Автор: Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Автор: Wenser(@wenser 2010)
Согласно данным Coinglass, с 19 мая по сегодняшний день (3 июля) индекс премии Bitcoin на Coinbase уже 46 дней подряд находится в «отрицательном» состоянии, что является рекордом «самой длинной серии отрицательных значений». Ранее, с 16 января по 24 февраля этого года, индекс находился в состоянии отрицательной премии 40 дней подряд, установив самый длинный период «отрицательной серии» с момента запуска индикатора, превзойдя примерно 30 дней непрерывной отрицательной премии во время краха «11 октября» прошлого года.
Учитывая, что BTC и ETH в последнее время падали ниже ключевых уровней в 58 000 и 1600 долларов соответственно, конкретное время окончания медвежьего рынка остается неясным, и для многих ожидание особенно мучительно.
Обзор индекса премии Bitcoin на Coinbase
Главный спусковой крючок обвала BTC: MicroStrategy продает монеты для выживания, расширяется круг убыточных инвесторов
В конце мая - начале июня крупнейшая казначейская компания BTC, лидер среди криптовалютных акций MicroStrategy, после 3-летнего перерыва снова продала BTC. Эта сделка всего в 32 BTC быстро вызвала панику на крипторынке, став последней каплей. Цены на основные монеты, такие как BTC, ETH, SOL, последовали за этим и резко упали.
В сочетании с постоянным чистым оттоком средств из спотовых биткоин-ETF и продолжающейся «кровопотерей» на крипторынке, тень медвежьего рынка снова нависла над всеми в отрасли.
Начало медвежьего рынка: в начале июня BTC показал худшую недельную динамику с 2022 года
В первую неделю июня биткоин упал ниже 60 000 долларов, показав худшую недельную динамику с краха биржи FTX в 2022 году. За почти 7 дней до 7 июня биткоин упал на 16%, откатившись более чем на 50% от исторического максимума в 126 000 долларов в 2025 году.
В то время данные показывали, что американские спотовые биткоин-ETF демонстрировали чистый отток средств в течение 13 торговых дней подряд, общий объем оттока составил около 5,5 миллиардов долларов. При этом цена биткоина упала ниже «200-недельной скользящей средней», широко рассматриваемой как ключевой уровень поддержки, что еще больше подорвало доверие рынка.
Старший директор криптотрейдинговой компании Wincent Пол Ховард охарактеризовал текущую ситуацию как «тихий медвежий рынок»,считая, что падение ниже 200-недельной скользящей средней является важным подтверждающим сигналом входа рынка в медвежью фазу.
Хотя впоследствии BTC немного отскочил до уровня около 65 000 долларов, многие рыночные аналитики тогда предупреждали, что отскок может быть неустойчивым,и биткоин, возможно, еще не достиг дна текущего цикла. Соучредитель Primal Fund Гриффин Ардерн заявил, что рынок находится на значительном расстоянии от «истинного дна».
По мнению автора,если в мае рынок еще питал надежды на значительный отскок BTC, то действия MicroStrategy по продаже монет для выживания напрямую разрушили последние иллюзии людей, знаменуя собой начало «подтверждения медвежьего рынка».
Медвежий рынок продолжается: прогнозы многих аналитиков о скором его окончании оказываются ошибочными
11 июня криптоаналитическая компания CryptoQuant опубликовала статью, в которой утверждается, что биткоин может сформировать дно около 53 600 долларов, что является текущей реализованной ценой биткоина, то есть средними цепочными издержками всех участников рынка.В отчете отмечается, что в прошлых крупных медвежьих циклах биткоин обычно достигал дна вблизи или немного ниже реализованной цены.
12 июня BIT опубликовал последний еженедельный отчет «Станет ли Чемпионат мира по футболу FIFA концом медвежьего рынка биткоина?». В нем говорится, что текущая медвежья динамика биткоина в основном соответствует прогнозу BIT от начала февраля 2026 года, и предсказанная ранее корректировочная структура A-B-C вступила в завершающую стадию: после падения волны A до диапазона 60-69 тысяч долларов биткоин отскочил до диапазона 80-90 тысяч долларов, достигнув промежуточного пика около 83 тысяч долларов, после чего импульс отскока постепенно ослабевал.
BIT отмечает, что текущий Индекс страха и жадности приблизился к исторической области низких значений, имеющей важное справочное значение, и все еще сохраняет определенное сходство со структурой дна медвежьего рынка 2022 года.Он сохраняет свою предыдущую точку зрения, что летний сезон низкой активности торговли во время Чемпионата мира 2026 года может стать завершающей фазой текущего медвежьего цикла биткоина.
