Позвольте мне быстро разобрать важные события, происходящие в настоящее время в Венесуэле. Поскольку нефть является одной из моих областей экспертизы, я постараюсь изложить свою точку зрения кратко и ясно, и сделаю это бесплатно для чтения. Если вам нравится мой анализ, пожалуйста, помогите с его распространением.

Диктатор Николас Мадуро (Nicolás Maduro), этот лидер, превратившийся из водителя автобуса в диктатора, привёл к гибели десятков тысяч людей, исходу 8 миллионов человек и угнетению 34 миллионов. И корень всего этого лежит главным образом в проклятии нефтяного богатства, коррупции и «рассаднике коллективизма». Да, ресурсное проклятие действительно существует.

Сегодня правительство США объявило об успешном аресте Мадуро в ходе специальной военной операции. Сообщается, что Мадуро и его жена были доставлены из Каракаса в США, в настоящее время содержатся под стражей в undisclosed location, и планируется предъявить ему обвинения в «наркотерроризме» и «контрабанде наркотиков» в Нью-Йорке.

Итак, что произойдет дальше? Мы пока не знаем. Но если Трамп решит вернуть американские нефтяные активы, экспроприированные правительством Венесуэлы, или даже временно взять на себя управление страной для восстановления её институтов, я полностью поддерживаю это. И если вы готовы глубже задуматься, вы тоже должны поддержать.

Почему я так говорю? Потому что на протяжении десятилетий элита Венесуэлы доказывала свою неспособность справиться с дилеммой «ресурсного проклятия». Такая политика принесет благо человечеству и свободе, а также станет благословением для мира. Почему так?

Причина в том, что Венесуэла — не просто обычный член ОПЕК (Организации стран-экспортёров нефти), что видно из моей таблицы добычи ОПЕК ниже. (Прим.: Упомянутые действия Трампа и правительства США являются гипотетическим обсуждением, а не фактом, пожалуйста, обратите внимание на различие.)

На самом деле, Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти, а качество её обычной нефти не уступает саудовской. Другими словами, она обладает потенциалом оказывать такое же значительное влияние на мировые цены на нефть, как и Саудовская Аравия. Вообще, низкие цены на нефть (чего, очевидно, хочет Трамп) обычно считаются благом для мира и процветания.

Прежде чем углубляться в геологические условия и добычу нефти, давайте вернемся к базовым принципам. По моему скромному мнению (я швейцарец, а не американский избиратель), точка зрения Трампа о том, что «американские нефтяные активы должны быть возвращены законным американским владельцам», является правильной. Это, очевидно, его позиция. Таким образом, да, это вмешательство касается не только наркотиков, но и тесно связано с нефтью, и я полностью поддерживаю эту позицию.

Как инвестор в ресурсы, я устал видеть, как диктаторы и режимы по всему миру безнаказанно экспроприируют западные активы без справедливой компенсации, в то время как западные лидеры либо смотрят сквозь пальцы, либо прячутся за процедурами и вежливыми заявлениями.

Мы не должны поощрять коррумпированных лидеров, ни сейчас, ни в будущем. Мы должны твердо отстаивать верховенство закона, когда интересы западных компаний нарушаются. Даже если вы не согласны со мной (и это совершенно нормально), как инвестор в ресурсы, вы должны быть довольны, потому что Трамп, возможно, уже в некоторой степени снизил надземные риски для всех сырьевых товаров на развивающихся рынках, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

В любом случае, Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти, значительная часть которых изначально принадлежала западным компаниям, которые обнаружили и разработали эти запасы. Эти компании не только разработали часть ресурсов, но и заплатили причитающиеся налоги стране-хозяину.

Только нефтяной пояс Ориноко (Orinoco Belt) представляет собой крупнейшее скопление нефти на Земле, со средними оценками технически извлекаемых запасов тяжелой нефти около 513 миллиардов баррелей. А с точки зрения доказанных запасов, то есть экономически извлекаемой части, Венесуэла составляет около 20% от известных мировых запасов.

Однако на рынке с общим дневным спросом на нефть около 85 миллионов баррелей (обратите внимание, это не включает общее производство жидкого топлива около 103 млн б/с), добыча нефти в Венесуэле составляет лишь 1%.

Дамы и господа, такова цена социализма и коррупции.

При правлении Мадуро на протяжении многих годы люди умирали на улицах от голода. Запомните это, когда в следующий раз нам будут предлагать «теплоту коллективизма».

