Оригинальный заголовок: Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
Источник: TheRollup
Перевод: Deep Tide TechFlow
Признание интересов
Йоханн Кербрат — руководитель высшего звена Robinhood, отвечающий за все продуктовые линии криптобизнеса (включая Robinhood Chain, токенизированные акции, стейкинг, перпетуальные контракты). Его вознаграждение и опционы на акции напрямую зависят от цены акций $HOOD. Все обсуждения Robinhood Chain в данном выпуске касаются непосредственно его сферы ответственности. Использование в заголовке «взгляд изнутри» вместо «анализ» отражает данную взаимосвязь интересов.
Аннотация
Прошло три недели с момента запуска основной сети Robinhood Chain: недельный объем торгов на DEX превысил $30 млрд, количество транзакций — 105 млн, TVL — $3 млрд. Йоханн Кербрат впервые в подкасте подробно объяснил стратегическую логику цепи: почему выбрана «стратегия гантели» (мем-токены и реальные активы параллельно), почему использован стек технологий Arbitrum, а не собственная разработка L1, и как постепенно переместить 27 млн пополненных счетов Robinhood в сеть. Он четко заявил, что фокус конкуренции — на «увеличении общего пирога», а не на отъем доли у Base, и раскрыл, что токенизированные акции уже доступны в 120+ странах по 90+ инструментам, а в будущем расширятся на международные акции и частный рынок.
Ключевые цитаты
«Наша философия — сделать сеть безразрешительной (permissionless) и открытой для всего. Мемы, RWA (реальные активы) и многое другое — все принимается. Мы активно интегрируемся с сетью.»
«У Robinhood 27 млн пополненных счетов. Для этих пользователей DeFi все еще слишком сложен, требует слишком много технических знаний. Мы думаем о том, как привнести хорошие продукты DeFi, сделав их простыми в использовании, без необходимости создания кошелька, управления приватными ключами.»
«Я считаю, что конкуренция в конечном итоге выгодна клиентам. Когда мы запустили криптоторговлю, мы резко снизили комиссии. Сейчас для сетевых решений еще слишком рано, обсуждать доли рынка преждевременно.»
«Мы запустились всего три недели назад. Если вы думаете о том, чтобы привести десятки миллионов пользователей в сеть, обеспечить большую полезность, создать вещи, которые люди действительно используют (а не только временную волатильность), то вы думаете о долгосрочном источнике дохода.»
«Мы не хотим, чтобы в следующем году вся торговая активность Robinhood перешла в сеть. Это было бы похоже на сон. Но если мы найдем возможности, недоступные традиционными способами, например, международные акции, торговлю 24/7, то сеть может стать решением.»
1. Данные через три недели после запуска: $30 млрд недельного объема — всего лишь начало
Ведущий начал с ряда цифр: после запуска основной сети Robinhood Chain недельный объем торгов на DEX достиг $30 млрд, совершено более 50 млн транзакций, создано более 1 млн адресов, TVL превысил $3 млрд.
Ответ Кербрата был прямым: эти показатели уже превзойдены. Он сказал, что в то утро количество транзакций превысило 105 млн. Он описал состояние команды как «очень воодушевленное», и его ключевая мысль заключается в том, что эти цифры отражают силу спроса на сетевые продукты.
Он особо подчеркнул, что экосистема была готова принять разработчиков с самого начала, а не сначала построена, а потом ждала прихода людей. Это отличается от пути многих L2, которые сначала запускаются «вхолостую», а затем постепенно привлекают трафик.
2. «Стратегия гантели»: почему мемы и RWA работают параллельно
Ведущий упомянул интересное наблюдение: генеральный директор Robinhood Влад Тенев в социальных сетях описал экосистему сети как структуру «гантели», где на одном конце — мем-токены, а на другом — реальные активы (RWA), и сказал: «Внутри вас два волка».
