Автор: Metrics Ventures
Обзор рынка за июль-август от венчурного фонда крипторынка Metrics Ventures:
1/ Изначально это был заголовок для июля, но, поскольку выступление Варша в июле оказалось чрезвычайно важным, мы соответствующим образом расширили временные рамки ежемесячного анализа. Как и ожидалось, заголовок успешно перекочевал в этот отчет. На момент составления данного обзора бездействие Варша уже было оценено рынком облигаций через резкое увеличение спредов доходности. Проблемы доллара давно перестали быть тем, что председатель ФРС способен изменить или решить. Промежуточный процесс неизбежно будет представлять собой серию потрясений.
2/ С рыночной точки зрения, мы видим, что фондовый рынок США и рынок облигаций продолжают по-разному оценивать проблему доверия: после направленного снижения части левериджа фондовый рынок сохранил прежнюю слепую веру, в то время как рынки облигаций и валютный рынок продолжают безжалостно выносить вердикт недоверия. Преждевременное формирование дна на золоте и серебре указывает на достаточно четкий консенсус центральных банков: эпоха «гонки на дно» западных валют больше не поддается устным интервенциям, общая тенденция неотвратима. В данный момент мы не опасаемся, что дальнейший лопнувший пузырь на рынке акций США произойдет в краткосрочной перспективе, больше внимания уделяется тому, как будет развиваться следующий шаг по высвобождению ликвидности, представленный инструментом FIMA.
3/ В перспективе, в третьем и четвертом кварталах мы по-прежнему позитивно оцениваем жестко ограниченные ресурсы в глобальных цепочках поставок, такие как медь и электроэнергия, а также золото, которое продолжает оценивать тенденцию потери доверия к валютам. Что касается рынка цифровых валют, мы считаем, что до полного учета в ценах избыточной ликвидности и предельных темпов роста ИИ вряд ли произойдет значительная избыточная доходность.
Общий обзор рынка и комментарии к рыночным трендам:
В отношении рыночных тенденций наши основные взгляды следующие:
1. Такие ресурсы, как золото и другие сырьевые товары, по всей видимости, останутся активами, поглощающими ликвидность, с более высоким приоритетом, чем биткоин. Консолидация последних месяцев выглядит весьма позитивно:
2. Бычий тренд на рынке активов в юанях по-прежнему явно сохраняется, и в нем не следует излишне сомневаться. Возьмем, к примеру, ядро текущего ралли — индекс STAR 50:
3. Не только спотовая цена меди первой достигла новых максимумов, но и фондовые индексы и курсы валют ключевых стран-ресурсодержателей подошли к концу консолидации перед выбором направления:
Объединив текущие тенденции на валютном рынке и рынке облигаций, мы склонны считать, что акции компаний, связанных с сырьевыми ресурсами, включая золото и серебро, подошли к концу текущего этапа консолидации. Учитывая, что даже после отскока оценка некоторых активов эквивалентна получению щедрого опциона колл на повышение цен на металлы, на фоне неизбежного замедления предельных темпов роста ИИ, некоторые активы цветной металлургии на рынке Китая (в юанях) заслуживают внимания.
С макроэкономической точки зрения мы придаем особое значение значению совместной интервенции США и Японии на валютном рынке, а также способу взаимодействия Варша и Бессент для прогнозирования будущих действий ФРС. Фактически, председатель ФРС, пытающийся в конце имперской эпохи стать Цзяцзином (имеется в виду император династии Мин), по определению является абсурдным. А прямое вмешательство Министерства финансов с использованием таких инструментов, как FIMA, в ущерб полномочиям FOMC для службы верховному лидеру — это то реальное поведение, на которое пошло текущее руководство. Как сказал один знакомый: меньше общения, подтасовка данных, лакировка действительности — и империя Великой Мин сможет продолжать пировать. Исходя из этого, если выбирать стратегию со значительной положительной ожидаемой стоимостью (EV) на трехлетнем горизонте, покупка акций компаний цветной металлургии и ресурсного сектора также является хорошим выбором.