Важно отметить, что данные ОПЕК о запасах нефти имеют мотивацию к завышению, поскольку эти данные определяют их квоты на добычу. Именно поэтому каждый опытный геолог скажет вам, что, например, данные по запасам тяжелой нефти Кувейта завышены.

Однако, если внимательно изучить отчеты Геологической службы США (USGS), становится ясно, что переоценка ресурсов тяжелой нефти Венесуэли маловероятна.

Даже если средняя вязкость пояса Ориноко может сократить конечные извлекаемые запасы вдвое, весьма вероятно, что другие ресурсы будут обнаружены в других местах, включая offshore Венесуэлы (например, соседняя Гайана).

Таким образом, с любой точки зрения, это огромный «пирог», и в долгосрочной перспективе возможен значительный рост добычи.

Если американской нефтяной промышленности и глобальной нефтесервисной отрасли будет позволено разрабатывать это «сокровище», Венесуэла превзойдет добычу Саудовской Аравии в течение следующего десятилетия.

Запомните мои слова, я говорю вам это прямо сейчас.

Обычность и богатство этих месторождений таковы, что как только передовые технологии современной нефтяной отрасли будут полностью применены к этим запасам, их потенциал будет невероятным.

Американское предпринимательство уже выжало 9,8 миллиона баррелей нефти в день из твердого сланца.

А нефтяные ресурсы Венесуэлы подобны плавательному бассейну размером с Техас, наполненному нефтью, которая ждет, чтобы её добыли, прокачали по трубопроводам и использовали. Это последняя нетронутая территория нефтяного богатства.

Рост нефтедобычи станет благом для всех аспектов Венесуэлы: огромные налоговые поступления, высокооплачиваемые рабочие места и взрывной рост сопутствующих сервисных отраслей — от нефтесервиса до строительства, от отдыха и развлечений до гостиниц и ресторанов, сформируется полноценная экосистема.

Представьте себе процветание Техаса, но в большем масштабе.

Левые могут описать это как «колониализм». Но, как показали Техас и Норвегия, это называется капитализмом.

Капитализм хорошо работает в среде с развитыми институтами и плохо — на развивающихся рынках, где отсутствуют эффективные институты.

Это факт, и вы можете цитировать меня где и когда угодно.

В подходящих условиях добыча нефти в Венесуэле может быстро вырасти, и даже «скромный» рост окажет огромное влияние на товарный рынок, где цена определяется маржинальным баррелем.

В настоящее время добыча нефти в Венесуэле составляет около 900 тысяч баррелей в день. Если удастся восстановить права собственности и правила игры, то реалистичной первоначальной целью является увеличение добычи до 1,5 миллиона баррелей в день в течение 18 месяцев. Этот рост будет возглавляться международными нефтяными majors, обладающими наибольшим опытом,最强的 финансовой мощью и крупнейшими неудовлетворенными исками, включая Chevron, ConocoPhillips, Exxon, а также, возможно, Shell и итальянскую ENI.

Эти компании понесли убытки в прошлом и в настоящее время имеют значительные невыплаченные суммы для взыскания. Сообщается, что только у ConocoPhillips есть более 10 миллиардов долларов непогашенной задолженности. Однако важно понимать, что, за исключением Chevron, эти нефтяные гиганты вряд ли будут активно участвовать до достижения политической стабильности, выяснения, кто фактически управляет страной, и создания прочной и не подлежащей произвольному изменению правовой базы.

Восстановление добычи до 3,5 миллиона баррелей в день достижимо, если будут устранены узкие места в инфраструктуре, такие как трубопроводы, электроэнергия, модернизация и порты. Но будьте осторожны: большие цифры иногда могут вводить в заблуждение. Предположим, что для восстановления трубопроводов, энергетики и экспортной инфраструктуры до нормального состояния потребуется 60 миллиардов долларов. Это может звучать как огромная сумма, но знайте, что только в 2010 году американская сланцевая отрасль потратила на бурение в общей сложности больше этой суммы.

Капитал есть, возможности есть, а ключ к скорости заключается в правовых рамках.

Без стабильной правовой среды мало что изменится.

Если правила после Трампа будут изменены обратно, или Венесуэла просто перейдет от одного коррумпированного беспорядка к другому, то добыча, в лучшем случае, останется в диапазоне от 1,5 до 3 миллионов баррелей в день. Это наихудший сценарий. Однако, если верховенство закона будет действительно установлено, то добыча в 10 миллионов баррелей в день в течение следующего десятилетия — не фантастика. Это просто естественный результат разработки ресурсов мирового класса мировой индустрией.

