【MSX Research Institute · Ежедневный обзор RWA акций США】 — это знаковая ежедневная газета, выпускаемая ведущей платформой для торговли RWA — MSX (Майтон). Опираясь на мощные макроисследовательские возможности, мы помогаем вам улавливать ключевые тенденции на глобальных традиционных рынках акций США, изменения ликвидности и рынка токенизации RWA, чтобы вы могли заранее позиционировать себя в качественных активах.
Сегодняшний обзор
Выручка Alibaba в этом квартале немного превысила рыночные ожидания, однако скорректированная чистая прибыль и прибыль на одну ADS значительно не дотянули до прогнозов. Основными причинами стали усиленные инвестиции в ИИ, а также два разовых расхода. В структуре бизнеса: AI Cloud и сервисы вычислительных мощностей продемонстрировали одновременное улучшение как доходов, так и прибыли; мгновенная розничная торговля стимулировала рост электронной коммерции, в то время как традиционная электронная коммерция по-прежнему сокращается; капитальные расходы за квартал выросли более чем на 70% в годовом исчислении, свободный денежный поток заметно ушел в отрицательную зону.
Данные за минуту
Совокупная выручка за FY2027 Q1 составила 2689.53 млрд юаней, что на 9% больше, чем годом ранее, и немного выше консенсус-прогноза рынка в 2685.17 млрд юаней.
Скорректированная чистая прибыль — 207.15 млрд юаней (снижение на 38%), что ниже консенсус-прогноза в 255.76 млрд юаней; скорректированная прибыль на одну ADS — 8.52 юаня (снижение на 42%), что ниже консенсус-прогноза в 11.28 юаня.
По GAAP: чистая прибыль, относимая на акционеров, — 104.44 млрд юаней (снижение на 75%), операционная прибыль — 151.61 млрд юаней (снижение на 57%); снижение явно более значительное, чем по скорректированной методологии.
Компания с текущего квартала реструктуризировала бизнес в четыре основные подразделения, доходы по подразделениям составили: Alibaba E-commerce Group — 2058.62 млрд юаней (год к году +4%), AI Cloud и сервисы вычислительных мощностей — 484.37 млрд юаней (год к году +45%), Все прочие — 288.03 млрд юаней (год к году +1%), Лаборатории и приложения ИИ — 33.38 млрд юаней (год к году +16%).
Скорректированный EBITA AI Cloud и сервисов вычислительных мощностей достиг 56.28 млрд юаней, увеличившись на 133% в годовом исчислении; рентабельность выросла до 12%. Доход от продуктов, связанных с ИИ, за квартал составил 123.76 млрд юаней, что уже 12-й квартал подряд демонстрирует трехзначный рост в годовом исчислении.
Внутри электронной коммерции наблюдается явная дифференциация: выручка от мгновенной розничной торговли в Китае — 532.95 млрд юаней (рост на 45%), выручка от традиционной электронной коммерции в Китае — 1109.00 млрд юаней (снижение на 8%), выручка от международной электронной коммерции — 277.61 млрд юаней (снижение на 1%). Скорректированный EBITA E-commerce Group составил 397.49 млрд юаней, снизившись всего на 1%.
Снижение прибыли также включает два разовых пункта: резервирование средств на штраф по Европейскому Закону о цифровых услугах (DSA) в размере 550 млн евро и обесценение гудвила на сумму 44.58 млрд юаней. Расходы на разработку продукции составили 225.29 млрд юаней, увеличившись на 50%.
Капитальные расходы за квартал — 676.78 млрд юаней (рост на 75% в годовом исчислении). Свободный денежный поток — чистый отток 446.70 млрд юаней (в аналогичном периоде прошлого года — чистый отток 188.15 млрд юаней). Однако чистый денежный поток от операционной деятельности составил 229.45 млрд юаней, увеличившись на 11% в годовом исчислении. Денежные средства и прочие ликвидные инвестиции на конец квартала — 4745.05 млрд юаней.
MSX View
В этом отчете самое примечательное — не само падение прибыли, а его структура. Скорректированная чистая прибыль упала на 38% в годовом исчислении. Часть этого падения обусловлена разовыми статьями, такими как резерв на штраф DSA в 550 млн евро и обесценение гудвила на 44.58 млрд юаней. Остальная часть отражает реальные инвестиции в ИИ: расходы на разработку продукции выросли на 50%. С учетом корректировок, Лаборатории и приложения ИИ показали квартальный убыток в 138.61 млрд юаней. Если разделить эти два слоя, ухудшение на операционном уровне оказывается менее серьезным, чем кажется по поверхностным цифрам. Что еще важнее, направление AI Cloud и сервисов вычислительных мощностей уже замкнуло коммерческий цикл: при росте выручки на 45% в годовом исчислении скорректированный EBITA вырос на 133%, а рентабельность повысилась до 12%. Это говорит о том, что проявляется эффект масштаба, что резко контрастирует с состоянием приложений ИИ, которые "обменивают прибыль на пользователей". Дифференциация в электронной коммерции также очевидна: рост мгновенной розничной торговли на 45% практически компенсировал спад в традиционной электронной коммерции на 8%, а EBITA подразделения снизился лишь на 1%. За чем действительно нужно следить, так это за денежными потоками: капитальные расходы выросли на 75%, свободный денежный поток показал чистый отток в 446.70 млрд юаней, в то время как операционный денежный поток продолжает расти. Это означает, что расходование денежных средств является осознанным выбором, а не следствием операционных убытков. Оправдает ли себя этот раунд масштабных инвестиций, зависит от того, сможет ли скорость улучшения прибыльности AI Cloud опередить график амортизации инвестиций в вычислительные мощности.
О MSX (Майтон)
MSX — ведущая платформа для торговли RWA, стремящаяся обеспечить безопасный, эффективный и прозрачный доступ к мировым финансовым рынкам. Являясь одной из первых в мире платформ для ончейн-торговли акциями США, MSX всегда остается на переднем крае отрасли, непрерывно внедряя инновации и задавая тренды на рынке.
Платформа глубоко интегрирует технологии блокчейна и регуляторные рамки, предлагая торговлю спотовыми и деривативными инструментами на почти 400 видов токенизированных акций и активов на этапе Pre-IPO, тем самым идеально заполняя разрыв между традиционными финансами и индустрией цифровых активов.
Ориентируясь на основную миссию "обеспечения свободного обращения качественных активов", MSX уже создала диверсифицированную систему цифровых финансовых услуг, охватывающую спотовые и бессрочные контракты на акции США, торговлю криптовалютами, Pre-IPO и MSX Research Institute. Цель — предоставить глобальным инвесторам круглосуточный и высокопроизводительный доступ к участию в качественных активах.
Официальный сайт: https://msx.com/
Китайский TG:https://t.me/MSXOfficial
Global TG:https://t.me/MSXGlobal
X:https://x.com/MSX_CN
Глобальное приложение теперь доступно в App Store и Google Play.
Предупреждение о рисках: На фоне высокой волатильности макроэкономики и рынка акций США, содержание данной статьи предназначено исключительно для академических и исследовательских целей MSX Research Institute и не является инвестиционной рекомендацией.
