Автор: Nishil Jain
Компиляция: Luffy, Foresight News
На прошлой неделе Coinbase представила совершенно новый продукт, названный «будущим финансов». Одно приложение объединяет пять основных функций: торговля акциями 24/5, торговля криптовалютой на централизованных и ончейн-биржах, торговля фьючерсами и перпетуальными контрактами, рынки прогнозов, а также встроенный AI-финансовый аналитик. Все функции доступны через мобильное устройство, а единый баланс счета пользователя позволяет мгновенно переключаться между различными классами активов.
Незадолго до этого Robinhood уже сделал аналогичный шаг: запустил в Европе торговлю токенизированными акциями, фьючерсами 24/5, проценты на криптовалютные депозиты и планирует запустить социальную торговлю Robinhood Social в 2026 году.
Основной нарратив в Twitter интерпретирует этот тренд как эволюцию «супераппов», но многие упускают ключевой момент: это не простое добавление функций, а стирание границ между классами финансовых активов, которые были искусственно созданы из-за регуляторных и технологических ограничений.
Почему после десятилетия фрагментированного развития финансовые приложения теперь движутся к консолидации? Что это означает для пользователей и платформ? Давайте разберемся.
Проблемы фрагментации
За последнее десятилетие появилось множество финтех-приложений, но большинство из них охватывают лишь один аспект финансовых услуг: торговля акциями, криптовалютой, платежи, сбережения — все это было разбросано по разным приложениям.
Хотя такая модель предоставила пользователям больше выбора и позволила компаниям сосредоточиться на оттачивании отдельных решений, на практике она создала множество проблем.
Хотите продать акции и купить криптовалюту? Торговля акциями должна быть выполнена в понедельник, расчет по сделке (T+1) завершится только во вторник; затем инициируется вывод средств, который займет 2-3 дня для зачисления на банковский счет; затем перевод средств на Coinbase займет еще 1-2 дня. От «решения перераспределить средства» до «фактического получения средств»整个过程 занимает около 5 дней. За эти 5 дней инвестиционная возможность, на которую вы рассчитывали, может исчезнуть, а ваши средства будут простаивать в繁琐ном процессе.
Например, вы хотите купить биткоин по цене 86 000 долларов 18 декабря, но из-за задержек в процессе в конечном итоге покупаете его по 90 000 долларов через 5 дней. Для более волатильных возможностей, таких как мем-коины, ICO или IPO, такие задержки могут быть еще более болезненными.
Проблема фрагментации существует не только в одном регионе. Индийскому инвестору, желающему купить акции NVIDIA, необходимо многократно проходить KYC, открывать счет у брокера, поддерживающего инвестиции индийских пользователей в акции США, и вносить дополнительные средства только для покупки одной этой акции.
Мы все ощущали это трение, но только recently инфраструктура, способная решить эту проблему, начала формироваться.
Основа преобразований: совершенствование инфраструктуры
Три структурных изменения сделали возможным появление унифицированных финансовых платформ.
Токенизация ломает временные барьеры
Традиционные акции торгуются только в часы работы Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) (с 9:30 до 16:00 по восточному времени США, 5 дней в неделю), в то время как криптовалюты торгуются 24/7. Токенизация акций на блокчейнах второго уровня доказала, что с помощью proper технических механизмов акции теоретически могут торговаться круглосуточно.
Теперь токенизированные акции Robinhood в Европе поддерживают торговлю 24/5, и Coinbase последует этой модели.
Регуляторные рамки становятся более определенными
За последние несколько лет были запущены спотовые Биткоин-ETF, продвинулся процесс легализации стейблкоинов, регуляторные框架 для токенизации были вынесены на рассмотрение, а рынки прогнозов получили одобрение Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Хотя регуляторная среда далека от идеальной, она уже достаточно ясна, чтобы платформы могли уверенно разрабатывать мульти-активные продукты, не опасаясь полного запрета.
Созрела мобильная кошельковая инфраструктура
Встроенные кошельки теперь могут беспрепятственно обрабатывать сложные межсетевые операции. Платформа Privy, приобретенная Stripe, позволяет пользователям создавать кошельки с помощью существующей электронной почты, не касаясь seed-фраз; недавно запущенное криптовалютное торговое приложение Fomo позволяет некриптопользователям торговать токенами в сетях Ethereum, Solana, Base, Arbitrum без ручного выбора сети, а также поддерживает пополнение через Apple Pay. Бэкенд автоматически обрабатывает всю сложную логику, пользователю достаточно нажать «Купить токен».
Ключевая логика консолидации ликвидности
Основная движущая сила этих изменений такова: средства, рассредоточенные по разным приложениям, по сути являются простаивающим капиталом.
В унифицированной модели пользователю нужен только один баланс счета: после продажи акций средства можно мгновенно использовать для покупки криптовалюты без ожидания периода расчета, проверки вывода и без прохождения через банки-посредники. 5-дневные opportunity costs полностью исчезают.
Платформы, консолидирующие ликвидность, более эффективны. Благодаря более глубоким пулам ликвидности они могут обеспечить лучшее исполнение; поскольку все торговые пары используют одну и ту же базовую ликвидность, они могут поддерживать больше пар; они могут, как банки, предоставлять доход на闲置ющий капитал; кроме того, благодаря reduced трению, объем торгов пользователей увеличивается, что приносит им больше комиссионных доходов.
План интеграции Coinbase
Coinbase — самый яркий пример этой волны финансовой консолидации. Компания, основанная в 2012 году, начинала как простая криптобиржа, поддерживающая только покупку и продажу Биткоина и Эфириума. В последующие годы Coinbase постепенно добавляла услуги институционального кастодиана, стейкинг, продукты для заработка процентов на криптокредитах и к 2021 году превратилась в полносервисную криптоплатформу.
Ее экспансия на этом не остановилась: была выпущена карта Coinbase Card для расходования криптовалюты, платежное решение для merchants Coinbase Commerce, а также собственный блокчейн второго уровня Base.
Запуск нового продукта 17 декабря标志着 полная реализация видения «супераппа» Coinbase. Теперь Coinbase поддерживает торговлю акциями 24/5, планирует запустить в начале следующего года услугу токенизации реальных активов для институтов Coinbase Tokenize, интегрировать рынки прогнозов через партнерство с Kalshi, запустить торговлю фьючерсами и перпетуальными контрактами, а также интегрировать в приложение функционал торговли через DEX экосистемы Solana. Кроме того, приложение Base расширилось до 140 стран и усилило опыт социальной торговли.
Coinbase постепенно становится операционной системой для ончейн-финансов. Через единый интерфейс и единый баланс счета, охватывающий все классы активов, ее цель — позволить пользователям выполнять все финансовые операции, не покидая платформу.
Robinhood следует схожему пути: начав с беспроцентной торговли акциями, он постепенно добавил торговлю криптовалютой, золотую подписку с 3% кэшбэком и 3.5% процентами на депозит, торговлю фьючерсами, а затем запустил в Европе токенизированные акции.
Обе платформы делают ставку на одну и ту же ключевую логику: пользователи не хотят скачивать разные приложения для акций, криптовалют и деривативов, им нужен единый баланс счета, унифицированный интерфейс и возможность мгновенно перераспределять средства.
Социальная торговля: новая конкурентная особенность
Интеграция активов решает проблему ликвидности, но не решает проблему discovery активов для пользователей.
Когда на рынке доступны миллионы активов, как пользователям筛选ровать объекты для торговли? Как им строить свои инвестиционные портфели?
В этом заключается ценность социальных функций. Приложение Base от Coinbase имеет встроенную ленту, где пользователи могут видеть покупки других; Robinhood планирует запустить Robinhood Social в 2026 году; eToro с 2007 года предлагает функцию социальной торговли, выплачивая копирующим трейдерам 1.5% от их активов в качестве комиссии.
В ончейн-сфере также появился ряд приложений, исследующих социальную торговлю, таких как Fomo, 0xPPL и Farcaster. Эти приложения позволяют пользователям видеть, во что инвестируют друзья, следить за ними и копировать их сделки.
Страница рейтингов Fomo
Социальная торговля позволяет пользователям видеть торговое поведение других в реальном времени и копировать его одним щелчком. Это значительно снижает трение при принятии решений: не нужно independent исследования, достаточно следовать trusted торговой стратегии. Как только на платформе формируется стабильное сообщество — пользователи следят за опытными трейдерами, строят личную репутацию — пользователям становится трудно мигрировать на другие платформы, что создает мощный competitive барьер и пользовательскую лояльность для торговых приложений.
Централизованные биржи предлагали копи-трейдинг с 2022 года, но его использование始终 оставалось ниже 2%. Мобильные платформы делают ставку на увеличение adoption этой функции за счет оптимизации пользовательского опыта. От того, правы ли они, зависит, станет ли социальная торговля реальным competitive преимуществом или просто очередной обычной функцией.
Пессимистичный взгляд: потенциальные риски и споры
Давайте посмотрим правде в глаза: первоначальная цель криптовалют заключалась в децентрализации финансов, удалении посредников и передаче контроля над активами пользователям.
А теперь мы воссоздаем централизованные платформы: Coinbase контролирует кастодиан активов, исполнение сделок и социальные графы; Robinhood хранит приватные ключи встроенных кошельков; пользователи должны доверять платформе в отношении платежеспособности, безопасности и непрерывности работы. За всем этим скрывается counterparty risk.
Токенизированные акции Robinhood по сути являются деривативами, отслеживающими цену акций, а не реальными акциями. В случае краха платформы пользователи останутся с долговыми расписками.
Проблемы, вызванные геймификацией, также усугубляются: торговля 24/7 означает, что вы можете совершать сделки в импульсивном состоянии в 3 часа ночи; социальные ленты будут вызывать FOMO, когда вы видите, как другие зарабатывают; push-уведомления будут предупреждать о каждом колебании рынка в реальном времени. По своей сути, это масштабированная казино-психология, тщательно оптимизированная дизайнерами, которые знают, как вызвать дофаминовую реакцию.
Является ли это прогрессом в демократизации финансов или просто эксплуатационной системой в новой обертке? Это философский вопрос, над которым стоит задуматься.
Суть явления
Мы потратили десять лет на деконструкцию финансовых услуг, исходя из предположения, что фрагментация порождает конкуренцию и дает больше выбора.
Но оказалось, что фрагментация также привела к неэффективности: средства простаивают, ликвидность рассредоточена, пользователи вынуждены держать больше idle капитала из-за громоздких процессов перевода средств. Новая эра меняет это.
Coinbase и Robinhood постепенно становятся новыми банками: они掌控ят вашу зарплату, сбережения, инвестиции и модели потребления, контролируют исполнение сделок, кастодиан активов и доступ, участвуют в каждой сделке. Единственное отличие от традиционных банков заключается в том, что интерфейс красивее, торговые площадки работают круглосуточно, а процентные ставки по депозитам на 50 базисных пунктов выше.
Независимо от того, добиваемся ли мы демократизации финансов за счет снижения барьеров и повышения эффективности или просто меняем привратников, оставляя барьеры нетронутыми, эпоха фрагментации подошла к концу. В ближайшие годы мы увидим, приведет ли финансовая консолидация на основе открытых базовых технологий к лучшим результатам, чем у традиционных банков, от которых мы once бежали, или же это просто смена логотипа, lock-in пользователей.
