Индекс-провайдер MSCI предложил изменить правила включения в свои показатели Global Investable Market Indexes (GIMI), что потенциально может привести к исключению из них компаний, которые преимущественно накапливают инвестиционные активы вместо ведения операционного бизнеса. Предложенная методология может затронуть Strategy, Metaplanet и другие DAT и потенциально повлиять на пассивные инвестиционные потоки в их акции.
Окончательного решения MSCI пока не принял: консультации продлятся до 30 сентября 2026 года, а результаты планируют обнародовать до 16 октября.
В случае утверждения предложенных правил изменения могут быть реализованы во время пересмотра индексов MSCI в ноябре.
Напомним, что это уже не первая попытка MSCI пересмотреть статус таких компаний. В начале 2026 года провайдер после консультаций отказался исключать DAT из GIMI, но заявил о намерении более широко пересмотреть подход к неоперационным компаниям.
Компании, которые могут исключить из индексов MSCI
В рамках анализа индекса MSCI ACWI IMI компания определила три потенциальных исключения — Strategy, Yellow Cake и Metaplanet.
Еще три компании могут попасть в новый публичный список наблюдения — Center Laboratories, Lydia Holding и SharpLink.
Для действующих компонентов индекса MSCI предлагает применять дополнительный защитный механизм: компания должна не соответствовать критериям в течение двух последовательных годовых периодов, прежде чем ее исключат. Для компаний, которые еще не входят в индекс, достаточно одного периода, чтобы признать их непригодными.
Критерии, которые предлагает MSCI
Методология состоит из двух этапов. Сначала компания должна пройти Core Screen, согласно которому операционные активы должны составлять более 50% общих активов. Если она не соответствует этому требованию, применяется дополнительный Exclusion Screen с пятью финансовыми показателями.
Компания будет признана непригодной для включения в индекс, если сработают как минимум четыре из пяти критериев:
- операционные активы составляют менее 20% общих активов;
- операционные расходы — менее 5% активов;
- операционный денежный поток является отрицательным;
- доля неоперационных изменений справедливой стоимости превышает установленные MSCI пороги;
- компания в значительной степени зависит от привлечения капитала для накопления активов.
Именно последний критерий является одним из ключевых для компаний, которые используют привлечение капитала для покупки криптоактивов.
Ранее JPMorgan оценивал, что одно лишь возможное исключение Strategy могло вызвать отток до $8,8 млрд, а оценки сторонников DAT говорили о потенциальном оттоке $10 млрд-$15 млрд в случае более широкого исключения таких компаний.
end-content
