Автор: David, Deep Chao TechFlow
Среди проектов, которые можно выделить в этом падении, Hyperliquid — один из них.
$HYPE вырос почти вдвое с минимумов января. Независимо от вашего мнения об этом проекте, рынок голосует. Но Кайл Самани, бывший сооснователь Multicoin, проголосовал против.
8 февраля Blockworks Research опубликовал отчёт, в котором говорилось, что серебряные контракты Hyperliquid уже начали конкурировать по спредам и исполнению с традиционными фьючерсными биржами, такими как CME.
Многие в сообществе делились этим, видя в этом сигнал о том, что ончейн-финансы начали по-настоящему откусывать куски у традиционных финансов.
Но Кайл подлил холодной воды.
По его мнению, Hyperliquid почти во всех аспектах представляет собой классические проблемы криптоиндустрии:
- Основатели сбежали из своей родной страны, чтобы построить этот проект
- Платформа открыто способствует преступной и террористической деятельности
- Исходный код закрыт
- Продукт работает с разрешениями, не полностью открыт
Раньше такие заявления были обычной взаимной критикой проектов в крипто-Twitter.
Но не забывайте, что всего четыре дня назад Кайл объявил об уходе из Multicoin Capital (см. чтение: Мне немного грустно, что Кайл ушёл из криптоиндустрии), а перед объявлением об уходе он также опубликовал, а затем удалил твит:
«Криптовалюты не так интересны, как думали многие (включая меня)».
А старый знакомый Артур Хейз, очевидно, не согласился с этим утверждением и прямо после слов Кайла выразил уверенность в HYPE:
«Раз уж ты считаешь HYPE таким плохим, давай заключим пари. С 10 февраля по 31 июля, HYPE обгонит любую монету с рыночной капитализацией более 1 миллиарда, которую ты выберешь. Проигравший пожертвует 100 000 долларов на выбранную победителем благотворительность. Ты выбирай монету, я ставлю только на победу HYPE».
Критика, уход из игры
Однако на момент публикации Кайл ещё не принял это пари от Артура и, скорее всего, не примет.
Тот, кто только что сказал «крипто стало не так интересно», вряд ли снова сядет за игровой стол, чтобы спорить, чья монета вырастет больше.
Но несколько обвинений Кайла в адрес Hyperliquid всё же стоит обсудить.
Например, «основатели сбежали из своей родной страны». Основатель Hyperliquid Джефф Ян вырос в Пало-Альто, Калифорния, окончил Гарвард, ранее работал квантом в компании высокочастотной торговли Hudson River Trading.
Команда базируется в Сингапуре, компания зарегистрирована на Кайманах, платформа блокирует пользователей из США.
Эту структуру используют все — от Binance до dYdX. Кайл проработал в этой индустрии почти десять лет и не может не знать, что это стандартная практика офшорного compliance.
Назвать это «побегом из родной страны» для американца, выросшего в Пало-Альто, несколько натянуто.
В утверждениях о закрытости кода, разрешительной системе и содействии преступности тоже есть доля правды, но раньше Кайл не обязательно высказывал такую критику. Когда он работал в Multicoin, его работа заключалась в поиске, инвестировании и продвижении проектов, и эти серые зоны были молчаливо принятыми издержками для всех в отрасли.
Изменение в том, что Кайл больше не на своей прежней позиции.
То, что видит человек, ушедший из-за игрового стола, отличается от того, что он видел, сидя за ним.
Рост цены — лучший аргумент
С другой стороны, обратите внимание, что Артур Хейз не оспаривал ни одного из обвинений Кайла, не защищал закрытость Hyperliquid и не объяснял, почему Джефф Ян переехал в Сингапур.
Его ответ — это пари на цену.
Это знакомая логика крипто-мира: рост цены — это хороший продукт. Выбор ответа через цену обусловлен тем, что для тех, кто всё ещё работает в этой индустрии на полную ставку, цена — это единственный meaningful язык.
Ты говоришь, что у Hyperliquid есть моральные изъяны, а он говорит, что через пять месяцев HYPE обгонит любую крупную альткойн.
Эти два высказывания, кажется, об одном и том же, но на самом деле они находятся в совершенно разных плоскостях.
Кайл говорит о «должном», а Хейз — о «росте».
