Большинство токенизированных активов по-прежнему представляют собой упаковку традиционных финансовых инструментов в блокчейн-обёртку

marsbitОпубликовано 2026-05-25Обновлено 2026-05-25

Введение

Автор: Yaroslav Writtle Анализ показывает, что большинство токенизированных активов (RWA) по-прежнему представляют собой лишь «ончейн-обёртку» для традиционных финансов. Исследование 593 активов в 2026 году выявило, что 77,6% относятся к «упакованному» типу: их токены существуют в блокчейне, но ключевые процессы — выпуск, погашение, хранение, контроль доступа — остаются оффчейн. Только 11,1% являются «гибридными», начавшими переносить часть жизненного цикла (логику переводов, расчеты, начисление доходности) в сеть. Лишь 2,7% считаются полностью нативными. Именно гибридные активы знаменуют реальный переход к блокчейну, а не просто улучшение дистрибуции. Это объясняет, почему стейблкоины структурно опережают другие RWA: они функционируют как истинные ончейн-примитивы, а не как цифровая оболочка для традиционных процессов. Ключевой вопрос будущего — не в самой токенизации, а в том, какие части жизненного цикла актива действительно переходят в блокчейн, создавая основу для следующего этапа развития рынка.

Автор: Yaroslav Writtle

Компиляция: Deep Tide TechFlow

Краткое содержание от Deep Tide: Сектор RWA обсуждают уже давно, но 77,6% токенизированных активов по-прежнему остаются просто "блокчейн-обёрткой" — токен находится в блокчейне, а выпуск, погашение и хранение осуществляются вне блокчейна. По-настоящему заслуживает внимания 11,1% "гибридных" активов, которые начинают переносить часть своего жизненного цикла в блокчейн. Это объясняет, почему стабильные монеты (стейблкоины) ощущаются как более продвинутые, чем другие RWA: они являются настоящими блокчейн-финансовыми примитивами, а не цифровой оболочкой для традиционных процессов.

Рост объёма рынка опережает его зрелость

Эффективный способ понять этот рынок — смотреть не на факт токенизации.

А на то, является ли актив:

  • Обёрточным
  • Гибридным
  • Нативным

Исследование рынка 2026 года, охватившее 593 токенизированных актива, показало, что 460 активов, или 77,6%, по-прежнему классифицируются как обёрточные. Только 66 активов, или 11,1%, относятся к гибридным, и лишь 16 активов, или 2,7%, достигли нативного состояния.

Вот какова реальная структура рынка.

Обёрточный тип остаётся стандартом

Большинство токенизированных активов улучшают дистрибуцию, а не инфраструктуру.

Токен существует в блокчейне.

Но большая часть его жизненного цикла — нет.

Выпуск, погашение, хранение (кастодиальный учёт), права на перевод, ценообразование и допуск инвесторов по-прежнему сильно зависят от внеблокчейновых систем.

Поэтому кажущийся рост может быть реальным, но автономность в блокчейне по-прежнему крайне низка.

Именно гибридный тип знаменует начало реальной трансформации

Гибридный тип — это часть рынка, на которую стоит обратить внимание.

Это тот случай, когда определённые этапы жизненного цикла начинают переходить в блокчейн:

  • Логика переводов
  • Процессы расчётов (сеттльмента)
  • Накопление доходности
  • Часть функций комплаенса или контроля доступа

Это не полностью нативные активы.

Но это уже не просто обёртка.

Эта промежуточная категория всё ещё мала, и именно поэтому рынок кажется более продвинутым, чем он есть на самом деле.

Нативный тип редко встречается не просто так

Нативные активы редки, потому что порог входа очень высок.

Чтобы достичь этого уровня, недостаточно просто разместить токен в блокчейне.

Операционная модель также должна быть переведена в блокчейн.

Это включает:

  • Выпуск и погашение
  • Исполнение переводов
  • Предположения о кастодиальном хранении
  • Возможность компоновки (композируемость) с другими системами

Сегодня активов, по-настоящему соответствующих этим стандартам, очень мало.

Стабильные монеты по-прежнему кажутся более продвинутыми, чем другие активы

Это также помогает объяснить, почему стабильные монеты по своей структуре всё ещё ощущаются как более продвинутые, чем большинство RWA.

Они больше похожи на настоящие блокчейн-финансовые примитивы.

Многие другие токенизированные активы по-прежнему напоминают цифровую обёртку для традиционных процессов, а не активы, которые действительно работают внутри блокчейн-финансовой системы.

