличение стоимости акций + промышленный кластер».
03
Региональное сотрудничество
За последние несколько десятилетий конкуренция между китайскими городами за привлечение инвестиций часто заключалась в том, «кто предложит более низкую цену на землю, больше субсидий, более льготные налоги».
Города, борясь за проекты, соперничали в предложении «сверхнациональных условий», некоторые даже не считались с собственными бюджетными возможностями, вступая в злонамеренную конкуренцию.
Такое «кровавое» привлечение инвестиций не только加重ло финансовое бремя местных органов власти, но и разрывало единый общенациональный рынок.
В условиях низкокачественной злонамеренной конкуренции возникали такие проблемы, как дублирующее размещение отраслей и скрытая угроза избыточных мощностей.
В августе 2024 года вступило в силу «Положение о проверке на справедливую конкуренцию», прямо запрещающее необоснованные налоговые льготы и дифференцированные субсидии, что положило конец «внутренне-затратному» привлечению инвестиций на законодательном уровне.
Старый путь «покупки проектов деньгами» трудно продолжать, все города оказались на одной стартовой линии.
Перед малыми и средними городами встала реальная проблема: как конкурировать с городами первого эшелона, не имея высококвалифицированных кадров и промышленных кластеров?
Успешные случаи инвестирования городов по всей страны в технологические инновационные предприятия Шэньчжэня открывают новый подход.
4 августа компания Jialichuang, расположенная в районе Футянь в Шэньчжэне, вышла на основную площадку Шэньчжэньской фондовой биржи
Для малых и средних городов в прошлом, желая развивать высокотехнологичные отрасли, необходимо было с нуля выращивать местные компании-лидеры, что было сложно, длительно и имело низкую вероятность успеха.
Теперь, вместо того чтобы тратить деньги на «создание чипов» или «автомобилей» в областях, где у них нет преимуществ, лучше через инвестиции в акционерный капитал разделить высокие темпы роста технологических инновационных предприятий Шэньчжэня.
Это позволяет получить реальную денежную отдачу капитала, а также через инвестиционные соглашения обменять на размещение производственных мощностей предприятий, восполнить пробелы в местном высокотехнологичном производстве, добившись двойного обновления промышленности и капитала.
Как в случае с Мяньяном и Чучжоу, которые инвестировали в HKC, стали акционерами и привлекли производственные базы, убив двух зайцев одним выстрелом.
Для Шэньчжэня это тоже хорошо.
Приток капитала со всей страны обеспечивает местным технологическим инновационным предприятиям более достаточные финансовые возможности, ускоряя технологические разработки и расширение рынка.
В то же время размещение производственных мощностей за пределами города позволяет Шэньчжэню сосредоточиться на таких звеньях с высокой добавленной стоимостью, как НИОКР, штаб-квартиры, капитал, еще более усиливая ключевые преимущества технологических инноваций.
Улица Юэхай в районе Наньшань в Шэньчжэне, где сосредоточены технологические гиганты, такие как Tencent, ZTE, DJI, известна как «самая крутая улица Китая»
Для технологических инновационных предприятий, с одной стороны, опираясь на совершенную экосистему технологических инноваций Шэньчжэня, постоянно обновлять технологии, с другой стороны, размещать производственные базы масштабного производства в городах по всей стране, совмещая высокогорье НИОКР с низкозатратным производственным пространством, формируя модель разделения труда «НИОКР в Шэньчжэне, производство по всей стране», что делает путь развития более плавным.
Модель региональной координации «Шэньчжэнь выращивает, вся страна инвестирует, размещение в разных местах, разделение выгод» возникла!
Самая тонкая особенность этой модели в том, что рыночная связь через акционерный капитал заменяет административное субсидирование, превращая региональное сотрудничество из «игры с нулевой суммой» в «совместное выживание и выигрыш».
Эта концепция совместного выживания и выигрыша полностью соответствует сути Форума Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС).
С момента своего создания АТЭС имел в качестве духовной основы «открытость, инклюзивность, взаимную выгоду и совместный выигрыш».
Он выступает за то, чтобы экономики打破 тарифные барьеры, устраняли торговые трения, достигали общего процветания через взаимосвязь.
Более 30 лет АТЭС всегда стремился находить консенсус в различиях, способствовать сотрудничеству в конкуренции.
АТЭС пропагандирует открытое сотрудничество между странами, практика Шэньчжэня – это совместное выживание между городами.
Масштабы разные, логика схожа.
Модель региональной координации «Шэньчжэнь выращивает, вся страна инвестирует, размещение в разных местах, разделение выгод» стала микроскопическим, но мощным образцом практики Китаем концепций АТЭС и продвижения скоординированного регионального развития.
В ноябре этого года в Шэньчжэне пройдет 33-я неформальная встреча лидеров АТЭС.
АТЭС вступает в «шэньчжэньское время»
Причина, по которой Шэньчжэнь стал хозяином в третий раз, заключается именно в траектории роста этого города.
От пограничного поселка до инновационной столицы, рост Шэньчжэня – это лучшее доказательство открытого сотрудничества, взаимной выгоды и совместного выигрыша.
Через 100 дней, встретимся в Шэньчжэне, чтобы почувствовать инновации и жизненную силу Китая.
Статья из WeChat-официального аккаунта «Чжэнцзецзюй» (ID: zhengjieclub), автор: Чжэнцзецзюй