17 июня криптоисследовательская компания K33 заявила, чтообъем предложения биткоина, находящегося у долгосрочных держателей, достиг исторического максимума, что указывает на возможное приближение конца медвежьего рынка.Они подчеркнули, что активность по реактивации старых монет в 2026 году была явно низкой: по состоянию на 6 июня было реактивировано всего 218 421 BTC, что свидетельствует о значительном ослаблении давления на продажи в сети; для сравнения, за аналогичный период 2024 года было реактивировано уже 1,18 миллиона BTC.K33 считает, что снижение активности старых монет указывает на снижение готовности долгосрочных держателей продавать, и терпеливые участники постоянно поглощают предложение.
Но вскоре дальнейшее падение BTC полностью разбило эти прогнозы, и шаги медвежьего рынка продолжились.
Индикаторы медвежьего рынка: отвязка STRC от 100 долларов, расширение убытков долгосрочных держателей BTC и ETH
18 июня, после падения ниже 95 долларов в начале месяца, цена привилегированных акций STRC, выпущенных MicroStrategy, упала ниже 90 долларов, закрывшись на уровне 89 долларов, что стало самой низкой дневной ценой закрытия с момента IPO, а также самой низкой ценой закрытия с поправкой на дивиденды с ноября прошлого года.
Впоследствии STRC продолжал падать, устойчиво отвязываясь от паритета.
26 июня цена STRC в предторговый период упала до 73 долларов, достигнув исторического минимума. Внимание рынка сместилось на 2 вещи: во-первых, исключение дивидендов 30 июня (дивидендная отсечка), когда квалифицированные держатели получат дивиденды в размере 0,48 доллара на акцию 15 июля; во-вторых, ежемесячный пересчет дивидендной доходности, при этом эффективная доходность STRC тогда приближалась к 15%, и инвесторы ожидали, что MicroStrategy повысит дивидендную ставку с 11,50% как минимум до 12% или 12,50%.
Спустя 3 дня, 29 июня, MicroStrategy объявила о плане выкупа цифровых долговых ценных бумаг на 1 миллиард долларов; и запустила «План по реализации BTC на сумму до 1,25 миллиарда долларов», одобренный советом директоров. Их долларовые резервы также увеличились до 2,55 миллиардов долларов благодаря реализации различных планов привлечения средств, что позволяет выплачивать проценты по привилегированным акциям, таким как STRC. Дисконтный кризис STRC был временно снят на этапе, и цена отскочила выше 80 долларов, в настоящее время временно составляет 87,87 доллара.
Источник: сайт MicroStrategy
Однако под влиянием продолжающегося падения BTC и ETH убытки долгосрочных держателей продолжают увеличиваться.
25 июня биткоин упал примерно до 59 100 долларов, 10,83 миллиона BTC оказались в убытке, что является историческим максимумом и превышает предыдущий пик около 10,5 миллиона на дне медвежьего рынка; долгосрочные держатели (холдинг не менее 155 дней) владеют рекордными 14,8 миллионами BTC(Примечание Odaily: общее количество биткоинов в обращении составляет около 20 миллионов), из которых 37% находятся в убытке. Последние данные показывают, что количество BTC у долгосрочных держателей увеличилось до сегодняшних 16,61 миллиона BTC, а средняя стоимость владения снизилась примерно до 49 700 долларов.
По данным на 26 июня, киты ETH оказались в убытке, что произошло впервые с 2019 года; даже во время медвежьего рынка 2022 года крупнейшие киты, владеющие более 100 000 ETH, оставались в прибыли.В настоящее время коэффициент нереализованной прибыли для трех групп китов является отрицательным: для диапазона от 1000 до 10 000 ETH он составляет -0,26, от 10 000 до 100 000 ETH — -0,21, а для диапазона свыше 100 000 ETH — -0,05. Такое состояние сохраняется уже несколько недель.
28 июня данные UTXO биткоина показали, что текущая доля убыточных транзакций/прибыльных транзакций на рынке снизилась до самого низкого уровня в текущем медвежьем цикле, что свидетельствует о том, что инвесторы вступают в явную фазу «капитуляции». Предыдущий аналогичный низкий уровень наблюдался в середине 2023 года на этапе глубины медвежьего рынка, когда цена биткоина упала примерно до 26 000 долларов.
