Fortune эксклюзив: Управляемые активы a16z Crypto сократились на 40%, Multicoin — вдвое, ведущие криптовалютные венчурные фонды массово теряют в объемах

marsbitОпубликовано 2026-04-17Обновлено 2026-04-17

Введение

Эксклюзив Fortune: активы под управлением ведущих криптовалютных венчурных фондов, включая a16z crypto и Multicoin, значительно сократились в 2025 году. AUM a16z crypto упал на 40% до $9,5 млрд, в основном из-за возврата средств инвесторам на рыночном пике — их первый фонд показал DPI 5,4x. Multicoin сократил активы вдвое до $2,7 млрд из-за падения рынка. Pantera также уменьшила AUM, но благодаря пяти IPO портфельных компаний. Haun Ventures стала исключением — рост AUM на 30% до $2,5 млрд благодаря удачной инвестиции в стабильную монету BVNK, проданную Mastercard. Несмотря на сокращение, фонды активно привлекают новые средства: Paradigm собирает до $1,5 млрд, a16z — до $2 млрд. Криптовалютные VC более волатильны из-за прямой зависимости от цен токенов, но текущий спад рассматривается как возможность для новых инвестиций в ожидании следующего цикла.

Автор: Бен Вайсс

Компиляция: Deep Tide TechFlow

Введение от Deep Tide: Журналист Fortune получил от SEC ранее не опубликованные финансовые отчетности криптовалютных венчурных фондов. Данные показывают, что управляемые активы (AUM) ведущих организаций, таких как Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, в 2025 году сократились по всем направлениям. Но сокращение — не всегда плохо: a16z crypto на пике рынка вернула деньги LP, а фонд первого венча показал DPI в 5,4 раза. Единственной растущей против тренда стала Haun Ventures, которая сделала ставку на стейблкоины и выиграла от приобретения BVNK компанией Mastercard.

Ведущие игроки криптовалютного венчурного капитала не смогли избежать обвала рынка в 2025 году.

Журналист Fortune Бен Вайсс получил от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) пакет ранее не публиковавшихся финансовых отчетностей инвестиционных консультантов. Данные говорят сами за себя: AUM ведущих фондов, таких как Paradigm и Pantera Capital, в 2025 году сократились.

Подпись: Динамика управляемых активов (AUM) ведущих криптовалютных VC с 2021 по 2025 год

Графика: Бен Вайсс / Fortune

Но прежде чем перейти к цифрам, важно прояснить одну предпосылку: AUM — не лучший показатель успеха венчурного капитала. Он не отражает новые раунды финансирования, распределения между LP (limited partners,有限合伙人) или капитальные взносы. Цены на криптоактивы сами по себе сильно колеблются — один твит капризного человека может отправить их на американские горки (Маск, Трамп, Чжао Чанпэн — выбирайте любого). Бывалые криптовалютные VC пережили взлет активов во время бума NFT в 2021 году и последующее обрушение портфелей во время «криптозимы».

Автор оригинала Бен Вайсс также подчеркивает: истинные топ-инвесторы в конечном счете возвращают деньги LP. Краткосрочные изменения AUM не равны хорошим или плохим результатам.

Уяснив эту предпосылку, перейдем к конкретным данным.

a16z crypto: AUM сократился почти на 40%, но деньги вернули LP

Совокупный AUM четырех криптофондов a16z crypto с 2024 года рухнул почти на 40%, упав до $9,5 млрд. В тот же период объем активов материнской компании Andreessen Horowitz вырос до более чем $100 млрд.

Частично причиной сокращения стало то, что компания начала возвращать прибыль от первых трех фондов LP. По данным осведомленных источников, a16z crypto намеренно выбрала для распределения пик крипторынка в 2025 году.

Какой эффект? Согласно данным Newcomer, чистый DPI (распределенный к привлеченному капиталу) первого криптофонда a16z достиг 5,4x. По сравнению с другими венчурными фондами, собранными в 2018 году на платформе Carta, эта доходность выглядит весьма впечатляюще.

Другими словами, в случае a16z crypto сокращение AUM — это скорее результат «заработали деньги и вернули LP», а не «портфель рухнул».

Multicoin: AUM сократился вдвое до $2,7 млрд

Судьба Multicoin Capital тесно связана с крипторынком. Во время бума 2021 года ее AUM почти утроился за год, приблизившись к $9 млрд. После краха FTX он резко упал, а в последующие два года постепенно восстанавливался.

