Брокер, начавший с нулевых комиссий, превращает ставки на спорт и выборы в большой бизнес.
Robinhood на прошлой неделе опубликовал отчёт за второй квартал: доходы от рынка предсказаний взлетели более чем в десять раз в годовом исчислении, достигнув 156 миллионов долларов, что составляет 20% от общих торговых доходов. Впервые этот вид деятельности превзошёл торговлю акциями и криптовалютами, став вторым по величине направлением после опционов. Это изменение произошло менее чем через два года после официального входа Robinhood на рынок предсказаний.
Что означает эта цифра? Пересчитав данные за второй квартал, годовой доход Robinhood от рынка предсказаний превысил 600 миллионов долларов.
Аналитик по исследованию акций Mizhuo Securities Дэн Долев прямо заявил: «Пользователям Robinhood нравится делать ставки, рынок предсказаний идеально им подходит. Это идеальная замена криптовалютам, потому что он даёт мозгу ощущение вознаграждения быстрее — не нужно ждать».
От акций к ставкам на Чемпионат мира: что ищут пользователи
Логика рынков предсказаний проста: пользователи делают ставки в форме «да / нет» на исход событий реального мира, включая матчи Чемпионата мира, выборы и даже погоду. Такой мгновенный и простой геймплей идеально подходит для розничной пользовательской базы Robinhood.
С течением времени структура торговых доходов Robinhood менялась вслед за рыночными трендами. Во время бума мем-акций в 2021 году резко выросли доходы от акций и опционов; затем наступила очередь криптовалют, рост доходов от торговли которыми подстегнули мем-токены вроде Dogecoin; вплоть до конца 2024 года криптовалюты оставались крупнейшим источником торговых доходов Robinhood.
Переломный момент наступил в период президентских выборов в США в 2024 году. Популярность рынков предсказаний резко возросла, и на ставки, связанные с исходом выборов, хлынули большие средства. В том же году Kalshi получил разрешение на легальную работу в США, проложив путь для других платформ.
Robinhood запустил свои первые событийные контракты в конце 2024 года, позволив пользователям делать ставки на результат президентских выборов в США, а затем постепенно добавил спортивные события и другие категории.
Пик доходов во втором квартале во многом связан с Чемпионатом мира. Аналитик по исследованию акций Compass Point Эд Энгель в своём отчёте отметил, что это обеспечило «исключительно высокие» объёмы торгов в июне и июле. Однако он также упомянул, что начало сезона американского футбола осенью может дать новый импульс росту.
Собственная торговая платформа и «развод» с Kalshi
Изначально у Robinhood не было собственной торговой платформы для рынка предсказаний. Он направлял пользовательские заявки в Kalshi, и компании делили комиссию в 2 цента за контракт пополам.
Эта ситуация меняется. В июне этого года Robinhood совместно с Susquehanna International Group создал совместное предприятие — торговую платформу для рынка предсказаний Rothera — и начал переводить часть заявок (включая ставки на Чемпионат мира) на исполнение на эту платформу.
Структура комиссий также изменилась. В настоящее время Robinhood взимает с пользователей комиссию до 1 цента за контракт плюс дополнительную плату, которая различается в зависимости от используемой торговой платформы — если заявка по-прежнему направляется в Kalshi, Kalshi взимает ещё 1 цент за контракт.
В результате взаимозависимость двух компаний заметно снизилась. Согласно данным Artemis, доля заявок Robinhood в общем объёме торгов Kalshi упала с почти 50% годом ранее до 17,5% во втором квартале этого года.
Дэн Долев считает, что использование Rothera даст Robinhood «больше контроля над бизнесом рынка предсказаний». Однако он также отмечает, что разница в маржинальности между двумя моделями будет не слишком велика, поскольку Robinhood необходимо предоставлять пользователям стимулы.
Ландшафт отрасли: Kalshi остаётся лидером, появляются конкуренты
Несмотря на мощный импульс Robinhood, доминирующие позиции Kalshi на рынке предсказаний пока остаются непоколебимыми. Согласно данным Artemis, номинальный месячный объём торгов Kalshi в июне этого года составил около 33 миллиардов долларов, Polymarket — 14 миллиардов долларов, а Rothera (исполняющая заявки как для Robinhood, так и для некоторых маркет-мейкеров) — 2,1 миллиарда долларов.
Что касается доходов, то годовой доход Kalshi по состоянию на июнь этого года превысил 2 миллиарда долларов, что примерно в три раза больше, чем в ноябре прошлого года. Для сравнения, рост Polymarket в последнее время заметно замедлился.
На рынок выходят не только Robinhood. Coinbase также вошёл в сферу рынков предсказаний в этом году. Годовой доход от этого направления во втором квартале превысил 100 миллионов долларов, однако точные квартальные цифры не раскрываются, и компания пока остаётся небольшим игроком.
Расцвет рынков предсказаний сопровождается регуляторной неопределённостью. Несколько штатов уже подали иски против платформ рынков предсказаний, обвиняя их в работе в виде незарегистрированных азартных приложений.
В то же время федеральный регулятор — Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — утверждает, что обладает юрисдикцией над рынками предсказаний, определяя их как финансовые деривативы, а не как азартные игры. Правовое напряжение между двумя этими квалификациями пока не разрешено.