Ранее, из-за продолжающегося падения цены, рыночная капитализация ETH一度 упала ниже 185 миллиардов долларов, уступив место USDT. По мере отскока цены выше 1700 долларов, текущая рыночная капитализация ETH временно составляет 207 миллиардов долларов.
В итоге, ключевыми индикаторами завершения медвежьего рынка станут возврат STRC к паритету в 100 долларов и выход долгосрочных держателей BTC и ETH из состояния убытков.
Предположения о дате окончания медвежьего рынка: август или декабрь?
Что касается конкретного времени окончания медвежьего рынка, в настоящее время на рынке нет единого мнения, здесь мы приведем лишь точки зрения некоторых отраслевых экспертов в качестве справки.
И Лихуа: июль-август могут быть хорошим временем для покупки на дне
В конце июня основатель TrendResearch И Лихуа заявил в своем посте, что текущее падение является третьей волной с момента падения «11 октября», и если следовать теории волн и цикличности, это последнее крупное падение биткоина.
Рынок больше всего интересует цена дна биткоина на этот раз, основными факторами являются фондовый рынок США и MicroStrategy, опасения ФРС по поводу ИПЦ могут вызвать изменения в ожиданиях по снижению или даже повышению процентных ставок, что приведет к продолжающейся коррекции на фондовом рынке США. Во-вторых, в конце прошлых медвежьих рынков часто появлялись черные лебеди или скандальные события, в этом цикле они еще не появились, и за этим необходимо внимательно следить.
Исходя из максимальной цены биткоина в 126 000 долларов, падение на 60% соответствует 51 000 долларов, а падение на 66% соответствует 43 000 долларов.В любом случае, июль-август должны быть последним временем, а также лучшим временем для покупки на дне, и даже самой стоящей возможностью для операций в ближайшие три года.
Цзян Чжоэр: BTC достигнет дна в диапазоне 42 000–44 000 долларов в октябре-декабре
25 июня основатель майнингового пула BTC.TOP Цзян Чжоэр предсказал в своем посте, что текущий медвежий рынок BTC достигнет дна 31 октября этого года на уровне 44 016 долларов. Учитывая закономерность, согласно которой mNAV опережает цену монеты на 6 месяцев при достижении дна, он скорректировал окно достижения дна на период с октября по декабрь 2026 года, а диапазон цен дна — на 42 000–44 000 долларов.
Он указал, что логика заключается в том, что mNAV (отношение цены акции к стоимости BTC на акцию) обыкновенных акций MSTR MicroStrategy упал до 0,72, приблизившись к минимуму предыдущего бычьего рынка 11 мая 2022 года, который составлял 0,7. Учитывая последние рыночные события, связанные с настроениями, такие как значительная отвязка STRC, можно предсказать, что это область минимального mNAV в текущем цикле. Однако минимальный mNAV не обязательно совпадает с минимальной ценой BTC. В предыдущем цикле mNAV достиг дна 11 мая 2022 года на уровне 0,7, тогда цена BTC составляла 31 017 долларов, а BTC достиг дна 21 ноября 2022 года на уровне 15 476 долларов, тогда mNAV составлял 1,2, разница между ними составила 6 месяцев.
Индикаторы цены BTC: 4-летняя средняя цена, тепловая карта 200-недельной скользящей средней
Согласно данным Coinglass, индекс 4-летней средней цены BTC показывает, что с 25 по 30 июня, под влиянием падения BTC ниже 59 000 долларов, индекс упал до 0,95; в настоящее время, по мере отскока BTC выше 61 000 долларов, он восстановился примерно до 1.
Согласно тепловой карте 200-недельной скользящей средней BTC, текущая цена BTC примерно равна 200-недельной скользящей средней, и с 23 июня она стабильно находится ниже 200-недельной средней, что может указывать на достижение дна цены.
Кроме того, возвращаясь к индексу премии Bitcoin на Coinbase, упомянутому в начале статьи, в настоящее время он все еще находится на уровне -0,123%, и если судить по предыдущим положительным диапазонам, цена BTC должна отскочить примерно до 77 000 долларов, чтобы этот индекс мог надеяться стать положительным.
Таким образом, при отсутствии сильных внешних позитивных стимулов этот медвежий рынок продлится как минимум еще 2-3 месяца, и конец сентября — начало октября станут окном для определения возможности отскока BTC.
Рекомендуемая литература
4 классических индикатора покупки на дне полностью провалились, 3 новых индикатора указывают на время покупки?