Что важнее всего в дальнейшем

Рынку больше не нужно доказывать, что активы можно токенизировать.

Теперь более полезный вопрос: какие части жизненного цикла действительно перешли вместе с ними в блокчейн.

Именно здесь произойдёт следующее разделение.

Не между токенизированными и нетокенизированными активами.

А между активами, которые по-прежнему лишь распространяются через блокчейн, и активами, которые начинают на нём же и функционировать.

Связанные с этим вопросы

QСогласно исследованию 2026 года, какой процент токенизированных активов всё ещё относится к категории «обёрточных»? Почему это важно?

AСогласно исследованию 2026 года, 77.6% токенизированных активов (460 из 593) всё ещё относятся к категории «обёрточных». Это важно, потому что такие активы лишь размещаются на блокчейне для дистрибуции, в то время как их ключевые процессы (эмиссия, выкуп, хранение, контроль доступа) остаются оффчейн. Это показывает, что большинство так называемых RWA-активов — это скорее «цифровая обёртка» для традиционных процессов, а не истинные ончейн-финансовые примитивы.

QВ чём заключается основное отличие «гибридных» токенизированных активов от «обёрточных»?

AКлючевое отличие «гибридных» токенизированных активов от «обёрточных» заключается в том, что у них часть жизненного цикла начинает переходить на блокчейн. В то время как у «обёрточных» активов на блокчейне находится только сам токен, у «гибридных» на цепочку начинают перемещаться такие элементы, как логика передачи прав, процессы расчётов, начисление доходности или часть систем комплаенса и контроля доступа. Это уже не просто цифровая оболочка, а начало реальной трансформации.

QПочему стабильные монеты (стейблкоины), согласно автору, структурно опережают большинство других RWA-активов?

AАвтор объясняет, что стабильные монеты структурно опережают большинство других RWA-активов, потому что они ближе к настоящим ончейн-финансовым примитивам. В отличие от многих токенизированных активов, которые остаются лишь «цифровой упаковкой» для традиционных процессов, стейблкоины изначально созданы и функционируют внутри блокчейн-системы. Их механика эмиссии, передачи и взаимодействия с другими децентрализованными приложениями (DeFi) является по своей сути ончейн.

QЧто означает для актива быть «нативным» (родным) для блокчейна согласно тексту? Почему таких активов пока очень мало?

AБыть «нативным» (родным) для блокчейна означает, что не только сам токен актива находится в цепочке, но и вся его операционная модель перенесена ончейн. Это включает в себя процессы эмиссии и выкупа, исполнение переводов, модели хранения (кастодиальные допущения) и возможность композиции (взаимодействия) с другими ончейн-системами. Таких активов пока очень мало, потому что этот порог чрезвычайно высок — он требует полного переосмысления и перестройки традиционной финансовой инфраструктуры под децентрализованную среду.

QКакой, по мнению автора, является ключевой вопрос для следующего этапа развития рынка токенизированных активов?

AПо мнению автора, ключевой вопрос для следующего этапа развития рынка — не «можно ли токенизировать актив» (это уже доказано), а «какие части его жизненного цикла действительно перешли на блокчейн». Именно здесь произойдёт следующее разделение рынка: не между токенизированными и нетокенизированными активами, а между активами, которые лишь распространяются через блокчейн, и теми, которые начинают на нём реально функционировать.

Похожее

Бывший глава CFTC и президент Circle Тарберт: призывает к долгосрочной стратегии, но сам выводит $30 млн

Бывший председатель CFTC и президент Circle Хит Тарберт, публично пропагандируя долгосрочное видение компании для инвесторов на фоне падения акций на 70% с пиковых значений, сам активно распродавал свои акции CRCL. С момента IPO Circle он по плану 10b5-1 продал более 360 тысяч акций, выручив около 30 миллионов долларов, и при этом ни разу не докупал акции на открытом рынке. Эта разница между его публичными заявлениями и личными действиями вызвала критику. Карьера Тарберта демонстрирует классическое использование «вращающейся двери» между регулирующими органами и частным сектором. Уйдя с поста председателя CFTC в 2021 году, через 27 дней он занял должность главного юрисконсульта в маркет-мейкере Citadel Securities, который в тот момент находился под пристальным вниманием из-за скандала с акциями GameStop. Позже, уже работая в Citadel, Тарберт выступал за расширение полномочий CFTC на крипторынок, в то время как его работодатель планировал выход на этот рынок. В 2023 году Тарберт присоединился к Circle, где его опыт и связи сыграли ключевую роль в успешном проведении IPO компании в 2025 году. Однако его последующие массовые продажи акций, совпавшие с падением котировок и его же призывами к долгосрочным инвестициям, ставят под сомнение искренность его уверенности в будущем компании. Критики видят в его карьере образец превращения регуляторного опыта и политических связей в личную выгоду, в то время как риски несут обычные инвесторы, верящие его нарративам.

