Вторник, 11 августа — спотовое золото колебалось на повышении, в настоящее время рост составляет более 0,6%, торгуясь в районе 4415 долларов за унцию, ранее достигнув самого высокого уровня с начала июня до 4435,20 долларов за унцию, и имеет шансы на рост в течение третьего торгового дня подряд. Слабый отчет по занятости в США, опубликованный в прошлую пятницу — в июле было сокращено около 23 тысяч рабочих мест, а уровень безработицы слегка снизился с 4,2% до 4,1% — побудил рынок значительно снизить ожидания повышения ставок ФРС в следующем месяце.
Снижение ожиданий по процентным ставкам обеспечило золоту ключевую поддержку. Внимание рынка сместилось на данные по инфляции в США, которые будут опубликованы на этой неделе — ИПЦ в среду и ИЦП в четверг — эти два показателя окажут решающее влияние на краткосрочное направление цен на золото.
Слабый отчет по занятости пересматривает ожидания по повышению ставок
Опубликованный в прошлую пятницу отчет по занятости в США за июль показал, что экономика сократила около 23 тысяч рабочих мест, что значительно хуже рыночных ожиданий, хотя уровень безработицы слегка снизился с 4,2% до 4,1%. Эти данные значительно снизили ранее довольно твердые ставки на повышение, уверенность рынка в дальнейшем ужесточении политики ФРС явно пошатнулась.
Стоит отметить, что на заседании в июле ФРС сохранила ставки без изменений, но три чиновника уже публично высказали несогласие и поддержали повышение ставок, что ясно показывает, что дебаты внутри центрального банка о политическом курсе еще далеки от завершения, и голоса ястребов не полностью утихли.
Под влиянием последних данных рынок в настоящее время оценивает вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре примерно в 50%, что значительно ниже уровня, наблюдавшегося до публикации отчета по занятости.
Для золота явное снижение ожиданий по повышению ставок напрямую снижает альтернативные издержки владения активом без доходности, тем самым повышая его относительную привлекательность и предоставляя цене на золото дополнительное пространство для поддержки.
Техническое движение золота и движущая логика
Спотовое золото выросло примерно на 3,5% с минимума прошлой недели и достигло двухмесячного максимума. Этот рост полностью обусловлен переоценкой ожиданий по ставкам — в самом золоте не произошло изменений в фундаментальных факторах, таких как спрос и предложение или геополитика, а скорее оценка рынком пути денежно-кредитной политики США смещается от «ястребиной» к «нейтрально-голубиной».
Низкие ожидания по ставкам естественным образом благоприятны для золота. Поскольку само золото не приносит процентов, когда рынок ожидает снижения или дальнейшего падения ставок, альтернативные издержки владения этим активом без доходности снижаются, и его относительная привлекательность возрастает. Именно эта логика в течение последних нескольких торговых сессий постоянно поддерживала восходящий тренд золота.
Другими словами, текущее укрепление цены на золото в большей степени является прямым отражением корректировки ожиданий относительно политики ФРС, а не существенного улучшения собственных фундаментальных показателей золота. Если впоследствии ожидания по ставкам снова сместятся в сторону ястребиных, устойчивость этого роста также окажется под вопросом.
Данные по инфляции: ключевая переменная для краткосрочного направления
Внимание рынка сместилось на два ключевых показателя инфляции, которые будут опубликованы на этой неделе — ИПЦ в среду и ИЦП в четверг. Эти два показателя имеют решающее значение для позиций по золоту:
Если данные по инфляции окажутся выше ожиданий, это быстро разожжет ставки на повышение, отскок ожиданий по ставкам подавит текущий рост золота, и цена может вернуться к тестированию поддержки на уровне 4300 долларов.
Если данные по инфляции окажутся ниже ожиданий или будут умеренными, это дополнительно укрепит ожидания снижения ставок или их сохранения без изменений, продолжив текущую бычью логику и подтолкнув золото к цели в 4500 долларов и выше.
Перспективы на будущее
В настоящее время золото находится на ключевом этапе выбора направления. Рост золота по сути торгует на основе ключевого суждения — что слабые данные по занятости за июль означают возможное начало смягчения политики ФРС. То, подтвердится ли это суждение, напрямую определит следующий шаг цены на золото.
Данные по инфляции, которые будут опубликованы на этой неделе, станут ключевым испытанием для этой логики. Они либо подтвердят сигнал о возможном изменении политики, намеченный слабыми данными по занятости, либо полностью его перевернут. Если данные по инфляции будут умеренными, ожидания рынка относительно сохранения или даже смягчения политики ФРС еще больше укрепятся, и золото, вероятно, продолжит текущий восходящий тренд, продвигаясь выше уровня 4500 долларов.
И наоборот, если инфляция значительно превысит ожидания, ожидания повышения ставок быстро снова нагреются, поддержка, полученная ранее из-за снижения ожиданий по ставкам, быстро исчезнет, и цена на золото может столкнуться со значительным давлением на корректировку. Таким образом, краткосрочное движение золота в высокой степени зависит от того, как данные по инфляции на этой неделе окончательно определят путь денежно-кредитной политики.
Резюме
Спотовое золото, вероятно, будет расти в течение третьего торгового дня подряд, в настоящее время достигнув максимума за более чем два месяца на уровне 4435,20 долларов за унцию. Слабый отчет по занятости, опубликованный в прошлую пятницу, пересмотрел рыночные ожидания относительно повышения ставок ФРС, обеспечив золоту ключевую поддержку.
На заседании ФРС в июле ставки были сохранены без изменений, но внутренние разногласия были очевидны, направление политики все еще не определено. Данные по ИПЦ и ИЦП на этой неделе станут ключевыми переменными для проверки устойчивости роста золота — умеренные данные по инфляции укрепят ожидания снижения ставок, подтолкнув цену на золото к дальнейшему росту; данные, превышающие ожидания, могут снова разжечь ставки на повышение, ограничив или развернув текущий рост.
Краткосрочное направление золота зависит от того, как данные по инфляции повлияют на переоценку рынком пути политики ФРС.
