В силовых играх Уолл-стрит гиганты никогда не отсутствуют, они просто ждут подходящего момента, чтобы собрать весь урожай.
Сегодня утром заявление генерального директора Чикагской товарной биржи (CME Group), крупнейшей в мире биржи деривативов, Терри Даффи во время телефонной конференции по итогам четвертого квартала взволновало весь рынок.
Даффи сообщил, что CME активно изучает возможность выпуска собственного цифрового токена: «CME Coin».
На этот раз это не просто технический эксперимент. В контексте нарратива «токенизации всего» этот шаг CME больше похож на глубокую «охоту» традиционных финансов (TradFi) на крипто-нативную инфраструктуру.
1. Загадка позиционирования: фишка или боеприпас?
Несмотря на название «Coin», CME Coin — это не совсем то же самое, что известные криптовалюты в криптосообществе. Изкраткого ответа Даффиможно выделить следующую информацию:
-
Токен предназначен для работы в децентрализованных сетях.
-
CME отличает его от разрабатываемого проекта «Токенизированные деньги» (Tokenized Cash) (в сотрудничестве с Google Cloud), называя это двумя разными инициативами.
-
Генеральный директор подчеркивает, что CME, как «системно значимое финансовое учреждение (SIFI)», выпускает токены, которые по безопасности значительно превосходят аналогичные продукты на рынке. (Прим. ред.: SIFI обычно относится к крупным банкам, SIFMU — к таким структурам, как CME, предоставляющим клиринговые и расчетные услуги, «финансовым артериям». Статус SIFMU CME предоставляет ему доступ к счетам ФРС.)
Можно понять, что базовая логика CME Coin больше склоняется к цифровой модернизации финансовой инфраструктуры, и его ключевые функции, скорее всего, следующие:
-
Инструмент расчетов: Подобно внутренней продвинутой «фишке», для осуществления мгновенных расчетов между институтами 24/7.
-
Токенизированное обеспечение: Преобразование маржи в ликвидные токены, позволяющее «оживить» ранее заблокированные средства в блокчейне.
2. Почему сейчас? Тройной расчет CME
Выход CME на арену сейчас — не сиюминутная прихоть, а тройной расчет, основанный на цифровой стратегии на 2026 год:
Решение проблемы «истощения ликвидности на выходных»
CME уже планирует полностью запустить круглосуточную торговлю крипто-фьючерсами в 2026 году. Традиционная система банковских переводов (FedWire) не обрабатывает транзакции по выходным. Если в субботу вечером bitcoin резко упадет, институты не смогут перевести средства для пополнения маржи, и риск маржин-колла возрастет в геометрической прогрессии. CME Coin, этот токен, работающий на блокчейне круглосуточно, является «скорой помощью» для системы маржинального обеспечения.
Возврат «прибыли от процентов», которую забрали”
В настоящее время для участия на крипторынке институтам обычно необходимо держать USDT или USDC. Это означает, что сотни миллиардов долларов наличными оседают в таких компаниях, как Tether, Circle, и миллиарды долларов процентов, которые они генерируют, также присваиваются этими компаниями. Появление CME Coin означает, что CME пытается оставить этот значительный денежный поток в своем собственном балансе.
Построение «регуляторного рва»
По мере того как BlackRock выпускает фонд BUIDL, а JPMorgan углубляется в JPM Coin, гиганты пришли к консенсусу: будущая финансовая конкуренция — это уже не борьба за места, а борьба за «эффективность обеспечения». Генеральный директор CME выразился прямо: по сравнению с токенами, выпущенными банками третьего-четвертого эшелона или частными компаниями, они больше доверяют тем, что выпущены финансовыми гигантами, являющимися «системно значимыми» (SIFI), такими как JPMorgan. Эти слова звучат как требование риск-менеджмента, но на самом деле они проводят черту и устанавливают стандарты. Повышая требования к «происхождению» обеспечения, CME фактически вытесняет существующие «частные» стейблкоины, строя для ядра традиционного финансового круга «закрытый клуб» с более высоким порогом входа и большей безопасностью. В будущем играть придется по их правилам.
Таким образом, CME Coin больше похож на «пропуск», с помощью которого традиционные финансовые гиганты пытаются вновь захватить право голоса в криптомире. Это представление только начинается.
3. Угроза существующим стейблкоинам?
Долгое время Tether (USDT) и Circle (USDC) доминировали на рынке стейблкоинов благодаря преимуществу первопроходца и инерции ликвидности. Но выход CME на арену подрывает их рвы с двух следующих измерений:
Это актив, но также и «ликвидное право клиринга»
USDT или USDC в основном являются «перевозчиками средств», в то время как CME обрабатывает деривативные позиции на триллионы долларов, включая процентные ставки, товары, акции и т.д.
-
Положение сердца: Как только CME Coin станет официально признанным активом обеспечения, он напрямую войдет в «сердце» глобальной финансовой системы — самый нижний уровень обеспечения обнаружения цен и стабильности.
-
Принудительное хранение: CME Coin захватывает «поток клиринга». Пока банки ведут бизнес на CME, чтобы удовлетворить требования по мгновенному маржинальному обеспечению, они должны стать «принудительными держателями» этого токена. По мере роста спроса эта институциональная необходимость недостижима для любой нативной криптовалюты. Согласно отчету о доходах, опубликованному в январе, дневной объем торгов криптовалютами на CME в 2025 году достиг 12 миллиардов долларов США, причем микро-фьючерсы на биткоин (MBT) и эфириум (MET) показали особенно сильные результаты.
Обеспечение как суверенитет: переоснащение «цифрового горла» рынка
В современном финансах обеспечение — это настоящее горло. Оно определяет, кто может войти на рынок и с каким leverage.
-
Усиленный посредник: Вопреки «децентрализации», пропагандируемой блокчейном, CME фактически использует цифровую оболочку для усиления своей монопольной власти как топ-посредника.
-
Закрытый город: В отличие от DeFi без порога входа, CME Coin, скорее всего, будет закрытой игрой исключительно для институтов. В нем нет открытого управления, есть только защищенное законом право клиринга.
-
«Отток» доходности: Токены, выпущенные гигантами Уолл-стрит, обычно обладают свойством «процентного дохода» или функцией компенсации комиссий. Столкнувшись с безрисковой доходностью казначейских облигаций США выше 5%, у институтов нет никаких причин долгосрочно держать традиционные стейблкоины, не приносящие дивидендов.
Резюме
Если смотреть на общую картину, эта стратегия CME не одинока. Недавно JPMorgan через свой токен под названием JPM Coin (JPMD) запустил услуги токенизированных депозитов на втором уровне блокчейна Base от Coinbase. В отличие от традиционных переводов, которые обрабатываются несколько дней, JPMD обеспечивает расчеты за секунды и уже незаметно изменил способы перевода позиций между крупными финансовыми институтами. Пути этих финансовых гигантов одинаковы: embrace эффективность блокчейна, но крепко держаться за традиционную структуру власти.
Это не та победа децентрализованных финансов, на которую надеялись многие крипто-аборигены, а больше похоже на «цифровую модернизацию» традиционного финансового порядка, где гиганты искусно преобразуют прошлую «монополию на клиринг» в будущий «цифровой пропуск».
Как только这套 созданные ими правила будут установлены, поле битвы будет перераспределено. Тогда не только нынешние частные стейблкоины, но даже токены, выпущенные многими中小型 банками, могут потерять право на участие перед лицом этих новых «регуляторных» стандартов.
Автор: seed.eth
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка比推 TG: https://t.me/bitpush
