Судя по рыночным настроениям, царит всеобщий медвежий настрой. В чатах, посвященных чисто техническому анализу, уже видят цены ниже $50 000. Со стороны исследовательских отделов также царит пессимизм:普遍认为 инновации иссякли, а внимание и капитал активно перетекают в сферу ИИ.
На прошлой неделе обсуждалась стратегия отказа от большинства альткойнов в пользу основных активов, в основном BTC и ETH. Из альткойнов оставлены лишь некоторые проекты с денежными потоками, такие как AAVE, LINK и т.д. Публичные блокчейны и L2 в основном конвертированы в ETH.
По сравнению с прошлым циклом, я стал гораздо более консервативным. После медвежьего рынка, последовавшего за LUNA, я активно скупал альткойны на дне. Хотя в конечном итоге я вышел в плюс и даже стал свидетелем возрождения таких проектов, как AAVE, я также пережил слишком много историй об обнулении.
В этом цикле ситуация иная. Я считаю, что недооцененных альткойнов осталось очень мало. Рыночные вычислительные и оценочные способности значительно выросли, и "найти жемчужину" стало не так-то просто.
Особенно в этом цикле появилось множество проектов без реального бизнеса, а также проекты-реинкарнации, созданные для выполнения предыдущих обязательств по финансированию. Эти проекты очень опасны.
Конечно, если появится действительно хорошая возможность, я куплю, но сейчас их практически не видно.
Спасибо, что читаете CM's DeFi! Подпишитесь бесплатно, чтобы получать новые публикации и поддерживать нашу работу.
Подписаться2. Спор о правах управления между Aave DAO и Aave Labs
В последнее время идут очень жаркие споры, я написал об этом статью, рекомендую к прочтению. За этим стоит управленческая дилемма, с которой сталкивается вся отрасль.
3. Aave V4 обновил механизм ликвидации, уменьшив чрезмерные ликвидации.
4. О набравших популярность в этом цикле блокчейнах для стабильных монет
В настоящее время этот сегмент находится в несколько неловком положении, и рыночная интерпретация также проблематична. Когда Plasma только запустился, многие считали, что он отберет долю у других блокчейнов и переманит объем USDT, но на самом деле влияние на Ethereum и Tron оказалось очень незначительным. Даже при развертывании больших вознаграждений в токенах, значительной доли рынка занять не удалось.
Настоящий же нарратив этого сегмента заключается в открытии внешнего рынка стабильных монет. Ведь в условиях нынешнего цикла, когда был принят закон о合规стабильных монетах, создание стабильных монет — это направление, занимающее有利ное положение по времени и обстоятельствам. Однако пока не видно, чтобы кто-либо смог реализовать это, хотя задача, конечно, сложная. Я считаю, что именно это впоследствии станет ключевым фактором для проверки стабильного L1, а не бесконечная конкуренция на существующем рынке стабильных монет.
5. Токенизация акций и направление RWA
DTCC получил одобрение SEC на план по токенизации активов. Эта новость вновь привлекла внимание рынка к этому направлению. Судя по тенденциям, SEC занимает очень открытую и поддерживающую позицию в продвижении этого дела, причем имеются документы,细则 и стандарты.
DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation, Депозитарно-клиринговая корпорация) — ведущий мировой провайдер финансовой инфраструктуры, обрабатывающий более 90% сделок с акциями, облигациями и казначейскими обязательствами США.
Во-первых, некоторые стандарты «соответствующего блокчейна», определенные в письме SEC о невмешательстве: (выдержка)
-
Надежность и отказоустойчивость: Блокчейн-сеть должна демонстрировать высокую надежность и отказоустойчивость, включая оценку на основе доступности, производительности и истории сбоев, чтобы предотвратить операционные перерывы.
-
Поддержка функций соответствия: Только участники DTCC могут регистрировать кошельки и несут полную ответственность за активность кошельков. Сеть должна поддерживать функции осведомленности о соответствии, включая контроль распределения (предотвращение переводов на незарегистрированные кошельки) и обратимость транзакций (позволяющую DTCC принудительно конвертировать или переводить через корневой кошелек для обработки "условий обращения", таких как ошибочные записи, потерянные токены или злонамеренные действия).
-
Наблюдаемость: Даже при использовании функций конфиденциальности (например, доказательств с нулевым разглашением) сеть должна позволять DTCC напрямую или с помощью поддерживающих технологий наблюдать за всеми переводами токенов.
-
Проверка кошельков: DTCC должна самостоятельно проверять зарегистрированные кошельки на соответствие требованиям Управления по контролю за иностранными активами (OFAC).
Ссылку на исходный файл я разместил здесь →点击阅读
Здесь я считаю, что если выбирать среди существующих публичных блокчейнов, то Ethereum/L2 по-прежнему наиболее соответствуют, особенно учитывая, что в оригинальном тексте SEC упоминается ERC-3643, который прямо указан в качестве примера протокола с осведомленностью о соответствии, поддерживающего контроль распределения и обратимость транзакций. Кроме того, DTCC уже использовала Ethereum для пилотного проекта (Project Whitney в 2020 году).
Кроме того, это оказывает некоторое влияние на существующие проекты RWA. Многие рыночные интерпретации носят негативный характер, но здесь есть误解. Лично я интерпретирую это скорее как позитив.
