Автор: Castle Labs
Компиляция: TechFlow Deep Tide
Введение от Deep Tide: За последние два года 14 криптокомпаний получили годовой доход более 200 миллионов долларов, и только одна из них является публичным блокчейном — Hyperliquid. Когда Arbitrum генерирует 430 тысяч долларов дохода в месяц, а Hyperliquid достигает 58 миллионов долларов (разрыв в 100 раз), публичные блокчейны наконец осознают: бизнес по продаже блочного пространства больше не работает. Либо трансформироваться в продуктовые студии, дистрибьюторов приложений, либо сосредоточиться на вертикальных отраслях в качестве SaaS — эра нейтральной инфраструктуры подходит к концу.
Мы недавно потратили много времени на изучение вопросов дохода, охватывая как приложения, так и публичные блокчейны.
Приложения всегда были мощными генераторами дохода, они напрямую взаимодействуют с клиентами и должны предоставлять ценность.
Публичные блокчейны долгое время поддерживали свою экосистему за счет грантов и обновлений протоколов, но теперь им также необходимо скорректировать направление, переключившись на обслуживание платящих клиентов, иначе рискуют истощить казну.
За последние два года 14 криптокомпаний получили доход более 200 миллионов долларов, и только одна из них является публичным блокчейном.
Это Hyperliquid.
Чтобы проиллюстрировать разрыв между публичными блокчейнами: Arbitrum за последние 30 дней генерировал всего 430 тысяч долларов дохода, в то время как Hyperliquid — около 58 миллионов долларов (более чем в 100 раз больше).
Но ситуация меняется. Публичные блокчейны понимают, что блочное пространство больше не является бизнес-моделью, им нужно сосредоточиться на других источниках дохода. Мы уже видим первых, кто активно стремится стать продуктовыми студиями, дистрибьюторами приложений, платежными каналами или вертикальными SaaS-решениями. Это, несомненно, продолжится, и больше публичных блокчейнов отойдут от нейтральной инфраструктуры в сторону владения конкретными вертикалями.
Уязвимость в Ostium привела к потере более 40% TVL
На прошлой неделе сейф LP Ostium подвергся атаке, в результате чего было потеряно 23 752 746 USDC. Злоумышленник взломал внецепную инфраструктуру, передающую цены в протокол.
Злоумышленник отправил, казалось бы, действительные, но фальшивые отчеты о ценах, затем использовал их для открытия и немедленного закрытия крупных позиций, выкачивая искусственную прибыль из сейфа. По сути, атакующий нашел способ протолкнуть ложные обновления цен через одобренный путь, заставляя убыточные сделки выглядеть прибыльными, тем самым опустошая сейф LP.
Это особенно болезненно для Ostium, поскольку все ядро его продукта — это перенос внецепных рынков в блокчейн. Акции, товары и валюты на Ostium не имеют нативных цен в блокчейне; протокол должен их импортировать и, что более важно, должен им доверять.
Контракты протокола полагаются на это доверие, как и пользователи, а это означает, что фальшивые цены, прошедшие проверку, могут быстро превратиться из плохих данных в плохое исполнение, плохой учет в сейфе и реальные потери LP. Для Ostium надзор за этим путем от внецепной среды к блокчейну является ядром продукта.
Ostium заявил, что залоговое обеспечение трейдеров было изолировано и не пострадало, а торговые контракты были заморожены в течение 60 минут. Это довольно быстро, но возникает вопрос: какой ущерб может нанести один плохой ввод цены до того, как протокол его обнаружит?
Еще больше разочаровывает то, что Ostium уже принимает компромиссы TradFi. Многие рынки, которые он предлагает, не являются по-настоящему работающими 24/7, поскольку базовые активы сами по себе не работают 24/7. Если вы уже принимаете торговые часы рынка, устаревшие цены, закрытия и разрывы в ликвидности, это должно облегчить обоснование более строгого контроля над обновлениями цен, размерами сделок, выводами и временем, а не усложнить его.
Отрасли необходимо больше адаптироваться к этому, и я считаю, что Ostium находится в авангарде. Если авторизованный путь может обновлять цены, разве этот путь не должен быть строго контролируемым и отслеживаемым? Если новое обновление цены может поддержать крупную сделку или вывод, разве не должны быть установлены ограничения по размеру и времени? Если атакующий сначала тестирует систему с небольшой сделкой, разве мониторинг не должен выявить шаблон до того, как сейф будет опустошен?
Для протоколов, которые переносят внецепные рынки в блокчейн, эти элементы контроля не должны быть опциональными функциями безопасности; они должны быть встроены и продвигаться как часть продукта.
