Отчетный период: с 1 июня 2026 года по 7 июня 2026 года
1. Основные выводы за неделю (Executive Summary)
На прошлой неделе на крипторынке наблюдалось очень примечательное явление:
Рисковый капитал уходит, но капитал в блокчейне не покидает рынок.
С точки зрения традиционных институтов, ETF на Биткоин уже четвертую неделю подряд демонстрируют значительный чистый отток — около 1.72 миллиарда долларов США за неделю; ETF на Эфириум за тот же период показали чистый отток около 168 миллионов долларов. За четыре недели совокупный отток составил 5.4 миллиарда и 880 миллионов долларов соответственно, установив рекорд самого сильного продолжительного оттока за последний год.
С другой стороны, рынок стейблкоинов не показал синхронного сокращения.
По мере того, как американский закон GENIUS Act вступает в ключевую стадию, а британские регуляторы начинают обсуждать корректировки деталей регулирования стейблкоинов, глобальные регуляторные рамки для стейблкоинов формируются ускоренными темпами.
Это означает, что на рынке формируется новая логика миграции капитала:
Капитал перемещается от «распределения в рисковые активы» к «распределению в платежную и доходную инфраструктуру».
В то же время, финансирование на первичном рынке по-прежнему сосредоточено в трех направлениях:
- Инфраструктура стейблкоинов (Stablecoin Infrastructure)
- Инфраструктура AI-агентов (AI Agent Infrastructure)
- Доходный слой RWA (RWA Yield Layer)
По сравнению с прошлой погоней за публичными блокчейнами и нарративами, капитал начинает уделять больше внимания:
Доходам, платежеспособности и реальным денежным потокам.
2. Что произошло за прошедшую неделю?
2.1 Обзор ключевых рыночных данных
Показатель На этой неделе (1.06-7.06) На прошлой неделе (25.05-31.05) Изменение, % Количество проектов с подтвержденным финансированием 26 31 -16.10% Общий объем финансирования 302 млн долл. 412 млн долл. -26.70% Крупнейший раунд финансирования 40 млн долл. 85 млн долл. -52.90% Чистый поток BTC ETF -1.72 млрд долл. -1.44 млрд долл. Отток увеличился на 19.4% Чистый поток ETH ETF -168 млн долл. -257 млн долл. Отток сократился на 34.6% Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi 77.8 млрд долл. 80.1 млрд долл. -2.90% Общая капитализация стейблкоинов 325.4 млрд долл. 321.6 млрд долл. 0.012
Metrics This Week (Jun 1 – Jun 7) Last Week (May 25 – May 31) Week-on-Week Change Number of Valid Financing Projects 26 31 -16.10% Total Financing Volume $302 million $412 million -26.70% Largest Single Financing Round $40 million $85 million -52.90% Net Flow of BTC ETFs -$1.72 billion -$1.44 billion Outflow expanded by 19.4% Net Flow of ETH ETFs -$168 million -$257 million Outflow narrowed by 34.6% DeFi Total Value Locked (TVL) $77.8 billion $80.1 billion -2.90% Total Market Cap of Stablecoins $325.4 billion $321.6 billion 0.012
Рыночная интерпретация
Наибольшее изменение на этой неделе — не снижение финансирования, а изменение структуры капитала.
ETF на Биткоин демонстрируют чистый отток четвертую неделю подряд, объем оттока за неделю достиг 1.72 миллиарда долларов, что стало одним из крупнейших еженедельных оттоков капитала с начала 2026 года.
В то же время, общий объем стейблкоинов продолжает расти.
Такое явление обычно означает, что рынок вступает в защитную фазу: инвесторы сокращают рисковую экспозицию, но сохраняют ликвидность в блокчейне, ожидая появления новых определенных возможностей.
2.2 Ключевые сделки финансирования недели
Halliday
Направление: Инфраструктура AI-агентов (AI Agent Infrastructure)
Сумма раунда: 20 млн долларов
Раунд: Series A
Ведущий инвестор: a16z Crypto
Логика инвестиций:
По мере того как AI-агенты постепенно вступают в фазу коммерческой верификации, рынок начинает обращать внимание на инфраструктуру уровня исполнения для агентов. Halliday стремится стать базовой сетью для будущего автоматического выполнения операций в блокчейне агентами.
OpenRouter
Направление: Инфраструктура ИИ (AI Infrastructure)
Сумма раунда: 40 млн долларов
Раунд: Series A
Ведущий инвестор: a16z
Логика инвестиций:
В эпоху агентов возникнет огромный спрос на вызовы моделей, и уровень маршрутизации моделей может стать новой точкой входа в инфраструктуру.
