Автор: Zhou, ChainCatcher
В этом месяце руководящий состав Coinbase пережил плотную серию перестановок.
Главный юрисконсульт (CLO) Пол Грюал покинет компанию 31 июля и перейдет в стартап, его место займет Молли Абрахам, назначенная изнутри компании на должность генерального советника.
Одновременно была создана новая должность заместителя председателя, которую занял Райан ВанГрэк, бывший сотрудник SEC и Белого дома, ответственный за политику и корпоративные отношения.
Главный специалист по персоналу Лоуренс Брок перешел на роль советника, со-руководитель институционального бизнеса Грег Тусар переведен на позицию по политике, а глава Base Джесси Поллак отошел на второй план.
28 июля Coinbase назначила давнего сотрудника Роба Вайтоффа новым главным техническим директором (CTO); ранее Вайтофф занимал должность руководителя платформы Coinbase.
Эти изменения происходят в момент, когда основная деятельность компании испытывает давление. В отчете Benchmark говорится, что из-за вялой активности на крипторынке аналитики снизили прогноз по выручке Coinbase за второй квартал: объем спотовых торгов на централизованных биржах в этом квартале упал примерно на 28%, а акции компании с начала года просели примерно на треть.
После смены пяти ключевых фигур — в кого превращается Coinbase?
От выигранных судов — к участию в создании правил
Уход Грюала происходит в то время, когда несколько конфронтаций Coinbase с регуляторами подходят к концу.
Как главный юрисконсульт, он провел свою важнейшую битву — судебный иск SEC против Coinbase в июне 2023 года по обвинению в незарегистрированной деятельности в качестве фондовой биржи, брокера и клиринговой организации. Это дело считалось ключевым для законного существования всей криптоиндустрии в США и закончилось в феврале 2025 года отзывом иска SEC и отсутствием штрафов для компании.
Согласно The Wall Street Journal, 22 июля Coinbase достигла мирового соглашения с SEC по иску о свободе информации: SEC выплатит 150 тысяч долларов и пересмотрит политику хранения записей. В ходе дела выяснилось, что почти год коммуникаций за период председателя Гэри Генслера оказался утерян.
Вместе с аналогичным урегулированием с FDIC в феврале этого года, эти суды, требующие от регуляторов прозрачности, также завершились перед его уходом.
Заменившую Грюала Молли Абрахам повысили изнутри, а новую должность заместителя председателя, занимающуюся политикой и внешними связями, отдали ВанГрэку с опытом работы в SEC и Белом доме; специалист по институциональному бизнесу Тусар также переведен на позицию по политике.
Состав преемников указывает на смещение фокуса компании с судебных на регуляторно-политические вопросы.
Согласно открытым документам, 27 июля главный специалист по политике Coinbase Фарьяр Ширзад направил официальное письмо в CFTC по поводу разработки правил для рынков прогнозов, выразив поддержку новым нормам и стремясь к дальнейшей координации.
Однако переход от судебных баталий к формированию правил идет негладко.
Ожидаемый отраслью закон о четком регулировании был заблокирован в Сенате, и часть ответственности за задержку некоторые возлагают на Coinbase, поскольку ограничения законопроекта на выплату процентов по стейблкоинам напрямую затрагивают доходы компании от разделения клиентов с Circle. Компания сначала громко выступила против, а затем стала активно продвигать закон, но в итоге новая версия содержит еще более строгие ограничения на активный доход, что поставило под сомнение ее позицию.
Генеральный директор Брайан Армстронг даже заявил, что в случае длительного застоя законопроекта компания может перенести часть своего бизнеса за пределы США.
Расширение торговых возможностей и сокращение нарратива on-chain
Настройки в бизнесе также сосредоточены и направлены на стратегию "Everything Exchange".
Эта стратегия была предложена еще в декабре 2025 года. Ее суть — использование единого счета для объединения торговли различными классами активов, такими как криптовалюты, акции, ETF, рынки прогнозов, бессрочные контракты и т.д., чтобы превратить Coinbase из спотовой криптобиржи в инфраструктуру, соединяющую ончейн-экономику с традиционными финансами.
Эти идеи активно воплотились в жизнь в июне этого года, когда 16 июня компания запустила целую серию продуктов, включая:
- Открытие торговли американскими акциями, ETF и индексами в основном приложении с возможностью перевода существующих позиций из внешних брокеров;
- Запуск для пользователей за пределами США токенизированных американских акций, якобы обеспеченных 1:1 реальными акциями, с поддержкой торговли 24/7;
- Выход бессрочных Pre-IPO контрактов для ставок на оценку компаний до их листинга, первым активом стала SpaceX, в планах — Anthropic и OpenAI;
- Запуск индексных бессрочных контрактов, объединяющих темы вроде ИИ, Китая, обороны и т.д.;
- Партнерство с регулируемой платформой Kalshi для подключения рынков прогнозов, охватывающих выборы, решения по ставкам и макро-события.
- Кроме того, компания встроила в свой сервис якобы одного из первых зарегистрированных SEC ИИ-советников — Coinbase Advisor.
В мае этого года CFTC одобрила Coinbase в качестве первого лицензированного оператора, который может предлагать глобальные криптовалютные бессрочные контракты клиентам в США, что позволило ранее доступным лишь за рубежом деривативам вернуться на американский рынок.
В июле стратегия продолжила набирать обороты. 21 июля на Coinbase International Exchange был запущен бессрочный контракт на индекс S&P 500 с поддержкой торговли 24/7. На следующий день глава представительства Coinbase в Канаде публично заявил, что компания продвигается к созданию в стране универсальной биржи, охватывающей криптоактивы, токенизированные акции и рынки прогнозов.
