Автор: Nancy, PANews
Прошлой ночью в воздухе Кремниевой долины витал запах горящих денег.
Финансирование в 110 миллиардов долларов, оценочная стоимость после инвестиций в 8400 миллиардов долларов — эта глубинная бомба, брошенная OpenAI, не только подняла потолок для частных технологических компаний, но и ввела глобальную гонку ИИ в крайне жестокое «складное пространство».
Это больше не романтическая история о технологическом предпринимательстве, а игра, связанная с национальной судьбой, гегемонией вычислительной мощности и направлением цивилизации.
Миллиарды долларов вливаются в ИИ, OpenAI становится самым дорогим экспериментом
В истории технологий OpenAI установила впечатляющий рекорд финансирования.
27 февраля OpenAI объявила о привлечении нового гигантского раунда финансирования в 110 миллиардов долларов при оценке в 7300 миллиардов долларов, что直接 подняло оценочную стоимость после инвестиций до 8400 миллиардов долларов. По сравнению с финансированием в 400 миллиардов долларов в прошлом году, масштаб этого раунда вырос в несколько раз, установив рекорд для частных технологических компаний. Ставки капитала на него сместились с «ставок на будущее» на «заблаговременную блокировку будущего».
Что означает 110 миллиардов долларов?
Эта сумма превышает ВВП за целый год таких стран, как Кения, Венесуэла, Люксембург, Панама. Даже мировой нефтяной гегемон, Саудовская Аравия, имеет годовой ВВП около 1 триллиона долларов. Одно финансирование OpenAI эквивалентно примерно одной десятой годового производства всей Саудовской Аравии.
Эта сумма примерно эквивалентна годовому объему выручки NVIDIA,接近 половине текущей оценки SpaceX, является суммой объемов финансирования гигантов золотой эпохи интернета, таких как Uber, Didi, Alibaba, ByteDance, Tencent, Meituan.
В картине ИИ объем единичного финансирования в 110 миллиардов долларов, несомненно, является водоразделом, в одночасье изменившим правила игры в финансировании всей отрасли. В 2025 году общий объем финансирования стартапов в области ИИ превысил 2 триллиона долларов, установив исторический рекорд, а OpenAI за одну ночь забрала более половины этих фишек.
Такой масштаб финансирования усугубляет гонку вооружений в области ИИ. Ведущие конкуренты в отрасли должны привлекать более масштабное финансирование, иначе они будут постепенно отставать в борьбе за вычислительные мощности, модели и таланты. Однако расширение масштабов финансирования также brings более высокое давление оценки и требования к окупаемости. А когда большое количество капитала концентрированно поглощается, окно финансирования неизбежно резко сужается, пространство для переговоров по оценке малых и средних предприятий ИИ уменьшается, их жизненный цикл удлиняется, риск дальнейшей концентрации в отрасли возрастает, что может привести к пузырю оценок, монополии ресурсов и снижению инновационной активности.
Таким образом, когда капитал ставит такие огромные объемы, ИИ перестает быть merely главным героем технологического нарратива, а truly превращается в основной актив эпохи капитала, становясь полем битвы для гигантских капиталов.
Крупная ставка капитала вокруг AGI, три гиганта захватывают поле
Золотыми спонсорами, выписавшими этот чек на общую сумму в 110 миллиардов долларов, стали Amazon, NVIDIA и SoftBank, собравшие together вычислительную мощность, каналы и资金.
Но это не простое финансирование. Скорее, чем финансовое переливание крови, это стратегическая крупная ставка на перспективы AGI,背后 связанная с глубокой привязкой технологий, вычислительной мощности и коммерческих интересов.
Самым щедрым инвестором в этом раунде выступила Amazon, которая является как важным инвестором OpenAI, так и ее давним стратегическим партнером.
Из общего обязательства по финансированию в 500 миллиардов долларов первоначальные 150 миллиардов уже определены к вложению, оставшиеся 350 миллиардов поступят в течение следующих нескольких месяцев при выполнении определенных условий. Условия включают достижение вех AGI или продвижение IPO до конца года. На этой основе стороны также подписали соглашение о расширении на 8 лет на общую сумму 1000 миллиардов долларов.
Эта модель обмена долевого участия капиталом на будущие потребности в вычислительной мощности и приоритетные права на технологии аналогична логике сотрудничества OpenAI с Microsoft ранее. Стоит отметить, что у OpenAI и Microsoft есть специальные условия:一旦 достигнут AGI, Microsoft потеряет доступ к соответствующим технологиям (Примечание: в новом соглашении, подписанном в 2025 году, права Microsoft на IP моделей и продуктов были продлены до 2032 года).
Группа SoftBank инвестировала 300 миллиардов долларов, средства поступят тремя траншами в апреле, июле и октябре 2026 года. Такое поэтапное安排 также расценивается как хеджирование рисков. Роль SoftBank в этом раунде финансирования не ограничивается only деньгами. Сообщается, что OpenAI планирует привлечь около 100 миллиардов долларов от инвесторов до марта, включая суверенные фонды благосостояния и инвестиционные机构, при этом общая оценка может вырасти до 8500 миллиардов долларов, и эти потенциальные инвесторы, вероятно, войдут через мост SoftBank.
