Долгожданный Закон CLARITY, широко рассматриваемый как краеугольный камень всеобъемлющей структуры американского крипторынка, не смог уложиться в срок до 1 марта, установленный Белым домом две недели назад.
Администрация призвала как криптоиндустрию, так и банковский сектор найти общий язык для продвижения законодательства. Это соглашение до сих пор не достигнуто.
Криптозаконопроект уперся в «Стену Доходности»
Представители обеих отраслей провели серию встреч в Белом доме, часто описывая дискуссии как «конструктивные». Однако, несмотря на такой тон, переговоры зашли в тупик в критической точке.
Хотя Комитет по сельскому хозяйству Сената одобрил свою часть законопроекта, прогресс в Банковском комитете Сената значительно замедлился.
Точкой преткновения является вопрос о том, следует ли позволять эмитентам стейблкоинов предлагать доходность (yield) или вознаграждения держателям — проблема, которая отодвинула любую дату маркапа (markup) для части законопроекта в Банковском комитете.
Разногласия подогревают предположения, что если законодатели не смогут заключить сделку, федеральные регуляторы могут вернуться к более жесткой позиции в отношении криптокомпаний.
Рыночный комментатор Пол Баррон заявил, что законопроект фактически наткнулся на то, что он назвал «стеной доходности», имея в виду тупиковую ситуацию с вознаграждениями за стейблкоины. Он отметил, что криптоиндустрия добивается права предоставлять регулируемую доходность по стейблкоинам, утверждая, что без такой гибкости США рискуют отправить инновации за рубеж.
Если компромисс не будет достигнут, Баррон предположил, что вероятным исходом станет продолжение «регулирования через правоприменение» со стороны таких органов, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Управление валютного контролера (OCC).
С другой стороны, компромиссное решение — например, ограничение доходности стейблкоинов для квалифицированных инвесторов — могло бы разблокировать существенный институциональный капитал.
Эта возможность согласуется с прогнозами JPMorgan, который прогнозирует значительные институциональные притоки в цифровые активы во второй половине 2026 года, если регуляторная ясность улучшится.
Институциональный всплеск в случае принятия Закона CLARITY
Аналитики JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу описали потенциальное принятие Закона CLARITY как решающий переломный момент для крипторынка.
Согласно отчету рыночного эксперта MartyParty, банк рассматривает законопроект не как незначительную регуляторную корректировку, а как структурную перестройку американской框架 (framework) цифровых активов.
В недавней исследовательской записке JPMorgan outlined три взаимосвязанных эффекта, которые могут последовать за одобрением законопроекта. Во-первых, это положит конец нынешней зависимости от правоприменительных мер как основного метода надзора, заменив неопределенность четкими правилами.
Во-вторых, это может изменить взаимодействие институциональных игроков с криптоактивами с осторожного изучения на уверенное участие. В-третьих, это может ускорить токенизацию реальных активов (RWA), тренд, который многие финансовые институты осторожно развивали.
Ожидается, что новые переговоры в Сенате возобновятся в апреле 2026 года, причем июль 2026 года рассматривается как неофициальный крайний срок до того, как избирательный цикл начнет доминировать в законодательной повестке дня и снизит вероятность крупных прорывов в политике.
Изображение: OpenArt, график: TradingView.com
