Прогноз роста в 70% стал главным сюрпризом отчетности
Morningstar считает, что самой важной информацией в отчете NVIDIA были не превзошедшие ожидания выручка за второй квартал, а прогноз компании о росте выручки примерно на 70% в 2028 финансовом году.
Выручка за второй квартал составила около $96 млрд, что на 106% больше, чем годом ранее, и превысило ранее данный компанией прогноз в $91 млрд. NVIDIA ожидает, что выручка за третий квартал достигнет $108 млрд, что примерно на 89% больше, чем годом ранее, также превысив рыночные ожидания в $105 млрд по данным FactSet.
Прогноз роста на 70% в следующем финансовом году означает, что общая годовая выручка NVIDIA может приблизиться к $700 млрд, в то время как предыдущие прогнозы Morningstar и FactSet составляли около $570 млррд. Компания подчеркивает, что это все еще прогноз, ограниченный поставками, и если поставщики увеличат производство быстрее, фактическая выручка может превысить текущие ожидания.
Morningstar повысил оценку справедливой стоимости до $310
Morningstar повысил оценку справедливой стоимости акций NVIDIA с $280 до $310, присвоив рейтинг четыре звезды, рейтинг широкого рва и рейтинг «очень высокой» неопределенности.
После публикации отчетности акции выросли примерно на 4%, но Morningstar по-прежнему считает, что NVDA недооценена. Рынок, по-видимому, все еще сомневается в устойчивости капитальных расходов на ИИ, тогда как Morningstar считает, что ведущий спрос на оборудование для ИИ от NVIDIA останется сильным в течение более длительного времени.
NVIDIA ожидает, что капитальные расходы пяти крупнейших американских клиентов из сферы гипермасштабных облаков на ИИ в следующем году составят $1.3 трлн, что выше предыдущей рыночной оценки примерно в $1 трлн. Использование AI Token по-прежнему растет экспоненциально, цены на аренду GPU остаются высокими, что также свидетельствует о сохраняющейся напряженности в поставках ИИ-акселераторов.
Снижение валовой маржи — единственный явный недостаток в отчетности
Morningstar считает, что единственным очевидным недостатком данного отчета является прогноз по валовой марже. NVIDIA ожидает, что валовая маржа снизится с 75% в квартале, заканчивающемся в июле, до 74% в квартале, заканчивающемся в октябре, а затем до 71.5% в квартале, заканчивающемся в январе, и составит около 72.5% в 2028 финансовом году.
Давление на валовую маржу в основном связано с резким ростом цен на память. Память является важным компонентом ИИ-стойки NVIDIA, и дефицит поставок в сочетании с ростом закупочных затрат могут подорвать рентабельность.
Таким образом, основное противоречие для NVDA в настоящее время очень четкое: спрос и темпы роста выручки сильнее рыночных ожиданий, но стоимость памяти и ограничения в цепочке поставок могут снизить качество прибыли. Справедливая стоимость в $310 служит ориентиром для роста акций, но рейтинг «очень высокой» неопределенности также означает, что любое несоответствие ожиданиям по капитальным расходам или рентабельности может спровоцировать значительную коррекцию.