M0 Protocol
Направление: Инфраструктура стейблкоинов (Stablecoin Infrastructure)
Сумма раунда: 35 млн долларов
Ведущий инвестор: Bain Capital Crypto
Участвующие инвесторы: Pantera Capital
Логика инвестиций:
На фоне постепенного прояснения регуляторных рамок сети выпуска и расчетов стейблкоинов начинают привлекать внимание институциональных инвесторов.
Gradient Network
Направление: Децентрализованная сеть ИИ (Decentralized AI Network)
Сумма раунда: 10 млн долларов
Ведущий инвестор: Pantera Capital
Логика инвестиций:
Децентрализованные сети вычислительных мощностей и логического вывода становятся важной инфраструктурой для экосистемы AI-агентов.
2.3 Три наиболее привлекательных для капитала направления на этой неделе
Первое место: Инфраструктура стейблкоинов (около 28% от общего объема финансирования)
Представители:
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
Ключевые данные:
Показатель Данные Общая капитализация стейблкоинов 325.4 млрд долл. Рост за неделю 0.012 Доля доходных стейблкоинов Около 10% Регуляторный прогресс Закон GENIUS Act в ключевой стадии
Metrics Data Total Market Cap of Stablecoins $325.4 billion Week-on-Week Growth 0.012 Share of Yield-bearing Stablecoins Approximately 10% Regulatory Progress The GENIUS Act has entered a critical stage
Логика капитала:
Стейблкоины больше не являются просто инструментом для торговли.
Будущая конкуренция сместится в сторону платежных, клиринговых и трансграничных расчетных сетей.
Второе место: Инфраструктура AI-агентов (около 26% от общего объема финансирования)
Представители:
- Halliday
- OpenRouter
- Spectral
Ключевые данные:
Показатель Данные Количество профинансированных проектов на неделе 7 Сумма финансирования Около 79 млн долл. Доля в общем финансировании 26%
Metrics Data Number of Financing Projects This Week 7 Total Financing Amount Approximately $79 million Proportion in Total Financing 26%
Логика капитала:
Рынок перешел от концепции агентов к экономике агентов.
Будущим агентам потребуются:
Сети для идентификации, платежей, кредитования и взаимодействия.
Третье место: RWA (около 18% от общего объема финансирования)
Представители:
- Ondo Finance
- Plume Network
- Centrifuge
Ключевые данные:
Показатель Данные Общий объем RWA Более 14 млрд долл. TVL Ondo Более 1.4 млрд долл. Проектов в экосистеме Plume Более 200
Metrics Data Total Size of RWA Over $14 billion TVL of Ondo Over $1.4 billion Projects within the Plume Ecosystem Over 200
Логика капитала:
Институциональные инвесторы начинают искать активы с денежным потоком в блокчейне.
RWA переходят из нарративной фазы в фазу масштабирования и конкуренции.
2.4 Ключевые инциденты безопасности и риски протоколов на этой неделе
Инцидент безопасности Gravity Bridge
Масштаб ущерба:
Около 5.4 млн долларов
Причина:
Утечка ключей подписи валидаторского узла
Уровень риска:
★★★★★
Инцидент контроля доступа DxSale
Масштаб ущерба:
Около 7.3 млн долларов
Причина:
Контроль над административными правами был захвачен злоумышленниками
Уровень риска:
★★★★☆
Кейс блокировки активов по решению суда в блокчейне (Zama cUSDC)
Объем заблокированных средств:
Около 12.6 млн долларов
Причина:
Блокировка активов по решению суда
Уровень риска:
★★★★★
Наблюдения за рисками
На этой неделе произошли заметные изменения в инцидентах безопасности.
Фокус атак смещается с уязвимостей смарт-контрактов на:
- Управление ключами
- Контроль доступа
- Риски регуляторного исполнения
Для будущих проектов, привлекающих финансирование, способность обеспечивать безопасность становится важным конкурентным преимуществом.
3. Перспективы инвестиций и финансирования в блокчейне
3.1 Платежные сети на основе стейблкоинов могут стать главной темой третьего квартала
После того, как закон GENIUS Act вступил в ключевую фазу, рынок начал переоценивать ценность сегмента стейблкоинов.
Раньше на рынке спорили о том:
Являются ли стейблкоины законными.
Теперь рынок интересуется:
Кто контролирует платежные сети.
В настоящее время заслуживают внимания следующие проекты:
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
Ключевые моменты для наблюдения в ближайшие 4 недели:
- Дальнейшее развитие закона GENIUS Act
- Изменения в рыночных долях USDC и USDT
- Рост использования стейблкоинов в платежных сценариях
3.2 Инфраструктура регулируемых деривативов вступает в фазу переоценки стоимости
На этой неделе, несмотря на общую коррекцию рынка, рынок деривативов в блокчейне оставался активным.
