Автор: Махер, Foresight News
Один из самых успешных блокчейнов Solana также столкнулся с зимним периодом.
5 февраля, во время обвала рынка, токен SOL упал до 67 долларов, достигнув минимума с декабря 2023 года. На данный момент SOL торгуется на уровне 80 долларов, снизившись на 3,57% за 24 часа. На месячном графике SOL демонстрирует падение уже пятый месяц подряд с октября 2025 года, с максимальным падением более чем на 71%. Цена самого известного NFT экосистемы, Mad Lads, упала до 22 SOL (около 1760 долларов), в то время как на пике его стоимость превышала 40 000 долларов.
За время текущего бычьего рынка SOL вырос с минимума в 8 долларов до 295 долларов, показав впечатляющие результаты среди блокчейнов. На фоне бума мем-токенов даже президент США Дональд Трамп выбрал Solana для первичного размещения своего токена, породив бесчисленные истории обогащения.
Однако, когда рынок стал медвежьим, цены упали, TVL сократился вдвое, объем транзакций в сети резко снизился, и маховик роста остановился, Solana столкнулась с собственными проблемами.
Завершение бума мемов
В этом цикле бум мемов начался с Solana. В конце 2024 — начале 2025 года платформа Pump.fun на Solana запустила «Лето мемов», с ежедневным выпуском новых токенов, иногда превышающим 10 000, и пиковым объемом торгов более 60 миллиардов долларов. Мем-токены, такие как Dogwifhat и Bonk, взлетели в стоимости, достигнув пика активности Solana. Исторический максимум в 295 долларов был достигнут во время выпуска токена TRUMP Трампом. Однако из-за мошенничества и утраты эффекта богатства, с середины 2025 года бум мемов пошел на спад. Уровень «выпускников» многих проектов составил менее 2%, и капитал начал уходить.
Данные Defilama показывают, что платформа мемов pump.fun в начале 2025 года достигла рекордных объемов торгов. Недельный объем дважды превышал 30 миллиардов долларов, после чего последовало снижение. В начале 2026 года объем торгов стабилизировался около 5 миллиардов долларов, что составляет 1/6 от пика.
В то же время часть потока мемов переместилась на BNB Chain. BNB Chain быстро набрала популярность благодаря платформе Four.Meme. Во второй половине 2025 года мемы на китайскую тематику, такие как «币安人生» («Жизнь на Binance») и «我踏马来了» («Я, черт возьми, пришел»), вызвали ажиотаж. Рыночная капитализация мемов на BNB Chain выросла практически с нуля до нескольких миллиардов долларов, с суточным объемом торгов в 4,6 миллиарда долларов. Для сравнения, рыночная капитализация мемов на Solana хотя и остается на уровне десятков миллиардов долларов, но рост остановился, многие проекты упали более чем на 95% с пика.
В октябре 2025 года BNB Chain временно заняла место Solana в трендовых чартах мемов, что свидетельствует о явной ротации капитала: когда мемы на BNB Chain росли, капитал на Solana сокращался; когда ажиотаж на BNB Chain стихал, капитал частично возвращался, но импульс ослабевал. Кроме того, влияние таких личностей, как CZ/Хэ И, краткосрочно стимулировало рост BNB Chain, в то время как Pump.fun на Solana, обладая преимуществом первопроходца, потерял силу из-за истощения нарративов и отсутствия притока нового капитала.
Конец волны мемов означает снижение спроса на нативный токен его блокчейна.
Охлаждение нарративов публичных блокчейнов
Кроме того, общее охлаждение нарративов публичных блокчейнов further ослабило планы экосистемного расширения Solana. В 2025-2026 годах крипторынок отошел от раннего высокого левериджа и чрезмерного расширения нарративов. Многие слабые нарративы, такие как знаменитостные токены и бум мемов, быстро сошли на нет, сместив фокус на области с большей практической полезностью и институциональной поддержкой. Нарратив Solana как «высокоскоростного блокчейна» изначально привлекал разработчиков, но по мере входа рынка в «глубоководную зону стоимости» инвесторы стали отдавать предпочтение таким мейнстримным активам, как Биткоин и Эфириум, с их позиционированием «цифрового золота» или «слоя расчетов», что усугубило общий медвежий тренд и отток капитала из Solana.