Такой разговор глухих случается в крипто-сообществе каждый цикл. Когда каждый бычий рынок доходит до середины-конца или наступает медвежий рынок, всегда находится группа людей, которая встаёт и говорит, что с отраслью что-то не так, а оставшиеся за столом всегда отвечают одной и той же фразой:
Ты просто посмотри на цену.
Цена монеты — самое удобное оружие для игроков, оставшихся в игре, потому что пока она растёт, всю критику можно временно отложить.
Проблема в том, что Кайл, возможно, уже не совсем игрок. Совместному основателю фонда не совсем уместно публично выражать разочарование во всей отрасли до официального ухода.
Пост удалён, но мысль не удалить.
Его нынешняя критика Hyperliquid, с её бескомпромиссным тоном, похожа не столько на критику проекта, сколько на попытку отмежеваться от чего-то в своём прошлом за последние восемь лет.
Просто он сам может отмежеваться, но сам Multicoin всё ещё в игре.
22 ноября этого года ончейн-аналитики обнаружили, что кошелёк, предположительно связанный с Multicoin, перевел около 87 000 ETH на Galaxy Digital, а на следующий день начал покупать HYPE 17 транзакциями на общую сумму около 46 миллионов долларов.
Другими словами, примерно в то же время, когда Кайл уходил из Multicoin, его бывший фонд крупно инвестировал в проект, который он только что раскритиковал.
17 транзакций с покупками, скорее всего, означают, что внутри Multicoin кто-то принял решение и проявил решимость.
Кайл считает, что Hyperliquid олицетворяет все проблемы криптоиндустрии, но, по крайней мере, кто-то в Multicoin счёл, что в него стоит голосовать реальными деньгами. Владение само по себе является позицией.
Кайл ушёл, но деньги его старого работодателя, возможно, остались за столом. И сели за тот самый стол, который Кайл больше всего презирает.
Помимо перепалки Артура и Кайла, реакция в комментариях тоже довольно интересна.
Пользователь по имени Макс из сообщества Hyperliquid откопал свой старый твит за сентябрь 2024 года. Контекст того поста был таков: тогда уже были сомнения в методах работы Multicoin в сообществе, и Макс тогда критиковал Кайла, в大致意思:
«Ты всегда ищешь способы использовать деньги Limited Partners (LP), чтобы гнаться за бета-доходностью своих основных активов, попутно поднимая цену своего инвестиционного портфеля».
Полтора года спустя, когда Кайл теперь критикует Hyperliquid, Макс считает, что схема по сути не изменилась:
Кайл всё тот же Кайл, всегда критикует других через призму своих позиций. Тогда защищал Solana, теперь злословит о Hyperliquid, корень всего — в экосистемных интересах Multicoin и конкурентной тревоге.
Кайл не выдержал и ответил极具币圈特色的“财富压人” (богатством давят на людей): Я лично инвестировал в crypto как минимум в 10 раз больше, чем ты за всю свою жизнь.
И Макс точным уколом попал в больное место: В сентябре прошлого года твои активы, возможно, были в 30 раз больше моих...
С сентября 2025 года по февраль 2026 года рынок пережил несколько взлётов и падений. Активы Multicoin, которую ранее представлял Кайл, очевидно, значительно сократились; а Hyperliquid остался относительно устойчивым.
Позиция никогда неотделима от портфеля.
Когда проект начинает угрожать трафику и оценке существующей экосистемы, критику часто быстро наклеивают ярлык «заинтересованности»; и наоборот, защитники контратакуют фразой «ты просто завидуешь».
В этой волне Кайл хотел атаковать Hyperliquid с высоты морали и чистоты децентрализации, но противник легко вернул его к закону джунглей «прав тот, кто заработал».
В конечном итоге рациональное обсуждение тонет в племенном веселье, оставляя после себя только скриншоты и мемы.
Так происходит каждый цикл. Кто-то садится, кто-то встаёт. Сидящие говорят о цене, вставшие — о морали.
Но что было сначала: разочарование в индустрии, а потом увидели проблемы, или увидели проблемы и поэтому разочаровались в индустрии — этот порядок на самом деле неясен.
Независимо от того, вырастет или упадёт HYPE через пять месяцев, Кайлу, вероятно, уже всё равно. Он уже смотрит на другие вещи.
