Последний финансовый отчет NVIDIA вновь потряс рынок. Руководство компании сообщило, что рост выручки в 2028 финансовом году может превысить 70%, что значительно превосходит консенсус-прогноз Уолл-стрит в 45%. JPMorgan, Goldman Sachs, Bernstein и другие учреждения в один голос выразили оптимизм, а некоторые аналитики даже смело предсказывают, что достижение выручки в 1 триллион долларов в 2029 финансовом году «не является невозможным». Новая платформа чипов Vera Rubin готовится к массовому производству, спрос ускоряется, а предложение ограничено, поэтому текущие прогнозы, возможно, являются лишь консервативными цифрами. NVIDIA вновь потрясла рынок сверхожидаемыми результатами и представила долгосрочный прогноз, заставивший Уолл-стрит пересмотреть стоимость компании.
В ходе последней конференц-связи по финансовым результатам компания сообщила, что рост выручки за финансовый год, заканчивающийся в январе 2028 года, может превысить 70%, что значительно выше консенсус-прогноза рынка примерно в 45% по данным FactSet. Аналитик TD Cowen Джошуа Бакхалтер назвал это предварительное руководство «потенциально важным катализатором для акций», что непосредственно привело к росту акций NVIDIA на 8,7% в четверг — это самое большое однодневное увеличение с мая 2024 года. В конце дня рыночная капитализация NVIDIA достигла 5,49 триллиона долларов, увеличившись за день на 441,5 миллиарда долларов, что стало вторым по величине однодневным приростом рыночной капитализации в истории компании.
Что еще более примечательно, некоторые аналитики уже заглядывают дальше. Аналитик Raymond James Саймон Леопольд написал в исследовательской записке, что достижение NVIDIA выручки в 1 триллион долларов за финансовый год, заканчивающийся в январе 2029 года, «представляется возможным», в то время как консенсус-прогноз рынка FactSet по состоянию на среду для этого года составлял менее 750 миллиардов долларов.
Прогноз роста на 70%: консервативная оценка в условиях ограничений поставок
Руководство NVIDIA четко дало понять во время конференц-связи, что прогноз роста на 70% уже учитывает фактор дефицита поставок, и если бы не узкие места, фактическая цифра была бы выше. JPMorgan также отмечает, что хотя прогнозы результатов уже значительно превзошли ожидания, они все еще могут быть консервативными, и компания четко определила текущий этап как «ограниченный поставками», отметив, что при отсутствии таких ограничений реальный спрос был бы значительно выше.
Аналитик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер считает, что если NVIDIA продолжит сотрудничество с технологическими компаниями в создании дата-центров и будет дальше сокращать разрыв между спросом клиентов и предложением, компания может показать результаты, превосходящие прогнозы, в 2028 финансовом году.
Что касается валовой маржи, NVIDIA ожидает некоторого сжатия в оставшуюся часть текущего финансового года, но одновременно прогнозирует, что в следующем финансовом году валовая маржа стабилизируется в диапазоне от 72% до 73%. Саймон Леопольд считает, что хотя этот уровень ниже недавних пиков, он достаточен, чтобы развеять пессимистичные опасения рынка, и указывает, что с учетом роста цен на чипы памяти и усиления конкуренции со стороны пользовательских чипов этот прогнозный диапазон «лучше, чем ожидалось в наихудшем сценарии».
Платформа Rubin и экосистемный ров: формируется множество двигателей роста
Бакхалтер интерпретирует это руководство как «сильный сигнал уверенности» NVIDIA в видимости собственного бизнеса, на фоне того как новая платформа чипов компании Vera Rubin уже начала выходить с конвейера. Vera Rubin — это следующее после Blackwell поколение платформ для ИИ-чипов NVIDIA.
Аналитик Bernstein Стэйси Расгон заявил, что результаты NVIDIA за июльский квартал «должны напомнить инвесторам, почему они держат эти акции». В своей исследовательской записке он отмечает, что спрос ускоряется, и эта тенденция совпадает с тем, что платформа Rubin становится «крупнейшим предстоящим продуктовым циклом» в истории NVIDIA.
Расгон также подчеркивает, что баланс NVIDIA становится «таким же важным рвом, как и ее технологии». Компания не только обеспечивает привязку клиентов к продуктам на триллионы долларов через долевые инвестиции и соглашения о распределении доходов, но также может «поддерживать и укреплять экосистему вокруг своих продуктов».
Саймон Леопольд считает, что по вкладу в выручку собственные доходы от чипов Vera Rubin, как ожидается, достигнут примерно 20% от выручки центра обработки данных в третьем финансовом квартале. В то же время Groq 3 LPX вышел на полную мощность, и в конце квартала начнутся крупные поставки, а новый облачный провайдер Nebius стал одним из первых пользователей. Темпы наращивания производства как Rubin, так и LPU превзошли предыдущие прогнозы моделей, и соответствующие оценки были пересмотрены в сторону повышения.
Саймон Леопольд далее отмечает, что прогресс NVIDIA в бизнесе CPU также превзошел ожидания. Скользящая выручка за последние двенадцать месяцев от CPU Grace превысила 5 миллиардов долларов, а следующее поколение продукта, Vera CPU, в настоящее время работает на полную мощность. Согласно данным о заказах, годовой объем выручки бизнеса CPU NVIDIA достиг масштаба в 20 миллиардов долларов, и по мере улучшения поставок выручка от CPU в 2028 финансовом году может вырасти более чем в два раза.
Разногласия между быками и медведями на Уолл-стрит сохраняются, но быки накапливают больше аргументов
Несмотря на то, что сильные показатели NVIDIA значительно укрепили уверенность быков, рыночные разногласия полностью не исчезли. Бакхалтер признает, что стратегия NVIDIA по предоставлению финансирования партнерам экосистемы «вряд ли убедит медведей», но он лично придерживается «конструктивного» взгляда на устойчивость диверсификации расходов на ИИ-инфраструктуру и на положение NVIDIA как «ключевого поставщика возможностей».
В целом Бакхалтер считает, что по итогам этого отчета «быки заработали больше очков», и прямо заявляет, что акции NVIDIA «явно недооценены». Шнайдер из Goldman Sachs добавляет, что этот прогноз «может смягчить опасения инвесторов относительно высоких затрат на капитальные расходы».
Аналитики прогнозируют, что выручка NVIDIA в текущем финансовом году достигнет 403,5 миллиарда долларов. От текущего финансового года до цели в 1 триллион долларов — ключевой переменной, определяющей, сбудется ли этот прогноз, станет способность NVIDIA превратить ограничения поставок в пространство для роста.