Ключевой момент: даже без достижения наилучших ожиданий, просто превращение Венесуэлы в стабильного производителя в 5 миллионов баррелей в день (аналогично сегодняшней Канаде) с возможностью поддерживать этот уровень в течение десятилетий, по крайней мере, компенсирует будущее снижение добычи из-за созревания сланцевых месторождений США. На рынке, где маржинальный баррель определяет цену, это будет иметь огромное влияние.

На самом деле, вам даже не нужно ждать, пока добыча нефти в Венесуэле достигнет 5 миллионов баррелей в день. Сам факт роста с текущих 900 тысяч баррелей до 1,5 миллиона в следующем году уже足够, чтобы оказать давление на цену Brent, поскольку рынок уже находится в «переизбытке» с точки зрения предложения на 2026 и 2027 годы.

Да, цены на физические товары основаны на текущем спросе, а не на будущих ожиданиях. Но на нефтяном рынке количество «бумажных» или «виртуальных» баррелей намного превышает физический объем реального рынка, и рыночные ожидания часто двигают цены еще до того, как физическая нефть поступит на рынок.

Вспомните четвертый квартал 2018 года, когда Трамп всего лишь своими исключениями из санкций против Ирана и изменениями в тоне обрушил цену Brent с 90 долларов за баррель до 55, практически без каких-либо реальных изменений в поставках.

В любом случае, долгосрочные низкие цены на нефть являются благом для всего человечества.

Я хочу further объяснить свою точку зрения и заранее ответить на критиков, которые могут усомниться в моих прогнозах. В конце концов, консалтинговые компании, такие как Energy Aspects, всегда пытаются представить вещи более сложными.

Во-первых, без ложной скромности, я прямо или косвенно инвестировал в нефтяную отрасль двадцать лет. Я посетил больше удаленных нефтяных месторождений, чем многие отраслевые «эксперты по клавиатуре». Я на собственном опыте, на свои собственные деньги, а не чужие, познал и успехи, и неудачи.

Я потратил сотни часов на анализ этого рынка с нуля, от отдельной скважины до страны и до каждого барреля в глобальном масштабе. Я использовал практически все серьезные инструменты данных, от Kpler до OilX, Kayrros, JODI и услуг major agencies. Был период, когда я действительно чувствовал, что могу отслеживать движение практически каждого барреля в реальном времени. Так что поверьте мне, когда я упрощаю анализ здесь, у меня есть основания.

Во-вторых, конечно, я не могу точно предсказать будущую добычу, это не вопрос физики. Она зависит от пути, то есть полностью зависит от того, что произойдет дальше. Если Трамп не доведет свой план до конца, если вопросы собственности не будут решены, если после падения Мадуро Венесуэла просто перейдет от одного коррумпированного хаоса к другому, то ничего не изменится, или изменения будут маргинальными.

Но если Трамп сделает хотя бы половину правильно, поверьте мне, перспективы Венесуэлы превзойдут ожидания. Эти скважины будут «монстрами», и отрасль сможет разрабатывать эти ресурсы с рекордной скоростью, при условии, что политическое вмешательство будет исключено.

Однако эти ключевые условия должны быть сначала установлены. Отправной точкой для роста нефтедобычи являются защита прав собственности, верховенство закона и свободная рыночная экономика. Без этой основы, даже с огромными запасами нефти, значительный рост будет труднодостижим. Может быть, к концу 2027 года добыча достигнет 1,5 млн б/с? Кто знает.

Третий момент, который упускают из виду большинство людей, заключается в том, что Венесуэла не начинается с нуля. В отрасли это известно как «коричневая зона» (brownfield), то есть её месторождения уже имеют некоторую developed базу. В настоящее время Chevron уже добывает около 300 тысяч баррелей нефти в день в Венесуэле. Они получили разрешение во время администрации Байдена, а история Chevron в Венесуэле насчитывает почти 100 лет.

Это означает, что у Chevron есть десятилетия геологических данных, истории добычи и operational опыта. ConocoPhillips и Exxon ушли в 2007 году, когда тогдашний президент Уго Чавес (Hugo Chávez)强行 пересмотрел контракты со всеми нефтяными majors, включая европейские компании.