marsbit13 мин. назад

Бывший глава CFTC и президент Circle Тарберт: призывает к долгосрочной стратегии, но сам выводит $30 млн

marsbit13 мин. назад

Gate Research: Взлет «уолл-стритизации» криптофинансовых продуктов — это конкуренция или интеграция?

**Аналитический обзор Gate Research Institute: Волна "уолл-стритизации" криптофинансовых продуктов — конкуренция или интеграция?** Создание биткоина в 2009 году было ответом на финансовый кризис и стремлением построить децентрализованную систему без доверенных посредников. Однако к 2026 году значительная часть биткоинов (около 7,14%) хранится через ETF таких гигантов, как BlackRock. Это символизирует глубокую интеграцию традиционных финансов (TradFi) и крипторынка. С появлением биткоин-ETF, фьючерсов, RWA (токенизированных реальных активов) и государственных облигаций на блокчейне, традиционные институты получают всё больше влияния на выпуск, ценообразование, кастодию и дистрибуцию криптоактивов. Однако это не одностороннее поглощение, а взаимодополняющая конвергенция. Криптосфера приносит TradFi глобальную 24/7 ликвидность и программируемость, а TradFi предоставляет криптосфере регулируемые каналы, институциональное доверие и массовый доступ. Яркий пример — две противоположные, но ведущие к одной цели траектории: * **Путь А:** Криптобиржи, такие как Gate, начинают с токенизированных акций и CFD, а затем напрямую подключаются к инфраструктуре традиционных брокеров, предлагая реальную торговлю акциями США, Гонконга и Кореи за стейблкоины. * **Путь Б:** Традиционные брокеры, такие как Robinhood, интегрируют криптоактивы, а затем создают собственные Layer 2 для токенизации своих акций, стремясь к круглосуточной торговле. Обе стратегии нацелены на создание **универсального финансового аккаунта будущего** — единой точки доступа к акциям, криптовалютам, ETF, токенизированным облигациям и другим активам. Ключевой конкурентной борьбой становится не между CEX и брокерами, а между этими "супераккаунтами". Параллельно, слой RWA и токенизированных гособлигаций растёт даже на медвежьем рынке, становясь "прослойкой" для объединения капиталов. Хотя этот рынок (около $150 млрд токенизированных казначейских облигаций) ещё мал по сравнению с традиционным ($30 трлн), он демонстрирует устойчивый структурный тренд, привлекающий крупнейшие финансовые институты (JPMorgan, DTCC и др.). **Вывод:** "Уолл-стритизация" — это не поражение идеалов децентрализации, а формирование новой гибридной модели. Децентрализованные протоколы продолжают работать на базовом уровне, в то время как на уровне приложений и пользовательского опыта формируется более эффективный, глобальный и свободный объединённый рынок капитала, где активы TradFi и DeFi торгуются бок о бок в одном интерфейсе. Уолл-стрит не завоевала криптосферу, а криптосфера не обошла Уолл-стрит — они совместно строят новые финансовые рельсы.

marsbit16 мин. назад

Gate Research: Взлет «уолл-стритизации» криптофинансовых продуктов — это конкуренция или интеграция?

marsbit16 мин. назад

S&P Dow Jones и Pantera выпускают криптоиндекс, биткоин оставлен за бортом из-за «отсутствия прибыли»