Кербрат объяснил внутреннюю логику. Сеть с первого дня была определена как безразрешительная (permissionless), открытая для всех типов приложений. Мем-токены привлекли маркет-мейкеров и пользователей DeFi, RWA обслуживают пользователей по всему миру, которые не могут удобно покупать американские акции и ETF. Они не противоречат друг другу, а привлекают разные группы.
Он также упомянул несколько уже запущенных интегрированных продуктов: Robinhood Earn (получение дохода от стейблкоинов через сетевые протоколы в основном приложении) и токенизированные акции (доступны для торговли через Robinhood Wallet в 120+ странах).
Ведущий спросил о различиях с традиционными финансовыми продуктами. Кербрат перечислил проблемы традиционной системы: банковские переводы доступны только с 9:30 до 16:00, брокеры с нулевой комиссией работают только в рабочие часы, опционы и фьючерсные контракты имеют срок действия. Сетевая версия с точки зрения продукта является лучшим решением.
3. Как переместить 27 млн счетов в сеть: Слияние DeFi и CeFi
Кербрат привел ключевую цифру: у Robinhood 27 млн пополненных счетов. Большинство этих пользователей не сталкивались с DeFi, потому что он все еще сложен и требует много технических знаний.
Его решение — «лучшее из обоих миров»: использовать базовые технологии DeFi для получения дохода и интерфейс Robinhood для обеспечения простоты UX/UI и защиты. Robinhood Earn — пример: пользователи получают сетевой доход прямо в основном приложении, им не нужно создавать кошелек или управлять приватными ключами.
Он определяет эту тенденцию как «слияние CeFi и DeFi»: централизованные платформы используют технологию блокчейна для создания лучших продуктов, сохраняя при этом удобство для пользователей.
Касательно технической реализации токенизированных акций Кербрат раскрыл механизм «токенизации по требованию» (just-in-time tokenization). Для листинга на традиционном DEX необходимо заранее создать пул ликвидности, но поскольку Robinhood сам является брокером и владеет этими акциями, он может быстро переносить акции в сеть, когда пользователю нужно совершить сделку. На уровне используется комбинация prop AMM, стандартного AMM, RFQ и классических пулов, чтобы обеспечить хорошую цену в любой момент.
В настоящее время в сети представлено 90+ токенизированных акций, но он считает это лишь началом, и в будущем список расширится на международные акции, частный рынок и другие классы активов.
4. Почему выбран Arbitrum: Логика отказа от собственной L1
Ведущий задал вопрос об архитектуре: почему использован стек технологий Arbitrum, а не собственная разработка цепи.
Ответ Кербрата был практичным. Robinhood хочет сосредоточиться на том, что умеет лучше всего: создавать хороший UX/UI, делать финансовые продукты, а не переизобретать то, что уже существует. Достижение уровня безопасности и децентрализации Ethereum требует много времени и множество решений (переход с PoW на PoS, взаимодействие нескольких фондов). Использование безопасности Ethereum и ликвидности экосистемы EVM — более разумный выбор.
Причинами выбора Arbitrum в качестве стека технологий L2 являются: Stylus (позволяет писать смарт-контракты на любом языке программирования), очень высокая скорость создания блоков (финансовые продукты требуют скорости), низкие комиссии за газ (даже в периоды высокой активности). Он также отметил, что на прошлой неделе, во время резкого роста активности в сети, они активно снизили комиссии за газ, чтобы не ухудшить пользовательский опыт.
Касательно споров о «аренде» Ethereum (Robinhood Chain заработал более $1 млн дохода, но заплатил Ethereum всего 1-2%), Кербрат считает, что это настройки по умолчанию в Ethereum, и вопрос справедливости здесь неуместен. Его взгляд долгосрочный: если Robinhood сможет привести десятки миллионов пользователей в сеть, создать реальные сценарии использования, это в конечном итоге станет долгосрочным источником дохода для экосистемы Ethereum.
