Автор: Локридж Окот, BeInCrypto
Перевод: Чоппер, Foresight News
Основательница ARK Invest Кэти Вуд (известная как "Сестра Вуд") продолжает наращивать свои позиции в акциях компании Circle, несмотря на их падение на 42% в течение года. В воскресенье она объяснила причины такого решения. По её мнению, целое поколение аналитиков Уолл-стрит, чья карьера строилась на изучении Visa и Mastercard, не в состоянии понять такую компанию, как Circle.
Circle является эмитентом стейблкоина USDC, цифрового доллара, обеспеченного резервами в виде наличных денег и краткосрочных казначейских обязательств США. Вуд, возглавляющая инвестиционную компанию ARK Invest, сделала Circle одной из самых крупных крипто-ставок в своем флагманском фонде.
Вуд опровергает точку зрения аналитиков Уолл-стрит
Заявление Вуд было сделано в ответ на график, основанный на данных Artemis. Аналитик Алекс Обчакевич опубликовал этот график, показывающий, как меняется представление рынка о том, кто зарабатывает на бизнесе со стейблкоинами.
График демонстрирует динамику акций трех платежных компаний за год: Visa выросли примерно на 5%, Mastercard — на 1%, а акции Circle упали на 42%.
Вуд написала на платформе X: "Несмотря на то, что акции CRCL (тикер Circle) выросли на 84% с момента IPO, этот годовой график как раз отражает краткосрочную неэффективность публичного фондового рынка. Долгосрочные результаты многих финансовых аналитиков построены на изучении Visa и Mastercard, и они не понимают такого разрушителя, как Circle".
Затем она привела исторический пример: с момента выхода на биржу акции Mastercard выросли примерно в 150 раз, а Visa — примерно в 33 раза.
"Аналитики, которые тогда советовали клиентам покупать акции этих двух компаний на падениях, впоследствии выглядели проницательными. Но сегодня именно технологии, а не экспертиза аналитиков, меняют платежную индустрию, и Circle заслуживает роста".
Историческая аналогия уместна, но есть одно несоответствие в данных
Цифры роста, приведенные Вуд для двух традиционных платежных гигантов, в целом соответствуют действительности.
Mastercard провела IPO в 2006 году по цене 39 долларов, впоследствии осуществив сплит акций 1 к 10, что в пересчете эквивалентно 3,9 доллара за акцию. Сравнивая с ценой закрытия в прошлую пятницу на уровне 580,63 доллара, рост составил примерно 149 раз.
Visa провела IPO в марте 2008 года по цене 44 доллара, в 2015 году осуществила сплит 1 к 4, скорректированная цена составила 11 долларов. Цена закрытия в прошлую пятницу — 371,04 доллара, что соответствует росту примерно в 34 раза. В этой части расчеты Вуд верны.
Но её данные по Circle содержат ошибку. Circle провела IPO в июне 2025 года по цене 31 доллар, в прошлую пятницу акции закрылись на уровне 87,98 доллара. Фактический рост составляет около 184%, а не упомянутые ею 84%.
Гигантский разброс в оценках Circle на Уолл-стрит
Аналитики Уолл-стрит не игнорируют Circle, что частично ослабляет аргументы Вуд. Среди 21 аналитика, следящего за этими акциями, 11 дали рекомендацию "сильная покупка", 2 — "покупать", 5 — "держать", 3 — "продавать".
Разброс в прогнозных целевых ценах на CRCL у разных аналитиков и вовсе поражает: самый оптимистичный прогноз — 173 доллара, самый пессимистичный — всего 37 долларов. Разница в целевых ценах для одной и той же компании в один день составляет 4,7 раза. Средняя целевая цена среди аналитиков — 98,61 доллара.
Для зрелых платежных сетей среди аналитиков никогда не возникает такого колоссального расхождения во мнениях. В случае с Circle в отрасли отсутствует единая модель оценки. Значительная часть выручки Circle поступает от процентов по резервам, и если процентные ставки снизятся, эта часть дохода сократится. Остальная выручка сильно зависит от скорости внедрения стейблкоинов.
Финансовые отчеты Circle также отражают это противоречие. По данным отчета за второй квартал 2026 года, опубликованного в начале августа, выручка компании выросла примерно на 37%, и компания вышла на прибыльность, но при этом её рыночная капитализация сократилась на 30%.
Конкурентная среда добавляет неопределенности. Circle строит свой технологический стек на базе собственного блокчейна Arc; в то же время консорциум OpenUSD, состоящий из более чем 140 учреждений, также стремится завоевать эту же базовую платежную нишу.
Вуд не хеджирует свою позицию. В прошлую пятницу её флагманский фонд ARK владел 3 931 968 акциями Circle на сумму 329 миллионов долларов, что составляет 5,14% инвестиционного портфеля фонда. Вес позиции уже превысил вес позиции в Coinbase. Возможно, в будущем Вуд окажется права. Но сегодня колоссальный разброс в целевых ценах от 37 до 173 долларов как раз говорит об одном: рынок ещё не пришел к консенсусу относительно истинной стоимости Circle.