Таким образом, эти нефтяные гиганты уже знают, где находятся месторождения, какие технологии работают, какое оборудование ломается и как масштабировать производство. У них, вероятно, больше detailed данных, чем у государственной нефтяной компании Венесуэлы PDVSA. Это дает огромное преимущество первопроходца для любого плана восстановления.

Именно поэтому ситуация в Венесуэле не будет похожа на ситуацию после распада Советского Союза. Тогда западным компаниям был закрыт вход по политическим причинам, и им пришлось учиться всему с нуля. Нефтяная промышленность — это не только трубы и насосы, это логистика, инженерия, управление процессами и огромные объемы данных. Как только эти знания получены и правила игры прояснены, капитал и возможности последуют естественным образом.

Конечно, остается много неопределенностей. Но даже средний результат, скажем, добыча в 4-5 миллионов баррелей в день, структурно изменит глобальный баланс спроса и предложения на жидкие энергоносители. Поверьте мне, это будет жестокий шок, потому что Венесуэла будет производить одну из самых дешевых нефтей в мире. Это изменение будет иметь далеко идущие последствия. Мы можем только надеяться, что это произойдет.

Для тех, кто скептически относится к значительному росту добычи нефти в Венесуэле, я хочу предложить another перспективу. США once совершили, казалось бы,同样 нелепый подвиг. Добыча сланцевой нефти в США выросла с 1,8 миллиона баррелей в день в 2010 году до 9,8 миллиона к концу 2025 года. Другими словами, американское предпринимательство буквально выжало эквивалент «Саудовской Аравии» из камня. Если добавить добычу на Аляске и в Мексиканском заливе, общий объем добычи нефти в США сейчас составляет около 13,8 миллиона баррелей в день, что на целый новый уровень выше того, что большинство считало возможным 15 лет назад.

Итак, вопрос: почему добыча сланцевой нефти такая сложная? По сравнению с традиционными onshore месторождениями, добыча сланцевой нефти невероятно трудна. Нефть в традиционных месторождениях обычно находится в «естественных резервуарах» из известняка или песчаника, и углеводороды текут естественным образом. Сланцевая нефть заперта в плотной source rock с очень низкой пористостью и проницаемостью, что означает, что нефть практически не может течь сама по себе.

На сланцевом месторождении вы не можете просто «пробурить скважину» и позволить ей течь. Вместо этого вам нужно «атаковать» породу с помощью горизонтального бурения, многостадийного гидроразрыва пласта, а также огромного количества оборудования, personnel, воды, песка, стали и капитала,仅仅 чтобы высвободить небольшое количество нефти.

И каждая сланцевая скважина дает yields, измеряемые сотнями тысяч баррелей, а не миллионами или десятками миллионов баррелей в течение многих лет, как на традиционных месторождениях. Напротив, сланцевая скважина обычно производитчает всего несколько месяцев, а затем нужно бурить следующую.

Это явление в отрасли известно как «Буровая лихорадка» (Drilling Frenzy).

Сланцевая революция — одно из величайших промышленных достижений нашего времени. Это не просто история геологии, это результат одновременного действия стимулов, защиты прав собственности, технологий, логистики и рынков капитала.

Теперь сравните это достижение с Венесуэлой, и особенно с поясом Ориноко. Что бы вы ни думали о тяжелой нефти, да, с ней есть проблемы с upgrading и переработкой, но с чистой точки зрения «можем ли мы извлечь молекулы нефти из-под земли», добыча тяжелой нефти в Ориноко намного проще, чем сланцевой.

Быстрый взгляд на диаграмму выше даст вам直观ное численное сравнение. Проницаемость сланцевых пластов обычно находится в диапазоне от 0,001 до 0,1 миллидарси, в то время как проницаемость коллекторов тяжелой нефти в венесуэльском поясе Ориноко обычно составляет от 1000 до 13000 миллидарси и выше. Это не простая погрешность округления, а разница на несколько порядков.

То же самое относится и к пористости. Лучшие сланцы Пермского бассейна обычно имеют пористость от 4% до 8%, в то время как пористость тяжелых нефтяных песков Ориноко составляет от 20% до 38%. Итак, задайте себе простой вопрос: если исключить политику, какой ресурс вы предпочли бы бурить и добывать? Как вы думаете, у какого ресурса будет более низкая полная цикловая себестоимость безубыточности?

Да, быстрый рост американской сланцевой нефти был обусловлен тремя мощными факторами попутного ветра.

Первый — защита прав собственности. В таких местах, как Техас, землевладельцы обычно владеют минеральными ресурсами под своей землями, что напрямую стимулирует их разрабатывать эти ресурсы.