Опционы нуждаются в абстракции
На прошлой неделе, после публикации нашего отчета "Возрождение ончейн-опционов", мы пригласили Kalshi, Rysk, GammaSwap и Block Scholes на прямой эфир. Эти создатели неоднократно упоминали одну мысль: опционы мощны, но маркетинг их как "опционов" часто является худшим способом продажи.
Большинство пользователей не хотят думать о греческих буквах, датах экспирации, страйках или волатильности; они хотят доходность, кредитное плечо, защиту или простые способы выражения своего мнения. Вот почему продукты, наиболее перспективные с точки зрения пользовательского внедрения, часто не являются обычными площадками для опционов, а представляют собой хранилища доходности, краткосрочные бинарные опционы, структурированные продукты и рынки прогнозов.
Дэн из Rysk почти идеально это подытожил: опцион — это не продукт; преимущества опциона — это продукт.
Rysk сообщил, что его более новый продукт за прошлый год превысил 10 миллиардов долларов открытого интереса, в основном от опытных пользователей DeFi, ищущих доходность активов, а не от тех, кто приходит как трейдер опционов. График квартальных номинальных сумм показывает, насколько быстро этот продукт нашел спрос.
Kalshi сообщил, что теперь обрабатывает 86% объема глобальных криптобинарных опционов и около 70% объема глобальных рынков прогнозов. Рынки с 15-минутным окном кажутся лучшим временным промежутком для криптобинарных опционов, поскольку пользователям легко понять выплаты, временное окно и риски.
GammaSwap является отличным примером абстрагирования опционов от конечного пользователя. Их V1 позволял пользователям брать ликвидность у AMM, поведение которой похоже на продавца опциона, но как только греческие буквы, экзотические выплаты и фрагментированная ликвидность должны становиться частью каждого пользовательского пути, продукт становится неэффективным по капиталу и сложным в использовании. V2 находится в разработке и переходит на прогнозные рынки, стакан заявок и известные выплаты, сосредотачиваясь на предоставлении четкого вопроса, который продать легче, чем еще один сложный опционный продукт.
Block Scholes принес перспективу с точки зрения инфраструктуры, поскольку через такие площадки, как Derive, они поддерживают около 90% объема ончейн-торговли опционами. Традиционные опционные биржи могут сохранить нишевую пользовательскую базу через свой нативный UX, но структурированные продукты — это способ, которым больше пользователей будут взаимодействовать с ними в будущем, даже не зная, что они вообще взаимодействуют с опционами.
Чтобы опционы в блокчейне продолжили расти, их нужно перестать продавать как опционы. Распространенное мнение таково, что следующая волна может произойти через упаковку выплат в продукты, которые легче понять.
На нашем радаре
Flex, фиксированный кредит Yearn: Продукт Flex от Yearn — это рынок денег с фиксированной процентной ставкой, где заемщик выбирает свою фиксированную ставку. Следите за новыми протоколами на DefiLlama.
Как Base отскочит назад: Два объявления от Джесси и Брайана вызвали широкое недовольство сообщества в X. Джесси признал провал своей стратегии в отношении социальных токенов и токенов создателей и теперь передает Base App Коби, трейдеру из Crypto Twitter и основателю Echo (приобретенного Coinbase за 400 миллионов долларов). С другой стороны, Брайан не несет никакой ответственности за памп и дамп memecoin, связанных с его аватаром на прошлой неделе. Такие посты, как у Руна, хорошо резюмируют настроения. Передача Коби Base App фактически является последней возможностью вернуть лицо для нативных криптопользователей.
Plether, ончейн бессрочные контракты на индекс доллара: Plether создает DEX для бессрочных контрактов на индекс доллара (DXY), позволяя пользователям открывать длинные или короткие позиции по синтетическому долларовому экспоушеру в блокчейне. Интересно, что позиции имеют определенную максимальную доходность при открытии, LP разделены на старший и младший транши, и протокол блокирует открытие новых позиций, если он не может обеспечить платежеспособность.
Акцент Starknet на безопасности: Вчера мы опубликовали отчет о двух основных препятствиях для следующего этапа роста институциональных пользователей в блокчейне: конфиденциальность и устойчивость к квантовым угрозам. Starknet здесь является полезной перспективой, поскольку его последняя работа затрагивает обе области: улучшения конфиденциальности определяют, что учреждения могут безопасно раскрывать в блокчейне, а устойчивость к квантовым угрозам спрашивает, сможет ли сегодняшняя инфраструктура пережить следующий цикл безопасности.