Но нисходящий тренд 2025 года снова отбросил его назад. С 2024 по 2025 год AUM Multicoin сократился более чем вдвое, до примерно $2,7 млрд. С октября 2025 года, когда BTC начал падать, криптоактивы откатились по всем направлениям, и структура Multicoin, которая одновременно управляет хедж-фондом и венчурным фондом, пострадала одной из первых.

Дополнительный контекст: сооснователь Multicoin Кайл Самани покинул компанию в феврале этого года, переключившись на инвестиции в другие направления в технологическом секторе.

Pantera: Пять портфельных компаний провели IPO, капитал вернулся к LP

AUM Pantera Capital также сократился, но, как и в случае с a16z, частично по причине активного распределения средств между LP.

По данным осведомленных источников, в 2025 году пять портфельных компаний Pantera провели IPO, включая Circle и BitGo. Эти выходы принесли значительный приток наличности.

Haun Ventures: Единственный рост вопреки тренду, AUM вырос более чем на 30%

На фоне всеобщего сокращения Haun Ventures стала единственным исключением.

AUM этой фирмы, основанной бывшим партнером a16z crypto Кэти Хан, вырос в годовом исчислении более чем на 30%, приблизившись к $2,5 млрд. С одной стороны, это произошло благодаря ставке на правильное направление — инвестировала в компанию стейблкоинов BVNK, которую Mastercard приобрела по цене до $1,8 млрд. С другой стороны, сам Haun Ventures в 2025 году также привлек новый фонд размером $1 млрд.

Новые раунды финансирования уже запущены

Несмотря на сокращение AUM, ведущие игроки не останавливаются:

Paradigm собирает новый фонд размером до $1,5 млрд. a16z crypto собирает до $2 млрд. Dragonfly только что закрыла фонд четвертого поколения объемом $650 млн. После публикации статьи Fortune добавила уточнение: представитель Dragonfly фактически дал ответ, подтвердив, что данные «точны», и заявив: «Мы активно размещаем капитал».

Представители Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin и Haun Ventures отказались от комментариев.

Циклическая судьба криптовалютного VC

Оригинальная статья на этом заканчивается, но стоит добавить несколько фоновых деталей.

Криптовалютный VC fundamentally отличается от традиционного технологического VC. Традиционный VC инвестирует в доли, выход — через IPO или слияния и поглощения. У многих криптовалютных стартапов есть собственные токены, и портфель VC напрямую подвержен колебаниям их цен.

Multicoin — самый яркий пример: согласно предыдущему отчету Fortune, с 2017 по 2021 год ее активы выросли на 20 287%, а в 2022 году откатились на 90%. Такая амплитуда немыслима в мире традиционного венчурного капитала.

Согласно обзорному отчету Pantera Capital в начале этого года, общая рыночная капитализация криптовалют (исключая BTC, ETH и стейблкоины) с пика в конце 2024 года упала примерно на 44%. Но по историческим меркам, медвежий рынок — это также окно возможностей для покупок на дне. То, что несколько ведущих игроков сейчас активно собирают средства, — это ставка на следующий цикл.

Согласно предыдущему эксклюзивному отчету Fortune, пятый фонд a16z crypto планирует завершить сбор средств в первой половине 2026 года под руководством Криса Диксона и продолжит делать ставку на блокчейн-направление. Новый фонд Paradigm, согласно отчету The Wall Street Journal, будет расширяться в сферу ИИ и робототехники. Различие в стратегиях очевидно: a16z продолжает идти ва-банк в crypto, а Paradigm выбирает хеджирование跨赛道的 хеджирование (диверсификацию по разным направлениям).

Связанные с этим вопросы

QКакие основные причины сокращения активов под управлением (AUM) у ведущих крипто-венчурных фондов, таких как a16z crypto и Multicoin, в 2025 году?

AСокращение AUM было вызвано сочетанием рыночного спада в криптоиндустрии в 2025 году и стратегических действий самих фондов. a16z crypto намеренно вернула средства Limited Partners (LP) на пике рынка, что привело к снижению AUM, но с высокими показателями доходности. Multicoin, чьи активы сильно привязаны к волатильности крипторынка, пострадала от общего падения стоимости криптоактивов.

QКакая крипто-венчурная компания стала исключением и показала рост AUM, и благодаря чему?

AHaun Ventures стала единственной компанией, показавшей рост AUM более чем на 30%, достигнув почти $2.5 миллиардов. Этот рост был обусловлен успешным выходом из инвестиции в стабильную монету BVNK, которая была приобретена Mastercard за сумму до $1.8 миллиарда, а также привлечением нового фонда размером $1 миллиард.

QКакова была результативность первого криптофонда a16z crypto согласно показателю DPI?

AПервый криптофонд a16z crypto продемонстрировал исключительную результативность с коэффициентом DPI (Distribution to Paid-In) в 5.4x. Это означает, что на каждый вложенный доллар инвесторы получили обратно $5.4, что является очень высоким показателем по сравнению с другими венчурными фондами, собранными в 2018 году.

QКакие стратегические шаги предпринимают ведущие фонды, такие как Paradigm и a16z, несмотря на сокращение AUM?

AНесмотря на сокращение AUM, ведущие фонды активно привлекают новые средства для будущих инвестиций. Paradigm собирает новый фонд размером до $1.5 миллиарда, а a16z crypto — до $2 миллиардов. Dragonfly недавно закрыл свой четвертый фонд на $650 миллионов. Это указывает на их уверенность в долгосрочном потенциале рынка и желание инвестировать на низких точках цикла.

QВ чем заключается ключевое различие между крипто-венчурными и традиционными венчурными фондами с точки зрения активов и рисков?

AКлючевое отличие заключается в природе активов и уровне волатильности. Традиционные венчурные фонды инвестируют в доли владения (акции) компаний, а выход происходит через IPO или поглощения. Крипто-венчурные фонды часто инвестируют в проекты с собственными токенами, стоимость их портфеля напрямую зависит от крайне волатильных цен на эти токены. Это приводит к гораздо более резким колебаниям стоимости активов под управлением (AUM), как это было в случае с Multicoin, который пережил как рост активов на 20,287%, так и падение на 90%.

Похожее

ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ: Дональд Трамп сделал резкое заявление по поводу Ирана! Он остановил атаки

Президент США Дональд Трамп заявил о приостановке запланированных масштабных военных действий против Ирана. Это решение было принято после обращения к нему Саудовской Аравии, ОАЭ, Катара и самого Ирана с просьбой предоставить время для дипломатических переговоров. Союзники в регионе полагают, что соглашение близко. Первоначальный этап переговоров будет сосредоточен на вопросах безопасности и возобновлении нормальной работы Ормузского пролива — ключевого маршрута для мировой нефтеторговли, чья безопасность критически важна для глобальных цен на энергоносители. После решения этих вопросов планируется начать переговоры по иранской ядерной программе. Новый раунд переговоров с Ираном начнётся завтра. В своём выступлении Трамп также коснулся темы валютного рынка, заявив, что США вмешались в поддержку японской иены, подчеркнув крепкие союзнические и взаимовыгодные экономические отношения с Японией.

cryptonews.ru1 ч. назад

ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ: Дональд Трамп сделал резкое заявление по поводу Ирана! Он остановил атаки

cryptonews.ru1 ч. назад

Банк Италии не увидел системных преимуществ стейблкоинов в переводах

Исследование Банка Италии показало, что стейблкоины (на примере USDC) не демонстрируют устойчивых системных преимуществ в стоимости и скорости международных денежных переводов по сравнению с традиционными сервисами. Анализ транзакций на 200 USDC в 10 платежных коридорах (Италия — Бразилия, Аргентина, Япония, ОАЭ, ЮАР и др.) выявил, что финальная стоимость переводов варьировалась от 0,3% до почти 9%. Сроки исполнения колебались от менее 20 минут в коридорах с инфраструктурой мгновенных платежей до 1-2 рабочих дней в ее отсутствие. Ключевые издержки и задержки связаны не с комиссиями блокчейна, а с процессами конвертации в фиатные валюты и работой локальных платежных систем. Хотя в большинстве изучных направлений стоимость переводов со стейблкоинами была ниже среднемирового показателя в 6,65%, по сравнению с сервисом Wise преимущество наблюдалось только в трех из семи сопоставимых случаев. Авторы отмечают, что преимущества стейблкоинов могли бы быть более заметны, если бы их можно было напрямую тратить без конвертации. Также подчеркивается, что запретительное регулирование не устраняет спрос на стейблкоины, а излишне жесткие правила лишь усложняют их использование для розничных клиентов. В контексте исследования упоминается значительное снижение общей капитализации рынка стейблкоинов в июле.