Особенно примечательны высокие доходы Hyperliquid.
Ключевые данные:
Показатель Данные Открытый интерес Более 8 млрд долл. Среднедневной доход 1.8 – 2.2 млн долл. Годовой доход (аннуализированный) Более 700 млн долл.
Metrics Data Open Interest Over $8 billion Average Daily Revenue $1.8 million – $2.2 million Annualized Revenue Over $700 million
На рынке формируется новый консенсус:
Протоколы, генерирующие доход, имеют большую долгосрочную ценность, чем протоколы, основанные на нарративе.
3.3 AI-агенты начинают вступать в фазу коммерческой верификации
В прошлом году капитал инвестировал в концепцию агентов.
В следующем году капитал будет инвестировать в доходы агентов.
Проекты для пристального наблюдения:
- Halliday
- Spectral
- Virtuals
В ближайшие 4 недели необходимо внимательно наблюдать за тем:
Начинают ли агенты осуществлять реальные платежи и транзакции между собой.
Если будет сформирована замкнутая система, сектор агентов может перейти на новую стадию оценки.
3.4 Ключевые события TGE и запусков в ближайшие 1–4 недели
Проекты первой очереди для наблюдения:
- GRVT
- Initia
- MegaETH
Проекты второй очереди для наблюдения:
- Проекты экосистемы Monad
- Проекты экосистемы AI-агентов
- Проекты экосистемы RWA
В течение следующего месяца, вероятно, будут преобладать стимулирование экосистем и возможности в тестовых сетях.
4. Анализ инвестиций и исследований на основе данных
Постоянный отток из ETF, но рост стейблкоинов — что это означает?
Если рассматривать только данные ETF, кажется, что рынок явно вступил в фазу сокращения рисков.
Отток из ETF на Биткоин за неделю составил 1.72 миллиарда долларов, что стало одним из крупнейших еженедельных оттоков капитала в этом году. ETF на Эфириум также показывают постоянный отток.
Но в то же время общий объем стейблкоинов продолжает расти.
Это говорит о том, что капитал не покидает крипторынок, а ожидает появления новых определенных возможностей.
Исторически такое явление часто возникает перед формированием новой основной тенденции.
И в настоящее время наиболее вероятным направлением для привлечения капитала являются именно инфраструктура стейблкоинов и платежные сети.
Почему венчурные капиталисты стали реже инвестировать?
Общий объем финансирования на этой неделе снизился примерно на 27% по сравнению с прошлой неделей.
Это не означает уход капитала.
Более точная формулировка:
Институциональные инвесторы ожидают прояснения трех ключевых переменных:
- Закон GENIUS Act
- Заседание ФРС по процентной ставке в июне
- Прогресс в законодательстве о регулировании криптовалют в США
До прояснения регуляторной и макроэкономической среды венчурные инвесторы склонны ужесточать инвестиционные критерии.
Будущее финансирование все больше будет зависеть от:
- Доходов
- Роста пользовательской базы
- Коммерческой замкнутости
А не только от нарратива.
Почему Hyperliquid получил признание капитала вопреки общей тенденции?
За последние годы рынок привык оценивать протоколы по показателю TVL.
С 2026 года рынок все больше обращает внимание на доходы.
Успех Hyperliquid доказывает:
Протоколы, которые действительно создают денежный поток, могут получить независимую от рыночных настроений систему оценки.
Это может стать важным изменением для всего первичного рынка в будущем.
5. Список для наблюдения на ближайшие 30 дней
Закон GENIUS Act: ключевой этап в июне, важность: ★★★★★
Заседание FOMC по процентной ставке: 18 июня, важность: ★★★★★
Продвижение закона CLARITY Act: конец июня, важность: ★★★★
Потенциальный TGE GRVT: начало июля, важность: ★★★★
Запуск экосистемы Initia: июнь-июль, важность: ★★★★
Заключение
Раньше рынок боролся за нарратив, сегодня рынок борется за денежный поток.
От платежных сетей на основе стейблкоинов до инфраструктуры деривативов в блокчейне и экономики AI-агентов — капитал ищет протоколы, способные постоянно создавать ценность.
В следующем квартале три основные темы, заслуживающие наибольшего внимания, остаются:
Инфраструктура стейблкоинов, Инфраструктура AI-агентов, Регулируемые деривативы.
А ключевым фактором, определяющим, получит ли проект финансирование, становится не «история», а «доход».
