Оригинальный автор: SoSoValue Research
NVIDIA опубликовала результаты за первый квартал 2027 финансового года. Результаты Q1 и прогнозы на Q2 в целом соответствовали оптимистичным ожиданиям покупателей, однако программа выкупа акций оказалась несколько ниже ожиданий инвесторов. После закрытия торгов акции незначительно снизились на 1.3%, рынку не хватает краткосрочных стимулов для роста, однако средне- и долгосрочная логика роста остается ясной.
Основные моменты Q1: Устойчивость и соответствие оптимистичным ожиданиям
Выручка NVIDIA в первом квартале составила 81.62 млрд долларов, увеличившись на 85% в годовом исчислении и на 20% по сравнению с предыдущим кварталом. Это в основном соответствует оптимистичному диапазону ожиданий покупателей в 810-820 млрд долларов и превышает консенсус-прогноз Bloomberg в 789.1 млрд долларов. Скорректированная валовая маржа составила 75%, увеличившись на 14.2 процентных пункта в годовом исчислении, что соответствует прогнозу Bloomberg в 75.1%. Скорректированная чистая прибыль составила 45.55 млрд долларов, увеличившись на 139% в годовом исчислении, а скорректированная EPS составила 1.87 доллара, что выше прогноза Bloomberg в 1.77 доллара.
В этом квартале NVIDIA пересмотрела структуру отчета о доходах, разделив ее на «Центры обработки данных» и «Периферийные вычисления», чтобы лучше отразить структуру бизнеса, управляемую ИИ. Среди заказов в сегменте центров обработки данных заказы от гипермасштабируемых клиентов являются ключевой движущей силой роста:
- Выручка от центров обработки данных: 75.2 млрд долларов (+92% г/г, +21% кв/кв), выше прогноза Bloomberg в 73.33 млрд долларов.
- Выручка от гипермасштабируемых клиентов (включая публичные облака и крупные интернет-компании): 37.9 млрд долларов (+115% г/г), что составляет 50.4% выручки от центров обработки данных. Это самый быстрорастущий сегмент и самый важный драйвер доходов для NVIDIA.
- Выручка от ACIE (ИИ-облака, отраслевые и корпоративные приложения): 37.4 млрд долларов (+74% г/г), что составляет 49.6%.
- Выручка от периферийных вычислений (Агентский и физический ИИ, включая ПК, игровые приставки, рабочие станции, базовые станции AI-RAN, роботы и автомобили): 6.4 млрд долларов (+29% г/г, +10% кв/кв).
Конференц-звонок о результатах: процессор Vera — ключевая новая информация
На конференц-звонке было раскрыто, что процессор Vera открывает для NVIDIA совершенно новый рынок стоимостью 200 млрд долларов. Процессор Vera разработан для агентного ИИ и может продаваться как в комплекте с GPU Rubin, так и отдельно в качестве CPU, узла хранения или узла безопасности. Ожидается, что общий доход от CPU в этом году приблизится к 200 млрд долларов, начало серийного производства и поставок запланировано на третий квартал; это станет новым источником роста для бизнеса NVIDIA.
Руководство подтвердило прогноз по доходам от платформ Blackwell и Rubin на 2025-2027 годы на уровне 1 триллиона долларов, не повысив его на данный момент. Платформа Rubin начнет серийное производство во второй половине года, с запуском в Q3, наращиванием в Q4 и значительным увеличением поставок в первом квартале следующего года.
Кроме того, доходы от Китая по-прежнему не учитываются в прогнозах. Правительство США одобрило поставки H200 клиентам в Китае, но неясно, разрешит ли Китай их импорт.
Прогнозы на Q2 в основном соответствуют ожиданиям
- Прогноз выручки на Q2 составляет 91 млрд долларов (±2%, без учета вклада доходов от Китая), что соответствует оптимистичному прогнозу покупателей в 91 млрд долларов.
- Прогноз скорректированной валовой маржи: 75% (±0.5%), что в основном соответствует ожиданиям.
Однако программа выкупа акций оказалась несколько ниже ожиданий: компания добавила 80 млрд долларов к программе выкупа акций и увеличила ежеквартальные дивиденды до 0.25 доллара на акцию (ранее 0.01 доллара). Это немного ниже ожиданий некоторых инвесторов, которые надеялись на увеличение программы выкупа более чем на 100 млрд долларов.
