Автор: Forbes
Компиляция: AididiaoJP, Foresight News
2026 год для биткойна выдался непростым: не удалось удержать исторический максимум выше 126 тысяч долларов, достигнутый в прошлом году. Несмотря на неоднократные позитивные сигналы от президента США Трампа, с октября прошлого года цена биткойна упала более чем на 50%. Тем не менее, ряд аналитиков отмечает, что возможный разворот политики ФРС, возможно, готовит почву для перемен.
Как раз в тот момент, когда генеральный директор BlackRock представил свой последний 12-месячный прогноз цены биткойна, старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас привел ценное сравнение: армия биткойн-ETF, скорее всего, заставит ценовую динамику биткойна «зеркально» повторить путь «побед и страданий» золота за последние более чем 20 лет.
Балчунас написал на платформе X: «22-летняя история золотых ETF, пожалуй, самая близкая дорожная карта для инвесторов в биткойн-ETF». С момента появления первых золотых ETF в 2004 году цена золота неуклонно росла, а его общая рыночная капитализация сейчас приближается к 28 триллионам долларов. Эта цифра сама по себе дает пищу для размышлений — если биткойн сможет повторить хотя бы часть успешного пути золота, его потенциальный рост может быть чрезвычайно значительным.
Он продолжил анализ: «И золото, и биткойн — это упакованные продукты, представляющие собой не приносящие доход инструменты сбережения стоимости. Они не генерируют денежный поток, и движущей силой цены полностью являются настроения инвесторов, а не прибыльность, как у акций, купонный доход, как у облигаций, или кредит правительства».
За последние более 20 лет золотые ETF пережили драматические взлеты и падения: в 2011 году они ненадолго стали крупнейшим ETF в мире, затем последовал восьмилетний период застоя и мучительного восстановления. Балчунас считает, что биткойн-ETF разыгрывает похожий сценарий — «ошеломляющий рост, болезненный откат и этап восстановления, требующий огромного терпения». Примечательно, что каждый цикл золотых ETF устанавливал новые исторические максимумы, что особенно обнадеживает для долгосрочных держателей биткойна.
Возвращаясь к развитию биткойн-ETF: в начале 2024 года, после более чем десяти лет усилий криптосообщества, наконец были одобрены и вышли на рынок спотовые биткойн-ETF. Уолл-стрит хлынула в них, и несколько ведущих фондов быстро стали одними из самых быстрорастущих ETF в истории. Это не только ознаменовало переход биткойна из маргинального актива в мейнстрим финансовой системы, но и заложило основу для последующих ценовых колебаний.
Однако волатильность всегда рядом. В начале этого месяца аналитики биржи Bitfinex предупредили: если произойдет «шоковый» крупный отток средств из ETF, это может напрямую прервать текущий восстановительный импульс. В настоящее время биткойн восстановился почти на 10% с минимумов ниже 57 тысяч долларов в начале июля, но рынок по-прежнему сохраняет высокую бдительность.
Как абсолютный лидер в области биткойн-ETF, фонд IBIT от BlackRock за последние несколько месяцев для выполнения обязательств по выкупу продал почти 100 тысяч биткойнов, но по-прежнему владеет более 733 тысячами, а объем активов приближается к 50 миллиардам долларов. Это также косвенно отражает характер движения институционального капитала — как приток, так и отток могут вызывать заметную реакцию рынка.
Несмотря на значительную коррекцию цены биткойна в этом году, многие долгосрочные оптимисты по-прежнему полны уверенности. Они широко считают, что биткойн может ожидать долгосрочный рост, сопоставимый с золотом. Сам Балчунас подчеркнул «духовную параллель» между ними: «Золото тогда быстро набрало популярность, в один день 2011 года его объемы превзошли крупнейший в мире ETF SPY, а затем на многие годы вышли из моды. IBIT также однажды достиг пика активов в 100 миллиардов долларов за день — это как раз был максимум в октябре 2025 года. Предложение обоих практически фиксировано, и когда спрос концентрированно вспыхивает, это легко провоцирует ценовой взрыв. Но проблема в том, что спрос часто бывает непостоянным, он накатывает волнами, а не остается стабильным и непрерывным».
С точки зрения опытных наблюдателей криптоиндустрии, это сравнение имеет большое практическое значение. Золото закрепило свою долгосрочную стоимость благодаря редкости, свойствам убежища и глобальному признанию; биткойн, в свою очередь, демонстрирует черты, подобные «цифровому золоту», благодаря механизму халвинга, децентрализованной сети и все более широкому институциональному принятию. Появление ETF еще больше снизило порог владения, позволяя традиционным инвесторам получать экспозицию, не владея биткойном напрямую, что, несомненно, увеличивает эластичность спроса.
В настоящее время рынок сохраняет оптимизм относительно устойчивости спроса на ETF. Директор по развитию бизнеса XS.com Саймон-Питер Массабни отметил: «Институциональный спрос остается одной из самых прочных опор биткойна. Спотовые биткойн-ETF продолжают фиксировать стабильный приток средств, в то время как все больше компаний начинают включать цифровые активы в стратегии диверсификации инвестиционных портфелей. Этот институциональный интерес эффективно смягчает давление продаж на фоне недавней рыночной коррекции».
Взгляд в будущее показывает, что движение биткойна будет сильно зависеть от макроэкономической среды, регуляторной динамики и поведения институциональных игроков. Рыночная капитализация золота достигла уровня около 28 триллионов долларов. Если биткойн сможет постепенно занять аналогичную позицию «средства сбережения стоимости», даже достигнув лишь доли капитализации золота, это откроет чрезвычайно значительные возможности для роста. Конечно, процесс неизбежно будет сопровождаться сильной волатильностью — такова природа крипторынка с его «высоким риском и высокой доходностью».
Для рядового инвестора ключ заключается в сохранении рациональности, диверсификации рисков и сосредоточении внимания на долгосрочных трендах, а не на краткосрочном шуме. История биткойна далека от завершения, и с приходом большего количества традиционного капитала и совершенствованием инфраструктуры эта прелюдия к «ценовому взрыву», возможно, только начинается. От золота к биткойну: фиксированное предложение + институциональная лихорадка — повторится ли «взрывной» ценовой сценарий?