Стандард энд Пурс (S&P Dow Jones Indices) совместно с Pantera Capital запускает индекс S&P Pantera Digital Asset Index. Новый индекс включает 18 токенов, но исключает биткоин, XRP и мем-токены. Критерием отбора послужила «финансовая жизнеспособность», по аналогии с S&P 500: протокол должен демонстрировать положительный доход в течение нескольких кварталов и распределять стоимость среди держателей токенов. Это первое применение фундаментального подхода к оценке криптоактивов со стороны крупнейшего в мире провайдера индексов. В первую пятерку активов вошли Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), TRON (TRX) и Hyperliquid (HYPE). Pantera отмечает, что совокупный годовой доход всех протоколов индекса превышает $30 млрд. Биткоин был исключен по трем причинам: он рассматривается как монетарный актив, доступный через отдельные ETF; он не генерирует доход протокола; а смешивание его в индексе с доходными активами затрудняет фундаментальный анализ для институциональных инвесторов. Пока индекс является эталонным, но Pantera ведет переговоры о создании на его основе ETF и других инвестиционных продуктов. Компания также отмечает значительный разрыв на рынке: многие институциональные инвесторы готовы к аллокации в криптоактивы, но им не хватает структурированных продуктов, фокусирующихся на активах с реальной экономической деятельностью.

marsbit18 мин. назад

S&P Dow Jones и Pantera выпускают криптоиндекс, биткоин оставлен за бортом из-за «отсутствия прибыли»

marsbit18 мин. назад

Claude представляет мощное обновление: запись экрана + голос, одним кликом дистиллируйте навык для работы за вас

Claude представил новую функцию «Record a Skill» (Записать навык) в десктопном приложении Cowork. Теперь пользователи Pro, Max и Team могут создавать автоматизированные рабочие процессы, просто записывая свои действия на экране и сопровождая их голосовыми комментариями. Система автоматически анализирует запись, извлекает логику и шаги, а затем преобразует их в готовый к использованию Skill (навык). Это устраняет необходимость вручную писать инструкции в формате Markdown, значительно снижая порог входа для нетехнических специалистов. Функция фиксирует не только явные действия, но и скрытую логику, контекст и условия, о которых пользователь рассказывает в процессе записи. Статья отмечает, что такая технология меняет подход к управлению знаниями в компаниях, облегчая документирование и передачу экспертизы. С другой стороны, упоминается случай, когда фрилансер автоматизировал свою работу для клиента с помощью Claude, что в итоге привело к прекращению сотрудничества. Это подчеркивает двойственное влияние технологии: она повышает эффективность, но одновременно снижает зависимость от конкретного исполнителя, перенося конкурентное преимущество работника в область уникальных, сложно автоматизируемых задач. Функция доступна с 21 июля для пользователей соответствующих подписок.

marsbit22 мин. назад

Claude представляет мощное обновление: запись экрана + голос, одним кликом дистиллируйте навык для работы за вас

marsbit22 мин. назад

Кормление ИИ "шумом" тоже повышает точность: это исследование позволяет шуму осуществить позитивный перенос

В статье представлен новый метод полуконтролируемого обучения под названием **Semi-Supervised Noise Adaptation (SSNA)**. Вместо использования реальных данных (например, изображений или текста) в качестве исходного домена, подход использует синтетические **шумовые векторы**, сгенерированные из простого гауссовского распределения. Эти шумовые данные не несут семантического содержания, но им присваиваются искусственные метки классов, соответствующие целевым классам. Основная идея заключается в том, чтобы обучить модель формировать **дискриминативную классовую структуру** в общем пространстве представлений сначала на шумовых данных, а затем адаптировать (выровнять) эту структуру к данным целевого домена с помощью небольшого количества размеченных примеров. Для этого используется **Noise Adaptation Framework (NAF)**, который минимизирует три компонента потерь: классификацию на размеченных целевых данных, классификацию на шумовых данных и расстояние между распределениями шумового и целевого доменов. Эксперименты на наборах данных CIFAR-10, CIFAR-100, DTD-47 и других показали значительное улучшение точности по сравнению с базовым методом ERM при использовании всего 4 размеченных примера на класс. Например, на CIFAR-10 точность выросла на 12.35%. Метод также совместим с существующими полуконтролируемыми алгоритмами (UDA, FixMatch), дополнительно улучшая их результаты. Ключевой вывод исследования: для положительного переноса знаний в задачах трансферного обучения **не обязательно наличие семантически богатых исходных данных**. Достаточно сформировать в пространстве признаков четкую, разделимую классовую структуру, даже на искусственном шуме, и успешно перенести её на реальные данные. Это открывает новые возможности для сценариев, где доступ к реальным исходным данным ограничен из-за проблем конфиденциальности, авторских прав или их отсутствия.

marsbit23 мин. назад

Кормление ИИ "шумом" тоже повышает точность: это исследование позволяет шуму осуществить позитивный перенос

marsbit23 мин. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow