Аннотация
Темпы пополнения запасов газа в Европе ниже, чем в предыдущие годы, и к началу ноября уровень заполнения, по прогнозам, достигнет лишь 69–84%. Азиатские покупатели предлагают более высокие цены, из-за чего американские партии СПГ меняют курс. Если Европа хочет нарастить безопасный запас до наступления зимы, ей придется повысить ставки, чтобы конкурировать за ограниченные поставки.
Август уже на исходе, а европейский газовый рынок всё ещё беспокоится о зимних запасах. Согласно расчетам энергетической аналитической компании Montel, на которые ссылается Euronews, к 1 ноября уровень заполнения газовых хранилищ в Европе может составить всего 69–84%, что делает первоначальную цель ЕС в 90% практически недостижимой. Даже с учетом ослабленных требований нынешние темпы пополнения выглядят недостаточными.
Это не просто проблема в отчетах по запасам. Чем ниже запасы, тем тоньше буфер на случай холодов или перебоев в поставках, и трейдеры раньше начнут закладывать премию за зимние партии. Значительная часть недавнего роста цен на газ в Европе объясняется именно этой ситуацией: времени всё меньше, а доступных поставок не становится больше.
За три месяца нужно восполнить дефицит в 72 танкера
Согласно статистике Montel, с апреля по июль чистое пополнение запасов газа в Европе было на 11% ниже среднего пятилетнего показателя и на 18% ниже, чем за тот же период прошлого года. Ситуация в Германии особенно напряженная: на конец июля уровень заполнения хранилищ составлял всего 46%.
С мая по июль Европа в среднем получала около 105 танкеров СПГ в месяц. Чтобы к началу ноября приблизить уровень запасов к 80%, в обычных условиях потребовалось бы около 130 танкеров в месяц. Однако из-за уже накопившегося дефицита примерно в 72 танкера, в августе, сентябре и октябре необходимо привлекать в среднем более 140 танкеров СПГ в месяц. Этого будет трудно достичь, если цены в Европе не вырастут заметно или если не возобновится транспортировка СПГ через Ормузский пролив.
Ценовая логика здесь проста: чтобы вернуть танкеры с других рынков, Европе нужно предложить более высокую цену. Чем ближе сроки пополнения запасов, тем меньше у покупателей возможности ждать снижения цен, и тем труднее будет устранить премию за поставки в зимних контрактах.
Американский СПГ меняет курс в сторону Азии
Другая проблема для Европы заключается в том, что азиатские покупатели в настоящее время готовы платить более высокую цену. С марта по июль поставки американского СПГ в Китай, Японию, Южную Корею, Тайвань (Китай) и Индию утроились и достигли рекордных значений. Только в июле эти пять рынков впервые получили от США больше СПГ, чем Европа.
Для продавцов партии будут направляться туда, где выше доходность. С апреля и на протяжении значительного времени доходность от поставки американского СПГ в Северо-Восточную Азию была выше, чем в Северо-Западную Европу, что ставит Европу, зависимую от дополнительных поставок из США, в ещё более уязвимое положение. Если Европа повысит ставки, вырастут затраты на газ и электроэнергию; если не повысит, запасы могут остаться на низком уровне до наступления зимы.
Это также объясняет, почему данная новость поддерживает цены на газ. Европа и Азия конкурируют за одни и те же доступные партии СПГ, и эта конкуренция поднимает цену на маржинальные поставки по всему миру. Спрос на американском экспортном направлении также останется высоким, что косвенно поддержит торговые инструменты, основанные на американском газе. Конечно, краткосрочные колебания NATGASUSDT будут зависеть от погоды, запасов и добычи в США, но текущий дефицит в пополнении запасов в Европе лишает мировую цепочку поставок газа одного из буферов.
До ноября рынку придется решать не вопрос о том, можно ли на бумаге скорректировать цель в 90%, а сможет ли Европа в течение трёх месяцев подряд увеличить ежемесячные поставки со 105 танкеров до более чем 140. Пока этот разрыв сохраняется, цены на газ вряд ли полностью избавятся от рисков, связанных с зимними поставками.
