Решение федерального окружного судьи Вернона Д. Оливера основано на критерии порогового значения, а не на принципе приоритета: для того чтобы на контракт распространялась исключительная юрисдикция CFTC, он должен быть свопом, торгуемым на обозначенном контрактном рынке. Оливер постановил, что определять, что считается свопом, — это задача судебной власти, а не ведомства, отклонив аргумент Kalshi о том, что любой подобный иск должен быть предъявлен самой CFTC.
Что касается текста закона, Оливер истолковал выражение «наступление, ненаступление или степень наступления события» как относящееся к тому, происходит ли событие и в какой степени, а не к его результатам. Он согласился с аргументацией окружного суда Невады по делу, возбужденному биржей, принадлежащей Crypto.com, в котором было установлено, что в словарях термин «событие» трактуется как «результат» только в архаичном смысле. Боксерский поединок может состояться, не состояться или продлиться три раунда; то, кто победит, является результатом этого события, а не отдельным событием. Оливер прямо отказался решать, будут ли иначе рассматриваться контракты на то, дойдет ли игра до овертайма или серия — до седьмой игры, поскольку ни то, ни другое не фигурировало в материалах дела.
Второй аргумент Оливера касался требования, чтобы событие было связано с потенциальными финансовыми, экономическими или коммерческими последствиями. По мнению Оливера, эта связь должна быть заложена в самом событии, а не создаваться рекламными контрактами, положениями о бонусах, побочными ставками или другими последующими договоренностями, заключаемыми независимыми участниками. Спортивное событие несет в себе последствия, связанные с продажей билетов, правами на трансляцию и рекламой; а вот то, кто в нём победит, — нет. Он также отметил признание самой компании Kalshi в ходе более раннего судебного разбирательства в Апелляционном суде округа Колумбия, что контракты на матчи вряд ли служат каким-либо коммерческим интересам или интересам хеджирования.
От 80 % до 90 % контрактов, зарегистрированных на бирже Kalshi, представляли собой контракты на спортивные события, на долю которых приходилась аналогичная часть выручки компании. CFTC не подвергла ни один из них проверке в соответствии со специальным правилом, не говоря уже о том, чтобы что-либо запретить. На слушании в феврале стоимость Kalshi оценивалась примерно в 11 млрд долларов, а число пользователей в штате Коннектикут составляло около 24 000 человек.
Оливер всё же рассмотрел вопрос о приоритете федерального права и отклонил его на основании обеих теорий. Специальное правило в § 7a-2(c)(5)(C), позволяющее CFTC запрещать контракты, связанные с азартными играми или деятельностью, незаконной по законодательству штата, отражает намерение сохранить полномочия штата, а не заменить их. Федеральные правила о беспристрастном доступе запрещают дискриминационные критерии доступа; они не требуют от DCM предлагать контракты на территории всей страны. Кроме того, судья не пожелал толковать закон Додда-Франка как передачу исключительных полномочий в сфере спортивных ставок финансовому регулятору, не имеющему опыта в этой области, отметив, что Конгресс никогда не выделял CFTC средств на эти цели.
Компания Kalshi также проиграла по вопросу о непоправимом ущербе. Заявленные ею убытки были в основном финансового характера и в значительной степени были результатом собственных действий, учитывая, что она продолжала размещать контракты, несмотря на неоднократные предупреждения регулирующих органов и неблагоприятные судебные решения. Поскольку Kalshi уже разрабатывает систему геозонирования для других штатов, Оливер счел маловероятным, что обеспечение соответствия требованиям штата Коннектикут повлечет за собой значительные дополнительные затраты. Он отметил, что компания Kalshi не выносила никаких предупреждений пользователям, при этом рекламируя себя как первое приложение для легальных ставок на спорт во всех 50 штатах.
Вопрос о криптовалютах рассматривается в отдельном пятистраничном постановлении. Компания Coinbase Financial Markets начала предлагать контракты Kalshi через свою платформу в январе 2026 года в качестве фьючерсного комиссионного агента, а не дилерской компании (DCM), и штат Коннектикут никогда не принимал в отношении неё никаких мер по обеспечению соблюдения законодательства. Оливер отклонил ходатайство «в основном в соответствии с» постановлением по делу Kalshi и приложил это заключение в качестве доказательства. В ходе декабрьской проверки в Коннектикуте также были упомянуты Robinhood Derivatives и Crypto.com: DCP объявило о всех трех постановлениях 3 декабря; директор по азартным играм Крис Гилман заявил, что ставки на рынке прогнозов не являются инвестициями, а комиссар Брайан Т. Кафферелли отметил, что платформы нарушали бы другие законы штата даже при наличии лицензии, в том числе принимая ставки от лиц моложе 21 года.
В постановлении Оливера перечислено 14 исков, поданных Kalshi против штатов, при этом мнения федеральных судов разделились, а все суды штатов, выносившие решения на данный момент, вынесли решения не в пользу компании. Он сослался на дело «KalshiEX LLC против Кокса», решение по которому было вынесено в штате Юта 4 августа, и пошел дальше, чем судья из Миннесоты, который приостановил действие запрета в этом штате, расценив контракт на прогноз победителя Чемпионата мира по футболу как, вероятно, своп. Суды штатов Массачусетс, Невада и Мичиган вынесли постановления о введении географического ограничения; «Калши» обязалась внедрить его в Неваде к 12 августа, и к тому же сроку ей предстоит выполнить это требование в Мичигане.
Представитель «Калши» сообщил Sports Betting Dime (дочерней компании Sportradar), что компания с уважением не согласна с этим решением и рассматривает все юридические варианты. Оливер обязал стороны подать отчет в соответствии с правилом 26(f) до 24 августа, а ответ штата Коннектикут на иск должен быть представлен до 31 августа.
end-content