Эта нарративная слабость отражает переход конкуренции публичных блокчейнов от простого соревнования в TPS к зрелости экосистемы и адаптивности к регулированию, размывая предыдущие преимущества Solana в TPS и экосистеме. Будь то мемы или стимулы в виде аирдропов, привлекательность Solana для новых пользователей ослабла.
Между тем, значительное повышение скорости сети Ethereum также ослабило ключевое преимущество Solana. Благодаря обновлению Fusaka в 2025 году, Ethereum увеличил емкость data blob с 3 до 6-9 и внедрил механизм PeerDAS, значительно снизив комиссии за транзакции и повысив пропускную способность, что привело к восстановлению объемов торгов и количества активных адресов.
Данные показывают, что объем торгов на DEX Ethereum в целом вырос в конце 2025 года. В 2026 году обновление Glamsterdam реализует почти идеальную параллельную обработку, further ускорит проверку блоков и снизит комиссии, приблизив основную сеть к уровню «операционной системы». Эти улучшения довели TPS и стоимость Ethereum до уровня, близкого к Solana, при сохранении более высокой безопасности и децентрализации, уменьшив необходимость для пользователей переходить на Solana.
Другой崛起ющий竞争对手, Base, также rapidly растет, привлекая многих пользователей, особенно токенами AI. Согласно данным DefiLlama, его TVL в настоящее время остается на высоком уровне в 40 миллиардов долларов.
В условиях бума токенизации, RWA (реальные активы) чаще размещаются на Ethereum, что further маргинализирует экосистему Solana. По данным на 12 февраля 2026 года, данные rwa.xyz показывают, что объем RWA-активов в основной сети Ethereum составляет 149 миллиардов долларов, в то время как на Solana — всего 17 миллиардов долларов, что указывает на значительный разрыв. Тенденция токенизации RWA делает акцент на стабильности и соответствию регуляторным требованиям, и лидирующая позиция Ethereum не оставляет Solana возможности получить свою долю.
Покупки казначейскими фондами цифровых активов не смогли компенсировать общее медвежье давление продаж
С точки зрения казначейств цифровых активов (DAT, Digital Asset Treasury), в 2025 году модель DAT была в моде. Многие публичные компании, такие как Forward Industries, Upexi и Sharps Technology, через private placement или выпуск долга массово скупали SOL в качестве казначейского актива.
В 2026 году, с падением цены SOL с пика в 200 долларов в 2025 году до примерно 80 долларов, рыночная капитализация этих DAT-компаний значительно сократилась. Например, Forward Industries потратила 15,8 миллиарда долларов на покупку SOL, которая сейчас стоит всего 5,55 миллиарда долларов, что поколебало уверенность некоторых инвесторов.
Кроме того, волна покупок DAT ослабла, присоединение новых компаний замедлилось, и хотя заблокированные ранними покупками SOL уменьшили предложение в обращении, это не смогло компенсировать общее давление медвежьего рынка.
Цены Биткоина и Эфириума также сильно пострадали в последние месяцы медвежьего тренда. BTC упал с 126 000 долларов до нынешних 67 000 долларов, ETH — с 4900 долларов до текущих 2000 долларов.
В январе 2026 года основатель Solana toly спросил в Twitter на китайском языке: «Как вы думаете, какая самая большая проблема у Solana сейчас?» В комментариях он получил множество различных отзывов и ответов, включая отсутствие прямой биржи, слабое восприятие пользователями других экосистемных продуктов кроме мемов и т.д.
Возможно, Solana найдет свой путь решения этих проблем.