5. Конкуренция с Base: Увеличение пирога, а не захват доли
Ведущий упомянул «искусственную конкуренцию» между Robinhood Chain и Base от Coinbase в социальных сетях. Base недавно признала провал социального эксперимента и переключилась на другие направления, а Robinhood также исследует возможности социальной торговли в сети.
Отношение Кербрата к конкуренции четкое: она выгодна клиентам. Когда Robinhood запустил криптоторговлю, он резко снизил комиссии, что в итоге принесло пользу пользователям. Но сейчас обсуждать доли рынка слишком рано: Robinhood Chain всего три недели, а Base работает уже год-два.
Он привел цифру для сравнения: в настоящее время лишь ничтожно малая доля мирового населения владеет токенизированными активами. Его цель — увеличить пирог, дать возможность большему числу людей во всем мире владеть активами, а не бороться за долю в существующем небольшом пироге. О социальном эксперименте Base он сказал: «Пробовать новое — это нормально, иногда получается, иногда нет».
Фокус Robinhood сосредоточен на финансовых продуктах: Earn, спотовая торговля, перпетуальные контракты. Это области, в которых они сильны и могут принести ценность.
6. Логика выбора партнеров в DeFi
Ведущий перечислил партнеров, объявленных при запуске Robinhood Chain: Morpho (ссудные хранилища), Lighter (перпетуальные контракты), 0x (агрегация и API котировок), Chainlink (оракулы), LayerZero (кросс-чейн).
Кербрат объяснил три критерия выбора партнеров. Во-первых, Robinhood — публичная компания, имеющая множество лицензий по всему миру, поэтому партнеры должны понимать требования соответствия и сотрудничать. Во-вторых, они должны быть способны создать уникальный опыт. Например, при сотрудничестве с Morpho речь шла не о простом подключении к API, а о необходимости кастомизировать стабильные процентные ставки, механизмы страхования и уникальный UX, что потребовало много времени на глубокие обсуждения и совместную разработку. В-третьих, необходимо создавать дифференциацию от конкурентов.
Относительно сроков внедрения перпетуальных контрактов (perps) в основное приложение в США Кербрат сказал, что они все еще ждут ясности от регуляторов. Даже если закон CLARITY будет принят, вопрос перпетуальных контрактов — это отдельная большая проблема. В настоящее время пользователи могут опробовать торговлю перпетуальными контрактами через сотрудничество Robinhood Wallet с Lighter. Он также раскрыл, что Bitstamp (европейская торговая платформа, приобретенная Robinhood) уже расширяет предложение перпетуальных контрактов, переходя от криптовалют к товарам и контрактам на ETF.
7. От брокера к супераппликации: Логика инвестиций в $HOOD
Последняя тема вернулась к инвестиционной перспективе. Ведущий спросил: что сейчас означает владение акциями $HOOD?
Кербрат описал картину «супераппликации» Robinhood: акции, опционы, фьючерсы, прогнозные рынки, криптовалюты, кредитные карты (в тот же день был анонсирован платиновый выпуск), банковские услуги, ИИ-трейдинг (уже доступен MCP). Суть в том, чтобы создать одно приложение, удовлетворяющее все финансовые потребности пользователя на разных этапах жизни.
Он особо отметил недостаток финансового образования: молодые люди не получают финансовых знаний в школе, но после окончания школы им уже нужно задумываться о пенсионном планировании. Robinhood хочет сделать акцент на финансовом образовании, примером чего является счет IRA.
С точки зрения бизнес-модели, в настоящее время все направления бизнеса приносят девятизначные (миллиардные) доходы, источники доходов диверсифицированы, и компания больше не является чисто торговой платформой. Что касается доходов самой сети, Кербрат признал, что сейчас приоритетом является уровень внедрения, а не чистая выручка. Установка комиссий за газ — это баланс: слишком низкие будут использоваться спам-транзакциями и ботами, слишком высокие — препятствовать внедрению. В настоящее время они находятся на этапе «оптимизации для внедрения», а не «оптимизации для дохода».