cryptonews.ru2 ч. назад

Банк Италии не увидел системных преимуществ стейблкоинов в переводах

cryptonews.ru2 ч. назад

«Биткойн-бум» в разгаре: новое заявление Сэйлора вызвало спекуляции о покупках

Исполнительный председатель MicroStrategy Майкл Сэйлор 2 августа опубликовал сообщение «Bitcoin Drive engaged», что вызвало спекуляции о новой покупке биткойнов компанией. Его отчет показал, что резерв MicroStrategy составляет 843 775 BTC стоимостью около $53,25 млрд, со средней себестоимостью $75 653 и нереализованным убытком в $10,58 млрд. Ранее аналогичный сигнал предшествовал объявлению о пополнении долларового резерва. В то же время, реестр компании отразил две недавние продажи на общую сумму 3 588 BTC, сократив запасы. Эти продажи, согласно документам SEC, были проведены для финансирования выплат по привилегированным акциям. Неделей ранее компания не покупала биткойны, увеличив свой долларовый резерв примерно до $3,75 млрд. Финансовые риски остаются высокими после отчетности об операционном убытке в $8,33 млрд за второй квартал 2026 года. Ожидается, что обновление данных в понедельник покажет, означает ли сообщение Сэйлора возврат к накоплению биткойнов, поскольку компания балансирует между своими крупными запасами криптовалюты и растущими денежными обязательствами.

cryptonews.ru2 ч. назад

«Биткойн-бум» в разгаре: новое заявление Сэйлора вызвало спекуляции о покупках

cryptonews.ru2 ч. назад

Паттерн на графике биткоина «голоса и плечи» сулит подъём к $67,200

Несмотря на медленное снижение в начале августа, на графике биткоина формируется перевёрнутая разворотная модель «голова и плечи». Цена $BTC колеблется около $63,200, формируя правое плечо, что является основным поводом для краткосрочного оптимизма. Ключевой вопрос — хватит ли покупателям сил для рывка к уровню $67,200 для подтверждения разворота. В то же время в паре ETH/BTC уже пробито разворотное дно. Ethereum демонстрирует относительную силу, закрепился в восходящем тренде и движется к цели 0,0312, а против доллара тестирует уровень $1875, открывая путь к $2163. Эта ротация капитала в пользу ETH лишает биткоин объёма, необходимого для быстрого роста. Таким образом, ситуация для биткоина остаётся напряжённой: либо он в ближайшие дни последует примеру Ethereum и осуществит быстрый рост выше $67,200, либо, если атака на «шею» паттерна не состоится, медведи возьмут контроль и отправят цену к уровням поддержки $60,000 и $58,000.

cryptonews.ru2 ч. назад

Паттерн на графике биткоина «голоса и плечи» сулит подъём к $67,200

cryptonews.ru2 ч. назад

Акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, торгуются как «мемокоины», в то время как биткоин практически не меняет цены — обзор недели

В еженедельном обзоре рассматривается волатильность на рынках, вызванная распродажей в секторе ИИ и проблемами крупного хедж-фонда «Situational Awareness», что привело к значительным падениям на азиатских фондовых рынках. Акцентируется внимание на макроэкономических факторах, включая политику ФРС и интервенции Банка Японии. В криптосфере обсуждаются закрытие бирж BitMart и банкротство Storj Labs, трудности компаний вроде Coinbase, а также действия MicroStrategy по наращиванию резервов. Поднимаются темы инсайдерской торговли на Hyperliquid и отключения малопопулярных активов в Aave. Отдельно выделяется энтузиазм венчурных инвесторов вокруг Bittensor ($TAO). Завершается обзор серьёзным предупреждением об уязвимости аппаратных кошельков Coldcard, призывая пользователей к немедленным действиям и повышенной бдительности при самохранении активов.

cryptonews.ru2 ч. назад

Акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, торгуются как «мемокоины», в то время как биткоин практически не меняет цены — обзор недели

cryptonews.ru2 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow