19 января, согласно официальному сообщению, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), входящая в группу ICE, объявила о разработке платформы для торговли токенизированными ценными бумагами и проведения расчетов в блокчейне, для чего будет запрошено одобрение регуляторов.
Новая цифровая платформа NYSE будет поддерживать токенизированный торговый опыт, включая круглосуточную работу 24/7, мгновенные расчеты, размещение ордеров в долларовом выражении и переводы средств на основе стейблкоинов. Ее дизайн сочетает в себе мэтчинг-движок NYSE Pillar и основанную на блокчейне систему пост-трейдинга, обладающую возможностью поддержки мультичейн-расчетов и хранения.
Президент группы Линн Мартин (Lynn Martin) выразилась довольно прямо: «Мы ведем отрасль к полному ончейн-решению, сохраняя при этом непревзойденную защиту и высокие стандарты регулирования NYSE». Другими словами, они намерены использовать блокчейн для повышения эффективности, продолжая при этом завоевывать доверие Уолл-стрит.
В настоящее время план все еще находится на ранней стадии разработки, платформа еще не построена и не прошла всестороннего тестирования. NYSE заявила, что будет добиваться одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и других регулирующих органов; ожидается, что платформа может быть запущена в конце 2026 года.
Первой реакцией игроков крипторынка может быть: «Всё, пропали, опять приходят „регулярные войска“». Нарратив о торговле акциями на блокчейне будет полностью отобран, так что же тогда останется нам? На самом деле, переход традиционных ценных бумаг на блокчейн — это не тренд, возникший только после значительного продвижения合规化 (соответствия нормам) криптовалют в прошлом году; он существует уже давно. Если мы подробнее изучим прошлое и настоящее процесса перевода традиционных ценных бумаг на блокчейн в США и во всем мире, мы обнаружим, что это уже неостановимая и постоянно развивающаяся тенденция. Тревога оправдана, но еще больше должно быть уверенности.
В США NYSE фактически соревнуется с Nasdaq
В то время как NYSE только что анонсировала свои планы по переходу на блокчейн, Nasdaq еще в прошлом году уже подавала в SEC официальное предложение.
8 сентября 2025 года Nasdaq подала в SEC предложение SR-NASDAQ-2025-072, направленное на изменение правил для разрешения торговли токенизированными ценными бумагами на рынках Nasdaq и интеграции блокчейн-технологии для расчетов и клиринга. В предложении подчеркивается, что блокчейн может обеспечить более быстрые расчеты, улучшенный аудиторский след и более плавный процесс от ордера до расчета.
В случае одобрения, функционал, как ожидается, станет доступен к концу третьего квартала 2026 года. Предложение уже находится на стадии рассмотрения SEC, и 29 декабря 2025 года была подана пересмотренная версия (Amendment No. 1).
При таком сравнении кажется, что NYSE отстает от Nasdaq, но на самом деле этот новый план NYSE не является поспешным ответом Nasdaq, а представляет собой продолжение долгосрочной блокчейн-стратегии материнской компании ICE.
Еще в 2015 году ICE начала изучать блокчейн-технологии, а в 2018 году запустила платформу Bakkt (ориентированную на крипто-фьючерсы и хранение). В 2021 году платформа стала публичной через слияние со SPAC VPC Impact Acquisition Holdings на NYSE.
В августе прошлого года ICE заключила партнерство с Chainlink для предоставления данных о курсах иностранных валют и драгоценных металлов в ончейн через Chainlink. В октябре ICE объявила о стратегических инвестициях в Polymarket на сумму до 20 миллиардов долларов. В конце прошлого года также ходили слухи о том, что ICE ведет переговоры об инвестициях в MoonPay.
Более того, подходы NYSE и Nasdaq к реформе перевода ценных бумаг на блокчейн различаются.
Схема Nasdaq использует «гибридную модель»: трейдеры могут при размещении ордера выбрать традиционную форму расчетов или токенизированную (с использованием блокчейна). Все сделки исполняются в одном стакане ордеров, с использованием одинаковых идентификаторов CUSIP, правил исполнения и приоритетов. Клиринг и расчеты обрабатываются через DTC, токенизация служит лишь дополнительной формой «цифрового представления» и не меняет существующую структуру (например, цикл расчетов T+1).
То есть, Nasdaq не создает совершенно новую, независимую платформу для торговли токенизированными ценными бумагами, а интегрирует их в существующую систему, делая акцент на совместимости с ней, минимизируя вмешательство в текущую инфраструктуру и избегая создания новых рисков. Хотя в конце прошлого года сообщалось, что Nasdaq добивается одобрения для允许 (разрешения) рынкам торговать 5 дней в неделю по 23 часа в день, это все равно постепенная, умеренная реформа.
Схема NYSE, очевидно, более радикальна: они хотят создать совершенно новую, независимую платформу для торговли токенизированными ценными бумагами. ICE сотрудничает с такими банками, как Bank of New York Mellon и Citigroup, для поддержки токенизированных депозитов в своей клиринговой палате, чтобы помочь клиринговым членам переводить и управлять средствами вне традиционных банковских часов работы, выполнять маржинальные обязательства и адаптироваться к потребностям в資金 (средствах) в разных юрисдикциях и часовых поясах.
Это избавляет от ограничений традиционных банковских клиринговых окон, открытых только в рабочие дни. Для NYSE нужны все возможности сразу: T+0, круглосуточная торговля 24/7, дробные акции (碎股交易), поддержка стейблкоинов — по сравнению с Nasdaq, это, несомненно, более глубокая трансформация.
В глобальном масштабе исследования по токенизации ценных бумаг и даже активов уже давно начались и активно развиваются. Например, швейцарская SIX Digital Exchange (SDX), немецкая платформа D7 от Deutsche Börse, британская Archax, сингапурский Digital Exchange от DBS Bank. Однако такая радикальная реформа, как у NYSE, все еще может считаться «невиданной ранее».
Соревнование между NYSE и Nasdaq — это далеко не просто вопрос «заработать побольше на комиссиях»; это активные действия в условиях вступления традиционного рынка ценных бумаг в новую格局 глобальной конкуренции. Как и Nasdaq, торговая площадка NYSE Arca, входящая в NYSE, также подала предложение о продлении торговых часов и ожидает正式批准 (официального одобрения), причем еще в 2024 году.
Лондонская фондовая биржа (LSE) и азиатские биржи (например, Токийская или Гонконгская) также обсуждают продление торговых часов.
Для самих фондовых бирж продление торговых часов — это не просто вопрос «открыться на несколько часов дольше». Со стороны бирж требуется множество технических изменений, таких как расчет收盘价 (цены закрытия),除权 (исключение прав),除息 (исключение дивидендов) и т.д., а также решение потенциальных проблем с стабильностью сети. На уровне брокерских компаний также придется проводить обновления, следуя этим изменениям.
Исторически延长交易时间 (продление торговых часов) — это тренд, который никогда не останавливался вместе с техническим прогрессом. Например, в США в 1920-1940-е годы ежедневное торговое время на рынке ценных бумаг составляло всего около 5 часов, в 1950-1970-е годы увеличилось до примерно 6 часов, в 1980-1990-е — до примерно 6.5 часов, и только в XXI веке — до примерно 16 часов.
Согласно данным отчета Deloitte, в июне 2023 года объем американских ценных бумаг в собственности иностранных инвесторов уже достиг 26.86 триллионов долларов. Среди причин продления торговых часов определенно есть желание лучше包容 (включать) и даже привлекать иностранных инвесторов.
Высокопоставленный руководитель NYSE Кевин Тиррелл (Kevin Tyrrell) в интервью CNBC заявил: «Интерес розничных и институциональных инвесторов к американским акциям продолжает расти, как в США, так и во всем мире. Наш план延长交易 (продления торгов) 22/5 (5 дней в неделю по 22 часа в день) основан на многочисленных交流 (обсуждениях) с участниками рынка, а также на наших собственных данных и анализе. Учитывая текущий уровень спроса со стороны инвесторов и доступность существующей рыночной инфраструктуры, мы уверены, что план 22/5 — это правильный шаг».
Для международных компаний, желающих провести IPO, которые хотят выйти на самый ликвидный рынок акций в мире, если одна из бирж, NYSE или Nasdaq, поддержит круглосуточную торговлю, они, скорее всего, предпочтут именно ее, так как это более удобно по времени.
Хотя фондовые биржи и осознают риски, связанные с круглосуточной торговлей, и затраты на модернизацию, но нескончаемый криптовалютный рынок, годами привлекающий глобальных пользователей, стал для них лучшим «учителем». Хотят ли они продлить торговые часы или повысить эффективность торгов и расчетов — чтобы embrace (обнять) инвесторов по всему миру, это необходимо делать. Традиционные ценные бумаги не остаются «традиционными», они тоже постоянно эволюционируют.
Влияние на традиционный рынок
Поддержка торговли дробными акциями (碎股交易), несомненно, еще больше снизит порог входа для розничных инвесторов. Одним из больших преимуществ криптовалютного рынка перед традиционным рынком акций является то, что даже если биткоин будет стоить 1 миллион долларов, розничный инвестор все равно может купить его на 10 долларов. Но если видение NYSE最终实现 (в конечном итоге реализуется), можно будет купить и акции американских гигантов, таких как NVIDIA, Tesla или Apple, тоже на 10 долларов.
Круглосуточная торговля 24/7 и расчеты T+0 значительно ускорят ритм традиционного рынка акций. С хорошей стороны,结算风险 (риски расчетов) и跨时区摩擦 (трение между часовыми поясами) будут значительно reduced (сокращены), гибкость инвестиций и эффективность价格发现 (обнаружения цен)大大提高 (значительно повысятся).
Риски также существуют. Более резкие колебания и больше эмоциональных trades (сделок), непрекращающийся рынок может привести к分散流动性 (рассеиванию ликвидности), а также к большему количеству манипуляций с ценами. Особенно в периоды закрытия традиционного рынка ценных бумаг, ончейн может стать «раем» для более легкого滋生 (размножения) «恶庄» (злостных манипуляторов) и инсайдерской торговли.
Из-за изменений в механизмах торговли и расчетов, стратегии традиционных институтов и маркет-мейкеров также могут, как и NYSE с Nasdaq, вступить в фазу догоняющей модернизации. Столкнувшись с еще более продвинутым круглосуточным мониторингом информации и автоматизированными торговыми стратегиями, будет ли такой прогресс означать для розничных инвесторов больше возможностей или более жесткую конкуренцию, сказать действительно трудно.
Какие криптопроекты получают потенциальный импульс
Хотя в анонсе NYSE упоминается, что платформа «будет поддерживать мультичейн-расчеты и хранение», пока нет подробностей о том, означает ли это поддержку таких публичных блокчейнов, как Ethereum или Solana. Если да, то это, несомненно, станет重大利好 (крупным позитивным импульсом) для монет публичных блокчейнов.
Когда стейблкоины в ончейне смогут через шлюз NYSE напрямую поступать в американские акции, вероятность再度来临 (повторного прихода) «сезона альткоинов» в краткосрочной перспективе снова уменьшится. Почему в краткосрочной? Потому что спрос на вход стейблкоинов в акции США никогда раньше не был удовлетворен, и как только шлюз откроется, в краткосрочной перспективе обязательно возникнет большой эффект虹吸 (сифона).
Но за эти годы в криптосообществе сформировалась группа инвесторов с ярко выраженными characteristics (характеристиками), общая инвестиционная среда в криптосфере сильно отличается от фондового рынка. Выберут ли инвесторы стабильность или мечту о стократной и тысячекратной прибыли — за этим наблюдать можно будет еще долго.
Для криптопроектов, таких как AAVE, Compound и других, предоставляющих кредитование в стейблкоинах, план NYSE无异于 (равносилен) «нарративу, свалившемуся с неба». А для таких проектов, как Ondo, которые ранее занимались выводом американских акций в ончейн, начнется болезненный转型 (трансформация).
Для крипторынка предстоит столкнуться с беспрецедентным вызовом со стороны традиционного рынка ценных бумаг. Для криптоиндустрии в целом это еще один «захваченный плацдарм» блокчейн-технологии на традиционном финансовом рынке,又一个里程碑式的进步 (еще один прогресс, знаменующий веху).
Означает ли это, что будущее крипторынка становится все более тусклым? Я верю, что нет. Я верю, что с общим прогрессом отрасли будущая тенденция «токенизации всего» неостановима, и ценные бумаги — лишь одна из многих вещей. Крипторынок по-прежнему будет местом, где случаются чудеса. Верим в будущее.