Второй — экосистема нефтесервисных услуг. В Техасе существует огромная и диверсифицированная нефтесервисная отрасль, способная быстро мобилизоваться и конкурировать.

Третий — способность привлекать financing. США обладают самыми глубокими рынками долга и акционерного капитала в мире, которые поддерживали сланцевую отрасль в массовом масштабе, даже когда это казалось нереальным со стороны. Объедините эти факторы, и вы получите быстрый рост сланцевой отрасли.

Но ключевой момент: даже с этими попутными ветрами, сланцевая нефть — это технический кошмар по сравнению с традиционными onshore ресурсами пояса Ориноко. Если американский капитализм смог создать «Саудовскую Аравию» из плотной породы за 15 лет, то как только в Венесуэле будут установлены эффективные права собственности и basic верховенство закона, глобальная нефтяная и газовая отрасль хлынет в пояс Ориноко, чтобы treat его так, как он и должен был быть — последним巨大的 фронтом нефтяного богатства в мире. Потому что он им и является.

Согласится ли Трамп на политические риски nation-building в этой ситуации?

Ответ — да. На самом деле, это его четко сформулированная цель, он выразил это максимально прямо, как только может президент. Вы можете послушать его сами.

Администрация Трампа не уйдет легко. Они хотят вернуть нефтяные активы, восстановить нефтяную промышленность и希望补偿过去被征用和损失的资产. Такова их стратегия, ясно и понятно.

Мое мнение? Очень медвежье по отношению к ценам на нефть. Заявления Трампа имеют значение. С точки зрения моей нефтяной отрасли, это меняет правила игры. Конечно, все это произойдет не в одночасье, но это будет меняться постепенно, с каждым днем. Вы предупреждены.

Кроме того, я не считаю, что эта администрация столкнется с рисками, которые обычно описывают критики. Это не война с враждебными повстанцами в Афганистане и не попытка移植 западных институтов в исламского политического порядка, как в Иране или Афганистане, где существует内在ная враждебность к западным ценностям.

А это Венесуэла. Она культурно принадлежит к Западу, overwhelmingly христианская, и до того, как социалисты Уго Чавес и Николас Мадуро систематически её разрушили, она была успешным маяком. Эту страну можно починить.

Теперь давайте расширим视角. Это не просто история о Венесуэле, это история о глобальных ценах на нефть, а значит, и о геополитике. Венесуэла имеет потенциал структурно обеспечить долгосрочно низкие цены на нефть или, по крайней мере, сохранить текущие низкие цены (при прочих равных). Если это станет реальностью, это перережет «финансовый кислород», питающий войну в Украине, ослабит хватку Кремля и значительно уменьшит геополитическое влияние certain крупных держав.

И до того, как это произойдет, может начаться another цепная реакция, например, крах жестких режимов в other странах, которые также имеют vast неразработанные нефтяные запасы, ожидающие лишь «невидимой руки» верховенства закона для их высвобождения.

Все это перережет financing цепи спонсоров терроризма, будь то в Катаре или elsewhere. И все это, дамы и господа, является благом для мира и человечества.

В ближайшие недели вы не услышите этих точек зрения от так называемых прогрессивных левых, поклонников «добрых дел» марксизма. Но факт заключается в том, что низкие цены на нефть являются одним из величайших двигателей мира и процветания. Однако很少有人真正 осознают это.

Вместо этого левые будут выдвигать всевозможные возражения, какими бы абсурдными они ни были, пока в конечном итоге они неизбежно не окажутся на стороне убийц и диктаторов. К сожалению, таковы правила игры в современных традиционных СМИ, которые полностью пристрастны.

3 января 2026 года президент Трамп провел пресс-конференцию по Венесуэле. Конечно, ситуация в Венесуэле далека от завершения, и окончательный результат еще не определен. Но если удача, постоянное мужество и правильные решения продолжат сопутствовать Трампу, он действительно может заслужить Нобелевскую премию. С моей точки зрения, на данный момент он движется в правильном направлении.

Таким образом, credit should be given where credit is due. Мы должны хвалить или критиковать каждое действие based on его actual производительности, а не based on партийной принадлежности. Президенту Трампу и его команде — хорошо сделано.

Пожалуйста, не пытайтесь критиковать эту точную и highly успешную военную операцию даже на секунду. Отдайте ей должное, как это сделал я.

С наилучшими пожеланиями

Александр