На фоне этой линии экспансии наблюдается сокращение активности Base. В середине июля Поллак опубликовал длинный пост, в котором передал ежедневное управление приложением Base обратно Coinbase, поручив его известному в сообществе Коби, а сам вернулся к работе над самой блокчейн-цепочкой Base. Он признал, что сделанные за последние два года ставки на социальное направление и создателей контента оказались ошибочными: реальный успех показали рынки прогнозов, бессрочные контракты и стейблкоины, а социальные эксперименты не привели к устойчивому принятию.
Брайан Армстронг также заявил, что Base в настоящее время фокусируется на трейдинге, платежах и ИИ-агентах, причем эти три направления взаимосвязаны — платежам нужен валютный обмен, а ИИ-агенты также будут активно взаимодействовать со сценариями торговли и платежей. Сейчас большая часть ресурсов сконцентрирована именно на торговом направлении.
Это отступление можно рассматривать как временное сворачивание нарратива о потребительском on-chain.
Внешнее давление также усиливает эту срочность. По данным Token Terminal, всего через десять с лишним дней после запуска основной сети Robinhood Chain ее дневной объем торгов уже приближается к показателям Base, и у нее есть более прямой вход через токенизированные акции и десятки миллионов пользователей брокерского сервиса.
Использование ИИ для трансформации операций и продуктов
Возвращаясь к линии назначения CTO, можно увидеть, что ИИ в Coinbase одновременно играет две роли.
Внутри компании это инструмент для снижения издержек и повышения эффективности. После увольнения примерно 14% сотрудников в мае организация четко перешла к более компактной командной модели: проекты, которые раньше требовали более десяти человек, теперь часто выполняются силами двух-трех.
По имеющимся данным, сейчас от 95% до 100% кода компании создается с помощью ИИ, тогда как в феврале этого года этот показатель составлял около 40%. Каждый инженер в среднем одновременно запускает от 5 до 10 ИИ-агентов, что в целом эквивалентно работе примерно 1200 полноценных разработчиков. Компания даже ставит долгосрочную цель: к 2030 году добиться, чтобы объем работы, выполняемой ИИ-агентами, соответствовал работе 100 тысяч сотрудников.
Однако, эта оптимизация распределена неравномерно. 22 июля официально открылся сингапурский офис Coinbase. Компания планирует увеличить число местных сотрудников примерно с 150 до 200 человек к концу года, причем самый быстрый рост ожидается на инженерных позициях и в институциональных продажах. Команда также изучает возможность оснащения ИИ-агентов кошельками для стейблкоинов.
Во внешней сфере ИИ рассматривается как новое продуктовое направление. 27 июля Армстронг в своем посте четко выступил против мышления «если занимаешься крипто, надо переключаться на ИИ» как игры с нулевой суммой. Он написал, что крипто — это инфраструктура, как электричество или интернет; она не конкурирует со следующей волной трендов, а поддерживает ее.
ИИ-агенты не могут открывать банковские счета и не ждут банковских переводов по несколько дней; им нужны программируемые деньги в реальном времени, и именно это может обеспечить крипто. Он охарактеризовал направление, над которым работает компания, как «агентские финансы» (agentic finance), отметив, что объемы торгов и платежей агентов в будущем могут значительно превзойти человеческие.
Что касается реализации, официальные лица заявили, что в прошлом месяце трафик от агентов на странице документации Base впервые превысил человеческий трафик. Компания одновременно выпустила обновления для трех сторон: продавцы могут через Coinbase Business принимать платежи в USDC от ИИ-агентов; частные лица могут использовать естественный язык для инструкций агентам по мониторингу рынка и выполнению условий (например, продавать при падении BTC ниже определенного уровня); а разработчики могут подключить агентские платежи с помощью трех строк кода.
Основатель Real Vision Рауль Пал заявил, что в ближайшее время появятся миллиарды ИИ-агентов, которые будут оплачивать друг другу вычисления, данные и услуги в масштабах, невиданных на человеческих рынках, а существующая финансовая система слишком медленная и не может этого выдержать. Платежная система для агентов Coinbase уже используется Google и Amazon.
Параллельное развитие внутреннего и внешнего направлений означает, что на ИИ сделана серьезная ставка. Но на данный момент оба направления еще недостаточно подтверждены.
Что касается внутреннего направления, пока нет полного ответа на вопрос, смогут ли повышение эффективности благодаря ИИ реально компенсировать давление на выручку из-за падения объемов торгов. От текущего масштаба до долгосрочной цели также лежит значительное расстояние в реализации.
Что касается внешнего направления, продукты в области агентских финансов все еще находятся на ранней стадии. Согласно открытым данным с таких сайтов, как agenteconomy.to, общее количество транзакций через x402 составило примерно 1,59 миллиарда долларов, но общая сумма сделок составила лишь около 4000-5000 миллионов долларов, причем значительная часть раннего трафика приходилась на тесты и спекуляции, связанные с мемами. Между реальным коммерческим масштабом и громкими заявлениями пока сохраняется дистанция.
Заключение
На фоне тройного давления — падения объемов торгов, промежуточных побед в регулировании и скачка возможностей ИИ — в какую компанию превращается Coinbase? Ответ начинает проявляться.
Эти настройки компании направлены на снижение зависимости от цикличности крипторынка, получение более стабильной основы за счет более широкого покрытия активов и более высокой операционной эффективности, а также на опережающее позиционирование для удовлетворения возможного спроса на платежи и торговлю со стороны ИИ-агентов.
Эта перестановка в руководстве решает проблемы организационных приоритетов и стратегического фокуса. Настоящее испытание — сможет ли эта комбинация показать результат в период вялого рынка.