Основатель SoftBank Масаёси Сон в последние годы часто делал ставки на ИИ,公开 заявляя, что «революция ИИ — это самая захватывающая и динамичная передовая тенденция будущего». В конце 2024 года Сон посетил Mar-a-Lago Трампа, тогда пообещав инвестировать 1000 миллиардов долларов в США, и в прошлом году официально объявил об участии в «Stargate» — проекте инвестиций в инфраструктуру ИИ в США на сумму 5000 миллиардов долларов, заняв пост председателя проекта.其中, SoftBank несет финансовую ответственность, OpenAI — операционную.同时, чтобы поддержать OpenAI, Сон甚至不惜 в прошлом году «со слезами на глазах» распродать акции NVIDIA и использовать эти деньги для дополнительных инвестиций в OpenAI, став одним из крупнейших внешних инвесторов OpenAI.
NVIDIA, анонсировавшая инвестиции заранее, на этот раз выложила 300 миллиардов долларов, заменив承诺 о долгосрочном сотрудничестве на 1000 миллиардов долларов, согласованное в прошлом году, а также позволила OpenAI提前 монополизировать производственные мощности NVIDIA, построив исключительную «внутреннюю циркуляционную систему». Любому конкуренту outside круга придется просто ждать в очереди за видеокартами до 2030 года.
И эта циркуляционная модель рассматривается как типичное финансирование поставщиков, по сути, технологические гиганты через привязку капитала блокируют долгосрочное商业ское сотрудничество. Можно сказать, что в этой гонке ИИ капитал больше не является merely финансовым инструментом, а becomes фишкой для блокировки ресурсов вычислительной мощности и захвата права голоса.
Гонка технологий и капитала, рассмотрит IPO в подходящий момент
За巨大ными вливаниями капитала стоит не только коллективная ставка на трек AGI, но и признание роста бизнеса OpenAI.
По официальным данным, флагманский продукт OpenAI ChatGPT имеет более 900 миллионов еженедельных активных пользователей, 18 месяцев назад эта цифра составляла 200 миллионов; количество индивидуальных подписчиков превысило отметку в 50 миллионов, установив исторический рекорд, проникновение платных подписок превысило 5%; платных коммерческих пользователей более 9 миллионов, включая множество предприятий и государственных учреждений, использующих ChatGPT или создающих продукты на основе API OpenAI.
Однако за быстрым ростом стоит постоянно растущее потребление资金. Выручка OpenAI в 2025 году составила около 13 миллиардов долларов, денежные расходы — 8 миллиардов долларов, это означает, что за каждый заработанный доллар背后 сжигается about 0.62 доллара жестких денежных outflow. Согласно отчету The Information, внутренний прогноз, раскрытый OpenAI инвесторам, показывает, что совокупное денежное потребление к концу 2029 года достигнет 1150 миллиардов долларов, и ожидается, что оно станет положительным только к 2030 году. В то же время OpenAI недавно также disclosed, что планирует инвестировать в общей сложности about 6000 миллиардов долларов в строительство вычислительных мощностей к 2030 году.
Это означает, что если в краткосрочной перспективе не удастся быстро достичь значительной прибыльности, эта потрясающая «скорость сжигания денег» вынуждает OpenAI постоянно полагаться на переливание крови для выживания.
Но что более важно, некогда неприступный 护城河 OpenAI松动.
Согласно данным компании мобильной аналитики Apptopia, доля рынка приложения ChatGPT снизилась с 69,1% в январе 2025 года до 45,3% в 2026 году. За то же время доля рынка приложения чат-бота Google Gemini выросла с 14,7% до 25,2%; Grok Илона Маска выросла до 15,2%, год назад она составляла лишь 1,6%.
dir="ltr">Проблема прибыльности и давление сильных противников待解, IPO может стать «спасительным弹药» для OpenAI.В настоящее время график IPO OpenAI, возможно, приближается. Согласно недавнему披露 Wall Street Journal со ссылкой на осведомленные источники, OpenAI готовится к выходу на IPO в четвертом квартале 2026 года, уже связалась с инвестиционными банками Уолл-стрит, наняла главного бухгалтера и руководителя по связям с инвесторами. Его основатель Сэм Альтман则最新披露, что рассмотрит выход на IPO в подходящий момент. Если это произойдет, это станет одним из最重要的 событий IPO в технологической отрасли в 2026 году.
Это означает, что Сэм Альтман мчится с завязанными глазами по канату IPO. Это не только технологическая гонка, но и гонка на выживание с терпением капитала.
И эта цель — IPO в конце года, возможно, станет вершиной этого пузыря ИИ, а возможно, и истинным началом эры AGI. Но до этого все за этим самым дорогим игровым столом затаили дыхание, ожидая раскрытия карт.