Во-первых, это услуга для институциональных клиентов (в основном для участников DTC и их клиентов, эти участники обычно являются финансовыми учреждениями, такими как банки, брокеры и управляющие активами), и она не имеет прямого отношения к розничным инвесторам. Поэтому это не конфликтует с существующими продуктами токенизации акций, такими как Ondo (в этом заключается ошибка рыночной интерпретации). Для институциональных клиентов это означает более быстрое расчеты и повышение эффективности, открывает возможность торговли 24/7 и позволяет реализовать некоторое автоматизированное управление с помощью смарт-контрактов (снижая ручное вмешательство).
С точки зрения розничного инвестора, более быстрые и дешевые расчеты для институтов могут привести к снижению комиссий или сборов брокерами (такими как Robinhood или Fidelity), которые перейдут к розничным инвесторам. При торговле через институциональные продукты (такие как ETF или共同基金) розничные инвесторы могут испытать более быстрое исполнение ордеров и лучшее ценовое обнаружение. Аналогичным образом, при использовании таких продуктов, как Ondo, они теоретически также могут получить выгоду, поскольку их底层 также зависит от эффективности исполнения оффчейн-институтов.
Так что эти отношения微妙ны. SEC начинает поддерживать токенизацию акций по态度, и техническое推进 также началось. Но для таких оффчейн-бизнесов в "серой зоне", как Ondo, не ясно, как они будут регулироваться, при этом они могут извлекать выгоду из текущей политики.估计在短期内 они останутся в состоянии свободного выпаса. Когда они вырастут, ситуация может измениться, тогда и посмотрим. На данный момент моя интерпретация — позитивная.
(В этом месяце Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально закрыла двухлетнее расследование в отношении Ondo Finance и подтвердила, что не будет выдвигать никаких обвинений.)
6. Токенизированные акции Ondo могут поддерживать сделки на $100 000 в блокчейне
В ончейне на самом деле нет таких больших ликвидных пулов. Как это реализовано?
Они используют очень умный способ: сами выпускают стабильную монету USDon, а затем, когда есть спрос на покупку, непосредственно выпускают токенизированные акции, используя свой USDon в качестве моста. Таким образом, не нужна внешняя ликвидность, поскольку и токенизированные акции, и USDon контролируются ими самими, теоретически обеспечивая бесконечную ликвидность. И наоборот, когда кто-то продает, они сначала сжигают токенизированные акции, затем конвертируют их в USDon по цене Oracle, а затем в желаемый актив в блокчейне.
Что касается USDon, то по составу его залог состоит из долларов и казначейских облигаций等高流动性 активов, размещенных на регулируемом брокерском счете. В ончейне он вместе с USDC помещается в Swapper контракт. При совершении сделки USDon используется в качестве промежуточного актива.
Например, покупка NVDAon: пользователь вводит USDC → swapper конвертирует в USDon → использует USDon для выпуска NVDAon, все выполняется в одной сделке.
Swapper — это пул смарт-контрактов, содержащий ликвидность USDon и USDC. Если ликвидности достаточно, конвертация может быть выполнена мгновенно 1:1. При слишком больших суммах, превышающих порог ликвидности, придется ждать или совершать сделки частями. Ликвидность этого контракта поддерживается самим Ondo.
Теоретически Ondo может увеличить поддерживаемый размер单笔сделки, влив больше USDon (или соответствующего USDC) в Swapper. На самом деле единственная проблема в том, что если спрос возрастет,高频交易 может выявить узкие места Swapper, что проверит производительность блокчейна, а также способность Ondo к ребалансировке и управлению Swapper.
Для Ondo, хотя на данный момент их реализация выглядит оптимальной с лучшей ликвидностью, это не имеет отношения к токену ONDO. Кроме того, неясно, сможет ли этот проект набрать объем и будут ли у него регуляторные проблемы. В настоящее время он все еще находится в "серой зоне". Но если вы хотите поддержать нарратив токенизации акций, то Ondo, вероятно, будет unavoidable.
7. Ethena обновила аирдроп 4-го сезона, добавив часть, связанную с HyENA
-
Для пользователей с наградой более 200 миллионов необходимо внести депозит на HyENA и持有 HLPe или USDe не менее 2 недель, причем непрерывно. Требуемая сумма депозита составляет 1 USDe на каждые 2 миллиона награды. Исходя из минимальной награды в 200 миллионов, это 100 USDe.
-
Помимо депозита, пользователь должен совершить сделку любого размера на HyENA. Награды выплачиваются в uENA (версия ENA на Hyper). Первая партия начнется в конце декабря, период действия составит два месяца, до конца февраля. То есть в течение этих 2 месяцев можно выбрать любой непрерывный 2-недельный период для депозита.
Фактически, это принудительное направление трафика на HyENA. Ethena очень重视业务 Perps (ведь это очень прибыльно).
8. Tempo запустил тестовую сеть
Совместно инкубированы и разработаны Stripe и Paradigm. Партнеры: Anthropic AI, Coupang, Deutsche Bank, DoorDash, Lead Bank, Mercury, NuBank, OpenAI, Revolut, Shopify, Standard Chartered, Visa.
Цель Tempo — решить pain points существующих блокчейнов в сфере платежей, такие как высокие комиссии, задержки и неопределенность, чтобы сделать стабильные монеты mainstream платежным инструментом.
